電商江湖再起變化，掀起浪潮者仍然是拼多多。
在這充滿挑戰(zhàn)與機遇的商業(yè)環(huán)境中，企業(yè)的發(fā)展軌跡正如S型曲線般，充滿起伏和曲折，而拼多多的最新財報數(shù)據(jù)無疑已經展現(xiàn)出了與S曲線理論相契合的發(fā)展軌跡。它不僅在發(fā)展中不斷進行戰(zhàn)略調整，同時也在不斷尋求新的增長領域，延伸曲線的“頂點”。
8月29日，拼多多（NASDAQ:PDD）公布了截至2023年6月30日的第二季度未經審計的財務業(yè)績，實現(xiàn)營收522.8億元，同比增長66%。營業(yè)利潤12.7億元，同比增長46%。近年來，拼多多的財務表現(xiàn)一直強勁，過去五年時間里，其營收增長了近十倍。此次財報，拼多多的增長速度依然遙遙領先，且財務數(shù)據(jù)保持穩(wěn)健。
資本市場對財報的反應也十分積極，拼多多當日盤中一度漲超18%，截至美股收盤，漲幅達15.38%。值得一提的是，拼多多迄今為止表現(xiàn)強勁，超越了標準普爾 500 指數(shù)的回報率，已經創(chuàng)造了顯著阿爾法（超額收益）。
從市場數(shù)據(jù)和財報數(shù)據(jù)的交叉驗證來看，拼多多已然開啟了高質量發(fā)展的新篇章，那么新發(fā)展階段企業(yè)底色究竟如何？其又能否成功跨越S型曲線？
二季度延續(xù)穩(wěn)健增長勢頭，高質量發(fā)展闖開新局
具體來看，2023年第二季度，拼多多單季營收再創(chuàng)新高，已連續(xù)5個季度實現(xiàn)營收增長。2022年Q2至2023年Q2，拼多多營收分別為314.39億、355.04億、398.2億、376.37億和522.81億。
經營質量也在同步提高，歸屬于普通股股東的凈利潤為131億元，同比增長47%，環(huán)比增長61.7%。
財報顯示，營收和利潤增加得益于在線營銷服務和交易服務的收入增加。第二季度，拼多多來自在線營銷服務和其他方面的收入為379.3億元，同比增長50%。交易服務收入為14.3億元，同比增長131%。
究其原因，毋庸置疑的是，受益于宏觀消費的整體提振，電商平臺的GMV迎來大幅上漲。拼多多控股執(zhí)行董事兼聯(lián)席首席執(zhí)行官趙佳臻表示，最近一個季度，消費者情緒發(fā)生了積極變化，導致各個產品領域的需求上升。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，上半年社會消費品零售總額達22.8萬億元，同比增長8.2%，增速較去年同期上升8.9個百分點。從其他平臺的財報中也能看到這一變化，京東集團（09618）第二季度營收同比增加7.6%；Non-GAAP（非美國通用會計準則下）凈利潤同比增長31.6%。阿里巴巴第二季度營收同比增長14%。非美國通用會計準則下，凈利潤同比增長48%。
其次從企業(yè)層面來看，拼多多戰(zhàn)略的轉向無疑是一個重要變量。今年4月，趙佳臻出任聯(lián)席CEO，拼多多隨即向高質量發(fā)展的方向轉舵，拼多多的發(fā)展重心從關注速度到追求質量，從營銷驅動到研發(fā)驅動。趙佳臻在財報電話會上提出，修煉內功，實現(xiàn)高質量發(fā)展，是平臺價值進一步提升的必經之路。
而拼多多修煉的“內功”主要有兩方面，一是對平臺的各項規(guī)范化治理，如打擊盜版、保護未成年人、清理低俗信息等。更重要的則是業(yè)務重心的轉移，在今年的一季報發(fā)布會上，拼多多宣布“百億生態(tài)”項目，主要目的是幫扶優(yōu)質商戶、品牌及中小企業(yè)，激發(fā)需求側的“數(shù)字化新消費”，輔助產業(yè)帶商家建設“數(shù)字化新供給”。
這是拼多多第三個百億專項基金，且概念上并不如此前的“百億補貼”、“百億農研”那樣好理解。“百億生態(tài)”的主要目的，是幫助拼多多完成平臺價值的整體重塑。實際上，雖然拼多多一直保持著強勁增長，但低價導致的品質漏洞、平臺存在垃圾信息等問題長期困擾著拼多多，今年一季度這些潛在問題爆發(fā)了出來。
此前，拼多多的立場更多的是站在消費者方，通過“百億補貼”等方式最大限度給消費者帶來優(yōu)惠，但這樣給到入駐商家的壓力就越來越大。但矛盾的集中爆發(fā)，反而讓拼多多找到了新的方向。在電商流量和人口紅利雙雙觸頂?shù)慕裉?，低價策略能帶來的新增流量及GMV是有限的，行業(yè)進入存量競爭后，產品品質、消費體驗等軟實力的方面便越來越多被消費者關注，拼多多也是基于此開啟了高質量發(fā)展的路徑。
不過需要關注的是，拼多多高質量發(fā)展的長期路徑是什么？是否具備可持續(xù)性？
“百億生態(tài)”效果達預期，助拼多多跨越S型曲線？
如何持續(xù)成長？是所有企業(yè)在經歷高速增長之后，下一步要思考的問題，拼多多也不例外。
英國管理學家查爾斯·漢迪認為，企業(yè)持續(xù)成長的秘方是，在第一條S型曲線結束之前，另起一條新曲線。第二條S型曲線的正確起點應在企業(yè)處于第一條S型曲線的巔峰時段，以確保企業(yè)有足夠的時間、資源與活力確保企業(yè)在第一曲線下降之前實現(xiàn)第二曲線的破局成長。
從這一角度出發(fā)，就不難理解拼多多目前發(fā)展基調的轉變。在高速增長、發(fā)展順利的時候，拼多多選擇主動跳出“舒適圈”，試圖穿越“起始、成長、成熟、衰退”的發(fā)展周期，再畫出一條新的S型增長曲線。
回歸到踐行動作。從財報可以看出，“農云行動”及多多跨境參與全球市場是拼多多構筑“百億生態(tài)”目前的兩個重要試點。第二季度，拼多多農產品銷售額同比增長80%；在農產品零傭金政策的支持下，入駐百億補貼的涉農商家同比增長60%，覆蓋全國超百個農產區(qū)。與此同時，董事會還聘任荷蘭瓦赫寧根大學終身教授Ivonne Rietjens擔任獨立董事。據(jù)了解，瓦赫寧根大學是世界公認的頂尖農業(yè)科學研究機構。
拼多多篤定農業(yè)賽道的決心顯而易見，不過，國內許多電商此前已在農產品供給、數(shù)字化賦能方面做出了嘗試，雖然都取得了一定效果，但未能真正成為利潤支點，幫助企業(yè)實現(xiàn)跨越式增長，更多的功能在于完善現(xiàn)有的電商體系。
業(yè)內的共識是，國內小農經濟、非標準品、地理氣候差異巨大，而且農業(yè)利潤水平并不高。拼多多為何如此執(zhí)著于這一領域？
站在拼多多轉型的角度來看，拼多多投入大量資源讓農產品從‘產供銷’向‘銷供產’演進，或許是一次電商平臺大規(guī)模轉型前的預演。對于消費者而言，電商相比線上購物最大的優(yōu)勢在于更高的性價比和更多的選擇權，平價高質是電商平臺的核心優(yōu)勢。
平價已經成為拼多多的標簽，因此，追逐優(yōu)質的貨源供給是拼多多未來的方向。而在供給端，農產品對電商平臺而言，難度是最大的，供給分散、時效性強、消費者對貨品的要求又高，若是拼多多能成功攻克農產品的線上高質供給，那取得的經驗可以復刻在其他方面，完成平臺整體的貨物供給向高質量轉變。
管理層透露，平臺已在農產品的供給生態(tài)改善上取得了一系列成績，目前成功推動全國100個農產帶“拼上云端”，近2000個全新的線下成規(guī)模涉農供應鏈正在分批上平臺開店運營，助力當?shù)剞r產品高速上行。
在“百億生態(tài)”的框架下，多多跨境作為另一個試點，同樣堅定地同樣致力于供給端的改善。其獨特的“全托管模式”讓廠商只需專注于供應貨物，而將運營、推廣、客戶服務和售后等多個環(huán)節(jié)的重任托付給了平臺。
這一策略不僅可以提升供應鏈的效率，還能為廠商和平臺共同創(chuàng)造更為穩(wěn)定和可預測的合作關系。也因此，上線僅不到一年時間，多多跨境就已擴展到30多個國家。Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度，多多跨境躋身全球下載量最多的應用程序排行榜前 10 名。
當然，不能否認的是，目前多多跨境海外擴張策略依舊建立在巨額補貼之上，高獲客成本的確會對拼多多的近期利潤產生一定影響。
然而，我們不能忽視的是，這種策略的目的是追求長期的盈利和可持續(xù)性，也是踐行“百億生態(tài)”的必經之路。一旦多多跨境的擴張階段結束，其龐大的用戶基礎和持續(xù)增長的市場份額幾乎肯定會轉化為實質性的盈利，且二季度數(shù)據(jù)顯示，拼多多有著出色的資產負債表，有超過 240 億元的流動性資產，可以用作緩沖。
結語
國內電商目前已經高度成熟，流量已然觸頂。但從行業(yè)規(guī)模來看，拼多多仍舊有很多上行空間，但在舊的電商邏輯框架下，想要實現(xiàn)長效增長有一定局限性。因此，拼多多追求的不是某一方面的進步，而是一次徹底的革新。讓電商平臺的銷售邏輯從傳統(tǒng)的人找貨轉向貨找人，就是拼多多高質量發(fā)展的真正內涵。
從傳統(tǒng)的PC端、移動端購物到如今的抖音、微信，電子商務以各種形態(tài)滲透到消費者的日常中，消費者對于貨品的品質要求越來越高。此時開啟轉型對拼多多而言是一個明智之舉，若能成功跨越S型曲線，或許將迎來體量上的更大增長。
來源：美股研究社
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