如果說，快遞界有一個能與順豐比肩的物流，那就是京東物流了。
有報道稱，京東物流將在本周尋求IPO批準(zhǔn)。如果此次順利通過聆訊，京東物流或?qū)⒂?月正式招股并掛牌上市，并成為京東集團旗下第三家上市子公司。預(yù)期募資30億至40億美元(約234億至312億港元)。
在幫助京東建立起核心競爭力之后，京東物流也開啟了自己的上市之路，京東物流憑何上市?面對順豐等強敵，虧損14年的京東物流上市之后能跑多遠?
營收保持高增長 京東物流憑什么？
京東物流集團正式成立于2017年4月25日，直到2020年，京東物流為超過19萬家企業(yè)客戶提供了服務(wù)，覆蓋快速消費品、服裝、家電、家具、3C、汽車和生鮮等行業(yè)。
在營收方面，京東物流增長顯著 。根據(jù)京東物流招股書顯示，2020年前三季度京東物流收入達到495億元，同比增長43.2%，這一數(shù)字在2018年和2019年全年分別為379億元和498億元，相比2019年31.6%的同比增幅，保持了高速增長。
為什么京東物流在拆分運營后還能保持這樣高速的增長呢?
（1）獨具特色的“一體化倉配服務(wù)”。 在消費者訂單還沒有蹤影之前，貨物就已經(jīng)從工廠通過干線物流或支線物流發(fā)往京東物流倉庫。再基于對消費者需求的預(yù)測，京東物流再將各類貨物調(diào)撥到位置最理想的“區(qū)域配送中心”(RDC)或“前端物流中心”(FDC)。
在消費者下單后，商品在距TA最近的RDC/FDC出庫，發(fā)往7280個配送站(門店)中的一個，由19萬京東小哥中的一位完成“最后一公里配送”。
招股文件披露，京東商城90%的訂單能在當(dāng)日或次日送達，“一體化倉配服務(wù)”使得京東物流擁有別的快遞不可及的“速度”優(yōu)勢，也讓京東物流迅速脫穎而出。目前，京東物流營收的80%來自圍繞京東電商平臺展開的“一體化供應(yīng)鏈服務(wù)”。
（2）背靠京東，“以儲代運”模式。 京東物流誕生之初，就是為了京東電商服務(wù)。為了與阿里差異化競爭，京東開啟了自建物流之路。而京東物流的核心，就是“以儲代運”模式
換句話說，對于其他公司而言，都是消費者訂單在前，物流公司攬件在后，而京東物流卻依靠著巨大的倉庫提前攬件，再根據(jù)消費者訂單第一時間發(fā)貨，這就是“以儲代運”模式最大的優(yōu)點。
很多人會覺得這個模式很簡單，不就是自建倉庫嗎?其實真不是。對于一般的物流公司來說，沒有京東豐富的運營經(jīng)驗及算法優(yōu)化，對消費者需求預(yù)測的精準(zhǔn)程度不夠，只會白白浪費人力物力。
其次，背靠京東商城讓京東物流不乏銷售門路。 作為可以與阿里比肩的老牌電商平臺，京東有強大的銷售能力，2020年H1自營業(yè)務(wù)銷售額達3311億，讓京東物流無后顧之憂，而別的物流公司還真做不到。
目前，京東物流自有倉庫800座，面積約2000萬平米。此外，還有1400座由合作伙伴運營的“云倉庫”，租賃物業(yè)1700萬平米。截至2020年6月末，京東集團存貨凈值達548億。
可以說，“一體化倉配服務(wù)”和“以儲代運”模式形成了京東物流的護城河，也是京東物流高速增長的基層邏輯，更是京東物流贏得資本青睞的基本。那么，上市在即，京東物流又面對那些隱患呢?
虧損14年 京東物流上市后有哪些隱患？
作為一個在物流界“摸爬滾打”十余年的京東物流來說，京東物流在上市之后依然存在很多問題。
（1）連續(xù)14年持續(xù)虧損。 長期以來，京東物流都處于虧損狀態(tài)。根據(jù)招股書顯示，2018年、2019年及2020年前9個月京東物流分別虧損28億元、22億元及1170萬元。
要知道，在目前上市的快遞公司之中，京東物流是唯一一家仍在虧損的公司。不管一家公司在某方面表現(xiàn)再優(yōu)秀，持續(xù)的虧損也會讓資本的心難安。
（2）營收過于依賴京東。 在京東物流的營收中，根據(jù)客戶是否使用京東物流倉儲/存貨管理服務(wù)，京東物流將客戶劃分為“一體化供應(yīng)鏈客戶”和“其它客戶”。
京東集團無疑是最大的“一體化供應(yīng)鏈客戶”，也是京東物流最大的客戶。2018年、2019年分別貢獻營收265億、307億，京東集團分別占“一體化供應(yīng)鏈服務(wù)”收入的77.8%、73.3%;2020年前三季度，京東集團貢獻“一體化”收入281億，占該類收入的73.2%，占總營收的56.6%。
而且，目前京東集團間接持有京東物流79.12%的股份，若京東旗下電商的交易總額出現(xiàn)下降，京東物流的物流服務(wù)需求會相應(yīng)減少。而且，要命的是，很多“外部客戶”都是京東電商平臺上的第三方賣家。
一旦走出京東的庇護，京東物流上市后的競爭力如何，還未可知。但是想要從順豐和“通達系”手里搶生意并不容易。
（3）京東物流毛利潤率低。 2019年京東物流毛利潤34億，毛利潤率6.9%，對于快遞公司來說，這是一個比較低的數(shù)字。相比于順豐來說，同期順豐毛利潤、毛利潤率分別為195億和17.4%。即便是到了2020年前三季，京東物流毛利潤率也僅為10.9%。
那么，為什么京東物流的毛利率這么低呢?
其實這與京東物流的“以儲代運”模式脫不了干系。自建倉庫耗費京東物流巨大租金成本，而干線/支線運輸又高度依賴外包，其成本結(jié)構(gòu)決定其毛利潤率難高，并且局面難以輕易扭轉(zhuǎn)。那么，上市之后，京東物流又能面臨哪些新機遇呢?
京東物流還能說出什么故事？
據(jù)36kr報道稱，京東物流估值可能達到400億美元左右，約2600億人民幣。
目前，國內(nèi)快遞公司中，除龍頭老大順豐控股市值超過5000億之外，“三通一達”四家市值均在500億元以下，如果京東物流真如預(yù)期中所說的市值400億美元，那么，京東物流將穩(wěn)坐“快遞界”第二交椅。
那么，與龍頭老大“順豐”相比，京東物流的實力如何呢?
在營收上，目前京東物流的收入規(guī)模不足順豐的一半 。2018年和2019年京東物流收入分別為379億元和498億元。相對比下，順豐同期的收入分別為909.42億、1121.93億以及1095.93億元。而到了2020年前三季度，京東物流營收495億，同期順豐營收1096億，差距仍然明顯。
在干線運輸實力上，京東物流也與順豐差了不止一點半點。 截至2020年末，京東物流自營運輸車隊擁有7500輛卡車及其它車輛(京東門店數(shù)為7280個，平均一店一車)。而順豐擁有10萬輛干線/支線運輸車輛，4.3萬輛末端收派車輛。
在空運上，京東更是不及順豐。 截至2019年末順豐擁有58架自營全貨機、13架租賃全貨機，執(zhí)行航線73條，全貨機加散航總計航空線路2102條，日均航班4234次，全年總發(fā)貨量135萬噸，而京東物流的空運基本上沒什么聲響。
雖然和第一有所差距，但京東物流勝在增速強大。2020年前三季度，京東物流同比增速提高到43.2%;而同期順豐為39.1%。
但自去年極兔以黑馬之姿攪亂局勢后，物流行業(yè)價格戰(zhàn)兇猛，多家快遞公司都傳出了融資或二次上市的消息，這也給京東物流帶來了壓力。
為此，京東物流也在想方設(shè)法完善自身生態(tài)，增強競爭力，企圖在上市之后能說出新故事。
（1）布局空運，補齊短板。 京東物流想要與順豐一決雌雄，那么在“空運”上就不能輸。為了快速補齊空運短板，京東物流決定收購。去年8月，京東物流以54億對價收購跨越速運，實現(xiàn)了“航空貨運航線”的從無到有。目前，京東物流擁有的620條航空貨運航線絕大部分來自跨越速運。
（2）押注“眾郵”，增強下沉市場實力。 京東物流對標(biāo)“順豐”，兩者都是采取直營模式，面向高端用戶，但與此同時，京東物流也沒有放過下沉市場。
“眾郵”就是京東物流主攻小件電商包裹的品牌，也是為了狙擊通達系電商而做。在2019年京東物流近500億營收中，眾郵大約營收60億。
未來，下沉市場仍有廣闊的發(fā)展空間。而面臨業(yè)績增長壓力的京東快遞，想來也會不遺余力的增強這部分市場實力。
（3）提升技術(shù)實力，專注提升運輸效率。 技術(shù)優(yōu)勢或許在未來的“物流大戰(zhàn)”中起到?jīng)Q定性因素，為此，京東物流公司一刻也不敢放松在這上面的投入。
近三年，京東物流持續(xù)增加在技術(shù)研發(fā)上的投入，從2018年至2020年第三季度的11個季度，京東物流累計技術(shù)投入達到46億，呈不斷增長趨勢。這段時間內(nèi)，京東物流技術(shù)投入在同期收入的平均占比達到3.4%，領(lǐng)先同行業(yè)。
未來，京東物流將采用5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算及物聯(lián)網(wǎng)等底層技術(shù)，持續(xù)提升公司在自動化、數(shù)字化及智能決策方面的能力。在倉儲、運輸、分揀及配送等關(guān)鍵物流運營環(huán)節(jié)，運用先進的無人技術(shù)及機器人，提升效率。
根據(jù)灼識咨詢報告，預(yù)計一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模將由2020年的人民幣2萬億元增加到2025年的人民幣3.2萬億元，復(fù)合年增長率為9.5%，約為同期中國物流支出增速的1.8倍，未來市場依然有廣闊的發(fā)展空間。
對于京東物流來說，分拆上市并不是終點，反而是一個“斷奶”的必經(jīng)過程。迫使京東物流減少對于京東集團的依賴，專注于自身電商件以外的市場，但是京東物流至于能走多遠，還需要看自身在上市后能否給資本市場講出新故事。
本文作者：寧缺
文章來源：松果財經(jīng)，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。
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