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醫(yī)療行業(yè)正加速向線上滲透。

隨著AI技術(shù)的不斷進(jìn)步，與多種應(yīng)用場(chǎng)景深度融合，逐漸成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的重要技術(shù)，AI 醫(yī)療的研究重心逐漸向醫(yī)療影像，語(yǔ)音輔助診斷等新興技術(shù)靠攏，AI 應(yīng)用的分水嶺逐漸顯現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)AI醫(yī)療市場(chǎng)再度掀起了投資熱潮，而提前在該領(lǐng)域布局的AI企業(yè)，也一掃從前的陰霾，迎來(lái)了春日的暖陽(yáng)。

9月21日，AI數(shù)字醫(yī)生平臺(tái)公司數(shù)坤科技正式向港交所提交招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上市，摩根大通、美銀證券、中銀國(guó)際證券為其聯(lián)席保薦人。

雖然AI醫(yī)療影像領(lǐng)域前景廣闊，但發(fā)展現(xiàn)狀并不樂(lè)觀，僅在數(shù)據(jù)整合這一關(guān)整個(gè)行業(yè)都面臨巨大挑戰(zhàn)。赴港上市的數(shù)坤科技的投資價(jià)值又將如何？接下來(lái)，IPO捕手將通過(guò)多個(gè)維度解讀數(shù)坤科技上市之路。

屢獲融資，數(shù)坤科技為何博資本青睞？

據(jù)招股書(shū)顯示，數(shù)坤科技于2017年6月成立于北京。作為一家醫(yī)療AI高科技公司，數(shù)坤科技自主研發(fā)首創(chuàng)了數(shù)字醫(yī)生產(chǎn)品組合，提供以疾病為中心的、全面的、端到端的人工智能醫(yī)學(xué)影像平臺(tái)。數(shù)字醫(yī)生賦能人類醫(yī)生，能使其診斷效率大幅提升幾倍至十幾倍，同時(shí)提高準(zhǔn)確性及一致性，帶來(lái)更多的臨床價(jià)值。

因押注當(dāng)年難度極高的“AI+心血管”賽道并收獲成功，數(shù)坤科技后來(lái)居上，迅速躋身醫(yī)療AI頭部位置。2020年11月數(shù)坤科技獲得首張“AI+CTA”三類證后，迅速開(kāi)啟商業(yè)化，并將其產(chǎn)品由“AI+CTA”向“數(shù)字人體”拓寬，布局醫(yī)療AI診斷全賽道。

正是憑借這份機(jī)遇，即使在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況之下，數(shù)坤科技也獲得了不少機(jī)構(gòu)投資者的青睞。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，數(shù)坤科技共獲得了7輪融資，分別為：

· 2017年12月28日，完成由遠(yuǎn)毅資本投資的2200萬(wàn)元天使輪融資；

· 2018年7月3日，完成由五源資本、華蓋資本、輕舟資本、遠(yuǎn)毅資本共同投資的1億元A輪融資。

· 2019年2月18日，完成由創(chuàng)始伙伴資本、五源資本、華蓋資本、遠(yuǎn)毅資本共同投資的2億元B輪融資。

· 2020年6月15日，完成由中銀國(guó)際投資、建興醫(yī)療基金、創(chuàng)世伙伴資本、華蓋資本共同投資的2億元B+輪融資。

· 2020年8月31日，完成由啟明創(chuàng)投、中科創(chuàng)達(dá)、朗瑪峰創(chuàng)投、浦發(fā)硅谷銀行、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金共同投資的2億元戰(zhàn)略融資。

· 2020年12月28日，完成由紅杉資本中國(guó)、中再資本、中金浦成、華蓋資本、五源資本、創(chuàng)世伙伴資本、啟明創(chuàng)投、中再產(chǎn)險(xiǎn)、遠(yuǎn)毅資本、凱利易方資本共同投資的5.9億元戰(zhàn)略融資；

· 2021年8月16日，完成由高盛中國(guó)、春華資本、紅杉資本中國(guó)、遠(yuǎn)毅資本、簡(jiǎn)街亞洲、Sage Partners銳智資本、WT 聚焦中國(guó)基金、未來(lái)啟創(chuàng)基金共同投資的7億元戰(zhàn)略融資。

可以說(shuō)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)成為了數(shù)坤科技赴港上市的底氣。

據(jù)《中國(guó)心血管病報(bào)告》顯示，我國(guó)心血管病患病率及死亡率呈持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，現(xiàn)患人數(shù)2.9億，這為我國(guó)公共衛(wèi)生及健康事業(yè)帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。而數(shù)坤科技的數(shù)字心冠脈AI產(chǎn)品CoronaryDoc獲得了中國(guó)NMPA三類注冊(cè)證和歐盟MDR CE認(rèn)證，迅速占據(jù)市場(chǎng)，并成為心血管疾病診斷的臨床入口，這為數(shù)坤科技實(shí)現(xiàn)多輪融資資助了一臂之力。

站在行業(yè)角度來(lái)說(shuō)，數(shù)坤科技所處的領(lǐng)域是當(dāng)下最火的醫(yī)療影像AI。疫情爆發(fā)后，國(guó)內(nèi)醫(yī)院對(duì)于創(chuàng)新模式下的智慧醫(yī)院整體解決方案的信息化建設(shè)的需求與日俱增，更加刺激了醫(yī)療影像AI行業(yè)的加速發(fā)展。

各路資本也從一開(kāi)始就迅速捕捉醫(yī)療AI賽道上的種子選手，由此可見(jiàn)，數(shù)坤科技正站在資本關(guān)注的風(fēng)口上。

身處黃金賽道，盈利難成行業(yè)沉疴

據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年上半年，數(shù)坤科技經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為6941.6萬(wàn)元、7474.8萬(wàn)元、7516.5萬(wàn)元。

數(shù)坤科技作為醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其在科研上的投入與日俱增，2019年、2020年、2021年上半年公司研發(fā)開(kāi)支分別為4268.9萬(wàn)元、6293.3萬(wàn)元、8118.8萬(wàn)元。

從招股書(shū)數(shù)據(jù)中還可以看出，除了研發(fā)成本外，在行政開(kāi)支、銷售開(kāi)支、員工工資福利和外包服務(wù)費(fèi)、差旅開(kāi)支上同樣居高不下。

據(jù)招股書(shū)顯示，數(shù)坤科技此次赴港融資的用途主要是為了擴(kuò)大其核心競(jìng)爭(zhēng)力，一直在持續(xù)加大商業(yè)化推廣、豐富生態(tài)系統(tǒng)，這對(duì)于數(shù)坤科技是一筆不小的開(kāi)支。但在發(fā)展已逐步進(jìn)入成熟階段的行業(yè)里，數(shù)坤科技同樣面臨著愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

萬(wàn)億級(jí)賽道里，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)AI+醫(yī)療整體市場(chǎng)正處于蓬勃發(fā)展期。2019年，中國(guó)AI+核心醫(yī)療軟件服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已突破20億大關(guān)，2020年將突破30億。分析師認(rèn)為，這一市場(chǎng)到2022年將成長(zhǎng)至70億元以上。

而站在全球市場(chǎng)的角度而言，數(shù)據(jù)顯示，全球人工智能醫(yī)學(xué)影像解決方案市場(chǎng)預(yù)計(jì)于2030年進(jìn)一步達(dá)1665億美元（約合1萬(wàn)億元人民幣），10年間市場(chǎng)擴(kuò)容近170倍。

但在這條賽道上，又?jǐn)?shù)醫(yī)療影像這一業(yè)態(tài)最為火熱。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，目前已有10家公司自研的，以AI深度學(xué)習(xí)為基礎(chǔ)的醫(yī)學(xué)影像類器械在中國(guó)、歐盟、美國(guó)的相應(yīng)醫(yī)療監(jiān)管部門(mén)拿到證書(shū)，行業(yè)生態(tài)已然邁入成熟期。

根據(jù)灼識(shí)報(bào)告，在全球所有基于人工智能的醫(yī)學(xué)影像解決方案供應(yīng)商中，數(shù)坤科技在治療領(lǐng)域覆蓋范圍上排名第一。數(shù)坤科技的數(shù)字醫(yī)生管線產(chǎn)品覆蓋大部分關(guān)鍵治療領(lǐng)域，涵蓋心臟、大腦、腹部、胸部和肌肉骨骼系統(tǒng)，并針對(duì)若干全球最普遍及致命的疾病領(lǐng)域。

數(shù)字醫(yī)生產(chǎn)品組合包括12款產(chǎn)品及25款候選產(chǎn)品，涵蓋五個(gè)關(guān)鍵治療領(lǐng)域，包括心、腦、腹、胸及肌骨系統(tǒng)。旗艦核心產(chǎn)品CoronaryDoc是一款用于在CT模態(tài)下分析心血管疾病患者的冠脈狹窄的人工智能軟件，是同類產(chǎn)品中全球首款且唯一一款獲批國(guó)家藥品監(jiān)督管理局第三類醫(yī)療器械注冊(cè)證書(shū)及MDR CE認(rèn)證的產(chǎn)品。

數(shù)坤針對(duì)科室的一站式、全流程的臨床研究平臺(tái)——SK人工智能研究實(shí)驗(yàn)室，通過(guò)三大模塊將數(shù)據(jù)集轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)集產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目管理、多維數(shù)據(jù)治理和智能分析全過(guò)程。

AI數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，很多企業(yè)都在試圖競(jìng)爭(zhēng)“醫(yī)學(xué)影像AI第一股”。6月份，依圖科技沖擊“AI第一股”遇挫，并于6月30日主動(dòng)申請(qǐng)撤回了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。另外據(jù)公開(kāi)消息，鷹瞳科技、科亞醫(yī)療、推想科技等都已經(jīng)陸續(xù)遞交了上市申請(qǐng)或啟動(dòng)上市計(jì)劃。

雖數(shù)坤科技現(xiàn)為行業(yè)頭部企業(yè)，但目前各大互聯(lián)網(wǎng)大佬已經(jīng)瞄上了這塊蛋糕，此時(shí)數(shù)坤科技赴港露臉很難不被巨頭們盯上，一旦資本入場(chǎng)，數(shù)坤科技的現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)或?qū)⑹艿酵{。

結(jié)語(yǔ)

數(shù)據(jù)顯示，2020年醫(yī)療融資總額到達(dá)歷史最高的40億元，其中，新藥研發(fā)是今年最熱門(mén)醫(yī)療AI融資領(lǐng)域，占已披露投資額的54%。AI+影像占融資額的比例連續(xù)三年保持在20%左右，成為另一熱門(mén)融資領(lǐng)域。

隨著全球關(guān)于AI+醫(yī)療賽道的創(chuàng)業(yè)大潮席卷，創(chuàng)新技術(shù)層出不窮，未來(lái)將會(huì)有越來(lái)越多的對(duì)手拿到同樣的牌照，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈。

總而言之，數(shù)坤科技作為在中國(guó)排名第一的醫(yī)療影像AI公司，若未來(lái)成功赴港，其綜合實(shí)力勢(shì)必得到進(jìn)一步的提升，但行業(yè)難題依舊是沉疴。未來(lái)能否在市場(chǎng)角逐激烈且AI技術(shù)快速發(fā)展的背景下，持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)的技術(shù)或者產(chǎn)品將會(huì)是獲得二級(jí)市場(chǎng)看好的重要因素。

文|IPO捕手（ID:ipobushou）

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