IPO觀察丨易點(diǎn)云上市，ESG視角下看一站式IT服務(wù)如何詮釋商業(yè)價(jià)值

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隨著可持續(xù)發(fā)展成為各行各業(yè)的共同訴求，一個(gè)重要的概念近年來(lái)被多次提起，即ESG，其已經(jīng)成為評(píng)估企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力和社會(huì)責(zé)任感的重要標(biāo)準(zhǔn)。不少行業(yè)也在加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以踐行ESG理念。

這種形勢(shì)下，IT服務(wù)作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵一環(huán)，越來(lái)越引起資本的注意。而這一賽道上能最大程度助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、達(dá)到ESG評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)商，顯然是備受矚目的存在。

近日，易點(diǎn)云正式以“02416.HK”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，成為中國(guó)“辦公云第一股”，似乎也側(cè)面回答了“資本究竟看好怎樣的IT服務(wù)廠商”這一問題。

據(jù)了解，本輪上市，易點(diǎn)云發(fā)行價(jià)為10.19港元/股，全球發(fā)行5857.5萬(wàn)股。上市日收盤時(shí)，公司市值達(dá)到約57億港元。

從ESG視角看，一家企業(yè)能獲得投資者青睞背后，往往是實(shí)現(xiàn)了商業(yè)利益與社會(huì)責(zé)任的雙贏。

ESG視角下，IT服務(wù)訂閱模式重要性愈加凸顯

近年來(lái)，在環(huán)境問題顯著的背景下，ESG成為熱門議題，主要關(guān)注企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展、社會(huì)責(zé)任和良好治理方面的表現(xiàn)，因此被用于度量企業(yè)發(fā)展價(jià)值。另外，加之政策激勵(lì)、降本增效需求驅(qū)動(dòng)，企業(yè)能否踐行ESG理念將對(duì)其高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生決定性影響。

這樣的背景下，企業(yè)面臨的是一個(gè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的時(shí)代，需要通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)降低碳排放、提高效率、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。而目前數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在于IT服務(wù)，即信息技術(shù)服務(wù)，包括硬件、軟件、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)、云計(jì)算等各種技術(shù)和解決方案的提供和管理。

但對(duì)于中小型企業(yè)而言，IT服務(wù)方面仍存在不少難點(diǎn)，主要在于缺乏專業(yè)的IT人才、資金和設(shè)備，難以應(yīng)對(duì)IT服務(wù)的復(fù)雜性、成本高昂性和快速變化性。因此，中小型企業(yè)迫切需要相關(guān)廠商可以提供優(yōu)質(zhì)的解決方案。

當(dāng)前，企業(yè)獲取IT服務(wù)的模式主要有買斷制和訂閱制兩種，從實(shí)際情況來(lái)看，訂閱制可能更能切中企業(yè)節(jié)約成本的剛需和節(jié)能環(huán)保的時(shí)代趨勢(shì)。

這主要是因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)買斷制下，企業(yè)面臨巨大的成本壓力，若一次性買斷，會(huì)造成企業(yè)辦公I(xiàn)T初始投入較高，且隨著企業(yè)規(guī)模變化，容易出現(xiàn)設(shè)備冗余問題。也正因此，用量付費(fèi)的訂閱制IT服務(wù)獲得更大認(rèn)可，該種模式具有靈活性、經(jīng)濟(jì)性、便捷性、安全性等優(yōu)勢(shì)，可以使中小企業(yè)低成本、高效率地利用辦公I(xiàn)T設(shè)備開展業(yè)務(wù)，并不必?fù)?dān)心運(yùn)維問題。

用戶需求也推動(dòng)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)企業(yè)辦公I(xiàn)T服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模為1560億，其中用量付費(fèi)模式的滲透率僅為4.5%，預(yù)計(jì)到2026年，中國(guó)企業(yè)辦公I(xiàn)T服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2139億元，用量付費(fèi)模式滲透率將上漲至17.6%，五年的CAGR超過40%。

顯然，訂閱制IT服務(wù)市場(chǎng)仍是一片藍(lán)海，基于賽道潛力，相關(guān)服務(wù)廠商也受到了資本市場(chǎng)更多關(guān)注和重視，如頭部選手易點(diǎn)云，此次上市前，一共進(jìn)行了8輪融資，累計(jì)融資額超5億元，投資機(jī)構(gòu)包括洪泰基金、順為資本、源碼資本、經(jīng)緯中國(guó)、考拉基金、GIC等。

不過，市場(chǎng)蛋糕誘惑下，入局者眾多，易點(diǎn)云能成為“辦公第一股”，究竟具有怎樣的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

據(jù)了解，在業(yè)務(wù)模式上，易點(diǎn)云主要是從基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)（IaaS）、軟件運(yùn)營(yíng)服務(wù)（SaaS）雙向發(fā)力，由于其較早入局用量付費(fèi)領(lǐng)域，作為先行者，在跑通客戶生命周期和設(shè)備生命周期方面，已經(jīng)具備豐富的經(jīng)驗(yàn)，也因此對(duì)客戶吸引力較強(qiáng)。招股書顯示，2020-2022年，易點(diǎn)云擁有的訂閱企業(yè)客戶數(shù)量分別為2.8萬(wàn)家、3.8萬(wàn)家和4.2萬(wàn)家，訂閱設(shè)備分別為75.5萬(wàn)臺(tái)、107.7萬(wàn)臺(tái)和109.3萬(wàn)臺(tái)，客戶留存率也均達(dá)到70%以上。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，易點(diǎn)云已經(jīng)形成了相當(dāng)?shù)囊?guī)模優(yōu)勢(shì)，并反饋到業(yè)績(jī)端。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2020-2022年，公司營(yíng)收分別達(dá)8.13億元、11.84億元、13.72億元，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2021年和2022年，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)9348.1萬(wàn)元和1.35億元，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利。

而憑借突出的盈利能力，易點(diǎn)云也實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)跑。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，目前易點(diǎn)云的市占率為19.6%，市場(chǎng)份額超過第2-5名的總和，位居中國(guó)辦公I(xiàn)T綜合解決方案行業(yè)首位。

可以說(shuō)，在中小型企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下，像易點(diǎn)云這樣的企業(yè)主要扮演“擺渡者”的角色，其經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)性值得肯定。

但在ESG議題下，這類企業(yè)其實(shí)受到資本市場(chǎng)更強(qiáng)的審視。其為用戶提供數(shù)字化服務(wù)的過程中是否也緊貼碳減排、碳中和的時(shí)代要求，是否從源頭就已經(jīng)把好環(huán)保之關(guān)，是否能對(duì)行業(yè)起到引領(lǐng)示范作用，這些問題都需要企業(yè)自己給出正確答案。

堅(jiān)持自研，兼顧商業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的正確選擇？

數(shù)字化服務(wù)行業(yè)的發(fā)展，使得越來(lái)越多的投資者開始關(guān)注風(fēng)口上的企業(yè)是否具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。除了重視業(yè)績(jī)表現(xiàn)這一商業(yè)價(jià)值層面，還會(huì)關(guān)注企業(yè)是否具有足夠的社會(huì)價(jià)值，即能否在追求利潤(rùn)的同時(shí)，也能對(duì)環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）做出貢獻(xiàn)?；诖耍珽SG作為一種新型標(biāo)準(zhǔn)，被引入投資者評(píng)估企業(yè)可持續(xù)發(fā)展價(jià)值和投資決策過程中。

就此，再將視線聚焦到IT服務(wù)企業(yè)。其實(shí)，相關(guān)服務(wù)廠商助力中小型企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的過程中，也存在較大的壓力，容易出現(xiàn)商業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值顧此失彼的情況，進(jìn)而影響到企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。比如，由于IT設(shè)備更新?lián)Q代速度很快，設(shè)備淘汰率高，許多IT設(shè)備服務(wù)商在處置被淘汰的設(shè)備時(shí)面臨成本較大、毛利率較低問題。如2019-2021年及2022上半年，凌雄科技的毛利率分別是16.0%、14.4%、14.5%和11.7%；而2020-2022年，易點(diǎn)云的毛利率分別為41.4%、47.7%、45.7%，其中隨用隨還的辦公I(xiàn)T綜合解決方案業(yè)務(wù)的毛利率更是達(dá)到了55%。為何易點(diǎn)云能取得這樣的成果？

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，能實(shí)現(xiàn)高毛利，主要在于堅(jiān)持自研。易點(diǎn)云的自研主要體現(xiàn)在再制造技術(shù)和系統(tǒng)兩方面，使其走出了兼顧商業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的路徑。

其中，再制造是指對(duì)已使用過或報(bào)廢的產(chǎn)品或零部件進(jìn)行拆解、清洗、檢測(cè)、修復(fù)、更換、組裝等過程，并使其恢復(fù)原有功能或達(dá)到新產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的活動(dòng)。在雙碳戰(zhàn)略目標(biāo)下，再制造成為循環(huán)經(jīng)濟(jì)的高階形式，也是促進(jìn)節(jié)能減排的重要抓手。

不過由于再制造技術(shù)需要相關(guān)企業(yè)具有豐富的經(jīng)驗(yàn)積累，而當(dāng)前這類企業(yè)并不多，行業(yè)內(nèi)“簡(jiǎn)單粗暴”處置IT設(shè)備的問題仍較為突出。對(duì)此，易點(diǎn)云的COO張斌曾表示：“如果遇到電腦屏幕損壞，其他的同行可能會(huì)直接丟棄，但易點(diǎn)云會(huì)通過數(shù)字化檢測(cè)拆分屏幕的背光燈和屏紙，如果是屏紙發(fā)黃，就換屏紙，精準(zhǔn)定位并解決問題。”

根據(jù)招股書顯示，2022年，易點(diǎn)云的再制造工廠一年能夠再制造設(shè)備超70萬(wàn)臺(tái)，比傳統(tǒng)IT服務(wù)供應(yīng)商保修服務(wù)下的設(shè)備維修或更換過程快2倍，大批量的再制造設(shè)備也讓易點(diǎn)云不斷地優(yōu)化成本，其每臺(tái)設(shè)備再制造成本僅為63元/臺(tái)。值得一提的是，該項(xiàng)技術(shù)每年可助企業(yè)直接減少碳排放50000噸。

系統(tǒng)方面，易點(diǎn)云自主研發(fā)了星云系統(tǒng)，可以給企業(yè)提供設(shè)備配置、工程師部署、運(yùn)維支持、性能優(yōu)化、設(shè)備管理等便捷服務(wù)，也有利于降低資源配置成本，提高服務(wù)效能。

當(dāng)然，自研背后的投入也是巨大的。招股書顯示，2022年，易點(diǎn)云的研發(fā)員工人數(shù)為210人，占全職員工的 12.1%。2020-2022年，易點(diǎn)云的研發(fā)開支分別約為5790萬(wàn)元、6210萬(wàn)元、8400萬(wàn)元，呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。但結(jié)合利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，高研發(fā)投入并未影響到公司的盈利空間。

綜合來(lái)看，以技術(shù)為利器，易點(diǎn)云確實(shí)建立了堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，而其強(qiáng)化數(shù)智化基因的做法或許也能給予業(yè)內(nèi)其他企業(yè)一些參考。

正如易點(diǎn)云創(chuàng)始人兼CEO紀(jì)鵬程所言，IT服務(wù)是“是一個(gè)需要不斷深耕的行業(yè)，是一個(gè)需要有足夠耐心的行業(yè)，是需要長(zhǎng)期主義的行業(yè)”。在資本市場(chǎng)愈來(lái)愈重視IT服務(wù)行業(yè)減碳能力的情況下，相關(guān)企業(yè)也需要考慮如何圍繞市場(chǎng)需求，更好地兼顧商業(yè)利益和社會(huì)價(jià)值，而對(duì)于易點(diǎn)云來(lái)說(shuō)，上市不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)，鑒于訂閱制IT服務(wù)行業(yè)還未到爆發(fā)增長(zhǎng)時(shí)期，其仍需要進(jìn)一步“開疆?dāng)U土”。

來(lái)源：港股研究社

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