UCloud優(yōu)刻得：“A股第一朵云”要飄到哪里？

文 / 威廉

出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

去年1月，當(dāng)國(guó)內(nèi)云玩家們圍繞技術(shù)和用戶激戰(zhàn)正酣時(shí)，UCloud(優(yōu)刻得)率先在資本市場(chǎng)發(fā)力，以中國(guó)“云計(jì)算第一股”的身份登上了上交所科創(chuàng)板。

上市當(dāng)天，UCloud開(kāi)盤(pán)價(jià)為72元/股，較發(fā)行價(jià)上漲114%，對(duì)應(yīng)市值達(dá)到300億元；而后，UCloud在8個(gè)交易日內(nèi)輕松升至126元/股，總市值高達(dá)532.98億元。作為國(guó)內(nèi)中小型云平臺(tái)的代表，UCloud的搶眼表現(xiàn)為整個(gè)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)乃至創(chuàng)投圈打下了一針*。

然而好景不長(zhǎng)，在股價(jià)達(dá)到126元/股的歷史高點(diǎn)后，UCloud隨即開(kāi)啟了漫長(zhǎng)的下跌之路，目前每股僅為28.74元，已經(jīng)擊穿發(fā)行價(jià)，總市值也徘徊在120億元左右，實(shí)實(shí)在在地上演了一場(chǎng)“出道即巔峰”的尷尬旅程。

但即便如此，UCloud已經(jīng)稱得上是“幸運(yùn)兒”。要知道，當(dāng)初與UCloud齊名的青云科技，目前市值僅為26億元；另一家叫做七牛云的創(chuàng)業(yè)型云計(jì)算企業(yè)，現(xiàn)在還在美國(guó)納斯達(dá)克IPO排隊(duì)；至于蘇寧、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)大廠旗下的云計(jì)算業(yè)務(wù)，如今已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)離場(chǎng)了。

究其原因，主要?dú)w結(jié)于云計(jì)算市場(chǎng)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)今，隨著B(niǎo)ATH（百度、阿里、騰訊、華為）等巨頭云業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高，留給中小云的生長(zhǎng)空間已經(jīng)不甚廣闊了。

那么，UCloud如何在巨頭的夾擊中進(jìn)入行業(yè)頭部？怎樣的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)能讓企業(yè)立于不敗之地？公司未來(lái)的價(jià)值幾何呢？

/ 01 /

“云計(jì)算第一股”遭股東拋售

UCloud代表著國(guó)內(nèi)云計(jì)算行業(yè)中一股新興的力量，與阿里云、百度云依附于互聯(lián)網(wǎng)母公司不同，它是一家純粹的創(chuàng)業(yè)型云服務(wù)平臺(tái)。公司成立于2012年3月，核心團(tuán)隊(duì)也是“出身名門(mén)”，主要來(lái)自阿里、華為、騰訊、百度等IT互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年-2021年H1，UCloud公有云業(yè)務(wù)的收入比重分別為85.15%、79.08%、73.48%和78.86%；混合云業(yè)務(wù)的比重分別為11.69%、16.09%、12.29%和13.49%；私有云及其他業(yè)務(wù)的比重分別為2.91%、4.79%、14.03%和7.65%。不難看出，UCloud的對(duì)手也是BATH等公有云巨頭。

選擇把公有云作為主賽道，在巨頭深入布局的領(lǐng)域“虎口奪食”，對(duì)于UCloud而言顯然需要很大的勇氣。作為行業(yè)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公有云無(wú)論是技術(shù)研發(fā)還是資金投入都要求更高，所以說(shuō)UCloud從成立起就面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

這里就不得不提一下UCloud的創(chuàng)始人季昕華，這位在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代就被稱為“傳奇黑客”的技術(shù)大牛，曾在華為、騰訊擔(dān)任安全團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人，也曾在云計(jì)算市場(chǎng)起步初期出任盛大云CEO。得益于創(chuàng)始人的行業(yè)洞察力，UCloud抓住移動(dòng)游戲、在線直播、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個(gè)風(fēng)口，在云計(jì)算領(lǐng)域贏得一席之地。

公開(kāi)資料顯示，2016年-2020年，UCloud的總營(yíng)收分別為5.16億元、8.40億元、11.87億元、15.15億元和24.55億元，呈現(xiàn)出快速上漲的態(tài)勢(shì)。但期間凈利潤(rùn)分別為-2.11億元、0.59億元、0.77億元、0.21億元和-3.43億元，與一直保持穩(wěn)定高速增長(zhǎng)的營(yíng)收表現(xiàn)則好像又不匹配。

這主要是UCloud各項(xiàng)云業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)較大程度下滑所致。根據(jù)財(cái)報(bào)，2018-2020年，UCloud混合云業(yè)務(wù)毛利率分別為25.52%、19.29%、16.80%；私有云及其他業(yè)務(wù)毛利率分別為44.67%、24.69%、14.38%；公有云業(yè)務(wù)毛利率分別為41.85%、31.26%、5.84%。其中，作為UCloud主力軍的公有云最為“拉胯”。

一方面是營(yíng)收大漲，一方面是虧損持續(xù)，那么UCloud的錢(qián)到底花在了哪里？對(duì)此官方給出的解釋是低毛利的云分發(fā)業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大拉低了公司整體毛利率水平，同時(shí)服務(wù)器升級(jí)換代造成設(shè)備價(jià)格增加，此外研發(fā)、銷(xiāo)售、管理等人力成本的投入帶動(dòng)營(yíng)業(yè)成本上升。

但嚴(yán)重的增收不增利，還是很快波及到了資本市場(chǎng)。根據(jù)上市條文規(guī)定，除季昕華、莫顯峰、華琨三位持有UCloud的A類(lèi)股份（合計(jì)持股近27%）為3年解禁期外，其余股東的解禁期只有1年。所以我們看到，UCloud今年以來(lái)遭遇嘉興同美、重元優(yōu)云、君聯(lián)博珩、甲子拾號(hào)等重要股東累計(jì)十余次減持。

其中最受市場(chǎng)關(guān)注的，是公司最大機(jī)構(gòu)股東重元優(yōu)云的拋售動(dòng)作。今年9月27日，UCloud發(fā)布重元優(yōu)云的減持公告，后者擬減持1268萬(wàn)股，占總股本的2.99%。以當(dāng)時(shí)35元/股的價(jià)格計(jì)算，重元優(yōu)云此次減持規(guī)模將近4.5億元。但很快資本市場(chǎng)就“給以顏色”，9月30日，UCloud股價(jià)跌至32.41元，首次跌破發(fā)行價(jià)，創(chuàng)造了今年前第三季度的歷史最低點(diǎn)。

進(jìn)入三季度，UCloud股價(jià)繼續(xù)下跌，從10月初的32.8元/股滑落至目前的28.74元/股，幾乎僅剩去年年初最高點(diǎn)的零頭。顯然，UCloud還需向資本市場(chǎng)講述更多的故事。

/ 02 /

進(jìn)攻還是防守？

在中國(guó)云計(jì)算玩家中，UCloud云并不算亮眼的一朵，但其在行業(yè)內(nèi)卻有著較高的關(guān)注度，它的存在，證明了創(chuàng)業(yè)型云平臺(tái)在巨頭林立的共有云市場(chǎng)中依然有喘息的機(jī)會(huì)。但與BATH等相比，UCloud的云業(yè)務(wù)其實(shí)帶有明顯的“防守”特色。

1、技術(shù)實(shí)力如何？

盡管UCloud在規(guī)模上無(wú)法與阿里云等相提并論，但從云主機(jī)等性能看，UCloud的表現(xiàn)并不算差。去年初，國(guó)內(nèi)云資源選型服務(wù)平臺(tái)CloudBest對(duì)阿里云、騰訊云、華為云以及UCloud進(jìn)行的橫向評(píng)測(cè)結(jié)果顯示，UCloud的綜合得分排名第一；而近期數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)Bonree的評(píng)測(cè)結(jié)果顯示，UCloud在云短信服務(wù)、到達(dá)率和整體性能上也都處于行業(yè)頂尖水平。

事實(shí)上，在大廠中間艱苦生存的UCloud深知技術(shù)的重要性，公司在研發(fā)上的投入上較為賣(mài)力，研發(fā)投入占比長(zhǎng)期維持在10%左右。在產(chǎn)品類(lèi)別上，除了提供云主機(jī)、數(shù)據(jù)庫(kù)等基礎(chǔ)云產(chǎn)品外，UCloud還推出了數(shù)據(jù)方舟、羅馬、Ustack、數(shù)據(jù)安全屋、PATHX等解決方案，在云市場(chǎng)上有著一定的影響力。在資源層面，2021年9月，UCloud在內(nèi)蒙古烏蘭察布自建的云計(jì)算中心已經(jīng)正式商用，打通了軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用之間的通道，目前已有數(shù)千臺(tái)服務(wù)器遷移入駐。

2、戰(zhàn)略定位是什么？

兩次世界大戰(zhàn)期間，瑞士憑借“中立國(guó)”的身份免去了炮火的摧殘，而在云計(jì)算的競(jìng)爭(zhēng)中，UCloud的核心市場(chǎng)策略同樣是保持“中立”身份。所謂“中立云”，即專注于云計(jì)算領(lǐng)域，不從事下游客戶的業(yè)務(wù)，不與客戶發(fā)生業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)，如此便在一定程度上保證了用戶在業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)方面的私密性。

中立云的定位使得UCloud能夠避開(kāi)巨頭的鋒芒，利用平臺(tái)中立定位優(yōu)勢(shì)，盡可能抓住與阿里、騰訊有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的公司成為客戶。并且在多云趨勢(shì)下，UCloud這樣的中小廠商可以作為頭部互聯(lián)網(wǎng)公司“第二朵云”或“第三朵云”，滿足客戶多云管理、災(zāi)備等需求。

總的來(lái)看，中立云的戰(zhàn)略定位背后，是UCloud濃濃的危機(jī)意識(shí)和生存意識(shí)的體現(xiàn)，這是平臺(tái)建立自身壁壘的創(chuàng)新之舉，但也透露出一種不得已而為之的無(wú)奈。

3、怎樣實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)？

創(chuàng)業(yè)圈有一個(gè)扎心的問(wèn)題：如果你的項(xiàng)目被BAT做了，你該怎么辦？UCloud自然也面臨這樣的靈魂拷問(wèn)。在群雄并起的云計(jì)算戰(zhàn)場(chǎng)，僅僅保持中立似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要想保住市場(chǎng)份額，就必須選擇錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，“在敵人統(tǒng)治力量薄弱的地區(qū)”建立自己的根據(jù)地。

所以在戰(zhàn)術(shù)推進(jìn)上，UCloud一方面選擇深耕移動(dòng)游戲、電商、直播、新零售、社交等與行業(yè)巨頭存在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的領(lǐng)域，一方面又瞄上了競(jìng)爭(zhēng)格局分散且滲透率較低的行業(yè)，比如傳統(tǒng)領(lǐng)域中的教育、高端制造、醫(yī)療等。從公司收入結(jié)構(gòu)看，移動(dòng)互聯(lián)和互動(dòng)娛樂(lè)行業(yè)的收入占UCloud總收入的一半以上。

就像UCloud聯(lián)合創(chuàng)始人兼COO華琨所說(shuō)：“現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，服務(wù)的實(shí)際上是整個(gè)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的千行百業(yè)，在這個(gè)市場(chǎng)里，巨頭的那種靠投資和流量、低價(jià)的策略，不會(huì)像在純互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域那樣有巨大的殺傷力。”這或許是對(duì)UCloud得以?shī)A縫中求生的最貼切解釋。

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新根據(jù)地的開(kāi)辟

根據(jù)Canalys發(fā)布的中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)報(bào)告，截至今年二季度，中國(guó)云基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)前四名分別為阿里云、華為云、騰訊云和百度智能云，四家合計(jì)占云計(jì)算總開(kāi)支的80%，牢牢控制著市場(chǎng)的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)，而中小云的生存領(lǐng)地持續(xù)被蠶食。

再看UCloud，根據(jù)IDC發(fā)布的報(bào)告，2015-2018年UCloud在公有云IaaS市場(chǎng)的份額一路下滑，分別為4.9%、4.6%、4.3%和3.4%。到如今，UCloud已經(jīng)與其他中小廠商一樣不再顯示具體數(shù)據(jù)，進(jìn)入了“others”大家庭。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)（jiedian2018）認(rèn)為，在日趨激烈的公有云市場(chǎng)，BATH形成的規(guī)模優(yōu)勢(shì)似“鋼鐵洪流”般難以阻擋，盡管中小云平臺(tái)根據(jù)自身企業(yè)特點(diǎn)構(gòu)筑了層層阻擊陣地，但伴隨著行業(yè)整體虧損不斷、機(jī)構(gòu)投資者逃離，要想守住既得地盤(pán)已實(shí)屬不易。

而在UCloud的勢(shì)力范圍，一方面行業(yè)風(fēng)向正朝著產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移，以C端用戶為主的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)漸緩，直播、電商、新零售等領(lǐng)域勢(shì)必受到一定的影響；另一方面，由于近年來(lái)國(guó)家政策的調(diào)整，UCloud重點(diǎn)發(fā)力的在線教育、游戲等行業(yè)也相對(duì)缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

內(nèi)憂外患的情況下該如何突圍？UCloud選擇的應(yīng)對(duì)之策是：聚焦二三線城市，發(fā)力傳統(tǒng)政企領(lǐng)域。“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)企業(yè)上云，將會(huì)極大帶動(dòng)新的云業(yè)務(wù)的發(fā)展”，季昕華表示。

今年6月份，賽迪顧問(wèn)發(fā)布的《2020-2021年中國(guó)政務(wù)云市場(chǎng)研究年度報(bào)告》顯示，2020年全球政務(wù)云市場(chǎng)增長(zhǎng)率為9.2%，而中國(guó)政務(wù)云的增長(zhǎng)率高達(dá)42.3%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)653.6億元，這意味著中國(guó)政企市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展的藍(lán)海期。

一般而言，因安全、定制化需求、性能等多方因素的考量，傳統(tǒng)政企、金融、制造業(yè)客戶在上云過(guò)程中表現(xiàn)得相對(duì)保守，因此往往更傾向于選擇私有云以及將公有云和私有云進(jìn)行融合的混合云，這是UCloud為數(shù)不多的機(jī)會(huì)。

如今，以“優(yōu)鈦”為核心的技術(shù)產(chǎn)品成為UCloud進(jìn)軍政企數(shù)字化的主陣地。優(yōu)鈦是UCloud自研的私有云系列產(chǎn)品，用其官方的話來(lái)說(shuō)，就是通過(guò)把長(zhǎng)期積累的公有云核心技術(shù)平滑遷移到私有云，為政企用戶打造與公有云同構(gòu)的使用體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)融合“本地?cái)?shù)據(jù)管理+高效計(jì)算資源+海量應(yīng)用任選”的混合云模式。

從業(yè)務(wù)上看，UCloud優(yōu)鈦私有云系列產(chǎn)品近年來(lái)先后中標(biāo)青島即墨城市大腦云平臺(tái)項(xiàng)目、上海市公共數(shù)據(jù)開(kāi)放平臺(tái)項(xiàng)目、楊浦區(qū)一網(wǎng)統(tǒng)管項(xiàng)目等，今年7月初，UCloud又中標(biāo)2021中央集采虛擬化及虛擬化管理軟件項(xiàng)目，成為央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路上的重要技術(shù)支持。

從數(shù)據(jù)上看，2019-2021H1，UCloud私有云收入較上年同期增長(zhǎng)分別為109.54%、375.03%和138.5%；混合云收入較上年同期增長(zhǎng)分別為75.63%、23.74%和47.34%，近年來(lái)保持著較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

總之，在公有云市場(chǎng)幾乎被巨頭瓜分殆盡的情況下，以UCloud為代表的中小型公有云亟需拓寬自己的商業(yè)生命線。目前來(lái)看，私有云和混合云相對(duì)分散的市場(chǎng)、獨(dú)立的生態(tài)體系、個(gè)性化的定制服務(wù)是UCloud們未來(lái)突圍的重點(diǎn)，作為云計(jì)算市場(chǎng)上的老玩家，能否在此完成新的蛻變，可以說(shuō)決定了平臺(tái)生死存亡的命運(yùn)。

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