新三板風(fēng)口：萬(wàn)事俱備 只欠東風(fēng)

這兩年，我們看到一個(gè)趨勢(shì)：目前中國(guó)新三板企業(yè)日趨龐大，成為了中國(guó)資本市場(chǎng)一支不可忽視的有生力量。據(jù)資料顯示，截止10月25日，新三板掛牌公司總量達(dá)到了9273家，數(shù)量即將突破1萬(wàn)家。但是，走這條道路的中小企業(yè)雖多，卻不是每個(gè)企業(yè)都能走好的。

把握還是放棄?

雖然新三板的明星企業(yè)越來(lái)越多，不少企業(yè)快速登上創(chuàng)新層，在資本市場(chǎng)上成長(zhǎng)迅速，一鳴驚人。但是流動(dòng)性問(wèn)題依然是新三板揮之不去的夢(mèng)靨，尤其是對(duì)一些業(yè)績(jī)差或者存在問(wèn)題的企業(yè)，始終覺(jué)得沒(méi)有信心，不知道是否應(yīng)該把握這個(gè)機(jī)會(huì)。

在過(guò)去的一年中，新三板成了很多掛牌公司的隱痛，很多企業(yè)家抱怨說(shuō)，上了新三板卻沒(méi)有融到錢，經(jīng)營(yíng)成本又很高，費(fèi)用越來(lái)越大，經(jīng)營(yíng)越來(lái)越困難，很多企業(yè)家表示不知道該怎么做下去了。在這樣新三板面臨冰點(diǎn)的年份，企業(yè)家應(yīng)該選擇把握機(jī)遇還是放棄呢?

投資大師巴菲特曾經(jīng)講過(guò)一句話，在別人恐懼的時(shí)候我們要貪婪，在別人貪婪的時(shí)候我們要恐懼。過(guò)去我們之所以不看好新三板，是因?yàn)楣墒械搅?000點(diǎn)，新三板的做市指數(shù)也到了2000點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)一片狂熱。在這樣的情況下，這種狂熱是無(wú)法持續(xù)的，那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)很明顯已經(jīng)過(guò)度泡沫化了，遲早面臨*的風(fēng)險(xiǎn)。

但是我們現(xiàn)在可以看到，經(jīng)過(guò)股災(zāi)以及一年半的調(diào)整之后，新三板現(xiàn)在是過(guò)冷了，冷到無(wú)人問(wèn)津，80%的股票都沒(méi)有交易量，在這種情況下，新三板已經(jīng)成了一個(gè)價(jià)值洼地，平均市盈率只有二、三十倍，甚至有些公司的平均市盈率只有二十倍。這時(shí)候的新三板市場(chǎng)還是頗具投資價(jià)值的。而且我們可以看到，在今年下半年，在我們國(guó)家資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)方案當(dāng)中，多次提到新三板的作用和功能，包括在中小企業(yè)如何去杠桿，中小企業(yè)如何解決融資難的過(guò)程中間，新三板作為股權(quán)融資的直接通道，已經(jīng)開(kāi)始發(fā)揮越來(lái)越多的作用，可以扮演中小企業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型的這樣一種非常好的途徑，所以我們認(rèn)為，新三板是被人過(guò)度拋棄了。那么現(xiàn)在隨著我們國(guó)家制度的建設(shè)，尤其是新三板本身的換屆，有了新的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，那么新三板可能很快會(huì)有一系列政策組合拳要推出，將會(huì)迎來(lái)一個(gè)新的局面。

新三板與股權(quán)激勵(lì)

那么上新三板對(duì)于曾經(jīng)在經(jīng)邦做過(guò)股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)有什么價(jià)值和意義呢?

我們說(shuō)，一個(gè)好的股權(quán)激勵(lì)方案想要成功，它其實(shí)必須在兩個(gè)點(diǎn)上有它的特色，第一個(gè)就是這個(gè)股權(quán)的價(jià)值要具有一定的流動(dòng)性。如果這個(gè)股權(quán)是不能流動(dòng)的，那么股權(quán)激勵(lì)的效果就未必能充分體現(xiàn)出來(lái)。第二就是，公司的股權(quán)價(jià)值最好在交易中確定，就是一個(gè)公司給員工的股權(quán)激勵(lì)估值多少，它不僅是內(nèi)部老板定的，也不僅僅是公司定的，它是有一個(gè)市場(chǎng)的交易價(jià)值作為基準(zhǔn)的話，那么這對(duì)于員工激勵(lì)來(lái)說(shuō)就有一定的參照性。股權(quán)激勵(lì)想要有很好的效果，首先就要解決它的流動(dòng)性問(wèn)題，他的價(jià)值決定問(wèn)題。而在這個(gè)過(guò)程中間，新三板市場(chǎng)就提供了這樣一種功能，可以幫助我們這些企業(yè)的股權(quán)既實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性，又有一個(gè)價(jià)值上的發(fā)現(xiàn)功能，所以說(shuō)新三板是一個(gè)非常好的價(jià)值發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)。

而且對(duì)于很多中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，我們的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板門檻還是太高。到目前為止，我們主板的這個(gè)市場(chǎng)上只有3000家上市公司，大家想想看，對(duì)于數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的發(fā)展中的中國(guó)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，3000家上市公司的確是一個(gè)非常小的數(shù)字，這對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)是可望而不可及的。而新三板的門檻較低，同時(shí)它又具有這樣一個(gè)交易市場(chǎng)，一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，所以它為大量的中小企業(yè)的股權(quán)流動(dòng)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)提供了一個(gè)場(chǎng)所，從而使我們的股權(quán)激勵(lì)會(huì)有更好的一種使用效果。所以我們經(jīng)常講，如果企業(yè)已經(jīng)做好了股權(quán)激勵(lì)，那么就應(yīng)當(dāng)在兩到三年之中盡快登錄新三板市場(chǎng)，讓我們的股權(quán)激活，有交易，有流動(dòng)，有價(jià)值，這個(gè)就會(huì)促進(jìn)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以說(shuō)新三板市場(chǎng)可以作為我們股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)后續(xù)的必經(jīng)通道一樣。

萌芽時(shí)期，搶灘布局

那么新三板何時(shí)才能全面大爆發(fā)，走出現(xiàn)在這個(gè)冰點(diǎn)，給企業(yè)家們帶來(lái)一個(gè)百花齊放的時(shí)期呢?

首先我們可以看到，現(xiàn)在的狀態(tài)是，萬(wàn)事俱備，只欠東方。為什么這樣說(shuō)呢?東風(fēng)指的是政策的東風(fēng)，而萬(wàn)事俱備說(shuō)的是我們的游資還是非常多的，社會(huì)上的資金沒(méi)有地方去。2015年資金在股票上，所以我們創(chuàng)造了一個(gè)杠桿牛市5000點(diǎn);而2016年的資金在房地產(chǎn)上，所以一線城市的房?jī)r(jià)大幅度的驚人上漲。所以說(shuō)，這個(gè)時(shí)候我們就要反思一個(gè)現(xiàn)象，到了2017年，資金應(yīng)該去往何處呢?大量的游資將會(huì)流向哪里呢?

資金流向哪里，哪里就會(huì)爆發(fā)。在這個(gè)過(guò)程中間，有一個(gè)非常重要的東西，一旦東風(fēng)起，這個(gè)資金必然會(huì)流向新三板這個(gè)價(jià)值洼地，而這個(gè)東風(fēng)就是政策的東風(fēng)。隨著資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)中越來(lái)越重視新三板，可能在我所認(rèn)識(shí)的券商朋友當(dāng)中，很多人是瞧不起新三板的，很多人都覺(jué)得，滬深交易所、券商全都干的是IPO這樣的事情，而新三板像個(gè)“土八路、游擊隊(duì)”。但是我們應(yīng)該想到的是什么呢?最終得到天下的還是我們土八路、游擊隊(duì)，而不是看起來(lái)高大上的國(guó)軍。因?yàn)樾氯甯拥貧?，離中小民營(yíng)企業(yè)更近，所以在這個(gè)過(guò)程中間，我認(rèn)為我們國(guó)家在明年春天，尤其是兩會(huì)前后，一定有很多關(guān)于新三板的政策會(huì)出臺(tái)。在這個(gè)當(dāng)中，新三板在國(guó)家戰(zhàn)略中的地位上升之后，一定會(huì)讓各種資金爭(zhēng)相進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，所以我預(yù)計(jì)可能在兩會(huì)后的兩三個(gè)月當(dāng)中，新三板就會(huì)迎來(lái)一個(gè)新一輪的爆發(fā)，所以現(xiàn)在正好是搶灘和布局新三板市場(chǎng)的一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)。

馬云曾經(jīng)講過(guò)一句話，當(dāng)一個(gè)機(jī)會(huì)剛來(lái)到的時(shí)候，很多人是瞧不起的，而當(dāng)這個(gè)機(jī)會(huì)起來(lái)的時(shí)候，很多人是看不懂的，到最后這個(gè)機(jī)會(huì)成熟的時(shí)候，很多人是趕不上的，所以我們不要重蹈這個(gè)覆轍。我們?cè)谶@個(gè)萌芽開(kāi)始的時(shí)候，也就是已經(jīng)到了一個(gè)可以抄底新三板的時(shí)候，而我們的企業(yè)也要加快上新三板，萬(wàn)事都已經(jīng)具備了，這個(gè)時(shí)候，政策的出臺(tái)將是個(gè)大概率的事件。

可以說(shuō)，新三板還是十分的年輕，年輕就意味著不夠成熟，但是年輕也同樣意味著充滿了活力，意味著潛力。我們期待明年新三板全面大爆發(fā)的時(shí)期。、

本文觀點(diǎn)來(lái)自：薛中行，上海經(jīng)邦企業(yè)企業(yè)管理咨詢有限公司創(chuàng)始人，股權(quán)布局理論開(kāi)創(chuàng)者，“五步連貫股權(quán)激勵(lì)法”創(chuàng)始人，國(guó)內(nèi)實(shí)戰(zhàn)派股權(quán)激勵(lì)專家，資深投資銀行專家。