日前，騰訊作為發(fā)起單位之一宣布多項無障礙技術相關專利免費開放，聚焦“適老、助殘”等信息無障礙使用場景。緊接著，騰訊全面升級員工關懷方案也在網(wǎng)絡上刷屏。再回顧其兩次500億的大手筆操作和發(fā)出財報時“堅持長期發(fā)展，做好數(shù)字助手，作出社會貢獻”的誓言，不得不感嘆，騰訊深諳“讓利社會”的生存哲學，投資者也將逐漸適應騰訊放緩的增長步伐。
騰訊的股價在財報之前大漲4.2%，但是三季度似乎并沒有投資者期待已久的驚喜。
營收同比只增長13%至1432億元，比預期的1454億元差一些;期內(nèi)盈利400億元，同比僅增長3%;而歸屬股東凈利潤317.5億元，同比下降2%，不及預期的326億元。對尚不熟悉騰訊的投資者來說，略有一絲恐慌。
01、預期之內(nèi)的增速降檔
騰訊股價從年初的773港元至目前的484港元，著實回調(diào)了將近40%。要說投資者信心漸漸流逝，也不是一天兩天的事了。
實際上，Q3的利潤里還有一部分非騰訊核心業(yè)務的“其他收益”，主要是來自“處置及視同處置投資公司的收益凈額”。這部分在本財季有229.8億元，去年同期只有115.5億元。有人可能對此有異議，認為非騰訊自己本身業(yè)務獲得的收入并不能直接算作收入。
其實，騰訊本身就是一家大型的投資公司，而投資公司獲得投資收益是天經(jīng)地義的事。從會計的角度說，騰訊將不同時期的投資損益在報表中展示，也是盡可能地避免因某些項目的變動造成財務報表的大變動。財務指標若是經(jīng)常變化，投資者反而迷惑。
02、情理之中的業(yè)務成績
分業(yè)務來看，包括游戲和服務的增值服務業(yè)務的收入，同比增長8%至752億元。其中國內(nèi)業(yè)務增速5%，海外業(yè)務增長20%。
這就說明其游戲出海策略在很大程度上是成功的，盡管騰訊的《Valorant》及《部落沖突》等海外游戲并不是主打IP，但它的變現(xiàn)能力比海外公司強不少。
騰訊的游戲業(yè)務一方面要迎戰(zhàn)《原神》在國內(nèi)外市場的競爭，另一方面要迎接監(jiān)管以及不知情媒體的沖擊，這種雙重壓力下依然保持穩(wěn)健，本身也是一種超預期。
遞延收入本季雖然增速繼續(xù)下降至6.7%，但是《英雄聯(lián)盟手游》等延遲至Q4上線，首日即免費榜登頂、暢銷榜第二，運營活動不斷，直到11月初仍然排名穩(wěn)定在免費榜前二、暢銷榜前五名，說明這款游戲依然有很強的IP號召力，能給Q4帶來更好的預期。
視頻業(yè)務方面，付費會員增長至1.29億，比預期的1.25億還多一些。
網(wǎng)絡廣告業(yè)務收入同比增長5%，至225億元。其中社交及其他廣告收入增長7%至190億元;媒體廣告收入下降4%至35億元。
看起來是一個非常不佳的數(shù)字，但問題是投資者(主要是機構投資者)真的對此不知情嗎?
顯然不是。三季度在各種市場環(huán)境巨變的情況下，教育等行業(yè)出現(xiàn)了集聚性萎縮，包括騰訊在內(nèi)的以前的廣告主一夜之間沒了。這部分的打擊早就已經(jīng)在投資者的預判中，并體現(xiàn)在了股價里。反倒是社交及其他廣告收入還增長了7%，說明此前騰訊經(jīng)營的微信小程序及微信公眾號的廣告收入在不斷增長。
其實和美國有線電視廣告在不斷給新的流媒體廣告讓市場份額一樣，新聞端等傳統(tǒng)廣告在一定程度上會漸漸地讓給效率更高的“流”媒體廣告，這是大勢所趨。
金融科技業(yè)務是騰訊本季的重頭戲。金融科技及企業(yè)服務業(yè)務同比增長30%至433億元，在騰訊所有業(yè)務中表現(xiàn)最好。這部分主要有兩個業(yè)務，一個是金融業(yè)務，尤其是以微信支付為代表的商業(yè)活動，另一個則是云服務。
騰訊支付端在Q3深化了與銀聯(lián)的合作，通過云閃付應用在支付和服務兩個層面拓展新的互聯(lián)互通場景。這顯然進一步打通微信的金融生態(tài)圈，表現(xiàn)在如下幾個點：
微信支付將受益于越來越多的場景，尤其是隨著更多應用的互聯(lián)網(wǎng)化，以通訊為基礎的線上支付場景將更普遍;
通脹環(huán)境有利于金融支付業(yè)務。消費品不斷漲價，支付金額不斷上升，騰訊的金融“中介”業(yè)務的收入也會水漲船高。
而云業(yè)務，更多體現(xiàn)的是騰訊對公和對政府的接洽能力。信息安全成了網(wǎng)絡時代非常重要的一個議題，作為國內(nèi)云服務提供的巨頭，騰訊自然是首當其沖。
03、讓利社會的生存之道
營收和利潤不及預期，其實投資者并不是不可接受，但更重要的是對未來的預期。
Q3可以說是中國海外互聯(lián)網(wǎng)的低谷期，游戲、教育、廣告、金融等這幾年的經(jīng)濟增長點幾乎都被教育了。
市場的確在一定時期內(nèi)是缺乏信心的，因此業(yè)績下滑、不及預期等，本就已經(jīng)是“預期”之內(nèi)的了。更重要的是未來如何發(fā)展?
騰訊在這個季度花錢非常“大手筆”。利潤率的增長遠遠不及收入，這也體現(xiàn)了它“讓利社會”的“政治哲學”。騰訊正在持續(xù)加大對實體產(chǎn)業(yè)的服務和融入，做好各行各業(yè)的“數(shù)字化助手”，將互聯(lián)網(wǎng)與實業(yè)結合，之前的兩個“500億”專項計劃也通過費用與資本支出需要不斷地流入社會。
另一方面，騰訊對員工也是越來越大方，讓諸多外界人好不眼紅。騰訊共有107348名員工，Q3的行政開支259.63億元，人均月薪為8.06萬元，比去年同期的7.61萬元又漲了不少。
一方面回饋社會，一方面回饋員工，這可能就是大公司的長期續(xù)存之道了。而資金在財報前大幅流入，本身也是對這種做法的一種態(tài)度。
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