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21世紀(jì)的今天，經(jīng)濟(jì)全球化已成趨勢(shì)，這種全球化所帶來(lái)的世界經(jīng)濟(jì)融合，不僅僅反映在國(guó)與國(guó)之間，更深度地將企業(yè)與企業(yè)跨過(guò)時(shí)空限制綁定在了一起。

隨之帶來(lái)的結(jié)果就是，產(chǎn)業(yè)鏈被分割成塊，企業(yè)間分工合作成為常態(tài)。一臺(tái)小小的iPhone手機(jī)，可能組成它的各個(gè)零部件來(lái)自全球的不同區(qū)域。而由一臺(tái)iPhone而延展出了龐大產(chǎn)業(yè)鏈，養(yǎng)活了在“果鏈”上生存的眾多企業(yè)們。

美東時(shí)間10月19日晚，蘋(píng)果秋季發(fā)布會(huì)第二場(chǎng)召開(kāi)，發(fā)布了全新的AirPods 3、MacBook等新品。作為AirPods主要生產(chǎn)商之一的國(guó)內(nèi)聲學(xué)龍頭企業(yè)歌爾股份，也如同往年一般，股價(jià)在次日出現(xiàn)了小幅的回升。

但歌爾股份似乎想要跳出這條曾經(jīng)“養(yǎng)活”了它的果鏈。

聲學(xué)領(lǐng)域的“果鏈龍頭”

一個(gè)風(fēng)口往往能帶動(dòng)一批企業(yè)的誕生。上世紀(jì)90年代，在改革開(kāi)放的春風(fēng)下，國(guó)內(nèi)掀起了下海創(chuàng)業(yè)的浪潮。

當(dāng)時(shí)還是微型話筒車(chē)間技術(shù)員的姜濱，恰逢他所在的山東濰坊無(wú)線電八廠經(jīng)營(yíng)不善倒閉，于是便與下海創(chuàng)業(yè)，與妻子胡雙美共同創(chuàng)辦了歌爾股份有限公司的前身濰坊怡力達(dá)電聲，主要銷(xiāo)售話筒。

此前接受媒體采訪時(shí)，姜濱曾說(shuō)過(guò)這樣一句話：“我從做這行的那天起，就有一種往死里做的勇氣，這個(gè)行業(yè)沒(méi)有老二，你必須干到極致才可以。”

為幫助公司擺脫產(chǎn)品單一且低端的局面，2001年姜濱將公司改名為歌爾股份，同時(shí)砍掉80%的客戶，用僅有的100多萬(wàn)元搭建了專(zhuān)業(yè)音頻檢測(cè)系統(tǒng)。

憑著這股狠勁，歌爾股份迅速成長(zhǎng)。業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展至MEMS傳感器模組、微型揚(yáng)聲器、麥克風(fēng)、天線、受話器模組等聲學(xué)元器件的制造與銷(xiāo)售。2004年歌爾股份第一款藍(lán)牙耳機(jī)研發(fā)成功，很快成為全國(guó)藍(lán)牙品牌的領(lǐng)軍企業(yè)。

2008年，歌爾股份正式上市，成為山東省首家信息產(chǎn)業(yè)的上市公司，三星、谷歌、索尼等廠商均是歌爾股份的客戶。

時(shí)間到了2010年，iPhone4的正式發(fā)布在全球掀起了一波智能手機(jī)浪潮，當(dāng)時(shí)作為全球聲學(xué)零部件龍頭企業(yè)的歌爾股份也水到渠成地加入蘋(píng)果供應(yīng)鏈合作陣營(yíng)，為蘋(píng)果供應(yīng)聲學(xué)組件、有線耳機(jī)等。

也是在那一年，歌爾股份市值突破兩百億大關(guān)。此后八年時(shí)間里，歌爾股份的股價(jià)穩(wěn)健提升，一度市值逼近700億元，到了2021年，市值更是達(dá)到1600億元。但這條成長(zhǎng)之路并非一帆風(fēng)順。

聲學(xué)龍頭“想”轉(zhuǎn)型

2018年，一場(chǎng)巨變狠狠地給了歌爾股份“一拳”。

在2018年歌爾股份的營(yíng)收同比下滑6.99%，同時(shí)凈利潤(rùn)更是大幅縮水59.92%，與多年的穩(wěn)健上升形成鮮明的對(duì)比。二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)則更明顯地展現(xiàn)了歌爾股份究竟受到了怎樣的影響，市值一年內(nèi)縮水約60%，八年的努力灰飛煙滅。

如果從歌爾股份當(dāng)年的營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，就能夠知道這是為何。在加入蘋(píng)果生產(chǎn)鏈后，依托蘋(píng)果在全球市場(chǎng)的號(hào)召力，為歌爾股份登頂全球聲學(xué)龍頭的地位提供了極大的幫助。

過(guò)于依賴蘋(píng)果后果就是，歌爾股份的主營(yíng)收入中有超過(guò)20%的比例來(lái)源蘋(píng)果，于是當(dāng)年蘋(píng)果全球出貨量大幅減少，直接對(duì)歌爾股份的業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

此外，蘋(píng)果還引入立訊精密成為新的聲學(xué)器件供應(yīng)商。隨著立訊精密的崛起，開(kāi)始逐漸擠壓歌爾股份的生存空間，進(jìn)一步放大了對(duì)蘋(píng)果依賴過(guò)重帶來(lái)的負(fù)面影響。

聲學(xué)業(yè)務(wù)壓力愈發(fā)增大的狀態(tài)下，歌爾股份開(kāi)始另尋方向。

從2019年開(kāi)始，歌爾股份的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生一絲改變，零部件業(yè)務(wù)逐步向可穿戴設(shè)備領(lǐng)域發(fā)展。

歌爾股份的三大業(yè)務(wù)板塊分別是精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)、智能硬件業(yè)務(wù)三大板塊。2018年以前，精密結(jié)構(gòu)件一直是占比最高的業(yè)務(wù)。到了2019年，智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)成為歌爾股份的營(yíng)收主力。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)改變的原因在于多方面，一方面，精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的縮水，是受到大環(huán)境的影響。2016年開(kāi)始全球智能手機(jī)出貨量持續(xù)下滑，伴隨市場(chǎng)紅利消耗殆盡，開(kāi)始進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。因此也導(dǎo)致這一業(yè)務(wù)的走弱。

另一方面，近幾年間，TWS耳機(jī)市場(chǎng)火熱，尤其是蘋(píng)果AirPods系列產(chǎn)品更是占據(jù)了近三成市場(chǎng)。作為蘋(píng)果聲學(xué)零件的提供商，伴隨AirPods銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)的占比升高也就不難理解。

問(wèn)題在于，這種由一種產(chǎn)品轉(zhuǎn)向另一種產(chǎn)品的“轉(zhuǎn)型”，并沒(méi)有讓歌爾擺脫對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的依賴，這種依賴反而進(jìn)一步加深。以智能無(wú)線耳機(jī)為主的智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)，顯然仍受到蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的支配。能夠預(yù)見(jiàn)的是，在未來(lái)的一兩年時(shí)間內(nèi)，以AirPods為主的TWS業(yè)務(wù)，將是歌爾股份的主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

難道“擺脫”蘋(píng)果就如此困難？

并不是只有歌爾股份面臨著轉(zhuǎn)型的困境，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，歌爾股份作為產(chǎn)業(yè)鏈中的中游企業(yè)，對(duì)上游企業(yè)的依賴難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。如果無(wú)法跳出產(chǎn)業(yè)鏈的束縛，挖掘新的業(yè)務(wù)模式，擺脫蘋(píng)果都將是幻想。

歌爾股份選擇了抓住虛擬現(xiàn)實(shí)這根“救命稻草”。

元宇宙風(fēng)口“轉(zhuǎn)瞬即逝”，VR這根稻草能穩(wěn)嗎？

2021年以來(lái)，一場(chǎng)“元宇宙”的概念開(kāi)始興起。

先是3月份有著“元宇宙概念股”之稱(chēng)的Roblox成功上市，上市首日股價(jià)暴漲54%，市值達(dá)到383億美元；在此之后的6月份，F(xiàn)acebook首席執(zhí)行官扎克伯格公開(kāi)宣布將在5年時(shí)間里將Facebook變成元宇宙公司……一時(shí)之間，元宇宙成為了眾多企業(yè)的下一個(gè)目標(biāo)。

事實(shí)上，歌爾股份似乎早就看到了VR/AR+元宇宙概念未來(lái)的潛在價(jià)值。作為在VR領(lǐng)域布局最早的企業(yè)之一，歌爾股份或許有機(jī)會(huì)抓住這輪紅利。

如果從其布局VR的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，似乎可以看出歌爾對(duì)自身存在的弊病看得很透徹。2019年正值歌爾股份尋求擺脫對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈與手機(jī)業(yè)務(wù)的依賴，也正是在那一年歌爾開(kāi)始布局AR/VR業(yè)務(wù)。

正如上文所說(shuō)，跳出蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈而挖掘新的業(yè)務(wù)模式，才有機(jī)會(huì)擺脫果鏈的束縛。歌爾股份此舉，顯然就是為了擺脫過(guò)于依賴果鏈的弊病。

不過(guò)，變革者的道路往往是艱巨的，即使現(xiàn)在看來(lái)虛擬現(xiàn)實(shí)賽道在未來(lái)大有機(jī)會(huì)，但距離目標(biāo)實(shí)現(xiàn)究竟有多遠(yuǎn)，尚還是一個(gè)未知數(shù)。

VR的風(fēng)口其實(shí)早已吹過(guò)。2016年被稱(chēng)為虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)元年，那一年里僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就誕生了超過(guò)3000家VR創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，生產(chǎn)出的VR內(nèi)容更是上年的10倍。

但最后事實(shí)證明第一春只是一場(chǎng)泡沫。

技術(shù)尚未發(fā)展成熟的VR設(shè)備給用戶帶來(lái)極差的體驗(yàn)，也讓當(dāng)時(shí)的VR消費(fèi)市場(chǎng)一片慘淡。與此同時(shí)，由于是被資本所催熟，不成熟的商業(yè)模式讓發(fā)展難以持續(xù)。2017年第一季度，全球VR/AR的風(fēng)險(xiǎn)投資額同比暴跌約八成，在短暫的暖春后又陷入寒冬。

元宇宙的爆火，似乎再次將虛擬現(xiàn)實(shí)重新帶回了人們的視線當(dāng)中。據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，2020年全球虛擬現(xiàn)實(shí)終端出貨量約為567萬(wàn)臺(tái)，到2024年將達(dá)到3375萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到56%；2020年全球虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為620億元，到2024年將達(dá)到2400億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到45%。

在虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)得到進(jìn)一步完善時(shí)，這條賽道顯然確實(shí)可能成為歌爾股份翻盤(pán)的機(jī)會(huì)。

今年8月15日，歌爾股份董事長(zhǎng)姜濱在2021年微型顯示光學(xué)技術(shù)大會(huì)上表示，公司目前已經(jīng)占據(jù)全球中高端虛擬現(xiàn)實(shí)頭顯約70%的市場(chǎng)份額，同時(shí)已經(jīng)引進(jìn)世界領(lǐng)先的12寸nm壓印產(chǎn)線，打造全球領(lǐng)先的AR/VR高端光學(xué)零組件產(chǎn)業(yè)基地。

多家券商均在研報(bào)中指出，隨著AR/VR+元宇宙逐漸興起，在未來(lái)有望成為長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)，歌爾股份或?qū)⒂瓉?lái)新的發(fā)展機(jī)遇。尤其是歌爾股份目前是Facebook旗下虛擬現(xiàn)實(shí)品牌Oculus的主要代工廠之一，并于去年拿下了Oculus的新一代VR設(shè)備的獨(dú)供大單。如此來(lái)看，歌爾股份或許在未來(lái)有望成為“書(shū)鏈”的重要一環(huán)。

但是，當(dāng)未來(lái)還未成為現(xiàn)實(shí)以前，這一切仍然都只是預(yù)測(cè)。

目前來(lái)看，虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)顯然在短期內(nèi)難以成為支撐歌爾股份行走的一條大腿。誠(chéng)然，未來(lái)隨著虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，將會(huì)有更多企業(yè)加入到爭(zhēng)搶這塊蛋糕的行列當(dāng)中。

在這些競(jìng)爭(zhēng)者中，是否會(huì)誕生一家與立訊精密一樣的后起之秀對(duì)歌爾股份的相關(guān)業(yè)務(wù)造成沖擊，這也并非不可能。如若如此，為自己構(gòu)建起避免被后來(lái)者超越的護(hù)城河就顯得尤為重要。

對(duì)現(xiàn)在的歌爾股份來(lái)說(shuō)，C端+B端并行的方式顯然是更值得嘗試的一個(gè)思路。

今年1月份歌爾增持Pico小鳥(niǎo)看看，成為第一大股東，并在隨后幾個(gè)月持續(xù)加碼。Pico所對(duì)標(biāo)的正是Facebook的Oculus，為用戶提供從硬件到軟件以及內(nèi)容的完整虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)場(chǎng)景。

以此來(lái)看，歌爾在VR賽道的布局似乎很清晰，以自身的硬件技術(shù)為基礎(chǔ)，借助Pico來(lái)打通更為重要的C端入口。

然而在今年8月底，小鳥(niǎo)被“賣(mài)”給了字節(jié)，雖然看上去是這筆交易很劃算，但如果理解Pico對(duì)于歌爾的重要性，似乎這個(gè)價(jià)格還有點(diǎn)少。

這筆買(mǎi)賣(mài)讓歌爾由此丟失了在C端的競(jìng)爭(zhēng)能力，雖然并不知道為什么歌爾會(huì)將Pico交易給字節(jié)跳動(dòng)，但至少對(duì)歌爾來(lái)說(shuō)，這也意味著歌爾最終只能依靠技術(shù)，在產(chǎn)品上打造自身護(hù)城河。

全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)與單一的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)，兩者并不處于同一量級(jí)。尤其是在越來(lái)越多的企業(yè)加入到元宇宙當(dāng)中時(shí)，歌爾真的能在產(chǎn)品上打造出絕對(duì)的護(hù)城河而讓自己不被甩出“元宇宙”嗎，答案也許只有歌爾自己知道。

文|松果財(cái)經(jīng)（ID:songguocaijing1）

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