吉利不甘心

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“有些專家說看不懂吉利的戰(zhàn)略，我覺得看不懂也不奇怪。”

今年以來，伴隨著科技巨頭跨界入場(chǎng)，新能源汽車駛向全面爆發(fā)階段。這場(chǎng)汽車行業(yè)革命中，作為傳統(tǒng)車企而一度被忽視了的吉利，突然頻繁刷起了存在感。在百度的造車計(jì)劃、小米的造車傳聞中，在賈躍亭造車圓夢(mèng)之路中，在比特幣、飛行汽車、商業(yè)衛(wèi)星等熱門概念中，全都有吉利的身影。

步子邁得又大又急，也難怪李書福要在內(nèi)部動(dòng)員講話中做出開頭的表態(tài)。在他看來，吉利在探索，戰(zhàn)略具有多面性、是創(chuàng)新思想。

不過，對(duì)于吉利的四面出擊，資本市場(chǎng)并未完全買單。

目前，在國(guó)內(nèi)自主品牌中，吉利的估值只處于中下位圈。截至2月23日收盤，吉利市值為2705億港元，而比亞迪的總市值達(dá)到6455億港元，即使是“只差汽車”的恒大汽車，市值也比吉利高出近一倍。

在吉利這兒，新造車概念的財(cái)富效應(yīng)似乎失靈了。去年一年間，蔚來股價(jià)翻了十倍、比亞迪翻了四倍、長(zhǎng)城翻了三倍、恒大也翻了近三倍，但吉利的漲幅僅為57%。即使到了今年，吉利成為百度、FF的造車伙伴這一消息，也并沒能維持吉利股價(jià)的上漲趨勢(shì)。

“看不懂”的戰(zhàn)略背后，吉利到底想做什么？在新能源汽車發(fā)展大潮中，2700億港元的吉利被低估了嗎？

從吉利到富吉康

沒有哪個(gè)傳統(tǒng)車企想成為下一個(gè)“諾基亞”。想要不被時(shí)代所拋棄，傳統(tǒng)車企就必須補(bǔ)足電動(dòng)化、智能化實(shí)力，但具體怎么做，行業(yè)玩家的路徑并不一致。

吉利的答案是成為“富吉康”。

吉利旗下?lián)碛行履茉雌放?ldquo;幾何”，其首款車型幾何A在2019年11月上市后單月銷量曾達(dá)2500輛，但在進(jìn)入2020年后，幾何A的銷量基本維持在兩位數(shù)。去年8月上市的SUV車型幾何C，市場(chǎng)表現(xiàn)同樣不如人意。

幾何在新能源汽車市場(chǎng)遇冷，吉利在汽車行業(yè)變革過程中的實(shí)力也受到質(zhì)疑，這是其去年股價(jià)沒能隨電動(dòng)車概念爆發(fā)的原因所在。步入2021年，吉利選擇換個(gè)思路：自有新能源品牌發(fā)展欠佳，那就另辟蹊徑去幫別人造車，以代工模式加入這一輪狂熱的造車熱潮。

短期來看，吉利的戰(zhàn)略其實(shí)是圍繞著代工模式在展開。

1月11日，百度正式確認(rèn)了聯(lián)手吉利造車的消息，其看中的是吉利整車制造能力。用百度造車CEO、原摩拜聯(lián)合創(chuàng)始人夏一平的話說，選擇一個(gè)汽車公司去做戰(zhàn)略合作能夠“很好地把你的軟件能力產(chǎn)品化，迅速地推向市場(chǎng)”。

看上吉利代工能力的還有Faraday Future。根據(jù)FF招股書，其將與吉利和中國(guó)某一線城市建立合資公司，支持FF中國(guó)的生產(chǎn)。據(jù)吉利消息，其與FF簽署了框架合作協(xié)議，計(jì)劃在技術(shù)支持和工程服務(wù)領(lǐng)域展開合作，并探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務(wù)的可能性。

吉利自身也在不斷地強(qiáng)調(diào)、強(qiáng)化代工業(yè)務(wù)。今年1月，吉利宣布與富士康組建合資公司，為全球汽車及出行企業(yè)提供代工生產(chǎn)及定制顧問服務(wù)，此后，吉利關(guān)聯(lián)公司還注冊(cè)了“富吉康”商標(biāo)。

吉利想靠代工搭上造車熱的便車，但其野心不止于此。以代工模式擴(kuò)展合作網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，吉利也在布局正面競(jìng)爭(zhēng)。

李書福在20日的內(nèi)部講話中，宣布了兩個(gè)“藍(lán)色吉利”行動(dòng)計(jì)劃。計(jì)劃一主攻節(jié)能與新能源汽車，其中90%將為新能源混合動(dòng)力汽車，計(jì)劃二主攻純電動(dòng)智能汽車，吉利將組建全新的純電動(dòng)汽車公司，區(qū)隔于傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)，正面參與智能純電動(dòng)汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

為了迎接汽車行業(yè)變革浪潮，吉利一邊用代工模式穩(wěn)定基本盤，一邊自我變革。對(duì)于更遙遠(yuǎn)的未來，李書福選擇了廣撒網(wǎng)：同時(shí)推進(jìn)混動(dòng)、純電兩個(gè)計(jì)劃，成立區(qū)塊鏈技術(shù)公司，啟動(dòng)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，拿下首張飛行汽車FAA適航證......所有前沿概念，吉利都沒放過。

“進(jìn)可攻退可守”，李書福用這六個(gè)字，回答了他想做什么。

抓住代工窗口期

行業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段，對(duì)應(yīng)著不同的歷史使命，也對(duì)應(yīng)著不同的決勝因素。

吉利自主研發(fā)的純電車型能否成功，飛行汽車、商用衛(wèi)星等前沿科技項(xiàng)目能否落地，都還有極大不確定性，但在現(xiàn)階段，代工模式是部分“四化”能力不足的傳統(tǒng)車企破局的機(jī)會(huì)之門。

去年，特斯拉與豐田之間的市值差距，讓人們回想起蘋果對(duì)諾基亞的顛覆。誠(chéng)然汽車制造的復(fù)雜性遠(yuǎn)超手機(jī)，但兩個(gè)行業(yè)在發(fā)展上依然呈現(xiàn)出許多共通性。去年，這一共通性體現(xiàn)在新勢(shì)力對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的沖擊上，今年初，這一共通性表現(xiàn)在代工模式對(duì)工業(yè)邏輯的改造。

回看手機(jī)行業(yè)，蘋果的創(chuàng)新能力及富士康的制造工業(yè)，聯(lián)手突破了諾基亞的防線，并且，伴隨著智能化浪潮的到來及產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，迎來了一波手機(jī)創(chuàng)業(yè)浪潮。

2011年小米宣布進(jìn)軍手機(jī)市場(chǎng)，同年OPPO、vivo推出首款智能手機(jī)，2012年華為發(fā)布P系列智能手機(jī)，此外，也有如360等科技公司跨界進(jìn)入手機(jī)賽道。無論是蘋果、華米OV，還是那些已經(jīng)被遺忘的手機(jī)品牌，它們?cè)?011年左右密集涌現(xiàn)，快速殺入手機(jī)市場(chǎng)并能夠與諾基亞等大廠一較高下，這背后的行業(yè)底層基礎(chǔ)是——彼時(shí)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈走向成熟，為手機(jī)創(chuàng)業(yè)者提供將其創(chuàng)意與技術(shù)快速產(chǎn)品化的可能性。

蘋果造車、百度造車、小米造車，如今科技巨頭跨界造車的熱潮與曾經(jīng)的手機(jī)創(chuàng)業(yè)熱何其相似，而底層基礎(chǔ)同樣是成熟的產(chǎn)業(yè)鏈帶來的快速產(chǎn)品化能力，代工的重要性因此凸顯。

在新造車?yán)顺迸d起的初期，就曾經(jīng)展開過關(guān)于代工模式是否合理的討論，相比起傳統(tǒng)車企對(duì)生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的嚴(yán)把控，新勢(shì)力多采用代工模式，如蔚來曾先后選擇江淮、長(zhǎng)安、廣汽進(jìn)行代工，借此減輕資產(chǎn)負(fù)擔(dān)與成本，縮短從設(shè)計(jì)到量產(chǎn)的時(shí)間。

也有代工模式的反對(duì)者，比如威馬。吉利出身的威馬創(chuàng)始人沈暉，對(duì)代工模式下的質(zhì)量把控問題充滿質(zhì)疑。沈暉曾經(jīng)說：“如果選擇代工生產(chǎn)，我會(huì)天天睡不著覺。”因此，威馬將重資產(chǎn)投入于自建工廠。

第一批新造車企業(yè)對(duì)代工與自建工廠的選擇存在爭(zhēng)論，但對(duì)于蘋果、百度等跨界玩家來說，在特斯拉已經(jīng)跑通盈利模型、蔚來理想小鵬備受期待的情況下，如果要自建工廠，則意味著其正式加入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)間還要再延后。

汽車行業(yè)變革已經(jīng)行至爆發(fā)階段，時(shí)間不等人。

從這一角度來看，代工廠在汽車行業(yè)變革中承擔(dān)著重要且獨(dú)特的歷史使命。反過來，目前這一波造車潮越是火熱、新入局者越多，在這些企業(yè)通過長(zhǎng)周期的努力積累起足夠的制造能力之前，代工企業(yè)都將是行業(yè)變革的重要參與者，并將一同分享造車紅利。

從目前的情況看，代工廠能分享到的紅利似乎相對(duì)滯后。在1月7日與百度造車的消息傳出后，吉利盤中一度漲超17%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高，但此后股價(jià)逐漸回落，而百度卻一路起飛。市場(chǎng)的目光仍然集中于臺(tái)前的造車企業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值挖掘或許還需要一段時(shí)間。

吉利是國(guó)內(nèi)最早提供開放的電動(dòng)汽車純電平臺(tái)的公司之一，疊加其多年積累下成熟的汽車制造能力，成為了不少造車公司較優(yōu)的代工選擇。在獨(dú)立的純電造車計(jì)劃還不明朗的情況下，抓住這一階段的代工窗口期，是吉利最穩(wěn)妥的做法，但長(zhǎng)期來看，李書福更大的野心始終需要一個(gè)獨(dú)立的純電企業(yè)來支撐。

畢竟，連代工大佬富士康，也準(zhǔn)備造整車了。

被低估了嗎？

從2018年到2020年，吉利的市值經(jīng)歷了約兩年的低谷期，即使是在汽車板塊火熱的2020下半年，吉利在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也乏善可陳，且始終未能沖破品牌低端化的困局。伴隨著中國(guó)汽車市場(chǎng)的疲軟，吉利在過去三年時(shí)間里毛利率、銷量都在下滑。

品牌困境與銷量困境是國(guó)內(nèi)自主品牌面臨的一個(gè)共通問題，但橫向?qū)Ρ葋砜?，吉利的市?chǎng)表現(xiàn)其實(shí)處于行業(yè)上游水平。根據(jù)吉利科創(chuàng)板招股書，2017年至2020年上半年，吉利市占率從5.04%提升至6.67%，連續(xù)三年半均為國(guó)內(nèi)自主車企銷量之首。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)品牌車企銷量排名中，吉利位居第三，次于上汽集團(tuán)、中國(guó)長(zhǎng)安。

吉利一號(hào)，李書福造出的第一輛車

作為積累深厚的國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車企，吉利的不足之處和硬實(shí)力一樣明顯，其高端品牌“領(lǐng)克”與純電品牌“幾何”市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，這讓吉利在汽車行業(yè)的未來之戰(zhàn)中不受期待，但隨著其“擴(kuò)大代工規(guī)模+布局前沿技術(shù)”策略推進(jìn)，吉利“自主低端品牌”的既有認(rèn)知也將成為過去式。

從資本層面來看，吉利在今年也將迎來一些不小的變動(dòng)。

去年九月，吉利正式啟動(dòng)了科創(chuàng)板IPO的進(jìn)程，招股書獲得受理。按照時(shí)間表，吉利科創(chuàng)板敲鐘的日子或許不會(huì)太遠(yuǎn)了，屆時(shí)吉利有可能成為科創(chuàng)板整車第一股，這將對(duì)吉利現(xiàn)有的股價(jià)及流動(dòng)性造成一定刺激。

此外，通過投資及收購(gòu)的方式進(jìn)行資本布局，是吉利發(fā)展過程中的一個(gè)重要戰(zhàn)略，其中最經(jīng)典的案例是吉利以18億美元將高端品牌沃爾沃收入囊中。去年一年，沃爾沃在大陸市場(chǎng)總銷量同比增長(zhǎng)7.6%，今年1月，沃爾沃創(chuàng)下其在大陸市場(chǎng)以來單月零售最高銷量，并且連續(xù)第十個(gè)月在華銷量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

李書福曾在新年致辭中提及吉利和沃爾沃的合并重組，從吉利的角度看，沃爾沃不論是品牌力還是電動(dòng)化、智能化實(shí)力都更為可觀，其與沃爾沃的合并重組，將使其規(guī)模與價(jià)值站上一個(gè)新的階梯。

回到最初的問題，2700億港元的吉利被低估了嗎？

如果從造車實(shí)力來看，吉利在未來的汽車行業(yè)中，如果想要以獨(dú)立造車品牌的身份取得一席之地，還需要在軟件技術(shù)、品牌實(shí)力等多方面投入長(zhǎng)久的努力。但是，為巨頭代工、打造獨(dú)立的純電公司、布局前沿概念、登陸科創(chuàng)板、合并沃爾沃，上述種種，都是能讓資本對(duì)其進(jìn)行價(jià)值重估的觸點(diǎn)。

新舊時(shí)代交替之際，“汽車瘋子”李書福走起了攻守兼?zhèn)涞姆€(wěn)妥路線，和市場(chǎng)情緒保持距離——“最終鹿死誰手還需要時(shí)間檢驗(yàn)，希望大家要有點(diǎn)耐心，仔細(xì)觀看這部百年汽車變革劇，好戲還在后頭。”

作者｜婷婷

文章來源：深響（ID：deep-echo），原文鏈接：https://mp.weixin.qq.com/s/uDHOu99joY077EydNlnSaQ

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