文 / IPO君
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繼京東集團、京東健康上市后，京東物流也要登陸資本市場了。
2月16日，是農歷新年的初五，京東物流向香港聯(lián)交所遞交招股申請。去年，京東在港二次上市時曾提及，將分拆一項業(yè)務登陸港交所，就在業(yè)內皆以為京東物流將率先上市時，京東健康搶跑半步。如今，伴隨著招股書的披露，京東物流的業(yè)務構成、營收情況首次全面披露。
在這份長達536頁的招股書中，最核心的關鍵詞是“供應鏈”，全文共有572次提到這一詞；“一體化供應鏈”出現126次；“供應鏈解決方案”出現117次；“供應鏈物流服務商”被提到了19次。
從某種層面上，“供應鏈”是京東物流的底色。而“物流科技+供應鏈”一體化的服務解決商，則是京東物流的站位。
/ 01 /
京東物流的全貌：
從內到外、從速度到質量
京東物流出發(fā)自2007年。
彼時，物流行業(yè)基礎設施較為薄弱，讓劉強東看到了新的商機。除此之外，早期B2C電商，大多數都是外包物流公司，難以保證服務體驗以及資金安全。
為此，劉強東在內部力推京東物流的建設，但引起巨大的爭議。主要原因在于，自建物流投入極大，是一個非常重的模式。當時，尚且年輕、自身尚未有盈利能力的京東是否準備好了巨額的投入、這一模式是否能跑得通，都是未知數。不過，劉強東力排眾議后，京東最終還是走上了自建物流的道路。
京東物流的第一個倉庫落
地在北京市海淀區(qū)鳳凰嶺。事實證明，這一選擇是正確的。京東物流體系包含倉儲網絡、綜合運輸網絡、配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡及跨境網絡在內的高度協(xié)同的六大網絡，六大網絡相輔相成，讓京東送貨速度有了保證。
2012年，京東集團的SKU數量快速增長。憑借自建物流體系，京東物流協(xié)助集團將存貨周轉天數穩(wěn)定在40天以下。招股書顯示，2020年，京東集團通過京東物流網絡處理的線上零售訂單中，約90%屬于下單當日或次日送達。
2017年4月，京東物流集團宣布獨立運營，并開始向外部客戶提供解決方案及服務。這標志著，京東物流真正向著物流解決方案及服務商的定位進發(fā)。
從京東物流獨立運營開始，其外部客戶收入的占比就不斷提升。招股書顯示，京東物流外部客戶收入占比從2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9個月的43.4%。
數據來源：京東物流招股書
從2018年12月31日到2020年9月30日，京東物流一體化供應鏈客戶數量從32465家增長至46083家，增長幅度高達42%。
2019年，京東物流進行了一次升級。在這次升級中，京東物流全力推進了全國城市群的物流時效升級，加快城市群內部以及城市群之間的流通速度，推動物流成為區(qū)域協(xié)調發(fā)展的重要力量。與此同時，京東物流還推出的“千縣萬鎮(zhèn)24小時達”時效升級計劃。
可以說，京東物流實現了速度和質量兩步走，又完成了從內部到外部的跨越。
招股書顯示，京東物流的服務產品主要包括倉配服務、快遞快運服務、大件服務、冷鏈服務、跨境服務等。2020年，京東物流企業(yè)客戶數超過19萬，針對快消、服裝、家電、家具、3C、汽車和生鮮等多個行業(yè)的差異化需求，形成了一體化供應鏈解決方案。
/ 02 /
財務高速增長：
2020前九月營收495億元、
“一體化供應鏈客戶”占比80%
在業(yè)務構成上，京東物流將客戶區(qū)分為“一體化供應鏈客戶”和“其他客戶”，區(qū)分的方式是以是否使用京東物流提供的倉配服務為標準。“一體化供應鏈客戶”的收入占據了京東物流的主要部分，2020年前三個季度“一體化供應鏈客戶”占比約為80%左右。
從財務狀況看，京東物流保持了高速的增長。招股書顯示，京東物流2018年、2019年營收分別為378.73億元、498.48億元；京東物流2020年前9個月營收為495億元，較上年同期營收的345.76億元增長了43.2%。
營收增長的同時，京東物流的盈利能力也在提升。招股書披露，2020年前9個月，京東物流虧損1170萬元。如果以非國際財務報告準則計算，2020年前9個月，京東物流盈利達到22.8億元人民幣，同比增長843%。
京東物流2018年、2019年毛利分別為10.8億元、34.32億元；2020年前9個月毛利為54.18億元，上年同期毛利為20.43億元。
京東物流2018年、2019年毛利率分別為2.9%、6.9%；京東物流2020年前9個月毛利率為10.9%，上年同期毛利率為8.5%。
根據灼識咨詢報告顯示，2019年按收入計排行前十的企業(yè)僅占7.9%的市場份額。排行前十的企業(yè)中，京東物流是最大的一體化供應鏈物流服務商，2019年，市場份額為2.2%。
未來行業(yè)發(fā)展的潛力巨大，擁有更高效運營能力的參與者將不斷對行業(yè)進行整合，并獲得更大的市場增長潛力。
招股書顯示，截至2020年9月30日，京東物流的倉儲網絡總共約為2000萬平方米（包括自營和云倉，云倉指使用京東物流云倉技術、標準和品牌的第三方倉庫），幾乎覆蓋全國所有區(qū)縣，包括直接運營的800多個倉庫以及由第三方倉庫業(yè)主及經營者運營的超過1400個云倉。
資料顯示，2017年，京東物流創(chuàng)新推出云倉模式，將自身的管理系統(tǒng)、規(guī)劃能力、運營標準、行業(yè)經驗進行云端開放，讓中小物流企業(yè)也能充分享受京東物流的技術、標準和品牌，以提升自身的服務能力。
截至2020年12月31日，京東物流已運營1400多個云倉。而在國際物流服務方面，通過與國際及當地合作伙伴的合作，截至2020年12月31日，京東物流已觸達超過220個國家及地區(qū)。
/ 03 /
供應鏈解決方案及物流服務商
三個關鍵詞：早、深、智
根據國家郵政局發(fā)布的《2019年第二季度快遞服務滿意度調查和時限準時率測試結果的通告》，快遞企業(yè)公眾滿意度得分在80分以上的企業(yè)只有兩家：京東物流和順豐速運。
不過，兩者仍有顯著的區(qū)別。
順豐是傳統(tǒng)的快遞企業(yè)，而京東物流既不是傳統(tǒng)的物流企業(yè)，也不是快遞公司。
京東物流的招股書中，多次提到了“供應鏈”，未來的愿景是“成為全球最值得信賴的供應鏈基礎設施服務商。”定位則是，“中國領先的技術驅動的供應鏈解決方案及物流服務商”。
供應鏈不僅是京東物流的底色，更是其區(qū)別于其他物流企業(yè)的關鍵所在。
京東物流的特點可以總結為三個字：早、深、智。
簡單理解，通過早期布局，已經有14年積累的京東物流在行業(yè)內有了較深的護城河。除了早和深，京東物流的第三個特點就是供應鏈的智能化。
基于5G、人工智能、大數據、云計算及物聯(lián)網等底層技術，京東物流正在持續(xù)提升自身在自動化、數字化及智能化方面的能力，不僅包括通過自動搬運機器人、分揀機器人、智能快遞車等，在倉儲、運輸、分揀及配送等環(huán)節(jié)大大提升效率；還自主研發(fā)了倉儲、運輸及訂單管理系統(tǒng)等，支持客戶供應鏈的全面數字化；通過“智能大腦”，在銷售預測、商品配送規(guī)劃及供應鏈網絡優(yōu)化等領域實現決策。
截至2020年9月30日，京東物流已運營28座“亞洲一號”智能物流園區(qū)，包含了全球首個全流程無人倉以及行業(yè)首個5G智能物流園區(qū)。
京東物流將技術作為核心發(fā)展戰(zhàn)略之一，并不斷加大投入。招股書顯示，2018年至2020年第三季度的11個季度內，公司的累計技術投入達到46億元，呈不斷增長趨勢；這11個季度中技術投入在其總收入的平均占比達到3.4%，領先行業(yè)。
到2020年底，京東物流已經擁有及正在申請的技術專利和計算機軟件版權超過4400項，其中與自動化和無人技術相關的超過2500項。
在技術賦能整個供應鏈的同時，京東物流還與中國及全球各行業(yè)合作伙伴，搭建了協(xié)同共生的開放式供應鏈解決方案平臺，進行多式聯(lián)運、最后一公里配送、倉儲、跨境及冷鏈服務上的能力互補，滿足客戶需求。
通過技術賦能供應鏈全環(huán)節(jié)，并開放式供應鏈平臺，京東物流的觸角正向產業(yè)方向進一步延伸。
通過技術的加持，京東物流的供應鏈一體化模式已經成為中國物流行業(yè)的“第三種模式”。其他兩種則分別為順豐為首的直營模式和中通為代表的加盟模式。
目前，市場上的眾多物流企業(yè)，因服務水平、質量參差不齊，難以提供優(yōu)質的服務。此外，企業(yè)對于供應鏈物流服務的需求愈發(fā)旺盛，且已逐步由同質化向多元化轉變。尤其是產業(yè)升級轉型迫切的需求，都為京東物流創(chuàng)造了巨大的市場空間。
京東物流的一體化程度高，解決方案也能應用于互聯(lián)網及其他傳統(tǒng)的行業(yè)中。這些都為京東物流增添了含金量，也為其赴港IPO增添了確定性。
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