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5月15日美股盤前，京東公布了其2020年第一季度財(cái)報(bào)。一季度，京東營收超預(yù)期，多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)均保持了不錯(cuò)的增速，交出了一份亮眼的成績(jī)單。

財(cái)報(bào)公布后，刺激京東盤前股價(jià)大漲超4%，觸及50.98美元的高位，創(chuàng)下歷史新高。美東時(shí)間周五，京東收漲3.86%，刷新歷史收盤新高。

圖源：雪球

能夠在今年一季度疫情突襲并對(duì)各行各業(yè)造成沖擊的大環(huán)境之下，交出一份不錯(cuò)的答卷，不難看出京東硬核的抗疫能力。實(shí)際上，這也反映出了京東商業(yè)模式所蘊(yùn)藏的發(fā)展?jié)摿?。目前，京東已經(jīng)在供應(yīng)鏈、物流、技術(shù)等方面積淀下不少領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建了自身寬廣的護(hù)城河，這將成為京東在今后的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展中堅(jiān)實(shí)的后備力量。

值得留意的是，京東第一季度新增活躍購買用戶創(chuàng)淡季增幅新高，社交電商平臺(tái)京喜的整體用戶有近七成來自于低線城市。實(shí)際上，這樣的態(tài)勢(shì)在上個(gè)季度中已經(jīng)有所體現(xiàn)。那么，在如今互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見頂，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的背景下，京東為何能持續(xù)保持這樣的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？未來是否長(zhǎng)期具備這樣的發(fā)展動(dòng)力？本次京東財(cái)報(bào)中的一些價(jià)值點(diǎn)值得關(guān)注。

營收繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng) 活躍用戶數(shù)持續(xù)大增

財(cái)報(bào)顯示，一季度，京東凈營收1462億元人民幣，約206億美元，同比增長(zhǎng)20.7%，超出此前京東給出的業(yè)績(jī)指引增長(zhǎng)范圍上限。非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)雖然同比下滑了9%，但依然達(dá)到了30億元。

從業(yè)務(wù)上來看，期內(nèi)，凈服務(wù)收入為161億元，同比增長(zhǎng)29.6%；日用百貨商品銷售的凈收入為525億元，同比增長(zhǎng)38.2%。優(yōu)質(zhì)的購物體驗(yàn)和穩(wěn)定可靠的供應(yīng)能力，也為京東在疫情期間贏得了更多的用戶信賴。

截至2020年3月31日，京東過去12個(gè)月的活躍購買用戶數(shù)為3.874億，較去年同期增長(zhǎng)24.8%，這一增速較上一季度的18.6%再次提速，更加難得的是，在一季度相對(duì)淡季的行業(yè)背景下仍舊新增了超過2500萬活躍購買用戶，創(chuàng)下公司在淡季用戶增長(zhǎng)的新高。2020年3月，京東移動(dòng)端日均活躍用戶數(shù)較去年同期增長(zhǎng)46%。值得一提的是，在旗下社交電商平臺(tái)京喜的用戶中，整體近70%的人來自低線城市，這也有力印證了京喜角逐"下沉市場(chǎng)"的舉措。

就業(yè)數(shù)據(jù)方面，截至2020年3月31日，京東集團(tuán)上市公司及非上市公司員工數(shù)突破26萬人（其中上市公司部分除兼職人員以及實(shí)習(xí)生外約有22萬名員工）。京東物流運(yùn)營了730多個(gè)倉庫，包含京東物流管理的云倉面積在內(nèi)，倉儲(chǔ)總面積約為1700萬平方米。從1月21日至3月31日，京東物流累計(jì)承運(yùn)醫(yī)療應(yīng)急物資超過7000萬件，總重量超3萬噸，將來自世界各地的1萬多噸醫(yī)療應(yīng)急物資和生活物資運(yùn)送至湖北。

值得一提的是，為了與品牌商、中小商家等合作伙伴共同面對(duì)經(jīng)營困難，尤其是短期現(xiàn)金流緊張等問題，京東在疫情期間不僅主動(dòng)、大幅縮短了向供應(yīng)商的結(jié)款周期，還向供應(yīng)商提前預(yù)付了大量的預(yù)付貨款，公司一季度的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也較去年同期縮短了5.7天。

此外，疫情帶來的線上問診的需求，也提振了京東健康板塊的發(fā)展。財(cái)報(bào)披露，自1月下旬上線至4月30日，京東健康的免費(fèi)在線問診服務(wù)已累計(jì)服務(wù)用戶超過1100萬人次。

對(duì)于二季度的業(yè)績(jī)展望，京東預(yù)計(jì)凈收入介于1800億元至1950億元之間，同比增長(zhǎng)為20%至30%之間。這意味著，二季度的營收還將迎來更大的增長(zhǎng)。

通過這份財(cái)報(bào)，我們看到京東在一季度備受挑戰(zhàn)的大環(huán)境下，憑借著自身在技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)著多方平臺(tái)穩(wěn)定、高效運(yùn)營。不論是京東零售、京東的供應(yīng)鏈、京東健康、京東物流均成為了亮眼財(cái)報(bào)中的價(jià)值點(diǎn)，這也是為何京東能在經(jīng)濟(jì)受挫的大環(huán)境下交出一份亮眼答卷的原因。

在談及到京東零售時(shí)，京東零售集團(tuán)CEO徐雷表示，按照用戶的收貨地址來看，京東在3-6線市場(chǎng)的用戶占比已經(jīng)超過六成，GMV占比超過一半，凸顯了京東在下沉市場(chǎng)挖掘取得的成果。京喜作為京東在下沉市場(chǎng)的主要攻堅(jiān)力量也頗受關(guān)注。未來，京東也表示，會(huì)繼續(xù)圍繞下沉市場(chǎng)發(fā)力。

那么，備受管理層和外界關(guān)注的京喜，在京東的發(fā)展中又充當(dāng)了一個(gè)怎樣角色？

疫情突襲之下實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)京喜究竟扮演了怎樣的角色？

盡管京喜在二、三月份中受到了春節(jié)和疫情的雙重影響，但一季度，京喜憑借著與中國優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)帶集群合作，帶來數(shù)量充足的低價(jià)好物，為消費(fèi)者提供了更多樣化的商品選擇，也加速了產(chǎn)業(yè)帶的復(fù)蘇激活。且隨著疫情的緩解，京喜已經(jīng)恢復(fù)到了春節(jié)前的正常水平，并迎來新的機(jī)會(huì)點(diǎn)。

從市場(chǎng)動(dòng)作方面來看，一季度，京喜推出的一系列中小企業(yè)扶持措施，迅速帶動(dòng)超4萬家中小企業(yè)入駐京喜，超5萬家中小企業(yè)從中受益，開展直播的商家較疫情前增長(zhǎng)9倍。為了進(jìn)一步給外向型產(chǎn)業(yè)帶"輸血"，京喜還從金融保障、入駐服務(wù)、流量扶持等多方面全力扶持外貿(mào)企業(yè)開展出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

從銷量方面來看，一季度，雖然某些品類不及預(yù)期，但關(guān)乎用戶居家生活的生鮮食品、日用品乃至農(nóng)資生產(chǎn)用具環(huán)比上個(gè)季度的銷量增長(zhǎng)尤為明顯。在疫情的沖擊下，京喜既充當(dāng)了"菜籃子"，也成為了下沉市場(chǎng)用戶的生活"小能手"。

具體來看，期內(nèi)，京喜平臺(tái)上的生鮮蔬菜增幅達(dá)166%；酒類整體增長(zhǎng)49%，；文具教具成新的增長(zhǎng)點(diǎn)，整體增幅達(dá)56%；寵物用品整體增長(zhǎng)37%；農(nóng)資園藝整體增長(zhǎng)66%，其中肥料、農(nóng)藥、大棚、農(nóng)耕工具等平均增幅近100%，花卉綠植、園藝用品平均增幅50%；工業(yè)品整體增長(zhǎng)138% 。

值得一提的是，在1月份為期17天的京喜年貨節(jié)中，京喜累計(jì)銷售超過10億件商品。

能夠在一季度獲得如此突出的表現(xiàn)，除了疫情的推動(dòng)作用，跟京喜助力商家營銷的方法息息相關(guān)。京喜主打的是"低價(jià)不低質(zhì)"的調(diào)性，并具有"低進(jìn)駐+高效率轉(zhuǎn)化"轉(zhuǎn)化的雙重優(yōu)勢(shì)，使得其備受商家的喜愛和信賴。

近期，京喜推出的產(chǎn)業(yè)帶廠直優(yōu)品計(jì)劃備受關(guān)注。京東集團(tuán)副總裁韓瑞此前表示，產(chǎn)業(yè)帶廠直優(yōu)品計(jì)劃的推出，將有效打通中國優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)能力和下沉市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)的需求，也將造就一批優(yōu)秀的、具有成長(zhǎng)性的中國造、中國產(chǎn)品牌。

截至一季度，京喜已布局全國超100個(gè)產(chǎn)業(yè)帶和源產(chǎn)地。按照京喜2020年的計(jì)劃，將完成"雙百"產(chǎn)業(yè)帶布局，即重點(diǎn)打造100個(gè)產(chǎn)業(yè)帶和100個(gè)源產(chǎn)地。未來，京喜將聚焦中國1000個(gè)產(chǎn)業(yè)帶和源產(chǎn)地的100萬家優(yōu)質(zhì)工廠型及農(nóng)場(chǎng)型商家，開展10000場(chǎng)產(chǎn)業(yè)帶溯源直播，賦能10萬個(gè)工廠型商家具備C2M能力。

顯然，一系列的鋪墊動(dòng)作也預(yù)示著，京東對(duì)下沉市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)掘勢(shì)在必行。在財(cái)報(bào)分析師會(huì)議上，京東零售集團(tuán)CEO徐雷也表示，京東的下沉市場(chǎng)戰(zhàn)略依然是雙輪驅(qū)動(dòng)，并將通過多種渠道、多種方式實(shí)現(xiàn)對(duì)線上線下消費(fèi)場(chǎng)的打造和貨的下沉。

就下沉市場(chǎng)的重要性而言，京喜也將成為京東2020年的重點(diǎn)發(fā)力項(xiàng)目之一。那么，在用戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)早已打響的下沉市場(chǎng)，京喜能否持續(xù)擴(kuò)大地盤為京東增長(zhǎng)帶來穩(wěn)定增量呢？

下沉市場(chǎng)隱藏巨大價(jià)值 京喜的快速滲透將帶來更多"驚喜"

隨著人口紅利的逐步消退，電商行業(yè)的獲客成本正不斷提高，社交電商憑借快速觸達(dá)消費(fèi)人群、契合下沉新興市場(chǎng)消費(fèi)習(xí)慣的優(yōu)勢(shì)，儼然已經(jīng)成為了電商行業(yè)的新風(fēng)口。而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，電商的全面興盛，實(shí)體商家的線上轉(zhuǎn)型已是大勢(shì)所趨。特別是這次疫情，讓更多線下經(jīng)營者幡然醒悟。

但下沉市場(chǎng)的角逐也已相當(dāng)激烈。在傳統(tǒng)電商時(shí)代，阿里和京東這兩大巨頭早已展開拉鋸戰(zhàn)。近年來，隨著拼多多的迅速崛起，將看似不可改變的"雙寡頭"格局生生變成了"三國殺"，下沉市場(chǎng)在成為眾多創(chuàng)業(yè)者眼中藍(lán)海的同時(shí)，也成為了巨頭們眼里的香餑餑。從去年聚劃算、拼多多、京喜三家的百億補(bǔ)貼大戰(zhàn)便可窺得戰(zhàn)火的激烈程度。當(dāng)然，這也給京喜帶來了一些壓力，同時(shí)，也賦予了京喜更大的責(zé)任。

不過，在下沉市場(chǎng)逐步被喚醒的背景下，隨著京喜產(chǎn)業(yè)帶廠直優(yōu)品計(jì)劃的推出，也進(jìn)一步彰顯了其開拓下沉市場(chǎng)的決心。京喜在下沉市場(chǎng)的快速滲透，或?qū)榫〇|乃至國內(nèi)零售行業(yè)的變革帶來更多驚喜。為什么會(huì)這么說？

其一，于消費(fèi)者而言，通過價(jià)低質(zhì)優(yōu)的產(chǎn)品來獲取消費(fèi)者的同時(shí)，消費(fèi)者無形之中已經(jīng)受益于此，并實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)的升級(jí)，而消費(fèi)升級(jí)的背后將帶動(dòng)更多的消費(fèi)動(dòng)力。

其二，京喜通過借助于下沉市場(chǎng)，為工廠找到內(nèi)銷渠道一方面可以減少庫存，另一方面，京喜所能提供的來自于市場(chǎng)的直接反饋，使得工廠能夠?qū)崿F(xiàn)精準(zhǔn)生產(chǎn)，改變過去粗放式生產(chǎn)的問題，生產(chǎn)將變得更加高效。下沉市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)需求旺盛，潛力巨大，頗具想象空間。

資料顯示，在國內(nèi)的661個(gè)城市中，一二線城市全加起來也不超過50個(gè)，這表明下沉市場(chǎng)中的三四線及以下城鎮(zhèn)的經(jīng)濟(jì)總量仍非常大。有數(shù)據(jù)表明，下沉市場(chǎng)的消費(fèi)人群有將近10億左右，充分說明下沉市場(chǎng)的蛋糕足夠大。這對(duì)于由過去面向海外逐步轉(zhuǎn)移到國內(nèi)市場(chǎng)的很多產(chǎn)業(yè)而言，是個(gè)重要契機(jī)。隨著京喜給這些產(chǎn)業(yè)的賦能，將帶動(dòng)外銷轉(zhuǎn)內(nèi)需，長(zhǎng)期來看，具有廣闊的前景。尤其是下沉市場(chǎng)，目前還處于消費(fèi)的低位，成長(zhǎng)空間巨大。產(chǎn)業(yè)受益的同時(shí)，也將反作用于京喜。

其三，在當(dāng)前國家鼓勵(lì)消費(fèi)的背景下，下沉市場(chǎng)的發(fā)掘有利于社會(huì)生產(chǎn)形成良性循環(huán)。更多消費(fèi)就有更多生產(chǎn)，生產(chǎn)帶來收入，反過來就有更多的錢來支持消費(fèi)，從而擴(kuò)大生產(chǎn)，整個(gè)社會(huì)進(jìn)入良性循環(huán)。

那么，上述幾大方面的利好已成為京喜快速開發(fā)市場(chǎng)的有利條件。當(dāng)前，京喜擁有強(qiáng)勁吸引用戶增長(zhǎng)的能力，又有騰訊微信這一一級(jí)流量入口的加持，將使得京喜具備持續(xù)推動(dòng)京東增長(zhǎng)的巨大潛力。

鑒于京喜在低線市場(chǎng)滲透的穩(wěn)步推進(jìn)將推動(dòng)京東長(zhǎng)期增長(zhǎng)和盈利能力的提升。此前，杰富瑞、高盛均上調(diào)了對(duì)京東的評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)。近日，知名投行瑞穗也上調(diào)京東評(píng)級(jí)為買入并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至58美元。

這樣看來，在京喜持續(xù)滲透低線城市以及京東自身物流網(wǎng)絡(luò)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)和強(qiáng)大技術(shù)的相互作用下，未來，京喜將為京東、為消費(fèi)者、為產(chǎn)業(yè)帶來更多驚喜。

本文來源：美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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