6月25日早間,針對沽空機(jī)構(gòu)的做空,波司登發(fā)布澄清公告予以堅定否認(rèn),同時基于事實(shí)進(jìn)行了正面回應(yīng),并稱沽空報告所載內(nèi)容屬虛假及具有誤導(dǎo)性。如對本公司及其股東及投資者造成任何重大損失,公司將保留其所有權(quán)利,在適當(dāng)或必要情況下通過法律或任何其他途徑維護(hù)該等權(quán)益。同時,25日港股開盤后,波司登復(fù)牌高開逾11%,可謂全面回懟沽空機(jī)構(gòu),投資者也對波司登的反擊表現(xiàn)了支持。
24日,中國羽絨服一哥波司登遭外國專業(yè)沽空機(jī)構(gòu)Bonitas“狙擊”,受到市場高度關(guān)注。沽空報告稱其存在包括夸大收入和利潤,未公開的關(guān)聯(lián)方交易,以及以低價收購未公開內(nèi)幕人士的多付款等問題。受此影響,波司登股票下跌明顯,轉(zhuǎn)而停牌。
波司登針對沽空機(jī)構(gòu)提出的不實(shí)信息進(jìn)行一一回應(yīng)。同時表示:“公司自2007年上市以來,盡力遵守所有相關(guān)上市規(guī)則及法例規(guī)定,并勤勉管理及經(jīng)營業(yè)務(wù)以期為股東創(chuàng)造最大價值。目前,波司登業(yè)績穩(wěn)定良好,有效經(jīng)營和管理給公司帶來了提升,具體詳見接下來公布的財報。我們對公司未來充滿信心,我們將繼續(xù)加強(qiáng)企業(yè)管治,致力提高公司透明度,繼續(xù)利用公司的核心競爭力及品牌,鞏固品牌羽絨服行業(yè)之領(lǐng)先地位并擴(kuò)大市場份額。我們歡迎股東、投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對公司之業(yè)務(wù)運(yùn)營及財務(wù)業(yè)績進(jìn)行監(jiān)督。”
真實(shí)數(shù)據(jù)反擊四大質(zhì)疑
公告顯示,針對沽空機(jī)構(gòu)羅列的四大質(zhì)疑,波司登均用事實(shí)予以正面回應(yīng)。
質(zhì)疑1:關(guān)于披露財務(wù)報表中虛構(gòu)凈利潤
波司登回應(yīng): 沽空報告并不是將同類項(xiàng)目相比,且對中國附屬公司的表述容易引起公眾混淆,因?yàn)?,雙方的會計準(zhǔn)則和報告審計周期不同。
報告采用中國會計準(zhǔn)則與公司國際財務(wù)報告準(zhǔn)則不同;報告采用的報告期(截至12月31日止年度)與公司年度報告采用報告期(截至3月31日止年度)不同;
報告涵蓋的子公司數(shù)量遠(yuǎn)低于公司年度報告所涵蓋的子公司數(shù)量(至少80家或以上),并未反應(yīng)波司登整體運(yùn)營情況。
此外,報告對波司登的內(nèi)部業(yè)務(wù)運(yùn)營缺乏了解。公司子公司用于不同目的,包括購買原材料,進(jìn)行設(shè)計及銷售,而這些子公司將不可避免地與波司登其他
子公司進(jìn)行交易,因此,彼此之間的交易屬正常運(yùn)營交易。此交易及相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(如貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng))于上市公司合并報表時予以抵銷,且不會扭曲或夸大公司整體財務(wù)狀況。
質(zhì)疑2:關(guān)于多次收購向未披露的內(nèi)幕人士作出多付款項(xiàng)
波司登回應(yīng):自2011年起,在擴(kuò)展非羽絨服業(yè)務(wù)過程中,公司把握機(jī)會透過與各種強(qiáng)大發(fā)展?jié)摿ζ放撇①?,以期產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),構(gòu)建女士時裝品牌組合,繼而奠定波司登開發(fā)女性時裝業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。
女裝品牌「杰西」由周美和先生于1998年創(chuàng)立,并非沽空機(jī)構(gòu)所稱的由周先生2008年通過收購成立。周先生在女裝業(yè)擁有逾18年經(jīng)驗(yàn),是協(xié)助公司評估收購合適品牌以進(jìn)一步拓展女裝業(yè)務(wù)的重要人員之一。
「邦寶」品牌及「柯利亞諾」品牌也有很長發(fā)展歷史。這兩個品牌分別于2004年及1992年創(chuàng)立,并在各自細(xì)分市場中積累了大量消費(fèi)者。
女裝品牌的三次收購(即「杰西」、「邦寶」、「柯利亞諾」及「柯羅芭」)的收購作價是經(jīng)參考各種因素后確定,其中包括參考業(yè)內(nèi)同行的市盈率后測算未來盈利能力,及在收購關(guān)鍵時點(diǎn)的財務(wù)表現(xiàn),所提供的利潤保證以及付款方式,而非僅參考這些目標(biāo)公司的凈資產(chǎn)價值。
此外,三次收購前,公司已聘請國際知名及專業(yè)審計師、法律顧問、估值師及╱或其他顧問進(jìn)行盡職調(diào)查及估值,確保定價的公平合理及符合公司所有股東的整體利益。
公司已就每項(xiàng)收購事項(xiàng)分別經(jīng)董事會批準(zhǔn),收購女裝品牌為公司的重要布局。通過三家公司的協(xié)同效益以及女裝市場的不同定位,公司致力于打造一個貫穿南北市場的女裝時裝平臺。
波司登的董事會也再次重申,公司在各收購公告節(jié)點(diǎn),及孔圣元博士及其實(shí)控實(shí)體就遵循上市規(guī)則及證券及期貨條例進(jìn)行了詳細(xì)披露。并無就上述三項(xiàng)收購事項(xiàng)違反任何上市規(guī)則或法律規(guī)定。
質(zhì)疑3:關(guān)于未收到付款情況下處置資產(chǎn)
2017年2月17日公告披露,出售該物業(yè)價值約人民幣5400萬元,是江蘇東華土地房地產(chǎn)資產(chǎn)評估有限公司于2016年12月31日就該物業(yè)市值作出之估值后,經(jīng)交易雙方公平磋商確定。
交易對方山東冰飛服飾有限公司分別于2017年3月及2017年5月收到所得款項(xiàng)人民幣500萬元及人民幣4900萬元。并于當(dāng)年劃入公司之全資子公司波司登國際服飾(中國)有限公司所管理的資金池。
公司對收到的所有付款均可提供文件支持。公司認(rèn)為,以議價價格處置資產(chǎn)以及買方未支付款項(xiàng)之指控完全不正確。
質(zhì)疑4:關(guān)于向持有波司登發(fā)行在外股份65%以上之波司登內(nèi)幕人士支付巨額紅利
波司登回應(yīng):該指控毫無根據(jù)。公司上市以來,幾乎每年按比例向股東派發(fā)現(xiàn)金股息。公司認(rèn)為派發(fā)股息的慣例為股東提供了穩(wěn)定及滿意回報,并間接證明公司財務(wù)狀況穩(wěn)健。
波司登董事局主席兼總裁高德康表示,對公司整體發(fā)展、前景及增長潛力充滿信心,并計劃于日后適當(dāng)時點(diǎn)進(jìn)一步增持公司股份。
此外,公告顯示,波司登也計劃于適當(dāng)時機(jī)進(jìn)一步回購公司股份。
多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)曾遭沽空
艾德證券數(shù)據(jù)顯示,香港市場上,上市公司被沽空機(jī)構(gòu)狙擊的例子非常多,如西部水泥、青蛙王子、中金再生、四環(huán)醫(yī)藥、首鋼資源、奇峰國際、輝山乳業(yè)、中國全通、神冠控股、中國天然氣、瑞年國際、漢能薄膜太陽能等等,可以列出上百個公司名單。
實(shí)際上,沽空機(jī)構(gòu)有時做空的不僅是無名一代,還有市場上有名企業(yè),更有公認(rèn)的白馬,業(yè)績一貫優(yōu)秀的公司也成為賣空對象。 近一年,多家經(jīng)營良好的企業(yè)紛紛被沽空機(jī)構(gòu)沽空。
有媒體報道,進(jìn)入2017年以來,沽空機(jī)構(gòu)的數(shù)量激增了7家,沽空誤差確大幅上升至67%!即每三家被沽空機(jī)構(gòu)出具報告的港股中,兩家在3-6個月內(nèi)股價基本修復(fù),甚至創(chuàng)新高。
投資者對沽空消息的意見也開始出現(xiàn)分化,并非談空色變。被機(jī)構(gòu)沽空的部分公司,雖在當(dāng)日股價出現(xiàn)不同程度下滑,但隨著利空消息的消化及企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn),市場表現(xiàn)企穩(wěn)回升。
市場人士表示,基于市場自然生態(tài),沽空現(xiàn)象在香港市場較為常見,這其中所潛藏的利益邏輯也被市場所熟知,沽空報告只是一家之言,投資者的意見如何需要看報告的理由是不是站得住腳,其可靠性和真實(shí)性,還需持謹(jǐn)慎態(tài)度。
多家券商機(jī)構(gòu)看好波司登發(fā)展前景
據(jù)悉,波司登自創(chuàng)立以來連續(xù) 23 年全國羽絨服銷量第一,是國內(nèi)羽絨服第一品牌。2013年,公司與行業(yè)共同經(jīng)歷了品牌廝殺、庫存堆積等一系列逆境,2014-2016年波司登羽絨服業(yè)務(wù)經(jīng)歷了調(diào)整期,2018年波司登全面升級運(yùn)營提升。目前,公司全面升級后企業(yè)步入新的增速周期。截止于2019年2月25日,2018~2019財年?duì)I收同比增長35%以上,波司登單品牌零售額首次突破一百億。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,自2018年Q3季度至今,國內(nèi)各大券商紛紛給出“買入、增持“評級。
國信證券研報認(rèn)為,“波司登深耕羽絨服多年,行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。其悠久的品牌歷史和專業(yè)的生產(chǎn)能力賦予其匠心制造的內(nèi)核,這也是區(qū)別于大多數(shù)本土品牌的根本所在。”
國盛證券研報稱“2019 年隨著品牌復(fù)蘇,產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新、營銷宣傳、終端門店優(yōu)化升級多項(xiàng)措施下,隨著品牌年輕化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品力持續(xù)提升、快反模式建立,后續(xù)收入增長及盈利能力有望顯著提高,波司登銷售有望持續(xù)提升。”
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