虛擬貨幣VS傳統(tǒng)資產(chǎn)，到底誰(shuí)風(fēng)險(xiǎn)更大？

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眾所周知，“虛擬貨幣”及區(qū)塊鏈技術(shù)所擁有的信息透明、不可篡改等特性在諸多領(lǐng)域均有良好的應(yīng)用前景。 但也由于頻發(fā)的安全事件、逐漸暴露的自身風(fēng)險(xiǎn)以及各國(guó)變化的監(jiān)管政策和尚不穩(wěn)定的保護(hù)體系，導(dǎo)致目前“虛擬貨幣”整體行情走跌，交易量下降，各方都處在觀望狀態(tài)。

目前來(lái)看，“虛擬貨幣” 的炒作行為有極高的風(fēng)險(xiǎn)性， 大部分參與者還抱有不理性的、 投機(jī)的心理，而且很難監(jiān)管。相較于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，“虛擬貨幣”的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益期望是更大還是更小呢，知道創(chuàng)宇近期發(fā)布的《知道創(chuàng)宇區(qū)塊鏈安全風(fēng)險(xiǎn)白皮書(shū) 第二版》，將“虛擬貨幣” 風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)做了詳細(xì)對(duì)比，在此給各位做一個(gè)參考。

從傳統(tǒng)資產(chǎn)繼承的風(fēng)險(xiǎn)

“虛擬貨幣”市場(chǎng)繼承了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的種種風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。

在此介紹比較典型的兩種風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)— 指由于金融市場(chǎng)變量的變化或波動(dòng)而引起的資產(chǎn)組合未來(lái)收益的不確定性，主要由價(jià)格、利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子的變化引起，常常是其他金融風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)因素。

代幣或“虛擬貨幣” 價(jià)格波動(dòng)大， 參與者面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);代幣首次發(fā)行后一般都要到“虛擬貨幣” 交易平臺(tái)掛牌交易。

操作風(fēng)險(xiǎn)—指由于不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部操作過(guò)程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。

目前除少數(shù)國(guó)家(如日本)實(shí)行持牌經(jīng)營(yíng)外，代幣和“虛擬貨幣” 交易平臺(tái)大多處于自由發(fā)展?fàn)顟B(tài)，存在虛假宣傳、蓄意操縱價(jià)格等情況;交易平臺(tái)或“虛擬貨幣” 錢(qián)包在安全性方面一般達(dá)不到金融機(jī)構(gòu)的安全級(jí)別，因此有受到黑客攻擊導(dǎo)致交易系統(tǒng)癱瘓、客戶資金被盜等風(fēng)險(xiǎn)。

“虛擬貨幣” 與傳統(tǒng)資產(chǎn)有差異的風(fēng)險(xiǎn)

交易時(shí)間— “虛擬貨幣” 市場(chǎng)是真正的 7×24 小時(shí)全年無(wú)休，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在交易。“虛擬貨幣” 的每周交易時(shí)長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá) 168 小時(shí)，分別是股票的 6.72 倍、 期貨的 3.2 倍、 外匯的 1.4 倍。

交易的時(shí)間差異也能在一定程度上反映出交易頻度的差異。顯然“虛擬貨幣”的交易頻度與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)相比更大。

交易的波動(dòng)幅度— 以標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)(S&P)、美元指數(shù)(DXY)、 比特幣(BTC) 為代表， 從 2013年 4 月末至 2018 年 9 月的三者的價(jià)格或指數(shù)值如下圖。

無(wú)論是長(zhǎng)期還是短期，美元指數(shù)最為平穩(wěn)，標(biāo)普所代表的股市變化較為曲折，而比特幣在圖表上有明顯的鋸齒，波動(dòng)劇烈。其余像以太坊(ETH)、 EOS 等代幣大多也同比特幣一樣，波動(dòng)劇烈。這樣動(dòng)蕩的市場(chǎng)，使不可預(yù)測(cè)性更強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)更大。

限額— “虛擬貨幣”交易所都有自己的提幣限額，但沒(méi)有單筆交易限額或持倉(cāng)限額。也就是說(shuō)，交易所想要使自己持有的資產(chǎn)最大化，防止資產(chǎn)被兌走，規(guī)避交易所自己的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但沒(méi)有對(duì)整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。交易所更多考慮的是自己，并沒(méi)有切實(shí)考慮參與者的利益。

凍結(jié)— 股票、期貨均有未完成的交易可以凍結(jié)的機(jī)制，當(dāng)交易失敗后還可以回滾。當(dāng)賬戶涉及違法交易時(shí)， 銀行、 交易所也有權(quán)凍結(jié)賬戶。但在“虛擬貨幣”交易中，凍結(jié)一筆交易有技術(shù)上的難度。在交易所內(nèi)的交易有凍結(jié)機(jī)制，但真正的鏈上交易是沒(méi)有凍結(jié)機(jī)制的，因此會(huì)導(dǎo)致不誠(chéng)信問(wèn)題，使雙花攻擊成為可能。

杠桿額度— “虛擬貨幣” 的杠桿比例在全球范圍內(nèi)沒(méi)有固定標(biāo)準(zhǔn)，小到 1:2，大到幾千都有出現(xiàn)。而“虛擬貨幣”的波動(dòng)很大，使用好高杠桿可以獲得難以想象的巨大利潤(rùn)，因此不乏高杠桿投機(jī)者;但同時(shí)，使用杠桿的風(fēng)險(xiǎn)也成倍增長(zhǎng)。

抵押— “虛擬貨幣” 交易基于互聯(lián)網(wǎng)，難以進(jìn)行實(shí)物抵押，其他抵押也難以保證公正性和可信度;其本身價(jià)格變動(dòng)大，使用“虛擬貨幣” 作為質(zhì)押，也要面臨價(jià)格變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)。

管理— 傳統(tǒng)資產(chǎn)有較為完善的保管體系，比如銀行、證券、保險(xiǎn)、信托和基金管理公司。“虛擬貨幣”的資產(chǎn)管理在國(guó)內(nèi)已被禁止，國(guó)外各方也在嘗試和探索階段。雖然也有平臺(tái)提供相關(guān)衍生期貨、信托、借貸甚至 ETF等產(chǎn)品，但良莠不齊，參與者進(jìn)行“虛擬貨幣”管理面臨著產(chǎn)品不成熟、交易所不誠(chéng)信等風(fēng)險(xiǎn)。

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