曾考慮在港股上市的斗魚近日又傳出了在美IPO的消息。在此前，斗魚陸續(xù)接受了騰訊多次投資，成為騰訊大文娛體系中的重要組成部分，這讓其在游戲直播的優(yōu)勢(shì)地位越來(lái)越穩(wěn)。

尷尬的是，同為騰訊投資，近期增長(zhǎng)速度迅猛的虎牙直播在很多數(shù)據(jù)方面直追斗魚，并且還比斗魚提前上市獲得投資人的認(rèn)可，占據(jù)了資本先機(jī)。在這種情況下，這個(gè)點(diǎn)再去上市，斗魚直播還有可能穩(wěn)住自己的第一寶座嗎?直播市場(chǎng)現(xiàn)有的其他對(duì)手，還能對(duì)斗魚產(chǎn)生巨大的威脅嗎?

美股上市條件相對(duì)較低 游戲直播股紛紛赴美IPO

斗魚對(duì)上市地點(diǎn)的選擇，與此前虎牙的經(jīng)歷如出一轍。虎牙一開始也是傳要在港股上市，最后卻去了紐交所。

為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況?這或許是因?yàn)槿ッ拦缮鲜须y度要更小，時(shí)間會(huì)更快。相比之下，納斯達(dá)克上市沒(méi)有很苛刻的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求和漫長(zhǎng)的審核過(guò)程。這種寬松的要求和通過(guò)的速度是當(dāng)下這波互聯(lián)網(wǎng)上市公司選擇美股的重要原因。

較高的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，本質(zhì)上是制度上的矛盾。上交所公司監(jiān)管部的徐明磊曾表示有專家開玩笑說(shuō)，當(dāng)一家公司不是那么需要融資的時(shí)候可以上市，現(xiàn)在的IPO不是一種雪中送炭制度，反而變成了一種獎(jiǎng)勵(lì)制度。

這也是互聯(lián)網(wǎng)公司往往在美股上市的原因，因?yàn)橄喈?dāng)多的互聯(lián)網(wǎng)公司的盈利水平是難以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的，但他們確實(shí)是有發(fā)展前景的公司。

虎牙在美股的上市為斗魚提供了良好的范本，投資者對(duì)斗魚的預(yù)期也可以從對(duì)Twitch的估值和虎牙的市值中獲得參考價(jià)值，這對(duì)于斗魚來(lái)說(shuō)也增添了很多便利。

最大對(duì)手仍是虎牙 三大難題困擾斗魚發(fā)展

在虎牙被騰訊投之前，虎牙就是斗魚的標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在被騰訊投資之后，斗魚和虎牙便是騰訊系內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，外部的對(duì)手里能打的已經(jīng)很少了，稍有的變數(shù)就是網(wǎng)易CC和今日頭條。那這樣看來(lái)，如何可以拉開與虎牙的距離，甚至與虎牙合并，或許就是斗魚后續(xù)穩(wěn)住優(yōu)勢(shì)地位的主要工作。

（1）斗魚虎牙已旗鼓相當(dāng) 虎牙的加速擴(kuò)張或與上市有關(guān)

別看斗魚以前一直是游戲直播界的老大，其實(shí)虎牙與斗魚的很多數(shù)據(jù)都咬得很緊。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)，去年2月到今年2月，除了去年第四季度之外，虎牙的市場(chǎng)滲透都在緊緊咬住斗魚。而艾瑞數(shù)據(jù)顯示，斗魚的月度獨(dú)立設(shè)備數(shù)在今年5月被虎牙超過(guò)，日均獨(dú)立設(shè)備數(shù)在2月被短暫超過(guò)一次，4月至今也是虎牙的數(shù)據(jù)更高。

這意味著，飛速增長(zhǎng)的虎牙在去年和今年初追上了斗魚，而現(xiàn)在正在超越的關(guān)鍵時(shí)期?；⒀兰铀贁U(kuò)展不乏有上市融資的原因，因此斗魚上市的聲音也越來(lái)越多。

應(yīng)該說(shuō)，斗魚上市獲得更多的資金之后，虎牙趕超的速度不會(huì)有這么快，但是兩者的體量已經(jīng)旗鼓相當(dāng)了。

（2）斗魚盈利比較早 虎牙增速極其快

斗魚在游戲直播平臺(tái)里是盈利比較早的，據(jù)湖北日?qǐng)?bào)報(bào)道，2017年斗魚營(yíng)收10億，納稅有1.2億，可以估計(jì)利潤(rùn)在數(shù)億左右，這一年虎牙尚處于虧損狀態(tài)。

但虎牙讓人驚訝的是營(yíng)收增長(zhǎng)的速度和扭虧為盈的能力。虎牙2016年、2017年的營(yíng)收分別為7.969億元、21.84億元，凈虧損分別為虧損6.25億元、虧損8096萬(wàn)元，今年第一季度總營(yíng)收為人民幣8.463億元，凈利潤(rùn)3140萬(wàn)。

虎牙的營(yíng)收在去年就已經(jīng)超過(guò)斗魚，斗魚的優(yōu)勢(shì)在于盈利上虎牙暫時(shí)還沒(méi)有趕上，預(yù)計(jì)今年可能也還不會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利上的超越，畢竟斗魚2017年每個(gè)季度平均納稅也有3000萬(wàn)。

斗魚的營(yíng)收目前主要來(lái)源于打賞分成和廣告，但平臺(tái)并不滿足于此，也在尋找各種盈利方向。斗魚曾經(jīng)打過(guò)電商的主意，最后發(fā)現(xiàn)“直播不適合做電商”。

目前斗魚正在做游戲聯(lián)運(yùn)，斗魚C輪投資者劉敏在接受界面新聞采訪時(shí)表示，憑借強(qiáng)大的流量基礎(chǔ)，僅游戲聯(lián)運(yùn)就足夠讓斗魚實(shí)現(xiàn)盈利。但要警惕的是，虎牙也可以來(lái)做這個(gè)事情。

（3）爭(zhēng)奪主播影響行業(yè)生態(tài) 行業(yè)協(xié)商才能避免囚徒困境

斗魚培養(yǎng)知名主播的能力也足以讓業(yè)界同行汗顏，像馮提莫、陳一發(fā)、盧本偉、大司馬等等。但即便如此，主播也未必會(huì)長(zhǎng)期留在斗魚，平臺(tái)內(nèi)主播間的矛盾和其他個(gè)人的原因都會(huì)造成主播出走，德云色、韋神等主播就曾離開斗魚。

另外，各個(gè)平臺(tái)之間挖人力度也都相當(dāng)猛，例如斗魚從虎牙挖走嗨氏，韋神從斗魚轉(zhuǎn)戰(zhàn)虎牙等。這樣的情況頻繁發(fā)生，不勝枚舉。

斗魚自己培養(yǎng)主播的能力越厲害，挖人大戰(zhàn)中也就越容易成為眾矢之的。因此在行業(yè)亂象不改變的情況下，斗魚自己培養(yǎng)主播，并不能確保內(nèi)容安全。

挖人熱潮表面上增加了自己平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，但實(shí)際上哄抬了主播的價(jià)格。這對(duì)于直播平臺(tái)行業(yè)來(lái)說(shuō)是不利的，讓各個(gè)平臺(tái)陷入了囚徒困境。在騰訊掌握了游戲直播半壁江山的前提下，制定一些基本的行業(yè)規(guī)范，有利于保障直播平臺(tái)的利益。

只有在有序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)里，斗魚造星計(jì)劃的好處才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，它既能促進(jìn)內(nèi)容持續(xù)輸出，也提升了平臺(tái)的議價(jià)權(quán)。當(dāng)然競(jìng)爭(zhēng)仍然會(huì)繼續(xù)，斗魚能否用實(shí)際行動(dòng)穩(wěn)住自己的主播，也將成為一個(gè)重要的因素。不過(guò)即使挖人的現(xiàn)象仍然存在，主播資源豐富的斗魚面臨的損失相對(duì)來(lái)說(shuō)也會(huì)比較小。

總體來(lái)說(shuō)，斗魚赴美上市對(duì)騰訊系和斗魚自己來(lái)說(shuō)都是一個(gè)好消息，但是斗魚能不能擺脫困擾，在與虎牙的競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)固自身地位，仍然是一個(gè)未知數(shù)。

結(jié)合虎牙近年的增長(zhǎng)趨勢(shì)，斗魚如果不能在營(yíng)收方面取得更好的成績(jī)，很可能被虎牙反超，其在行業(yè)內(nèi)的地位和在騰訊系布局中的重要性都會(huì)下降。而要在營(yíng)收方面取得好成績(jī)，既依賴于行業(yè)規(guī)范的建立，也要靠自己在盈利模式上的創(chuàng)新和開拓。

文 | 小謙，葫蘆程序(http:www.huluchengxu.com)創(chuàng)始人，互聯(lián)網(wǎng)觀察員，數(shù)十家科技媒體專欄作者，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)