盤(pán)點(diǎn)六大洲ICO監(jiān)管政策：窺探全球ICO監(jiān)管動(dòng)向

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作者：蜂巢財(cái)經(jīng)研究院

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ICO（首次代幣發(fā)行）是一種特殊的融資方式，初創(chuàng)公司通過(guò)一個(gè)尚未落地的項(xiàng)目計(jì)劃，出售項(xiàng)目代幣來(lái)籌集資金。根據(jù)ICO咨詢公司Satis Group LLC最近一份研究報(bào)告，至少80％的ICO項(xiàng)目是騙局，僅有8％能夠上交易所。這半年以來(lái)，ICO活動(dòng)幾乎到了一種癲狂狀態(tài)，甚至代碼庫(kù)只有“Hello Word”（計(jì)算機(jī)編程語(yǔ)言中最基本、最簡(jiǎn)單的程序，亦通常是初學(xué)者所編寫(xiě)的第一個(gè)程序。）2個(gè)單詞的項(xiàng)目也蠢蠢欲動(dòng)。ICO亂象已經(jīng)成為全球性的問(wèn)題。

根據(jù)公開(kāi)資料整理，蜂巢財(cái)經(jīng)梳理了亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、大洋洲和非洲六個(gè)大洲36個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的ICO監(jiān)管政策，并將這些國(guó)家按照［明令禁止］、［嚴(yán)格監(jiān)管］、［積極監(jiān)管］和［缺乏監(jiān)管］分成四大類(lèi)。

在所涵蓋的國(guó)家中，半數(shù)沒(méi)有監(jiān)管框架（實(shí)際情況是，本文未提及的其他國(guó)家大多屬于ICO監(jiān)管空白），28％采取積極的監(jiān)管政策，而禁止ICO與嚴(yán)格監(jiān)管的國(guó)家加到一起還占不到1/4。

（圖：蜂巢財(cái)經(jīng)將全球ICO監(jiān)管政策分為四大類(lèi)）

亞洲：冰與火之歌

亞洲國(guó)家對(duì)ICO的監(jiān)管政策比較嚴(yán)格。中國(guó)與韓國(guó)已經(jīng)明確禁止ICO，但兩國(guó)均有討論ICO的正面聲音。日本、印度、泰國(guó)與菲律賓的監(jiān)管則較為嚴(yán)格，并表現(xiàn)出不斷收緊的態(tài)勢(shì)。其他地區(qū)市場(chǎng)則處于監(jiān)管空白地帶，或者積極監(jiān)管、為ICO初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)造發(fā)展條件，比如新加坡、沙特阿拉伯。

>> 明令禁止事件

2017年9月4日，中國(guó)央行等七部委正式將ICO定性為“未經(jīng)批準(zhǔn)的非法融資行為”，并明確要求“任何組織和個(gè)人停止從事ICO”。此外，對(duì)于諸如交易、挖礦等加密貨幣相關(guān)活動(dòng)在中國(guó)內(nèi)地也被“一刀切”。

緊隨中國(guó)腳步，韓國(guó)是全球第二個(gè)明確禁止ICO的國(guó)家。同樣在去年9月，韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)（FSC）表示，ICO融資模式違反《資本市場(chǎng)法》，會(huì)對(duì)參與 ICO 的人員實(shí)施嚴(yán)厲處罰。

然而， 從近期的報(bào)道來(lái)看，兩國(guó)的監(jiān)管態(tài)度可能正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，不排除有“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”的可能。

蜂巢財(cái)經(jīng)據(jù)《韓國(guó)時(shí)報(bào)》援引知情人士，“韓國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在與稅務(wù)機(jī)構(gòu)、司法部和其他政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行磋商，探討在符合條件的情況下，允許某些項(xiàng)目在韓國(guó)境內(nèi) ICO。”

3月27日，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)楊東在人民網(wǎng)區(qū)塊鏈論壇上透露，“證監(jiān)會(huì)正重新啟動(dòng)股權(quán)眾籌的相關(guān)法律研究，合法的股權(quán)眾籌ICO或?qū)⒌絹?lái)”。

>> 嚴(yán)格監(jiān)管事件

2017年4月，日本開(kāi)始實(shí)施《關(guān)于虛擬代幣交換業(yè)者的內(nèi)閣府令》，該文件要求本國(guó)ICO相關(guān)企業(yè)增加自身的信息披露。隨著ICO活動(dòng)日益增長(zhǎng)，日本金融廳（FSA）于去年 10 月發(fā)布 ICO 風(fēng)險(xiǎn)聲明，提及ICO存在價(jià)格波動(dòng)與詐騙的風(fēng)險(xiǎn)。日本尚未有直接對(duì)應(yīng)法律，但外媒近期頻傳該國(guó)正在醞釀監(jiān)管動(dòng)作。根據(jù)日本產(chǎn)經(jīng)新聞最新報(bào)道，F(xiàn)SA正在考慮修改相關(guān)的法律，“暫停不適當(dāng)?shù)腎CO。”甚至已有報(bào)道稱(chēng)，日本已經(jīng)禁止本國(guó)企業(yè)進(jìn)行ICO，只是正式法律暫未推出。

與日本相似，菲律賓證券交易委員會(huì)（SEC）也將制定法規(guī)對(duì)ICO進(jìn)行規(guī)范，包括企業(yè)和代理機(jī)構(gòu)必須向SEC報(bào)備，獲準(zhǔn)后才能進(jìn)行ICO；無(wú)牌照的組織和個(gè)人在本國(guó)邀請(qǐng)、招募人員參與或投資ICO，將可能承擔(dān)刑事責(zé)任等。該監(jiān)管法規(guī)預(yù)計(jì)在 2018 年底出臺(tái)。菲律賓曾有處理ICO相關(guān)企業(yè)的案例。今年1月，SEC對(duì)四家企業(yè)發(fā)出停業(yè)禁令，其中就包括ICO運(yùn)營(yíng)商Krops。

據(jù)《泰國(guó)日?qǐng)?bào)》，泰國(guó)3月中下旬已經(jīng)通過(guò)兩項(xiàng)針對(duì)加密貨幣及ICO的法律。其中規(guī)定道，泰國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）負(fù)責(zé)監(jiān)管，ICO企業(yè)則有義務(wù)向反洗錢(qián)辦公室提供買(mǎi)賣(mài)雙方的姓名及交易信息。此外，泰國(guó)稅務(wù)局將對(duì)加密貨幣與ICO收取7%的增值稅以及15%的資本利得稅。

印度方面，監(jiān)管當(dāng)局再次加壓。印度儲(chǔ)備銀行（RBI）發(fā)布禁令禁止金融機(jī)構(gòu)與加密貨幣打交道，不僅切斷了該國(guó)居民通過(guò)銀行賬戶購(gòu)買(mǎi)數(shù)字貨幣的通道，還讓包括Zebpay，Unocoin等交易所開(kāi)始考慮“外逃”。由于該國(guó)嚴(yán)格管控加密貨幣市場(chǎng)，許多初創(chuàng)公司選擇出海進(jìn)行ICO，或?qū)⒖偛窟w移到對(duì)加密貨幣行業(yè)友好的國(guó)家，比如新加坡、白俄羅斯、愛(ài)沙尼亞等。

>> 積極監(jiān)管事件

對(duì)于“擁抱區(qū)塊鏈”，新加坡、沙特阿拉伯做了很好的闡釋。不僅大力鼓勵(lì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目落地，兩國(guó)還為創(chuàng)新型技術(shù)企業(yè)開(kāi)啟了監(jiān)管沙盒，對(duì)ICO項(xiàng)目進(jìn)行密切監(jiān)控的同時(shí)，允許獲批的區(qū)塊鏈及數(shù)字貨幣初創(chuàng)公司享受相當(dāng)寬容、開(kāi)放的發(fā)展環(huán)境。

其實(shí)，新加坡金融管理局（MAS）早在去年11 月就發(fā)布了專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)管準(zhǔn)則。僅在ICO造成特定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，MAS才會(huì)對(duì)相關(guān)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)管。4月6日，新加坡財(cái)政部長(zhǎng)Heng Swee Keat與東南亞國(guó)家財(cái)長(zhǎng)會(huì)面時(shí)，也表達(dá)了對(duì)ICO的期望，“新加坡計(jì)劃用區(qū)塊鏈等創(chuàng)新舉措改善本國(guó)融資渠道。我們支持金融科技這類(lèi)數(shù)字化化創(chuàng)新。”

>> 缺乏監(jiān)管事件

據(jù)CryptoCoinsNews消息，印度尼西亞政府計(jì)劃于2018年全面禁止比特幣；這對(duì)比特幣等數(shù)字貨幣無(wú)疑是巨大的利空，但I(xiàn)CO在該國(guó)尚處法律空白階段。

孟加拉國(guó)與印尼的情況十分相似，加密貨幣交易在該國(guó)屬于非法行為，但對(duì)ICO暫未表現(xiàn)出明確的態(tài)度。

根據(jù)俄羅斯最大搜索引擎Yandex統(tǒng)計(jì)，哈薩克斯坦民眾對(duì)“ICO”的相關(guān)搜索（如“ICO項(xiàng)目”、“ICO支持”等）相比去年增長(zhǎng)了4倍，且自去年11月起一直在增長(zhǎng)。該國(guó)暫未推出任何針對(duì)數(shù)字貨幣及ICO的監(jiān)管條例。

土耳其對(duì)ICO監(jiān)管同樣空白，目前正在考慮發(fā)行國(guó)家數(shù)字貨幣。

注：因哈薩克斯坦和土耳其大部分國(guó)土位于亞洲，因此歸為亞洲國(guó)家。

歐洲：觀望一家親

整體上看，歐洲國(guó)家都允許ICO的存在。本文涵蓋了歐洲13個(gè)國(guó)家，其中，俄羅斯處于較嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下。包括英、法、德在內(nèi)的其他國(guó)家則正在觀望，它們或成立了專(zhuān)門(mén)的工作組研究相關(guān)活動(dòng)的利弊，或表態(tài)”將會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管”。

>> 嚴(yán)格監(jiān)管事件

俄羅斯政府正在制定ICO監(jiān)管框架。近日，該國(guó)財(cái)政部提交了一份監(jiān)管草案，要求國(guó)內(nèi)ICO募資額度不得超過(guò)10億盧布（約合1.1億元）。參與ICO的普通投資者投資額度不能超過(guò)5萬(wàn)盧布（約合5470元），而專(zhuān)業(yè)投資者投資不受限。這項(xiàng)新法律最晚于今年夏季推出。

>> 觀望／積極監(jiān)管事件

觀望中的英國(guó)將ICO納入監(jiān)管沙盒，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未推出正式的監(jiān)管框架。據(jù)路透社消息，英國(guó)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局（FCA）4月初發(fā)聲稱(chēng)，與ICO發(fā)行的代幣的相關(guān)交易活動(dòng)可能需要獲得FCA的授權(quán)許可。該國(guó)監(jiān)管當(dāng)局或許尚未下定監(jiān)管決心。FCA早前對(duì)ICO的高風(fēng)險(xiǎn)、高投機(jī)性進(jìn)行過(guò)風(fēng)險(xiǎn)提示。

德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局（BaFin）于去年11月也向投資者提出警告：ICO存在“投資徹底失敗的可能性”。BaFin至今仍未制定ICO監(jiān)管的通用規(guī)則，而是通過(guò)“嚴(yán)格的個(gè)案檢查”以確定該項(xiàng)目是否符合監(jiān)管規(guī)定。BaFin甚至希望開(kāi)展ICO的企業(yè)提前與其聯(lián)系。

不同于英國(guó)、德國(guó)的搖擺不定，法國(guó)主動(dòng)將ICO合法化。今年3月，法國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管局（AMF）提出，對(duì)ICO的新監(jiān)管框架或?qū)⒉捎檬跈?quán)制度。若該制度正式通過(guò)，ICO發(fā)行方就需要向AMF申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)許可證，并就融資用途向投資者提供特定的擔(dān)保。AMF還表示“不會(huì)禁止沒(méi)有經(jīng)營(yíng)許可證的ICO”。

以色列希望采取寬松的監(jiān)管政策。以色列證券管理局（ISA）將推出臨時(shí)監(jiān)管沙盒計(jì)劃，讓ICO初創(chuàng)企業(yè)無(wú)需擔(dān)心法規(guī)問(wèn)題。另一方面，以色列國(guó)家稅務(wù)局提交了一份ICO征稅法規(guī)草案，要求向發(fā)起或參與ICO的以色列居民征稅。

與以色列的征稅方案相反，西班牙執(zhí)政黨正在起草一項(xiàng)稅收優(yōu)惠法案，以鼓勵(lì)I(lǐng)CO投資。優(yōu)惠政策包括：低于規(guī)定門(mén)檻的相關(guān)公司或?qū)⑾硎苊舛?。如果這項(xiàng)新法案獲批，西班牙將成為加密貨幣和區(qū)塊鏈相關(guān)企業(yè)的天堂。

另一個(gè)投資天堂則是對(duì)加密貨幣業(yè)務(wù)與投資者均十分友好的馬耳他，幣安總部剛遷到這個(gè)地中海國(guó)家。在與幣安創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬的會(huì)談中，馬耳他金融服務(wù)部長(zhǎng)表達(dá)了將馬耳他打造成“區(qū)塊鏈島”的長(zhǎng)期愿景。此外，馬耳他數(shù)字創(chuàng)新管理局也正在積極制定有利于區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)發(fā)展的監(jiān)管框架。

>> 缺乏監(jiān)管事件

烏克蘭與意大利的監(jiān)管重心在數(shù)字貨幣交易平臺(tái)上，比如后者要求加密貨幣服務(wù)商必須注冊(cè)登記；但對(duì)于ICO監(jiān)管，兩國(guó)均無(wú)表態(tài)。

此外，葡萄牙、瑞典、荷蘭、丹麥也都沒(méi)有成型的監(jiān)管政策架構(gòu)。

南、北美洲：一半是火焰

>> 嚴(yán)格監(jiān)管事件

美國(guó)不再是ICO的樂(lè)土。據(jù)外媒4月3日消息，SEC向紐約南區(qū)聯(lián)邦法院提起訴訟，叫停“拳王”梅威瑟背書(shū)的CTR代幣項(xiàng)目，并指控了兩名聯(lián)合創(chuàng)始人違反了《聯(lián)邦證券法》中的“反欺詐”和“登記注冊(cè)”條款。目前，兩名被告已被刑事部門(mén)逮捕。此前，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）還向一些涉及 ICO 的科技公司發(fā)出傳票，要求對(duì)方披露 ICO 銷(xiāo)售及預(yù)售結(jié)構(gòu)。

>> 積極監(jiān)管事件

加拿大證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)（CSA）調(diào)整現(xiàn)成的證券法，將其用于ICO監(jiān)管。該國(guó)傾向較靈活、友好的監(jiān)管方式，例如啟用監(jiān)管沙盒，允許本國(guó)初創(chuàng)企業(yè)、ICO項(xiàng)目等避開(kāi)特定的監(jiān)管。

>> 缺乏監(jiān)管事件

石油幣的發(fā)行轟動(dòng)全球，因?yàn)檫@是一起國(guó)家背書(shū)的ICO。委內(nèi)瑞拉全國(guó)制憲大會(huì)（ANC）近日批準(zhǔn)了關(guān)于使用與交易石油幣的法令，暫無(wú)針對(duì)ICO的相關(guān)法律。

此外，包括巴西、阿根廷、墨西哥在內(nèi)的南美洲各國(guó)均未有ICO監(jiān)管條例。

大洋洲：這里是“天堂” 

（至少）在目前看來(lái)，大洋洲的ICO監(jiān)管環(huán)境仍十分寬松。

>> 積極監(jiān)管事件

澳大利亞于去年9月頒布了ICO監(jiān)管指導(dǎo)文件。根據(jù)ICO所涉及的不同行業(yè)與業(yè)務(wù)，將適用不同的法律規(guī)則，如《消費(fèi)者保護(hù)法》或《企業(yè)法》。相較于加密貨幣交易，澳大利亞對(duì)ICO監(jiān)管可以說(shuō)是相當(dāng)包容了。4月3日，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)數(shù)字貨幣交易所出臺(tái)了新規(guī)，要求相關(guān)企業(yè)遵循登記注冊(cè)、采用AML／CTF程序，以及報(bào)告可疑行為等規(guī)則。隨著全球ICO監(jiān)管政策收緊，以及澳大利亞民間掀起ICO投資熱，澳大利亞或?qū)⒔梃b其他監(jiān)管較嚴(yán)的國(guó)家。

新西蘭認(rèn)為任何加密貨幣及ICO代幣均屬于證券，應(yīng)歸在《金融市場(chǎng)管理法》的監(jiān)管范圍內(nèi)。也就是說(shuō)，新西蘭也仍未針對(duì)ICO專(zhuān)門(mén)制定監(jiān)管法規(guī)，而是套用現(xiàn)有的相關(guān)法律。據(jù)外媒CoinDesk稱(chēng)，為了“促進(jìn)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新與靈活性”，新西蘭金融市場(chǎng)管理局（FMA）考慮為一些ICO企業(yè)授予豁免權(quán)。

非洲：轉(zhuǎn)角遇到愛(ài)？

>> 缺乏監(jiān)管事件

非洲大部分地區(qū)仍然處于ICO無(wú)監(jiān)管狀態(tài)。

由于非洲金融基礎(chǔ)設(shè)施落后，銀行手續(xù)不僅冗雜，而且不論對(duì)個(gè)人還是企業(yè)而言，匯款成本都過(guò)于高昂。而比特幣與其他加密貨幣為非洲人民提供了一種全新、高效的解決方案，因此在當(dāng)?shù)卦絹?lái)越受歡迎。此外，政治局勢(shì)緊張、通貨膨脹長(zhǎng)期嚴(yán)重都會(huì)激增當(dāng)?shù)厝藢?duì)替代性貨幣的需求。

與此同時(shí)，非洲各國(guó)政府開(kāi)始對(duì)加密貨幣及ICO相關(guān)問(wèn)題感到擔(dān)憂。尼日利亞央行曾表態(tài)“不承認(rèn)比特幣是合法貨幣”，該央行行長(zhǎng)甚至在1月份的一次公開(kāi)演講中把比特幣們比作“一場(chǎng)賭博”?？夏醽喓徒虬筒柬f的監(jiān)管機(jī)構(gòu)則警告當(dāng)?shù)鼐用?ldquo;加密貨幣有洗錢(qián)、恐怖活動(dòng)融資等風(fēng)險(xiǎn)”。

盡管治國(guó)理念各有不同，這些非洲國(guó)家至少在一件事情上全票贊成：將研究適用的監(jiān)管制度。

總結(jié)：ICO監(jiān)管仍處草莽時(shí)代

最后，蜂巢財(cái)經(jīng)得出以下結(jié)論：

1）從全球范圍來(lái)看，亞洲的監(jiān)管最為嚴(yán)格，其中包括中國(guó)和韓國(guó)兩個(gè)明令禁止ICO的國(guó)家；

2）全球絕大多數(shù)國(guó)家尚處在ICO監(jiān)管空白階段，或者暫未推出正式的監(jiān)管框架；

3）除了沙特阿拉伯，實(shí)施積極監(jiān)管政策的國(guó)家均是發(fā)達(dá)國(guó)家；

4）目前記錄在案、已啟動(dòng)ICO監(jiān)管沙盒的國(guó)家有5個(gè)：英國(guó)、新加坡、沙特阿拉伯、加拿大和以色列；

5）全球監(jiān)管趨勢(shì)基本是朝著越來(lái)越嚴(yán)格、或是推出正式監(jiān)管框架的方向發(fā)展；

6）ICO是跨市場(chǎng)的，全球尤其是主要經(jīng)濟(jì)體需要聯(lián)合建立趨于統(tǒng)一的監(jiān)管體系，但目前八字都沒(méi)一撇，全球ICO監(jiān)管仍處草莽時(shí)代。

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