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“技術(shù)就是你出生時(shí)尚不存在的任何事物。”

美國(guó)計(jì)算機(jī)科學(xué)家、2003年圖靈獎(jiǎng)得主Alan Kay曾經(jīng)這樣定義科技與未來。而在當(dāng)下，科技股則成為全球資本市場(chǎng)最熱門的議題。

一方面，美股市場(chǎng)臺(tái)積電、英偉達(dá)屢創(chuàng)新高。另一方面，在港股市場(chǎng)主要指數(shù)普遍下跌的背景下，芯片股逆勢(shì)走強(qiáng) 。10月21日，港股恒生指數(shù)跌1.57%，恒生科技指數(shù)大跌2.37%，但芯片股卻逆勢(shì)暴漲，其中，宏光半導(dǎo)體漲幅一度漲超20%，最終收漲9.2%，領(lǐng)漲芯片股板塊。

在港股市場(chǎng)這一輪的分化行情中，芯片股為何能夠逆勢(shì)上漲？

半導(dǎo)體成功“接棒”地產(chǎn)券商，或成下一輪行情主線

在連續(xù)多日的大漲以后，港股市場(chǎng)迎來了新一輪調(diào)整與震蕩。

圖1：恒生指數(shù)

從指數(shù)走勢(shì)來看，港股三大指數(shù)均呈現(xiàn)了不同程度的回調(diào)。截至10月22日收盤，恒生指數(shù)從10月7日的最高點(diǎn)23241.74一路下挫，累計(jì)下降9.84%。恒生科技指數(shù)也從10月7日的最高點(diǎn)5541.53開始回調(diào)，跌幅超13%。

隨著兩大指數(shù)陷入普跌，在前段時(shí)間的暴漲中漲幅最為明顯的券商和地產(chǎn)板塊幾乎全線退潮，萬科、融創(chuàng)、中金公司等股票國(guó)慶以來均跌幅超過20%。

究其原因，港股此次調(diào)整與市場(chǎng)獲利回吐有關(guān)。

中泰國(guó)際指出，恒指經(jīng)歷過此前的暴漲，已經(jīng)接近2023年1月初的高點(diǎn)，疊加短期估值修復(fù)已非常充分，預(yù)計(jì)港股的波動(dòng)性將會(huì)顯著增強(qiáng)，不排除有高位獲利回吐壓力。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東則表示，短期來看，逼空式反彈的歷史使命完成了。在經(jīng)歷了逼空式反彈之后，港股市場(chǎng)在2024年的漲幅已經(jīng)全球領(lǐng)先。因此，極有可能出現(xiàn)短期獲利盤回吐。

而與金融、地產(chǎn)股的低迷相對(duì)的，是以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科創(chuàng)板塊的強(qiáng)勢(shì)。10月21日，中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體、上海復(fù)旦三家龍頭均曾走出了“A+H”同步上漲的行情。這是市場(chǎng)在地產(chǎn)、金融方向高位震蕩之際，對(duì)半導(dǎo)體等科技線接力的一種預(yù)期反映 。

而驅(qū)動(dòng)這一行情的，則是消息面層面的多重利好。10月18日，金監(jiān)局在2024金融街論壇年會(huì)上指出，鼓勵(lì)金融資產(chǎn)投資公司在支持科技創(chuàng)新 方面發(fā)揮更大作用。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)主席吳清也表示，將以支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)為重點(diǎn)，引領(lǐng)帶動(dòng)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力 集聚。

從這個(gè)角度來看，一方面，短線政策支持資金向科技行業(yè)傾斜，另一方面，半導(dǎo)體行業(yè)具備較強(qiáng)的科創(chuàng)屬性，是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要一環(huán)。以半導(dǎo)體為代表的硬科技板塊 在“穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)并重”的政策取向中兼具“經(jīng)濟(jì)順周期”及“新質(zhì)生產(chǎn)力”的雙重特征， 或?qū)⒊蔀橄乱惠喤Ｊ械囊淮笾骶€。

行業(yè)產(chǎn)銷復(fù)蘇，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體公司迎來估值修復(fù)

除了宏觀層面的政策利好以外，在中觀的行業(yè)和微觀的基本面角度，半導(dǎo)體行業(yè)也同樣迎來了回暖：

一方面，此前，臺(tái)積電發(fā)布了第三季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，三季度臺(tái)積電營(yíng)收約新臺(tái)幣7596.9億元，同比增長(zhǎng)39.0%，環(huán)比增加12.8%；稅后純益（凈利潤(rùn)）約新臺(tái)幣3252.6億元，同比增長(zhǎng)54.2%，環(huán)比增加31.2%。

優(yōu)秀的營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超分析師的預(yù)期。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，臺(tái)積電股價(jià)暴漲9.79%，創(chuàng)下歷史新高，同時(shí)對(duì)整個(gè)半導(dǎo)體板塊都起到了提振作用。分析師指出，臺(tái)積電在季度業(yè)績(jī)超過預(yù)期后上調(diào)了2024年收入增長(zhǎng)目標(biāo)，緩解了市場(chǎng)對(duì)全球芯片需求和人工智能硬件繁榮可持續(xù)性的擔(dān)憂，向投資者表明其對(duì)芯片的需求依然強(qiáng)勁 。

同時(shí)，美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，2024年8月全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)到531億美元，同比增長(zhǎng)20.6%，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，連續(xù)五個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。這表明全球半導(dǎo)體需求持續(xù)回暖。

另一方面，從多家A股半導(dǎo)體上市公司最新披露的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告來看，如全志科技、鼎龍股份、滬電股份等公司預(yù)計(jì)前三季度營(yíng)收利潤(rùn)均出現(xiàn)大漲，半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)銷業(yè)績(jī)已出現(xiàn)回升勢(shì)頭 。國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）預(yù)計(jì)，2025年至2027年全球300mm晶圓廠設(shè)備支出將首次突破4000億美元，其中中國(guó)將保持第一的地位，投資額超過1000億美元。

同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，AI算力、消費(fèi)電子等下游需求利好頻傳，將持續(xù)推升中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的回升。

銀河證券表示，半導(dǎo)體行業(yè)板塊經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整，多種跡象表明半導(dǎo)體行業(yè)周期上行。關(guān)于半導(dǎo)體材料、設(shè)備和封測(cè)板塊，銀河證券認(rèn)為當(dāng)前具備配置價(jià)值。

華泰證券亦指出，在本地化生產(chǎn)及國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子需求修復(fù)背景下，二季度國(guó)內(nèi)晶圓代工企業(yè)

處于較為滿載狀態(tài)，中芯國(guó)際及華虹產(chǎn)能利用率分別為85.2%和97.9%。并且，在三季度智能手機(jī)等消費(fèi)電子需求旺季驅(qū)動(dòng)下，這一數(shù)字有望保持提升的趨勢(shì)。

因此，從這個(gè)角度來看，當(dāng)周期回暖的市場(chǎng)預(yù)期得到基本面確認(rèn) ，有理由認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)或?qū)⒂瓉砉乐档闹厮堋?/strong>