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近日，順豐同城登陸港交所一事頗受市場(chǎng)關(guān)注。

招股期間，順豐同城已獲1.9倍的超額認(rèn)購(gòu)，但即便如此，帶著虧損上市的順豐同城也未能躲避破發(fā)的命運(yùn)。12月14日，順豐同城以16.42港元的發(fā)行價(jià)在港交所掛牌，開盤即破發(fā)，盤中跌幅一度超11%，截至當(dāng)日收盤，較發(fā)行價(jià)下跌7.43%。

在新消費(fèi)時(shí)代下，以外賣為起點(diǎn)的即時(shí)配送行業(yè)，在短短幾年內(nèi)，已經(jīng)成長(zhǎng)為超千億并向萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模邁進(jìn)的產(chǎn)業(yè)。同城即時(shí)配送領(lǐng)域，已經(jīng)跑出像達(dá)達(dá)、順豐同城、UU跑腿、閃送等比較具有代表性的平臺(tái)。

隨著順豐同城的上市，投資者再一次將眼光聚焦于即時(shí)配送賽道。本文將對(duì)比國(guó)內(nèi)外即時(shí)配送賽道的發(fā)展現(xiàn)狀，來(lái)探討國(guó)內(nèi)這一市場(chǎng)的發(fā)展價(jià)值，以及未來(lái)順豐同城這類玩家是否有機(jī)會(huì)跑出更高估值。

千億賽道下的“八仙過海”

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)即時(shí)配送行業(yè)發(fā)展的很早，經(jīng)歷了近十年的發(fā)展和洗牌，只不過受制于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及人們的消費(fèi)習(xí)慣，配送場(chǎng)景相對(duì)局限。

2009年，外賣平臺(tái)陸續(xù)上線，即時(shí)配送開始在摸索中改進(jìn)，但配送場(chǎng)景相對(duì)于局限在餐飲外賣等領(lǐng)域。隨著以美團(tuán)、餓了么、百度外賣為首的“外賣大戰(zhàn)”展開，即時(shí)配送行業(yè)開始吸引到不同玩家的加入，2014年，閃送和達(dá)達(dá)上線；2015年UU跑腿上線；2016年順豐同城進(jìn)場(chǎng)。

到2016年左右，隨著新零售概念的提出和火爆，即時(shí)配送領(lǐng)域迎來(lái)了高速發(fā)展期，加之電商巨頭注入資金使得行業(yè)獲得快速發(fā)展，閃送、達(dá)達(dá)、UU跑腿等項(xiàng)目都迅速獲得了資本的青睞，但資本的瘋狂涌入，也加速了即時(shí)配送行業(yè)“整合期”的到來(lái)。

· 2016年，京東宣布,旗下O2O平臺(tái)京東到家與達(dá)達(dá)合并。

· 第一家開展眾包配送業(yè)務(wù)的人人快遞也已倒下，投身于快遞江湖中。

· 美團(tuán)、阿里則不約而同地瞄準(zhǔn)了同城即時(shí)配送的“戰(zhàn)場(chǎng)”。2017年，美團(tuán)上線跑腿功能，餓了么在收購(gòu)了百度外賣后，正式“花落”阿里，隨后美團(tuán)、餓了么針對(duì)同城即時(shí)配送領(lǐng)域的動(dòng)作不斷。

· 2019年，達(dá)達(dá)更名為達(dá)達(dá)集團(tuán)，旗下的本地即時(shí)配送平臺(tái)更名為達(dá)達(dá)快送。

· 順豐同城也是在2019年，從順豐內(nèi)部脫離出來(lái)，正式成為子公司，開始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

2020年突如起來(lái)的疫情，對(duì)于人們的日常生活以及工作來(lái)說，都產(chǎn)生了一定的影響，無(wú)接觸服務(wù)的倡導(dǎo)下，人們切實(shí)認(rèn)識(shí)到同城即時(shí)配送這個(gè)“寶藏”服務(wù)，市場(chǎng)對(duì)即時(shí)配送的需求越發(fā)迫切，這也給予了同城即時(shí)配送行業(yè)及創(chuàng)業(yè)者們更多的機(jī)會(huì)，同城即時(shí)配送行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)期。

企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月底，我國(guó)現(xiàn)存的同城配送相關(guān)企業(yè)達(dá)到3116家，今年前10個(gè)月累計(jì)新增了302家相關(guān)企業(yè)。

但入場(chǎng)時(shí)間相近的玩家們，為爭(zhēng)奪同一片市場(chǎng)，也是“八仙過海，各顯神通”。

順豐同城定位偏高端市場(chǎng)，客單價(jià)相對(duì)較高，從合作商家的選擇上就能看出，目前，順豐同城已經(jīng)與一些連鎖品牌達(dá)成合作，包括喜茶、麥當(dāng)勞、絲芙蘭的等等，順豐同城想通過與這些有效客戶及商流，來(lái)保持自身在中高端市場(chǎng)的客單價(jià)。

達(dá)達(dá)的特點(diǎn)就是擁有京東到家、京客隆等大型平臺(tái)的穩(wěn)定客單；美團(tuán)、餓了么則是背靠本地生活服務(wù)領(lǐng)域這個(gè)大流量池；閃送更強(qiáng)調(diào)一對(duì)一服務(wù)，從取件到配送只服務(wù)于一個(gè)客戶；與這些玩家相比，UU跑腿避開一線城市即時(shí)配送市場(chǎng)的正面競(jìng)爭(zhēng)，主要投身新一線及二三線城市，服務(wù)中小商戶和C端用戶。

當(dāng)面向個(gè)人的即時(shí)配送行業(yè)同時(shí)滿足市場(chǎng)需求，以及騎手資源時(shí)，這個(gè)行業(yè)自然而然地也就迅速發(fā)展了起來(lái)。

即時(shí)配送的效率之爭(zhēng)

經(jīng)過這么些年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)同城即時(shí)配送行業(yè)基本上形成了“三足鼎立”的格局，以美團(tuán)、蜂鳥、達(dá)達(dá)為首的平臺(tái)占據(jù)了國(guó)內(nèi)大部分的市場(chǎng)份額。

根據(jù)西南證券數(shù)據(jù)顯示，2020年整個(gè)市場(chǎng)中，美團(tuán)配送日均訂單數(shù)2780萬(wàn)，蜂鳥即配日均訂單數(shù)達(dá)到450萬(wàn)，達(dá)達(dá)日均訂單數(shù)達(dá)到290萬(wàn)，三者位居行業(yè)前三，但這些平臺(tái)能夠獲得快速發(fā)展的背后，關(guān)鍵還是在于擁有美團(tuán)、餓了么、京東等中心平臺(tái)的穩(wěn)定商流，能夠保證平臺(tái)擁有有效客單來(lái)源。

不過，國(guó)內(nèi)即時(shí)配送雖是三足鼎立的格局，但不同于快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，美團(tuán)、蜂鳥和達(dá)達(dá)的主要業(yè)務(wù)還是在一、二線城市，三、四、五線城市還是其他即時(shí)配送平臺(tái)的發(fā)展基地。

也就是說，如今的即時(shí)配送行業(yè)，還不至于像快遞行業(yè)形成被洗牌收割和寡頭壟斷的勢(shì)頭?，F(xiàn)在的即時(shí)配送行業(yè)還是人人可進(jìn)的，但想要從中分得蛋糕，還需各家平臺(tái)打出更好的牌。

回歸本質(zhì)，即時(shí)配送，講究的是提供一個(gè)城市內(nèi)從A位置到B位置的物流配送，核心在于效率最大化，這也是為什么在快遞行業(yè)，順豐的客單價(jià)高但依然又不少商家及用戶選擇順豐快遞的原因所在。

對(duì)于即時(shí)配送平臺(tái)而言，抓住即時(shí)配送的效率，提升用戶的即使配送體驗(yàn)時(shí)效，或許才是實(shí)現(xiàn)差異化取勝的關(guān)鍵，但與其他兩類物流形式不同的是，即時(shí)配送的時(shí)效一般30-60分鐘為“標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)”，最快時(shí)效達(dá)到10-15分鐘甚至更短。

造成這種物流方式的原因在于，全網(wǎng)快遞及倉(cāng)配模式的履約方式為點(diǎn)對(duì)多，即時(shí)配送履約方式為搭建運(yùn)力進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)即時(shí)履約，這也就決定了想要提升即時(shí)配送的效率，關(guān)鍵還是在于對(duì)即時(shí)配送運(yùn)力組織的把控。通過不斷提升騎手規(guī)模以及改善運(yùn)營(yíng)模式，強(qiáng)化這種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的及時(shí)配送，同時(shí)也決定了規(guī)模效應(yīng)無(wú)法在即時(shí)配送行業(yè)體現(xiàn)。

這也是即時(shí)配送行業(yè)與傳統(tǒng)快遞行業(yè)不同的地方，傳統(tǒng)快遞能隨著日均件量提高，對(duì)應(yīng)的單件成本逐漸下降，但將即時(shí)配送平臺(tái)的騎手成本作為單件成本來(lái)對(duì)比的話，日均件量越高，單票成本不變甚至走高。這一點(diǎn)從美團(tuán)、餓了么身上就能明顯看到。據(jù)西南證券測(cè)算，以美團(tuán)和中通為例，近年來(lái)，中通快遞的單件成本有下降的趨勢(shì)，而美團(tuán)的騎手成本則有走高的現(xiàn)象。

作為即時(shí)配送業(yè)務(wù)范圍更為專一的達(dá)達(dá)以及順豐同城，也是頗有感觸。近年來(lái)，順豐同城不斷通過增加騎手規(guī)模，提升效率以及擴(kuò)展覆蓋范圍，但這一定程度上也導(dǎo)致了順豐同城的虧損，招股書顯示，順豐同城的人工成本占比接近總成本98%。

不過，這種虧損放在業(yè)內(nèi)來(lái)看屬普遍現(xiàn)象，目前達(dá)達(dá)三季報(bào)顯示，其虧損達(dá)到了5.42億元。

雖然順豐同城目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但從凈虧損變化來(lái)看，正在收窄。截至今年5月末，毛利率已收窄至-0.9%，調(diào)整后凈利潤(rùn)率已收窄至-9.8%，這一定程度上表明了其組織決策及運(yùn)營(yíng)模式正在不斷得到改善，同時(shí)也驗(yàn)證了其打法的有效性。

如今，隨著順豐同城的上市，國(guó)內(nèi)即時(shí)配送行業(yè)再一次受到了資本及投資者的關(guān)注。在消費(fèi)者對(duì)這一需求愈發(fā)加強(qiáng)的趨勢(shì)下，未來(lái)國(guó)內(nèi)即時(shí)配送平臺(tái)又將有著怎樣的想象空間？

透過Instacart看國(guó)內(nèi)即時(shí)配送的“新價(jià)值”

從國(guó)外即時(shí)配送市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，受益于疫情加速消費(fèi)滲透率提升，高配送體驗(yàn)發(fā)展以及品質(zhì)服務(wù)吸引到更多的消費(fèi)者。根據(jù)楊鑫交運(yùn)觀點(diǎn)報(bào)道，預(yù)計(jì)到2025年，美國(guó)雜貨零售線上銷售額將會(huì)超過2000億美元，滲透率達(dá)到21.5%，國(guó)外即時(shí)配送出現(xiàn)一波快速發(fā)展的浪潮。

通過對(duì)比Instacart在商業(yè)模式和發(fā)展路徑上來(lái)看，與國(guó)內(nèi)即時(shí)配送平臺(tái)存在一定的相似之處，Instacart為沃爾瑪和山姆這類商超提供O2O服務(wù)，同時(shí)，在配送環(huán)節(jié)，Instacart同樣使用眾包模式，為用戶提供1小時(shí)達(dá)的服務(wù)。

受益于疫情加速了線上滲透率的提升，不少投資者們看好Instacart的發(fā)展前景，最新一輪融資過后，資本市場(chǎng)及投資者給予其估值接近400億美元。

那么，未來(lái)國(guó)內(nèi)即時(shí)配送平臺(tái)有沒有可能獲得Instacart一樣的高估值？

從國(guó)內(nèi)即時(shí)配送行業(yè)來(lái)看，盡管近年來(lái)的布局者不斷增多，但隨著消費(fèi)升級(jí)以及“懶人經(jīng)濟(jì)”的趨勢(shì)加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)即時(shí)配送行業(yè)的配送場(chǎng)景將會(huì)向更廣的范圍延伸，滿足用戶不同配送需求。

公開數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)實(shí)時(shí)配送服務(wù)行業(yè)的年訂單量將進(jìn)一步增至643億單，2020年至2024年復(fù)合年增長(zhǎng)率為32.3%，國(guó)內(nèi)即時(shí)配送行業(yè)仍是一片藍(lán)海。

具體到平臺(tái)，這里我們以順豐同城作為對(duì)象來(lái)剖析.

隨著消費(fèi)升級(jí)以及用戶需求的轉(zhuǎn)變，即時(shí)配送行業(yè)的配送場(chǎng)景已經(jīng)從原先的餐飲外賣，拓展至本地餐飲、同城零售、近場(chǎng)電商、近場(chǎng)服務(wù)四個(gè)場(chǎng)景。順豐同城也已經(jīng)演變出了更為細(xì)分的配送場(chǎng)景，針對(duì)不同場(chǎng)景下的不同需求提供差異化的服務(wù)，根據(jù)不同即使配送場(chǎng)景，找到有效客戶。

就拿同城零售來(lái)說，順豐同城已經(jīng)與永輝、lady M等知名商超及零售品牌達(dá)成合作，這些平臺(tái)的即時(shí)配送業(yè)務(wù)也多由順豐同城承接。行業(yè)普遍認(rèn)為，順豐同城提供“全品類、全時(shí)段、全距離、全場(chǎng)景”的服務(wù)，滿足豐富多樣、且層出不窮的應(yīng)用場(chǎng)景需求，是其于激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的主要因素之一。

其次，從客單以及流量來(lái)看，順豐同城擁有較為穩(wěn)定的剛需商流，通過來(lái)自要服務(wù)的商家、貨主，構(gòu)建同城供應(yīng)鏈生態(tài)。目前，順豐同城已經(jīng)與山姆會(huì)員店、老娘舅、天虹、海瀾之家等品牌達(dá)成合作，招股書透露的信息，順豐同城來(lái)自前五大客戶的收入占比達(dá)到60%以上，這意味著商家貨主能為順豐同城提供穩(wěn)定的客單來(lái)源。

同時(shí)，隨著C2C賽道的潛力釋放，順豐同城也是最有機(jī)會(huì)的即時(shí)配送服務(wù)品牌。順豐同城背靠母公司順豐，已經(jīng)通過長(zhǎng)期的積累，在C端用戶中已形成一定品牌效應(yīng)，在C2C賽道，能成為順豐同城的天然流量池。

與其他即時(shí)配送平臺(tái)不同的是，順豐同城擁有的騎手在今年達(dá)到了240萬(wàn)+，包括了專業(yè)和眾包騎手，這意味著順豐同城擁有更高的履約率以及業(yè)務(wù)覆蓋范圍。根據(jù)易觀千帆的數(shù)據(jù)顯示，與閃送、達(dá)達(dá)等平臺(tái)相比，順豐同城的騎手粘性是最高的。隨著未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，加上一些高附加值的即時(shí)配送慢慢出現(xiàn)，平臺(tái)企業(yè)也會(huì)尋求與穩(wěn)定合作伙伴合作，順豐同城的專業(yè)騎手價(jià)值將會(huì)慢慢體現(xiàn)。

綜合來(lái)看，在市場(chǎng)巨大的需求下，未來(lái)國(guó)內(nèi)即時(shí)配送玩家有機(jī)會(huì)獲得更高估值，但在這個(gè)賽道上，要想跑得更快創(chuàng)造更大價(jià)值，也勢(shì)必是那些擁有自身的差異化護(hù)城河的玩家。

文|港股研究社（ID：ganggushe）

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