運動是一件長期的事，在全民健身不斷被強調(diào)的時代，健身賽道逐漸開始白熱化。
運動設(shè)備和服務(wù)公司iFIT Health & Fitness計劃于美東時間10月6日在納斯達克上市，股票代碼為“IFIT”。Morgan Stanley, BofA Securities, Barclays, Citigroup, Credit Suisse, Jefferies, and Baird為聯(lián)席承銷商。
據(jù)富途資訊，在擬議范圍的中點，iFIT的市值將達到64億美元。此前，iFIT曾在9月27日時宣布發(fā)行區(qū)間為18美元到20美元，計劃發(fā)行3077萬股，最高籌集6億美元資金。
后疫情時代，經(jīng)濟重新開放。在這樣的大環(huán)境下，健身賽道能否迎來新一輪曙光？回歸公司本身，iFIT基本面如何？
軟件“串聯(lián)”產(chǎn)品設(shè)備，DTC模式欲打開市場
iFIT是一家通過各種品牌開發(fā)健身設(shè)備和連接訂閱的運動設(shè)備和服務(wù)公司，前稱為ICON Health & Fitness，成立時間已有44年，是美國最大健身器材供應(yīng)商。
除了器材供應(yīng)外，iFIT還提供健康和健身訂閱服務(wù)，連接專有軟件、體驗內(nèi)容和交互式硬件，能夠在在ICON Health＆Fitness 提供的跑步機、自行車、劃船器、橢圓機等產(chǎn)品上為用戶提供健身指導(dǎo)和個性化規(guī)劃。
iFIT通過直接面向消費者的“DTC”渠道、大型零售商渠道和商業(yè)渠道尋求客戶關(guān)系。其擁有超過610萬名會員和150萬名TotalFitness訂閱者，會員遍布120多個國家/地區(qū)。
對于 iFIT 的訂閱服務(wù)，月訪問量在 2020 年假期前后顯著增加，在過去兩年期間普遍呈上升趨勢。
來源：Similarweb
目前，Icon Health＆Fitness旗下包括iFIT、NordicTrack、ProForm和Freemotion等健身品牌。iFIT的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官為Scott Waterson，自公司成立以來，Scott Waterson一直在公司工作，之前是 iFIT 前身公司 Weslo 的聯(lián)合創(chuàng)始人。
融資情況，曾在2019年12月時，iFIT完成了2億美元融資，由ICON已有投資者Pamplona Capital領(lǐng)投，這筆資金用于加速iFIT在互聯(lián)健身領(lǐng)域中的新一輪增長。
股權(quán)架構(gòu)方面，IPO前，Scott R. Watterson有83.7%的投票權(quán)；IPO后，Scott R. Watterson有38.4%的股權(quán)，及86.2%的投票權(quán)。
營收同比大幅提高，凈虧損也同比大增424.6%
疫情期間，人們無法外出完成健身活動，互聯(lián)網(wǎng)健身與智能健身等詞語逐漸火熱。iFIT作為智能健身平臺，持續(xù)發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)，曾推出手環(huán)提供在線健身，記錄人們健身計劃和各項數(shù)據(jù)；此外，iFit將谷歌街景地圖引入至軟件，可以在健身中體驗景觀，實現(xiàn)良好健身氛圍。
主營業(yè)務(wù)方面，iFIT收入來源主要源于兩方面：一是互動健身產(chǎn)品，二是訂閱服務(wù)收入。
截至2020年5月31日，iFIT總收入為8.517億美元，其中來自互動健身產(chǎn)品的收入為7.277億美元，來自訂閱服務(wù)收入為1.240億美元。截至2021年5月31日，iFIT總收入為17.451億美元，其中來自互動健身產(chǎn)品的收入為15.153億美元，來自訂閱服務(wù)收入為2.298億美元。
發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)健身業(yè)務(wù)，iFIT在疫情期間得到了較大增長，值得注意的是，收入增長的同時，iFIT的虧損也在進一步擴大。
招股書顯示，截至2020年5月31日，iFIT凈虧損為0.985億美元；截至2021年5月31日，iFIT凈虧損為5.167億美元，同比增長424.6%。
經(jīng)營虧損居高不下，iFIT的負經(jīng)營利潤率也在不斷增加。截至 2020 年 5 月 31 日，iFIT營業(yè)利潤率為-5.8%；截至 2021 年 5 月 31 日，iFIT營業(yè)利潤率為-7.3%，降低約兩個百分點。
成本方面，截至 2020 年 5 月 31 日，iFIT總運營費用為3.787億美元，其中，銷售營銷支出為2.785億美元，研發(fā)支出為0.231億美元，行政支出為0.771億美元；截至 2021 年 5 月 31 日，iFIT總運營費用為8.538億美元，其中，銷售營銷支出為6.194億美元，研發(fā)支出為0.363億美元，行政支出為1.981億美元。
銷售營銷支出同比增長122.4%；研發(fā)支出同比增長57.1%；行政支出同比增長156%。
銷售營銷費用大幅增長，iFIT期望通過擴大品牌營銷和零售合作等方式來宣傳產(chǎn)品，以加速成長。對于iFIT來說，擴大營銷費用或許能夠提高知名度，但這樣便會抬高獲客成本。
相對應(yīng)的，產(chǎn)品技術(shù)與訂閱技術(shù)應(yīng)當(dāng)為iFIT的核心，互動健身產(chǎn)品性能越好便會吸引更多用戶，同理，訂閱服務(wù)關(guān)鍵在于技術(shù)的提升，包括內(nèi)容庫創(chuàng)建等相關(guān)成本，提高技術(shù)研發(fā)才能提高自身的競爭壁壘。
行政費用大幅增長或許源于iFIT的IPO計劃，在上市事宜完成后此類費用或許會減少，進而降低總運營支出。
市場前景方面，根據(jù)Allied Market Research的 2021 年研究報告，2020 年全球健身器材市場估計為 116 億美元，預(yù)計到 2028 年將達到 148 億美元。這代表 2021 年至 2028 年的預(yù)測復(fù)合年增長率為 3.3%。
隨著消費者更愿意在家花費時間來進行互動健身，健身市場未來前景可觀，但值得注意的是，iFIT在面對機遇的同時也將面臨更多風(fēng)險挑戰(zhàn)。
業(yè)務(wù)捆綁，競爭加劇
一是競爭風(fēng)險。iFIT處于競爭激烈的市場之中，其業(yè)務(wù)在各方面都將面臨挑戰(zhàn)，包括家庭健身器材和內(nèi)容、健身俱樂部、工作室健身課程、健身旅行和活動、健康和保健應(yīng)用程序。隨著新的和現(xiàn)有的競爭對手推出新的產(chǎn)品和服務(wù)，未來iFIT的市場競爭將會繼續(xù)加劇。
從上市公司里看，Peloton是iFIT的強勁競爭對手。2019年P(guān)eloton在納斯達克上市，在疫情期間其市值大幅提升，截至發(fā)稿時間，Peloton市值為251.7億美元，股價報83.76美元。
根據(jù)2021財年第四季度財報顯示，Peloton總收入為9.37億美元，同比增長54%；其中來自持續(xù)健身版塊的收入為6.55億美元，同比增長35%；來自訂閱的收入為2.82億美元，同比上升132%。第四季度，Peloton不間斷健身訂閱數(shù)量超過233萬，同比增長114%；同時在免費試用量增加的推動下，付費數(shù)字訂閱超87.4萬，同比上漲176%。
二是捆綁業(yè)務(wù)風(fēng)險。購買 iFIT 設(shè)備可能與購買年度 iFIT 訂閱捆綁在一起，消費者之中，用戶可能不會續(xù)訂 iFIT，續(xù)訂率的下降將對將會對iFIT的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。
此外，各州、聯(lián)邦政府或國際機構(gòu)最近頒布的與自動續(xù)訂做法相關(guān)的新法律和法規(guī)，在某些情況下可能不允許自動續(xù)訂，因而可能會影響iFIT客戶的續(xù)訂率和業(yè)務(wù)發(fā)展，從而影響收入。
三是過度依賴集中供應(yīng)商風(fēng)險。iFIT依賴第三方供應(yīng)和制造其產(chǎn)品，以及國內(nèi)和國際的第三方物流供應(yīng)商。這些制造商的運營出現(xiàn)重大中斷將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)影響iFIT產(chǎn)品的生產(chǎn)，這可能對公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。
iFIT有若干供應(yīng)商，招股書顯示，截至 2020 年 5 月 31 日，供應(yīng)商A占iFIT采購總額的28%，供應(yīng)商B占iFIT采購總額的16%；截至 2021年 5 月 31 日，供應(yīng)商A占iFIT采購總額的23%，供應(yīng)商B占iFIT采購總額的24%。
供應(yīng)商過度于集中，一旦停止相關(guān)合作，將會對iFIT供應(yīng)生產(chǎn)方面產(chǎn)生巨大影響。
結(jié)語
iFIT通過專有軟件與交互式硬件相結(jié)合，占據(jù)一定市場份額。招股書顯示，iFIT擁有40%的市場份額。
作為多年健身老品牌，iFIT具有一定知名度。雖然收入與日俱增，但iFIT期望通過擴大營銷來占取更多市場份額，因此經(jīng)營虧損也居高不下。另一方面，iFIT目前的現(xiàn)金流為負數(shù)，截至 2021 年 5 月 31 日，iFIT的自由現(xiàn)金流為-7010 萬美元。
財務(wù)狀況是值得關(guān)注的問題，iFIT曾計劃于美東時間10月6日上市，目前暫未消息。未來，其能否成功上市，美股研究社也將持續(xù)關(guān)注。
文|美股研究社（ID:meigushe）
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