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在美股三大股指中，美國(guó)科技股對(duì)市場(chǎng)信心的提振作用有多強(qiáng)?以FAANG這五大巨頭為首算是影響美股走勢(shì)的重要風(fēng)向標(biāo)。

本周是FAANG領(lǐng)銜的核心巨頭財(cái)報(bào)周，由于市場(chǎng)普遍看好科技巨頭表現(xiàn)，在本周二之前納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)連漲近一周。

而韋德布什經(jīng)紀(jì)人 Daniel Ives 最近還表示：“我們認(rèn)為科技牛市周期將在 2021 年下半年和 2022 年繼續(xù)向上移動(dòng)。”

不過(guò)，市場(chǎng)也有聲音喊出，科技股的繁榮已經(jīng)走到了頂峰，原因來(lái)自于：芯片持續(xù)短缺、PC等重點(diǎn)行業(yè)的消費(fèi)增速放緩、蘋果新規(guī)則對(duì)在線廣告的壓力等等。

在這種氛圍下，微軟、谷歌、蘋果同時(shí)在美東時(shí)間7月27日盤后發(fā)布了財(cái)報(bào)，三巨頭的業(yè)績(jī)成績(jī)均驚人。

微軟2021財(cái)年Q4季度營(yíng)收創(chuàng)歷史新高;谷歌2021財(cái)年Q2廣告收入增速相比一季度翻倍;蘋果2021財(cái)年Q3實(shí)現(xiàn)：季度營(yíng)收歷史同期新高和服務(wù)收入歷史均創(chuàng)新高。

在財(cái)報(bào)發(fā)出后三巨頭股價(jià)走勢(shì)發(fā)生的分化，微軟盤后股價(jià)一度跌超3%，谷歌則大漲3.26%，蘋果也跌2.09%。

業(yè)績(jī)都增長(zhǎng)明顯，為何三大巨頭的股價(jià)走勢(shì)走向分化?在股市的興奮情緒中，市場(chǎng)也在關(guān)心，這種勢(shì)頭是利好出盡，還是會(huì)繼續(xù)一帆風(fēng)順地增長(zhǎng)?

美股研究社從財(cái)報(bào)出發(fā)，一一拆解巨頭們的“生意經(jīng)”。

微軟：季度營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，云計(jì)算獲五季度來(lái)最快增速

本季度，微軟實(shí)現(xiàn)營(yíng)收462億美元，超出分析師預(yù)期的442.6億美元，而且也超過(guò)了上一個(gè)歷史最高季度營(yíng)收紀(jì)錄的430.8億美元，同比增長(zhǎng)21%。

CEO納德拉表示微軟的優(yōu)勢(shì)在于提供服務(wù)的完整性，并不僅僅局限于某個(gè)應(yīng)用或者基礎(chǔ)設(shè)施。所以，微軟的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)持續(xù)向好。CFO胡德表示2022財(cái)年的重點(diǎn)是“讓增長(zhǎng)持續(xù)下去”，不過(guò)，毛利率方面可能不會(huì)有大的改變。

微軟的三大業(yè)務(wù)分類生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程、智能云、個(gè)人計(jì)算分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147億美元、174億美元、141億美元。據(jù)美股研究社獲悉，導(dǎo)致微軟盤后股價(jià)一度下跌的因素主要在于個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)，它同比增速僅為9%，大幅低于上季度的19%。

個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)中重點(diǎn)的Windows授權(quán)許可收入同比下降3%，Xbox游戲機(jī)的內(nèi)容與服務(wù)收入同比下降4%——這項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)增長(zhǎng)了五個(gè)季度，去年同期受疫情影響還大漲65%，Surface平板電腦收入也同比下降20%。

另一個(gè)核心在于Azure云計(jì)算，微軟披露，服務(wù)器和云服務(wù)收入同比增長(zhǎng)34%，Azure正是主要推動(dòng)力，以51%的收入增長(zhǎng)高于預(yù)期的45%，這也是五個(gè)季度以來(lái)的最快增速。

但是DailyFX分析師彼得·漢克斯在財(cái)報(bào)后的分析會(huì)上指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，Azure的增速是持續(xù)放緩的，比如本季度增速基本持平上季度的50%，而前幾個(gè)季度均略低于50%。雖然是五季度最快，也僅相當(dāng)于市場(chǎng)眼中的反彈而已，這可能讓市場(chǎng)信心產(chǎn)生動(dòng)搖。

當(dāng)然，微軟市值邁過(guò)兩萬(wàn)億關(guān)口，云計(jì)算業(yè)務(wù)毫無(wú)疑問(wèn)是決定性因素之一，它創(chuàng)造了更為廣闊的成長(zhǎng)空間。CEO納德拉聲稱，微軟將擁有“比任何其他供應(yīng)商都多的數(shù)據(jù)中心區(qū)域”。

而微軟給下一季度的良好指引也最終讓盤后股價(jià)轉(zhuǎn)漲0.2%。

微軟預(yù)期2022財(cái)年第一季度生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程、智能云、個(gè)人計(jì)算三大部門將分別獲得營(yíng)收145-147.5億美元、164-166.5億美元、124-128億美元。

微軟宣布下一財(cái)年的利潤(rùn)率有望擴(kuò)大，這將增強(qiáng)微軟的盈利能力，為它持續(xù)地收購(gòu)其它公司進(jìn)行業(yè)務(wù)補(bǔ)強(qiáng)帶來(lái)助力，CEO納德拉表示公司正處于“跨技術(shù)類別的創(chuàng)新”，因此微軟上半年收購(gòu)了智能語(yǔ)音識(shí)別巨頭Nuance，本月初又宣布收購(gòu)網(wǎng)絡(luò)安全公司RiskIQ。

CEO納德拉在回答分析師提問(wèn)時(shí)表示，微軟“會(huì)出現(xiàn)新的商務(wù)流程自動(dòng)化，以AI和合作為重點(diǎn)。”

目前，覆蓋微軟的分析師給出了超過(guò)25個(gè)買入評(píng)級(jí)，零持有，零賣出，平均目標(biāo)價(jià)309美元，上漲空間接近8%。

谷歌：數(shù)字廣告收入上演大復(fù)蘇，云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁

谷歌母公司Alphabet這一季度實(shí)現(xiàn)了飛躍式增長(zhǎng)，原因來(lái)自于數(shù)字廣告市場(chǎng)的大復(fù)蘇。

CEO皮查伊表示，谷歌這個(gè)季度“向第三方網(wǎng)站輸送的流量比以往任何一年都要多”。高級(jí)副總裁飛利浦認(rèn)為，本季度業(yè)績(jī)的提升表現(xiàn)反映了消費(fèi)者在線活動(dòng)的提升、廣告客戶支出的廣泛增長(zhǎng)以及去年因COVID而導(dǎo)致的廣告業(yè)務(wù)收入首次下滑。

二季度，Alphabet錄得總營(yíng)收618.8億美元，大超分析師預(yù)期的562.3億美元，比去年同期上漲62%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更是去年同期的三倍左右。

其中貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)之一正是來(lái)自谷歌搜索、谷歌網(wǎng)絡(luò)和YouTube的谷歌廣告收入，二季度廣告收入504.44億美元，同比增速69%，一季度的同比增速只有32%，谷歌實(shí)現(xiàn)了數(shù)字廣告收入的翻倍式增長(zhǎng)。

它的強(qiáng)勁還有一個(gè)顯著的例子，這一季度YouTube廣告收入以83.6%的增速達(dá)到70億美元，而同為視頻賽道巨頭的奈飛在上周公布的財(cái)報(bào)中總收入也僅73.4億美元，Youtube廣告業(yè)務(wù)就快追平奈飛了。

數(shù)字廣告行業(yè)的整體復(fù)蘇在上周Twitter和Snap財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)就已經(jīng)讓市場(chǎng)大受震撼，兩者的核心收入都來(lái)自廣告，Twitter本季度收入同比大漲74%到11.9億美元，三季度營(yíng)收指引也超過(guò)分析師預(yù)期;Snap營(yíng)收更是翻倍增長(zhǎng)116%到9.82億美元，大幅高于一季度66%的增幅，促使Snap當(dāng)天盤后股價(jià)暴漲超17%。

因此，本周接下來(lái)的另一個(gè)廣告巨頭FaceBook的財(cái)報(bào)也令人期待，在此之前它已經(jīng)受同行的表現(xiàn)影響股價(jià)持續(xù)上漲。

另一個(gè)市場(chǎng)焦點(diǎn)在谷歌云的增長(zhǎng)，雖然不會(huì)有人認(rèn)為它能很快趕上微軟Azure的勢(shì)頭，但谷歌云展現(xiàn)了強(qiáng)大的成長(zhǎng)韌性。

這一季度谷歌云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.28億美元，同比增長(zhǎng)53.9%，超過(guò)了分析師預(yù)期的43.4億美元。

美股研究社認(rèn)為重點(diǎn)在于同期谷歌云的虧損下降到5.91億美元，去年同期的虧損是14.26億美元，收窄了58%，而分析師預(yù)計(jì)的虧損在12.9億美元，這說(shuō)明谷歌云的規(guī)模效應(yīng)或許即將顯現(xiàn)，至少已經(jīng)超過(guò)了外界的普遍認(rèn)知，預(yù)示著勝利的曙光正在臨近。

摩根大通分析師道格·安穆思認(rèn)為，谷歌云計(jì)算部門的增長(zhǎng)率將長(zhǎng)期保持在40%或更多，這個(gè)水平逼近Azure的增長(zhǎng)情況。

這季度的優(yōu)秀成績(jī)和成長(zhǎng)潛力直接讓原本收跌1.59%的Alphabet盤后股價(jià)跳漲3.26%。

現(xiàn)在，和微軟類似的，對(duì)Alphabet有所覆蓋的分析師評(píng)級(jí)中，43人將股票評(píng)級(jí)為買入，2人將股票評(píng)級(jí)為持有。沒(méi)有一個(gè)賣出評(píng)級(jí)。平均目標(biāo)價(jià)為2846美元，上漲空間接近6%。

蘋果：芯片5G“盤活”手機(jī)銷量，服務(wù)營(yíng)收連續(xù)兩季創(chuàng)新高

蘋果這一季度大獲豐收，全線產(chǎn)品銷量增速都達(dá)到了兩位數(shù)，促使庫(kù)克在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上的口頭禪都變成了“棒極了”、“十分滿意”、“再好不過(guò)”。不過(guò)，首席財(cái)務(wù)官馬斯特里也表示供應(yīng)鏈方面的問(wèn)題“會(huì)更加艱難一些”。

本季度蘋果的營(yíng)收創(chuàng)出歷史同期新高，達(dá)到814億美元，同比增速36%，大幅超過(guò)分析師預(yù)期的738億美元。蘋果的成績(jī)依然由硬件和服務(wù)兩部分組成。

硬件上，二季度iPhone、iPad、Mac、可穿戴及其他設(shè)備分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收395.7億美元、73.7億美元、82.4億美元、87.8億美元，分別實(shí)現(xiàn)增速50%、12%、16%、36%，全面超過(guò)預(yù)期。

iPhone再次成為銷售王者，這是在新iPhone即將推出的背景下取得的成績(jī)，更展現(xiàn)出5G的吸引力依然存在，而M1為iPad和Mac帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力也不言而喻，超過(guò)50%的買家是新增用戶。

另外，大中華地區(qū)銷售增長(zhǎng)58%創(chuàng)歷史新高，庫(kù)克披露iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max大受歡迎，iPad有三分之二的用戶是首次購(gòu)買。

市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)在服務(wù)，這一季度蘋果服務(wù)營(yíng)收174.9億美元，同比增長(zhǎng)33%，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度刷新歷史紀(jì)錄。這也推動(dòng)整體毛利率達(dá)到43.3%,超過(guò)預(yù)期的41.9%。

但蘋果也有自己的煩惱，比如出于隱私考慮以絕對(duì)控制力推行新的廣告政策，遭到了很多廠商的反對(duì)。

關(guān)于蘋果收緊廣告政策，一個(gè)微妙的影響是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的份額變化，研究機(jī)構(gòu)MKM Partners的分析師Rohit Kulkarni最近的行業(yè)調(diào)查指出，由于蘋果限制廣告商的跟蹤，一些投放資金正在從iOS轉(zhuǎn)移到Android。同時(shí)，F(xiàn)acebook等企業(yè)可能面臨更大的投放問(wèn)題。

此外，APP Store因?yàn)槌槌少M(fèi)率問(wèn)題在各地區(qū)都有不同程度的反壟斷聲音存在，美國(guó)銀行認(rèn)為這可能給服務(wù)收入帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。加之蘋果自疫情開(kāi)始就不再給出下季度指引，投資者缺乏信心，其盤后股價(jià)下跌2.09%也就不難理解。

結(jié)語(yǔ)

今年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)上漲了17.5%，直到這次財(cái)報(bào)前，微軟、谷歌的股價(jià)分別上漲了30.2%和57.3%，蘋果的股價(jià)漲幅略遜于標(biāo)普漲幅，為12%。盡管標(biāo)普只把五巨頭中的蘋果和微軟列為科技公司，但從總體來(lái)看，巨頭正代表性地讓相關(guān)行業(yè)的成長(zhǎng)超出部分觀察者的預(yù)測(cè)。

雖然微軟、谷歌、蘋果的業(yè)務(wù)各不相同，但不管是云計(jì)算的增長(zhǎng)、數(shù)字廣告的復(fù)蘇還是硬件的銷售，都與消費(fèi)市場(chǎng)的整體回暖脫不開(kāi)關(guān)系，這一定程度上就是巨頭賴以生存的根基。

即將發(fā)布財(cái)報(bào)的亞馬遜和FaceBook也會(huì)同樣受益。前者的云計(jì)算和微軟、谷歌一樣表現(xiàn)出增長(zhǎng)的勢(shì)頭，后者的在線廣告只差公布具體會(huì)增長(zhǎng)多少。

至于下一步，市場(chǎng)的表現(xiàn)是否會(huì)如分析師所愿步步高升?我們將密切關(guān)注后續(xù)企業(yè)、下一季度乃至下半年的財(cái)報(bào)成績(jī)單。

文|美股研究社(ID:meigushe)

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