距離“水銀門”事件風(fēng)波過后的一星期，理想終于坐不住了。
7月26日，據(jù)港交所文件，理想通過了港交所聆訊，將以 雙重上市的方式回歸港股。
這是在半個(gè)月之后，作為國(guó)內(nèi)造車“三傻”的小鵬汽車敲響赴港上市下，又一造車新勢(shì)力完成對(duì)回國(guó)的沖擊，時(shí)至今日，曾經(jīng)的“造車三杰”僅剩蔚來遲遲沒有成功上市的消息。
有消息稱，蔚來遲遲沒有獲批的主要原因或許于蔚來汽車自身的問題有關(guān)系。
回過頭來看，這是距離理想與小鵬赴美上市僅過去一年時(shí)間，國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力已經(jīng)呈現(xiàn)出另一番景象?，F(xiàn)在“造車三傻”已經(jīng)統(tǒng)一口徑赴港上市，作為其中之一的理想，又是揣著何種心思回港。
理想離不開“增程式”
5月26日，理想發(fā)布了今年一季度財(cái)報(bào)， 就數(shù)據(jù)而言，截止3月底，理想經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到9.26億元，與去年同期的-6300.7萬相比，實(shí)現(xiàn)超15倍的增長(zhǎng)，更為健康的現(xiàn)金流或許也是理想快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的關(guān)鍵所在。
不同于蔚來、小鵬，目前理想在售的車型僅有“理想ONE”一款，今年一季度，理想汽車?yán)塾?jì)交付達(dá)到12579輛，同比增長(zhǎng)334.4%。
深究其背后的原因，就在于理想從設(shè)計(jì)到生產(chǎn)都走了與其他品牌不同的路線，這也是區(qū)別于純電技術(shù)的增程技術(shù)。
通俗的來講，不同于混合動(dòng)力，增程技術(shù)就是通過增程器，將動(dòng)能轉(zhuǎn)化為電能驅(qū)動(dòng)電機(jī)，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)續(xù)航里程的一種技術(shù)手段，也可以形容為，純電車型都是需要靠充電來補(bǔ)能的，一旦沒有了充電樁，那車輛就失去了動(dòng)力，而通過內(nèi)部搭載發(fā)電機(jī)，在電池電量不足的時(shí)候，通過發(fā)電機(jī)實(shí)現(xiàn)電池充能，從而延長(zhǎng)車輛的里程行駛。
這種技術(shù)的最大優(yōu)勢(shì)，就是解決了車型續(xù)航里程的焦慮，續(xù)航作為新能源汽車的關(guān)鍵所在，也是市場(chǎng)一直以來為人詬病，在增程技術(shù)下這個(gè)問題得到一定程度的解決，這或許也是理想實(shí)現(xiàn)快速突圍的原因。
事實(shí)上，也確實(shí)如此，在我國(guó)北方地區(qū)以及部分高寒城市，由于純電動(dòng)汽車存在電池續(xù)航、動(dòng)力銳減等不適應(yīng)性，增程式電動(dòng)車具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
著名車評(píng)人“猴哥說車”，曾用理想ONE在*上做了一期車輛測(cè)試，理想在動(dòng)力輸出、續(xù)航里程上一如既往，用理想的話說，就是“一輛里程更自由的電動(dòng)車”。
另一方面，財(cái)政部等部門聯(lián)合發(fā)布了2021年新能源補(bǔ)貼政策，新能源汽車補(bǔ)貼幅度縮減，降低了政策對(duì)新能源市場(chǎng)的“干預(yù)”，這也加速了增程式技術(shù)路線的市場(chǎng)熱度，廣汽、吉利、東風(fēng)等對(duì)增程式電動(dòng)車均有技術(shù)儲(chǔ)備，嵐圖汽車、金康賽力斯等新品牌也今年推出相應(yīng)的增程式電動(dòng)車。
“其實(shí)，理想所采用的增程式混動(dòng)路線可以說是劍走偏鋒。”業(yè)內(nèi)人士表示，尤其是在北京這樣的大城市，完全放棄了雞肋般的純電動(dòng)指標(biāo)，反而在很多不限購(gòu)城市，成功的搶奪了很多純?nèi)加蛙嚨氖袌?chǎng)。
理想的“諾曼底登陸”
但事實(shí)上，交付量的提升，對(duì)于理想來講并沒有實(shí)質(zhì)性的提升。
最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，理想核心數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定程度下滑，毛利率一季度為16.9%，而去年四季度為17.1%，特別是在凈利方面，一季度凈虧損額為3.6億元，同比擴(kuò)大了366.9%，但上一季度還實(shí)現(xiàn)了盈利。
由盈轉(zhuǎn)虧難題的背后，也是理想高投入的研發(fā)費(fèi)用、以及各種運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，今年一季度，理想汽車的營(yíng)運(yùn)開支同比增長(zhǎng)283.6%，達(dá)到10.2億元，占比營(yíng)收的28.49%，而這于理想當(dāng)前的戰(zhàn)略脫不開關(guān)系。
2018年10月，理想ONE發(fā)布時(shí)，理想創(chuàng)始人李想曾說過，未來3年只賣這一款車。不過，這也帶來了不可避免的體量劣勢(shì)，一旦銷量不及預(yù)期，就會(huì)造成大量產(chǎn)品滯銷。對(duì)此，理想也在改變策略，“當(dāng)效率和規(guī)模發(fā)生沖突時(shí)，我們肯定選規(guī)模。” 理想汽車總裁沈亞楠說?？梢姡谔蕴惖恼J(rèn)知下，以效率著稱的理想，現(xiàn)在也開始把重心移向速度與規(guī)模。
另外，理想還在通過增加研發(fā)投入、以及研發(fā)人員數(shù)量的方式彌補(bǔ)此前在智能化方面的短缺。今年一季度，理想的研發(fā)支出同比增長(zhǎng)72.2% ，達(dá)到5.15億元。
理想創(chuàng)始人李想對(duì)此表示，IPO之前，理想往研發(fā)上投資會(huì)非常謹(jǐn)慎，為數(shù)不多的現(xiàn)金儲(chǔ)備還要保證企業(yè)正常的流轉(zhuǎn)和運(yùn)轉(zhuǎn)，而IPO后現(xiàn)金儲(chǔ)備增加，最重要的目的是為了把研發(fā)拉上來。
據(jù)悉，今年理想汽車整體研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)30億元起步，但這也意味著，大量研發(fā)費(fèi)用投入的背后需要持續(xù)資金支持。
不僅如此，聯(lián)想正在開發(fā)X平臺(tái)，并計(jì)劃在2022、2023年推出新平臺(tái)上三款全新豪華增程序電動(dòng)SUV，這對(duì)于理想也是一筆不小的資金開支，從此前小米造車以及恒大造車就能感受到，兩年半的時(shí)間，恒大在造車上的費(fèi)用投入就已經(jīng)超過440億元，這對(duì)于現(xiàn)狀的理想來講，回港上市增加自己的資金，無疑是最好的選擇。
今年上半年以來，港股市場(chǎng)籌融資金額創(chuàng)歷史新高，根據(jù)安永最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年上半年預(yù)計(jì)共有45家公司在香港首發(fā)上市，籌資額2108億港元，相比去年同期，籌資額大增127%。
普華永道預(yù)計(jì)，2021年將有170家企業(yè)赴香港上市，全年融資總額介于4200億至4600億港元之間。香港IPO融資總額有望創(chuàng)下新高，重新奪回IPO總?cè)谫Y額全球冠軍。
李想的理想很“理想”，但現(xiàn)實(shí)的骨感也不得不迫使理想回港籌資。
劍走偏鋒指向高端，理想就能拒絕“內(nèi)卷”嗎？
進(jìn)入7月以來，理想在美股市場(chǎng)接連遇冷，截止7月26日美東收盤，理想累計(jì)股價(jià)跌幅達(dá)11.93%。不過，回港消息的曝出，受資本看好，7月26日，理想一度漲幅超4%。
此前，有投行機(jī)構(gòu)給出預(yù)測(cè)，美國(guó)銀行分析師Ming Hsun Lee預(yù)計(jì)，基于更高的收入規(guī)模和更好的經(jīng)營(yíng)杠桿，理想汽車的凈虧損將在2021-2022年收窄，維持該股“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)39美元。
理想這次回港上市，似乎揣著更大的“抱負(fù)”，與通過港交所聆訊一起曝出還有理想計(jì)劃2022年在X平臺(tái)上推出首款全尺寸豪華增程式電動(dòng)SUV，并于2023年在X平臺(tái)上推出另外兩款SUV。
熟悉理想的都知道，不同于小鵬、特斯拉、蔚來，理想從一開始就通過“增程式技術(shù)”主打高端SUV車型，此次推出豪華SUV車型，或是理想對(duì)當(dāng)前中國(guó)豪華汽車市場(chǎng)沖擊的延續(xù)。
7月12日，中汽數(shù)據(jù)顯示，2021款理想ONE 6月上險(xiǎn)量達(dá)到7827輛，在6月份豪華品牌銷量排名中，理想首次殺入前十，超越蔚來、路虎、林肯等品牌。
但回過頭來看，理想之所以加緊對(duì)豪華市場(chǎng)車型的推出，也是源于理想無力應(yīng)對(duì)沖擊豪華市場(chǎng)的帶來風(fēng)險(xiǎn)，5月份理想汽車交付量達(dá)到4323輛，較4月份環(huán)比下降了22%，另外，從“造車三傻”的交付量來看，今年5月，小鵬交付量達(dá)到5686輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.47%；蔚來達(dá)到6711輛，在三家車企中排第一。
值得注意的是，理想5月份交付量被哪吒反超，更是加重了理想掉隊(duì)第一陣營(yíng)的聲音。哪吒以4508臺(tái)交付量首次超越理想，入圍新勢(shì)力前三甲。
另外，隨著新能源汽車關(guān)注度不斷提升，滿足消費(fèi)者需求多樣化和差異化的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，在“造車三傻”中，蔚來目前量產(chǎn)車型已經(jīng)達(dá)到3款；年初小鵬P5的出現(xiàn)，使得小鵬汽車量產(chǎn)車型同樣達(dá)到3款，二線勢(shì)力哪吒的量產(chǎn)車型同樣達(dá)到3款。
反觀理想，量產(chǎn)的車型僅有“理想ONE”，隨著其余玩家車型的不斷推出，理想ONE難免會(huì)出現(xiàn)“雙拳難敵四手”的局面。
繼續(xù)沖擊豪華市場(chǎng)，一方面能夠消除理想汽車獨(dú)木難支的局面，另一方面則是加深理想在豪華市場(chǎng)的品牌定位。不過，從發(fā)布的這次計(jì)劃來看，“增程式”仍會(huì)是理想沖擊豪華市場(chǎng)的核心路線。
“增程式技術(shù)”作為理想的核心技術(shù)，實(shí)際上更像是一把“雙刃劍”，在研發(fā)上，理想吃過增程式的好處，費(fèi)用大幅低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，通過增程式繼續(xù)發(fā)力豪華市場(chǎng)，無疑能將成本控制的路線進(jìn)行到底。今年一季度，在“造車三傻”費(fèi)用支出上，理想以5.15億元的費(fèi)用繼續(xù)走低。
但過分依賴“增程式”的背后，也給理想的豪華車型帶來了隱患，增程式未來被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，不僅美國(guó)已經(jīng)停止為增程式技術(shù)新車發(fā)放補(bǔ)貼，上海也明確在2023年起停為插電式混合動(dòng)力車發(fā)放免費(fèi)牌照，增程電動(dòng)汽車被包括在內(nèi)。這也意味著2022年，理想推出的豪華增程式SUV將面臨沒有補(bǔ)貼，或者部分地區(qū)無法上牌的情景，這會(huì)大大降低理想豪華車型的交付量。
另外，在目前的發(fā)展趨勢(shì)中，純電汽車才是未來方向，出于對(duì)未來多種可能性的布局，理想大概率也要推進(jìn)純電項(xiàng)目，李想本人曾在2020年財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，公司在加快純電平臺(tái)的研發(fā)和車型的推出，預(yù)計(jì)2023年推出純電車型。這也意味著理想要實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)轉(zhuǎn)型，屆時(shí)，理想在豪華市場(chǎng)中，能否保持獨(dú)有的成本優(yōu)勢(shì)，以及如何平衡成本和盈利，都將成為難題。
而在純電市場(chǎng)，又會(huì)面臨特斯拉、小鵬、蔚來、比亞迪這些玩家的競(jìng)爭(zhēng)，到時(shí)候理想同這些玩家比拼什么，會(huì)成為一個(gè)疑問。
目前來看，理想這次趕在蔚來前面回港上市，是對(duì)擴(kuò)張戰(zhàn)略資金補(bǔ)充的最好選擇，未來兩年，接連推出三款豪華車型，或是對(duì)豪華汽車市場(chǎng)的進(jìn)一步推進(jìn)，但未來新能源汽車風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，仍會(huì)是擺在李想與理想之間的一道難題。
本文由港股研究社（ID：ganggushe）原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載、合作
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