域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

無(wú)需預(yù)測(cè)，半導(dǎo)體行業(yè)熱潮里，大多數(shù)公司都會(huì)成為贏家，比如英特爾。

當(dāng)然，如果它依然不能在具體業(yè)務(wù)上取得明顯突破，并抵擋住來(lái)自AMD和英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)壓力的話，營(yíng)收超過(guò)預(yù)期的次數(shù)再多也難贏得資本市場(chǎng)的信任。

在Q2季度，英特爾以調(diào)整后185億美元連續(xù)第十個(gè)季度超過(guò)分析師一致預(yù)期，但由于對(duì)后一季度指引和年度指引效果不佳，以及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的不確定性，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)仍下跌2.59%。

自一季度財(cái)報(bào)以來(lái)，英特爾股價(jià)累計(jì)跌幅超14%，由于數(shù)據(jù)中心、最新制程、代工業(yè)務(wù)落地多方面的不確定性，分析師們已經(jīng)紛紛把目光放到2022年，短期內(nèi)這家老牌巨頭還面臨許多困難。

隨著牽手臺(tái)積電和自動(dòng)駕駛等業(yè)務(wù)加速落地，英特爾多管齊下的彎道超車(chē)戰(zhàn)略，能為陷入泥沼的它帶來(lái)脫困希望嗎？

營(yíng)收凈利再度超預(yù)期，股價(jià)卻持續(xù)反向下跌

二季度，英特爾實(shí)現(xiàn)調(diào)整前197億美元、調(diào)整后總營(yíng)收185億美元，較去年同期增長(zhǎng)2%，還超過(guò)了上季度末給出的指引7億美元。凈利潤(rùn)為57億美元，同比下降6%。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后，英特爾公司首席執(zhí)行官帕特·蓋爾辛格在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上說(shuō)，銷(xiāo)售低迷的最糟糕時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。

但這對(duì)它而言已經(jīng)不新鮮，這已經(jīng)是英特爾連續(xù)十個(gè)季度營(yíng)收超預(yù)期增長(zhǎng)，此前分析師給出的預(yù)期是178億美元。

而且，回顧過(guò)去一年的成績(jī)，英特爾本季度的增長(zhǎng)并不算明顯，再考慮到具體的營(yíng)收業(yè)務(wù)來(lái)源構(gòu)成，更能看出整體的發(fā)展情況。

英特爾的營(yíng)收來(lái)自于客戶(hù)端計(jì)算事業(yè)部（CCG）、數(shù)據(jù)中心事業(yè)部（DCG）、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)、存儲(chǔ)解決方案業(yè)務(wù)、可編程解決方案業(yè)務(wù)等。推動(dòng)本季度增長(zhǎng)的主力是客戶(hù)端計(jì)算業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

Q2英特爾個(gè)人電腦業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)，CCG業(yè)務(wù)營(yíng)收101億美元同比大漲6%，首次邁過(guò)百億營(yíng)收大關(guān)，英特爾官方也表示該季度個(gè)人電腦芯片出貨量大漲了33%，可以說(shuō)是吃上了一波消費(fèi)者紅利。

實(shí)際上，按照數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)IDC公布的2021年第二季度全球PC市場(chǎng)表現(xiàn)報(bào)告，全球傳統(tǒng)PC（包括臺(tái)式機(jī)、筆記本電腦和工作站）Q2出貨量為8360萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.2%。英特爾正是其中的最大受益者之一，另一個(gè)則是AMD。

不過(guò)，相對(duì)于第一季度55.9%的增長(zhǎng)率來(lái)說(shuō)，PC市場(chǎng)的增長(zhǎng)展示出不可持續(xù)性，需要關(guān)注其他業(yè)務(wù)。

自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)Mobileye和物聯(lián)網(wǎng)IOTG業(yè)務(wù)也增長(zhǎng)明顯，其余業(yè)務(wù)則不同程度下跌，尤其是市場(chǎng)最關(guān)注的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)同比下跌6%，加上第三季度的預(yù)期亮點(diǎn)不足，這是其盤(pán)后股價(jià)下行的主要原因。

算上這次盤(pán)后2.59%的跌幅，英特爾已經(jīng)在過(guò)去四個(gè)季度的財(cái)報(bào)發(fā)布中獲得了三次股價(jià)下跌，這不是一個(gè)好預(yù)兆，投資者正在對(duì)公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生越來(lái)越多的失望情緒，哪怕?tīng)I(yíng)收和凈利都在健康的增長(zhǎng)水平。

一季度被AMD在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上“重拳打擊”導(dǎo)致股價(jià)下跌9%之后，至今英特爾已經(jīng)下跌了14%有余，目前市盈率為12.11。相比之下，行業(yè)的平均市盈率為26.51，整體估值處在低區(qū)間。

愛(ài)德華·瓊斯（Edward Jones）分析師洛根·珀克（Logan Purk）表示，在半導(dǎo)體需求普遍強(qiáng)勁、行業(yè)缺貨狀態(tài)嚴(yán)重的背景下，本季度看上去優(yōu)勢(shì)的數(shù)據(jù)不足以重振人們對(duì)英特爾的樂(lè)觀情緒。

“個(gè)人電腦的銷(xiāo)售情況可能很快會(huì)被逆轉(zhuǎn)”，他說(shuō)，“企業(yè)應(yīng)該有更大的目標(biāo)。”

所以，在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)出現(xiàn)真正的拐點(diǎn)前，投資者們恐怕很難做出支持。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)腹背受敵，AMD成英特爾最大敵人

AMD是英特爾最大的敵人。

從“AMD YES”的個(gè)人電腦芯片，到競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)數(shù)據(jù)中心（由服務(wù)器芯片等部分組成），英特爾必須正視這個(gè)對(duì)手，現(xiàn)在英偉達(dá)已經(jīng)宣布進(jìn)軍數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，腹背受敵的狀況可能真的來(lái)了。

第二季度，英特爾數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營(yíng)收65億美元，同比下降9%，但這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)足夠讓部分人欣慰，因?yàn)樵诘谝患径菵CG的成績(jī)是暴跌20%，也是在那時(shí)旁觀者才意識(shí)到AMD帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)居然大到了這種程度。

畢竟當(dāng)時(shí)AMD的數(shù)據(jù)中心銷(xiāo)量增長(zhǎng)了一倍還要多。英偉達(dá)也不遑多讓?zhuān)呀?jīng)在市值上超過(guò)英特爾，其中一個(gè)利好因素就是發(fā)力數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

但英特爾也并非全無(wú)機(jī)會(huì)，畢竟家大業(yè)大，還有許多手段可以使用。

瑞穗證券（Mizuho Securities）分析師拉凱什（Vijay Rakesh）周日重申，AMD最新的服務(wù)器芯片性能確實(shí)再度提升，但供應(yīng)很緊張，可能會(huì)減緩市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。英特爾有機(jī)會(huì)捍衛(wèi)自己的市場(chǎng)份額。

公司也是這樣認(rèn)為，CEO蓋爾辛格表示下半年會(huì)讓數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)恢復(fù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但不排除利用更低的價(jià)格吸引客戶(hù)的關(guān)注，換而言之，英特爾可能要打價(jià)格戰(zhàn)。

這或許不會(huì)讓部分投資者滿(mǎn)意，畢竟在本次財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，高管表示消費(fèi)者業(yè)務(wù)方面的產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)有所調(diào)整，導(dǎo)致整體平均售價(jià)（ASP）偏低，如果數(shù)據(jù)中心銷(xiāo)售延續(xù)這個(gè)勢(shì)頭，公司整體的利潤(rùn)率可能會(huì)不得不走低。

CFRA研究公司（CFRA Research）分析師安杰洛•齊諾（angelozino）對(duì)這種降價(jià)勢(shì)頭表示“對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局感到擔(dān)憂”。英特爾預(yù)計(jì)第三季度的調(diào)整后毛利率為55%，全年毛利率也只有56.5%，但傳統(tǒng)上應(yīng)該保持在60%左右，相對(duì)應(yīng)的，本季度的調(diào)整后毛利率是57.1%。

用利潤(rùn)換增長(zhǎng)或許是無(wú)奈之舉，蓋爾辛格對(duì)降價(jià)的解釋是：“有些是競(jìng)爭(zhēng)因素，也有混合因素，但競(jìng)爭(zhēng)更強(qiáng)。”

“我們正在盡一切努力繼續(xù)贏得市場(chǎng)”，他說(shuō)。

總結(jié)下來(lái)，美股研究社認(rèn)為，英特爾的數(shù)據(jù)中心如果能在第三季度恢復(fù)良性增長(zhǎng)，一個(gè)明確的拐點(diǎn)就將到來(lái)。

除了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，英特爾也在其他方面積極突破，比如臺(tái)積電的合作、寄予厚望的自動(dòng)駕駛。

3nm外包臺(tái)積電，自動(dòng)駕駛落地，英特爾求變能否彎道超車(chē)？

英特爾最近一年做了兩件事，一是作為IDM2.0戰(zhàn)略的延伸，和臺(tái)積電達(dá)成3nm外包協(xié)議，二是自動(dòng)駕駛加速落地。

Intel一邊和臺(tái)積電談起了外包合作，把天量產(chǎn)能送到它面前；一邊發(fā)力建廠，對(duì)外雄心勃勃地宣揚(yáng)要重拾往日榮光?？雌饋?lái)是不是很矛盾？實(shí)際并不矛盾。

自建工廠和重回代工讓它獲得了來(lái)自美國(guó)政府的補(bǔ)貼，和臺(tái)積電的“友好”合作既為自己的IDM2.0爭(zhēng)取了時(shí)間，又?jǐn)D掉了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD的一些位置。

AMD的芯片一直處于短缺中，現(xiàn)在大單花落英特爾，相當(dāng)于一次側(cè)翼打擊。

7月2號(hào)，日本經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道英特爾和蘋(píng)果正在與測(cè)試臺(tái)積電3nm技術(shù)，并計(jì)劃明年量產(chǎn)，而在此之前，英特爾還和臺(tái)積電達(dá)成了另外一項(xiàng)3nm代工協(xié)議。更有深意的是，英特爾本次獲得的芯片總量甚至要高于蘋(píng)果，導(dǎo)致蘋(píng)果不得不推遲原定明年在手機(jī)升級(jí)上應(yīng)用的3nm技術(shù)，轉(zhuǎn)而將3nm先用于iPad。

英特爾迫切希望利用3nm這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，重新奪回個(gè)人電腦和數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)份額。至于自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，或許是英特爾給予未來(lái)的一種保障。

7月20日，英特爾自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)Mobileye宣布獲得許可并落地紐約進(jìn)行測(cè)試，CEO阿姆農(nóng)·沙舒亞宣布將在2022年擴(kuò)大測(cè)試范圍并投入實(shí)際使用，正在和“非常非常有趣的汽車(chē)制造商”簽訂2024年和2025年的L4級(jí)自動(dòng)駕駛汽車(chē)量產(chǎn)合同。

此前通用汽車(chē)曾經(jīng)在2017年獲得類(lèi)似的許可，但很快被撤銷(xiāo)，本次測(cè)試證明英特爾的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)在其余地區(qū)已經(jīng)取得了良好的成績(jī)。

作為當(dāng)紅概念，自動(dòng)駕駛或?qū)⒔o英特爾注入新的增長(zhǎng)動(dòng)力，并支撐起相應(yīng)的預(yù)期。本季度Mobileye區(qū)間營(yíng)收暴漲124%到3.27億美元，是二季度記錄最高水平。

盡管低于分析師預(yù)期的3.6億美元，但成長(zhǎng)性已經(jīng)充分顯現(xiàn)。隨著落地的加快，Mobileye和特斯拉等領(lǐng)先玩家在自動(dòng)駕駛上的差距將進(jìn)一步縮小，假設(shè)量產(chǎn)與大范圍應(yīng)用的計(jì)劃能按時(shí)落地，誕生一個(gè)新的巨頭也是值得暢想的。

當(dāng)然，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、保險(xiǎn)等配套服務(wù)方面，英特爾的自動(dòng)駕駛還面臨諸多不確定性。但對(duì)于一個(gè)注定要成熟的賽道和一家實(shí)力儲(chǔ)備充足的企業(yè)而言，先跑起來(lái)，就會(huì)先到達(dá)終點(diǎn)。

總而言之，英特爾未來(lái)會(huì)有數(shù)個(gè)拐點(diǎn)，能否彎道超車(chē)，就看它如何掌控方向盤(pán)了。

結(jié)語(yǔ)

考慮到英特爾為整體轉(zhuǎn)型預(yù)留了很長(zhǎng)的時(shí)間，或許對(duì)它的觀察也應(yīng)該更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，IDM2.0戰(zhàn)略和蓋爾辛格能給英特爾帶來(lái)多少改變，并不是幾個(gè)季度能判斷的事情。

畢竟全球半導(dǎo)體行業(yè)面臨的芯片問(wèn)題還沒(méi)有完全過(guò)去，蓋爾辛格坦承這個(gè)問(wèn)題可能還會(huì)短期惡化，真正復(fù)蘇是一兩年之后的事。但是，半導(dǎo)體行業(yè)的光輝不會(huì)褪去，正如他所說(shuō)：“我們只是處于整個(gè)行業(yè)黃金十年的初期階段。”

英特爾也有可能會(huì)勝利，就像此前的AMD一樣。2014年，蘇姿豐出任AMD公司CEO時(shí)，沒(méi)有多少人相信這家公司還能從絕境中東山再起。

但現(xiàn)在，已經(jīng)到了英特爾證明自己的關(guān)鍵時(shí)刻。

本文由美股研究社（ID：meigushe）原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載、合作請(qǐng)聯(lián)系微信：meiganggu123。

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