2020年的快手注定著不平凡，上市引發(fā)的資本市場轟動浪潮，以及滿城皆知的“辛巴事件”，讓快手在短時間內(nèi)多次沖上微博熱搜。
經(jīng)過一段時間的平息后，“老鐵”快手迎來了上市后的首份年報。
北京時間3月23日，短視頻巨頭快手舉行業(yè)績會議，公布了截至2020年12月31日止，2020年財務(wù)業(yè)績報告。財報顯示，2020年快手全年營收不及市場預(yù)期的593.82億元，在凈利潤方面依然面臨虧損狀態(tài)。
財報發(fā)出后，快手股價走勢一直處于低迷狀態(tài)。3月23日港股開盤，快手一度跌幅近17%，截止當(dāng)日港股收盤，快手跌幅11.02%。
近期的快手也是動作頻頻，發(fā)布了上市后的首款中重度手游，并且反響良好。又在北京召開音樂生態(tài)大會，在音樂版權(quán)方面推行獨立結(jié)算通道。
而從資本市場的反映中能夠看出，對快手的這份財報并不認可。號稱“短視頻第一股”的快手財報又透露出哪些喜與憂，讓資本市場不再買單?港股研究社將結(jié)合最新的財報數(shù)據(jù)進行拆解與分析。
營收穩(wěn)步增長 費用支出拖累毛利增速
2020年，快手營收繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長，財報顯示，2020年快手營收達587.76億元，同比2019年增長50.24%，其中，四季度營收為181億元，同比增長52.7%。
這主要受益在幾個方面，一方面從市場角度來看，2020年短視頻行業(yè)繼續(xù)保持增長，行業(yè)高度發(fā)展對快手營收有提振作用，同時快手上市也給行業(yè)打了一針*，保持自身的熱度熱度不減。
據(jù)艾瑞咨詢測算，中國短視頻市場規(guī)模從2015年的2億元迅速上升至2019年的1256億元，年復(fù)合增速達400%，預(yù)計2020年市場規(guī)?？蛇_2115億元，2021年有望突破3000億元。
另一方面從自身角度來看，2020年線上營銷業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)營收翻倍增長，可以說是快手營收增長的“底氣”。
營收的持續(xù)增長也帶動了毛利的增速。財報數(shù)據(jù)顯示，2020年快手毛利為238.15億元，同比增長68.86%。
但營收與毛利的增長并沒有帶回凈利虧損的減少，快手2020年凈利虧損高達1166.5億元。而這主要是因為公允價值變動損失造成的換算虧損，并不是由業(yè)務(wù)虧損造成，不過快手目前依然面臨“收不付出”的問題，2020年快手凈利實際虧損依然高達103億元。
在營收出現(xiàn)大幅虧損的情況下，快手并沒有進行節(jié)流措施，反而更加“大手大腳”。財報數(shù)據(jù)顯示，2020年快手在銷售及分銷方面的費用達到266.15億元，同比增長169.79%。
這主要也因為抖音用戶的龐大規(guī)模需要耗費巨大的費用維持，但換句話說這些用戶其實是用錢“砸”出來的，快手目前仍在燒錢換用戶增長。
除此之外，可能還面臨營收縮窄的問題，雖然近年來都是以凈利虧損縮窄來完成營收增長，但營收增速下滑，卻是靠凈利增長難以彌補的。
直播業(yè)務(wù)占比雖然從2019年68.5%下降至56.5%，但依然是大頭的存在，依然面臨營收結(jié)構(gòu)不平衡的問題。并且近年來隨著市場監(jiān)管力度的加大，直播業(yè)務(wù)也在日趨下滑。
隨著短視頻行業(yè)日趨向上，經(jīng)過多年發(fā)展，雖然奠定了“快斗”兩強格局，但后來者的不斷加入，卻是一點點蠶食快手的市場份額。騰訊旗下微信視頻號的加入，更是令快手最為頭疼，根據(jù)方正證券9月份短視頻日活用戶數(shù)據(jù)顯示，視頻號DAU峰值達到過3.5億。
總的來看，2020年快手財報的基本數(shù)據(jù)還是有值得亮眼的地方，不管是從營收增速，還是從凈利虧損縮窄，都有著進一步的回溫，但在用戶維護的過度費用支出上，卻是影響快手毛利增速的重要因素。
直播、電商遇增長瓶頸 ARPU值下滑頹勢加速
對于快手來講，基本面數(shù)據(jù)雖然有亮點出現(xiàn)，但主力業(yè)務(wù)的增速減緩卻是需要快手認真對待。
作為快手核心的業(yè)務(wù)，直播業(yè)務(wù)營收只實現(xiàn)小幅度增長，營收增速同比明顯下滑。財報數(shù)據(jù)顯示，2020年直播業(yè)務(wù)營收達332.09億元，同比增長僅5.6%。
這主要是由于快手直播月度付費用戶規(guī)模增速緩慢導(dǎo)致，財報數(shù)據(jù)顯示，截止2020年13月31日，快手月度付費用戶達到5760萬，同比2019年增長17.8%，但環(huán)比2020年上半年的6400萬卻是明顯下滑。
營收以及用戶規(guī)模的增速放緩，加速了ARPU值的下滑頹勢。財報顯示，2020年快手ARPU值繼續(xù)下滑達到48億元，同比2019年的53.6億元下降5.6億元。
這也主要于快手的市場定位有關(guān)，初期上線的主播所帶來“土味”直播內(nèi)容，雖然在短時期增加了打賞金額，但長期來看并沒有留住用戶，近年來發(fā)力的游戲直播也缺乏大咖主播，打賞金額普遍不高。
反觀虎牙、斗魚等一眾直播平臺的ARPU值就遠在快手之上，根據(jù)市場數(shù)據(jù)顯示，2020年三季度虎牙和斗魚的ARPU值分別為107.3元和156.3元，遠超快手。
在主播方面也顯得比快手要“高大上”一些，平臺主播普遍質(zhì)量都要優(yōu)于快手。一些主播的顏值高吸引用戶流量，另一部分主播則有著自己獨特的舞蹈才藝技能，而在游戲直播更是不乏“尖端玩家”的存在，這些使得打賞金額略高快手。
在垂直領(lǐng)域，快手的“老對頭”抖音也是如此。抖音在主播質(zhì)量方面更優(yōu)質(zhì)，在直播領(lǐng)域方面更能抓住用戶的流量眼球，通過滿足流量用戶娛樂性需求達到提高打賞金額的目的。
從直播中衍生出電商業(yè)務(wù)也面臨窘境，雖然在2020年上半年引進一批名人IP以及商界大佬進行直播帶貨增長了GMV，但營收卻頗為慘淡。2020年快手電商GMV達到3812億元，而電商組成的其他業(yè)務(wù)營收僅有37億元。
2020年快手其他業(yè)務(wù)與GMV貨幣化率僅為0.97%，電商巨頭阿里的貨幣化率要遠超快手，財報數(shù)據(jù)顯示，阿里2020財年的貨幣化率為7.8%，二者相差8倍之多。
目前的快手電商帶貨體系中主要依賴于大家族，大家族的壟斷也迫使快手內(nèi)部階級逐漸固化，形成大家族為核心，小主播僅占有次要地位的局面，快手目前仍無法擺脫對大家族的依賴，若發(fā)生大家族跳槽事件，對快手電商業(yè)務(wù)無疑是沉重的打擊。
在此前的“辛巴事件”，也讓市場對快手的直播帶貨有了一個重新的了解，用戶對快手的帶貨商品質(zhì)量產(chǎn)生質(zhì)疑，甚至部分用戶認為帶貨直播所展示的安全質(zhì)量合格證以及鑒定書均為主播自己編造，讓快手對帶貨商品質(zhì)量進行把控。
綜上來看，直播以及電商業(yè)務(wù)雖實現(xiàn)營收增長，但用戶規(guī)模和ARPU值處于下滑狀態(tài)，是快手一直以來的通病，而貨幣率低下以及大家族主播的高覆蓋率，是快手電商業(yè)務(wù)亟需改善的。
發(fā)力游戲板塊 “抖、快”能否成為短視頻界的騰訊、網(wǎng)易？
電商亟待改善的問題是快手需要做好長期戰(zhàn)斗的準(zhǔn)備，但發(fā)力游戲板塊或許是新的突破口。
在財報發(fā)布過后的最新財報電話會議中，快手CEO宿華針對游戲業(yè)務(wù)演化做出回答，會同演化快手短視頻的方式進行游戲布局。
快手CEO宿華在會議中指出，快手游戲業(yè)務(wù)會根據(jù)用戶需求進行下一步調(diào)整，對宿華在會議中提到的游戲業(yè)務(wù)演化其實并不為奇，在財報發(fā)出之前，快手就發(fā)行了上市后的首款中重度手游，在上線當(dāng)天就登上了iOS免費榜第一。
回看快手的發(fā)展歷程，其實并不陌生。早在2017年5月，快手就打造了休閑游戲社區(qū)平臺「快手電丸」，在2017年快手電丸MAU曾經(jīng)高達到2000萬。
在此后過程中，快手也看到游戲市場的前景著重布局手游，由于多種因素影響，未能正常上線。但對于快手發(fā)力游戲業(yè)務(wù)來講，或許具有一定的可能性。
在游戲所研發(fā)技術(shù)方面，存在一定的優(yōu)勢，目前快手成立了四家游戲工作室，針對游戲重度進行不同的主攻方向?？焓衷谟螒虻募夹g(shù)投入也反映在研發(fā)費用支出上，財報數(shù)據(jù)顯示，2020年快手研發(fā)費用支出為65.48億元，同比增長122.48%。
對于其他游戲公司來講，快手本身帶來流量優(yōu)勢，在一定程度上助推了游戲業(yè)務(wù)的提速?？焓炙l(fā)布的手游在一定程度上會受到快手用戶的關(guān)注下載。
在對游戲公司的投資上，也可以看出快手著重對細分賽道的關(guān)注?？焓謴?018年就開始對游戲公司的投資關(guān)注，其中7家游戲公司中，3家最近的投資對象都有制作女性風(fēng)格游戲的經(jīng)驗。
即使快手在游戲板塊存在一定優(yōu)勢，但在如今的游戲紅海以及馬太效應(yīng)加持的背景下，仍面臨許多難題。
目前國內(nèi)的游戲格局，騰訊、網(wǎng)易兩座大山橫亙，快手要想占據(jù)較大的市場份額，恐怕機會不大。
在Sensor Tower商店情報平臺發(fā)布的《2020年12月中國手游發(fā)行商在全球App Store和Google Play的收入排名》中，騰訊位居第一、網(wǎng)易排在第二。在前20名手游收入排行榜中，騰訊發(fā)行的游戲占據(jù)著7款，網(wǎng)易稍微落后有6款上榜。拋開其他因素不談，單從游戲影響力上，快手就要明顯落后于騰訊、網(wǎng)易。
反觀競爭對手字節(jié)跳動也在加速布局游戲，二者除了在短視頻領(lǐng)域的交集，在游戲板塊也存在著競爭。與快手相比，抖音布局游戲領(lǐng)域的時間明顯要晚一些，但在決心和成果上，卻是要優(yōu)于快手。
從2019年到2020年底，字節(jié)跳動旗下的休閑游戲平臺Ohayoo，發(fā)行的游戲累積超過了150款，單款休閑游戲最高流水超過6億，流水千萬的產(chǎn)品超過40款。并且，又在今年2月底，字節(jié)跳動正式上線 “朝夕光年”游戲官網(wǎng)，專注于游戲制造與游戲發(fā)行。
而在用戶流量規(guī)模上，快手也是要落后字節(jié)。在此前抖音、快手發(fā)布的用戶規(guī)模中，抖音用戶已經(jīng)超過6億，而快手僅有3億之多，在流量和算法上，字節(jié)靠著渠道分發(fā)優(yōu)勢取勝快手。
快手對用戶游戲體驗把握不到位，也是影響快手競爭的關(guān)鍵點。快手最新發(fā)布的這款手游iOS用戶評價僅有3.6分，相比同期的斗羅大陸等，明顯落后。在評論列表中，多數(shù)用戶評論這款游戲偏向氪金，動畫CG時間過長，影響用戶體驗等等。
在當(dāng)前的行業(yè)背景下，騰訊、網(wǎng)易占據(jù)著絕對的市場地位。對于頻頻發(fā)力游戲板塊的字節(jié)、快手，流量、算法以及研發(fā)實力的高低或許二者能否搶占更多市場的關(guān)鍵點，而成為短視頻界的“騰訊、網(wǎng)易”仍存在不小的距離。
對于快手來講，流量以及渠道是影響競爭共同點，但關(guān)鍵點還在于對用戶體驗的認知，以及游戲品質(zhì)的把控點上。若快手完成這些，或許距離騰訊、網(wǎng)易又更近一步?？偟膩碇v，快手上市的首份年報還是值得資本市場去給予肯定。而快手在游戲板塊的發(fā)力能否有進一步的成功，還有待考量，而港股研究社也將持續(xù)跟蹤。
文章來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。
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