美東時間11月12日盤前，迅雷發(fā)布了2020財年第三季度的財報。財報數據顯示，迅雷的營業(yè)收入較上一季度微微下降，而毛利潤環(huán)比有所增長，凈虧損大幅收窄，盤前股價小漲2%左右。截至美股研究社發(fā)稿，迅雷每股報2.77美元，總市值為1.88億美元。
對于迅雷而言，今年注定不是平靜的一年，從高層換血到戰(zhàn)略業(yè)務重心轉換，迅雷的股價幾經波折到目前為止較年初下跌了41%。一眨眼迅雷便已走過風風雨雨的十七年，與其同時代崛起的公司紛紛沉寂進而走上退市的結局，而迅雷一直掙扎著不肯退場，這到底是老驥伏櫪志在千里的野望，還是臨死前最后的掙扎呢?美股研究社認為，結合本季度財報或許能一探究竟。
訂閱收入仍占營收“半邊天”，但云盤吸金力不敵互聯(lián)網巨頭
財報數據顯示，本季度總收入為4370萬美元，較上一季度下降1.4%，較去年同期的4380萬美元減少了0.23%;訂戶數量為380萬，較上一季度的390萬下降了2.6%。
雖然迅雷本季度營收較上一季度和去年同期有所下滑，下滑速度卻較上一季度有所回暖，這主要與迅雷的業(yè)務構成有很大的關系。迅雷的營業(yè)收入主要靠訂閱、在線廣告和云計算及其他增值服務這三項業(yè)務，其中訂閱收入與云計算及其他增值服務收入各占總收入的一半，在線廣告收入相對較少。
財報指出，本季度訂閱收入為1,960萬美元，比上一季度下降5.5%，這是由于訂單客戶數量的回落。截至2020年9月30日，會員用戶為380萬，而截至2020年6月30日，會員用戶為390萬。2020年第三季度，每會員平均營收為35.9元人民幣，而上一季度，這一數字為37.5元人民幣。
至于訂閱收入與客戶數量下降，但在線廣告收入不降反倒環(huán)比上升了10.8%，這是由于迅雷在本季度應用了精準定位算法，實現(xiàn)了廣告投放優(yōu)化，提升其業(yè)務變現(xiàn)能力。
令人驚詫的是在如今移動互聯(lián)網時代，迅雷的會員和訂閱收入卻比想象中要萎縮得慢。美股研究社認為這或許與迅雷早期的競爭對手QQ旋風的退出不無關系。此外，便是由于如今的云盤市場一家獨大用戶體驗卻頗有些哀聲載道，這也是迅雷得以“續(xù)命”的重要原因。
然而據前瞻產業(yè)研究院統(tǒng)計，目前我國個人網盤行業(yè)基本處于百度網盤一家獨大狀態(tài)，2019年11月百度網盤MAU市場份額為82.9%;其次為騰訊微云，MAU市場份額約為百度網盤的1/10;和彩云MAU市場份額為4.3%。
即使業(yè)務萎縮十分緩慢，但迅雷的下載服務的的確確被慢慢地蠶食著，在云盤市場基本上已經沒有占到什么份額，反觀之百度網盤滲透率越來越高，據前瞻產業(yè)研究院，2018-2019年我國個人網盤滲透率最高的App主要為百度網盤，2019年11月百度網盤滲透率為18.6%，高于其他個人網盤App滲透率之和。
正是由于訂閱服務方面不斷萎縮的收入和強有勁已形成壟斷的競爭對手，迅雷才早已開始轉型向云計算方向發(fā)展。本季度中，迅雷來自云計算和其他互聯(lián)網增值服務的收入總計為2120萬美元，比上一季度增長1.1%。作為曾經制霸PC時代的“下載一哥”，如今的轉型卻似乎成效頗慢，至今仍有一半的營收靠訂閱收入撐著，并且近年來云計算業(yè)務收入一直在下滑。
盡管如此，迅雷由于長期深耕于P2P下載、CDN及分布式云計算領域，在流量基礎以及技術積累方面擁有天然優(yōu)勢。尤其是近期進一步加碼新業(yè)務的動作，先是在7月份iOS版迅雷時隔四年重新上架，還推出了新的網盤功能，近日還傳出將與中國電信旗下的天翼云盤達成深度合作的消息，更是在財報中透露出即將上線迅雷鏈BaaS平臺。種種跡象表明，第四季度迅雷的云計算業(yè)務或有回暖預兆。
營業(yè)成本控制致凈虧損收窄，降低研發(fā)支出遭質疑
財報顯示，本季度營業(yè)成本為2100萬美元，占總收入的48.1%;毛利潤為2270萬美元，比上一季度增長11.3%，毛利率為51.9%。凈虧損為150萬美元，較去年同期的2460萬美元同比收窄了94%。
本季度毛利潤的增長與凈虧損的收窄，在很大程度上是受到營業(yè)成本的影響。本季度營業(yè)成本較去年同期的2450萬美元同比下降了14%，這主要得益于迅雷二季度減持Onething Cloud硬件產品的庫存相關成本減少了250萬美元。
然而，在給用戶提供數據傳輸服務的過程中，迅雷需要采購服務器與帶寬，帶寬成本一向較高， 本季度帶寬成本為1,540萬美元，占迅雷總收入的35.1%，而上一季度為1,390萬美元，占總收入的31.4%。帶寬成本增加主要是由于迅雷對云計算服務的需求增加與云計算收入增長保持一致。
雖然帶寬成本增長了，但研發(fā)費用的卻得到了比較好的一個控制，本季度的研發(fā)費用為1210萬美元，較去年同期的2450萬美元下降了51%，占總收入的比例從去年同期的40.1%下降到了本季度的27.6%。這得益于迅雷在上一季度的組織優(yōu)化導致員工遣散費的增加而員工和租金支出的減少，以及第二季度終止若干辦公室租賃而產生的一次性費用。
除此之外，本季度毛利潤的增長還得益于在線廣告收入的增加，與其他業(yè)務相比，在線廣告業(yè)務的毛利率更高增速突破兩位數，帶動毛利率改善，本季度迅雷的毛利率為51.9%，上季度為46.0%。也正是因為毛利潤的增長及成本得到較好的控制，本季度迅雷的凈虧損較去年同期大幅收窄，大大提高了盈利能力。
但令人擔憂的是研發(fā)成本從去年同期占總收入的40.1%到本季度的27.6%是否削減得過多，畢竟迅雷目前要在云計算和區(qū)塊鏈領域發(fā)力，而這兩塊領域需要投入資金及技術消耗相對要大，畢竟即使有先天優(yōu)勢，但如今中國的云計算市場可謂是“群狼環(huán)伺”，競爭十分激烈。
根據知名市場研究公司Gartner發(fā)布的最新報告，2019年第四季度，中國云計算市場規(guī)模達33億美元，持續(xù)保持高速增長。而在2019年第三季度，阿里云排名第一，份額為45;;騰訊云份額18.6%、AWS份額8.6%、百度智能云份額8.2%。到2019年第四季度，阿里云份額擴大至46.4%，騰訊云18%、百度智能云8.8%。
總體來說，目前中國的云市場領域迅雷還未占得一席之地，要想去跟各大巨頭去競爭，研發(fā)上的競賽支出必不可少。
業(yè)績稍有起色，迅雷能打破老牌中概股公司退市魔咒嗎？
近兩年來，頻頻有資歷較老的中概股公司如前程無憂、58同城、聚美優(yōu)品、橡果國際等私有化退市，背后折射的是一個時代的變遷。
即便已經在過去作出了一定的成就，但在如今科技化加速的大背景之下，不思進取、經營不善的上市公司，市場不會青睞，PC時代的巨頭搜狐目前市值只有7.34億美元，新浪總市值也只有25.84億美元，甚至終究會遭到淘汰。
步入中年的迅雷如今總市值只有1.88億美元，為自救嘗試過多個領域，最終選定了云計算和區(qū)塊鏈領域，就算具有先天優(yōu)勢卻還是頗為艱難，主要營收依舊靠“吃老本”，競爭對手太強大，面臨的問題太多，即使有過短暫的春天卻依舊沒能起死回生。
經歷過高層換血和戰(zhàn)略業(yè)務重心轉換的陣痛過后，迅雷觸底反彈，在本季度業(yè)績有所起色，并帶來與天翼云盤合作即將推出迅雷鏈BaaS平臺的好消息 加上近年來區(qū)塊鏈產業(yè)化前景節(jié)奏加快，從去年下半年獲頂層認可之后，今年官方將其納入新基建范疇，并啟動部署開展數字人民幣試點。政策的不斷加碼，說是迅雷再度起飛的難得機遇。
但迅雷能否打破老牌中概股公司私有化退市的結局走出另外一條新的道路還是未知之數，美股研究社將會繼續(xù)觀察報道。
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