域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

國(guó)慶長(zhǎng)假，除了往年必不可少的堵車(chē)難題之外，今年的糟心事又增加了一件，即打車(chē)軟件崩潰。9月30日，人們打車(chē)的成功率不超過(guò)60%，“滴滴崩了”、“滴滴回應(yīng)系統(tǒng)崩潰”登上熱搜，相關(guān)事件的閱讀量已經(jīng)升至8452萬(wàn)。

從這件事的熱度足以看出，網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)在現(xiàn)階段人們出行中的重要性，即使如此，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)里，網(wǎng)約車(chē)板塊卻仍舊是一片空白。在“一哥”滴滴上市傳聞甚囂塵上、撲朔迷離時(shí)，10月8日晚，名不見(jiàn)經(jīng)傳的嘀嗒出行卻正式向香港交易所公開(kāi)遞交招股書(shū)，擬在港交所掛牌上市。

一直以來(lái)，打車(chē)軟件這一賽道就備受?chē)?guó)內(nèi)外投資者的關(guān)注，作為撇開(kāi)“領(lǐng)頭羊”滴滴率先登陸資本市場(chǎng)的嘀嗒出行究竟有什么過(guò)人之處？結(jié)合招股書(shū)數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)嘀嗒出行的發(fā)展之路又能否一帆風(fēng)順？

嘀嗒搭上輕資產(chǎn)模式的“順風(fēng)車(chē)”

與滴滴不同，從嘀嗒出行的招股書(shū)可以看出，嘀嗒的收入由順風(fēng)車(chē)、出租車(chē)網(wǎng)約服務(wù)的信息服務(wù)費(fèi)以及廣告服務(wù)三部分組成，而順風(fēng)車(chē)收入一直是其中的大頭。

2017年、2018年及2019年，嘀嗒從順風(fēng)車(chē)出行平臺(tái)產(chǎn)生的收入分別為人民幣2770萬(wàn)元、7790萬(wàn)元及5.33億元，分別占同期總收入的56.6%、66.3%及91.9%。而廣告及其他服務(wù)所得收入分別為2120萬(wàn)元、3970萬(wàn)元及4100萬(wàn)元，分別占同期總收入的43.4%、33.7%及7.1%。

不僅是嘀嗒出行，一直以來(lái)，順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)這塊肥肉就吸引著眾多的入局者，這得益于其輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式。 運(yùn)營(yíng)順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)本身不需要擁有車(chē)輛，也無(wú)須向順風(fēng)車(chē)車(chē)主和出租車(chē)司機(jī)持續(xù)支付大規(guī)模激勵(lì)和補(bǔ)貼，使得固定成本和變動(dòng)成本都很小。能令公司以最小的投入迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，有力推動(dòng)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

曾經(jīng)入局較早、實(shí)力相對(duì)雄厚的滴滴一直是順風(fēng)車(chē)行業(yè)的佼佼者，然而2018年因?yàn)閮善鸢踩鹿?，滴滴下架順風(fēng)車(chē)，嘀嗒出行借此月活一度翻番，拉開(kāi)與對(duì)手的差距，根據(jù)招股書(shū)，按2019年順風(fēng)車(chē)搭乘次數(shù)計(jì)算，嘀嗒是中國(guó)最大的順風(fēng)車(chē)平臺(tái)，占據(jù)66.5%的市場(chǎng)份額。

受益于順風(fēng)車(chē)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，2019年，嘀嗒向順風(fēng)車(chē)車(chē)主和出租車(chē)司機(jī)提供的補(bǔ)貼和激勵(lì)僅占總收入的4.6％，2020年上半年，這個(gè)比例則下降為0.03％。

在各網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)深陷虧損泥沼之中時(shí)，自2019年起嘀嗒 出現(xiàn) 就實(shí)現(xiàn)了整體盈利。 2019年及截至2020年6月30日的六個(gè)月，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.72億元和1.51億元，對(duì)應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率分別為29.7％ 及48.6％。在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流上，嘀嗒2019全年創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流近4億元，2020上半年，受到疫情波及仍創(chuàng)造1.3億經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。但是隨著眾多平臺(tái)紛紛加碼順風(fēng)車(chē)領(lǐng)域，偏安一隅的嘀嗒出行也在面臨愈發(fā)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

腹背受敵的嘀嗒沖刺共享出行第一股

就單一的順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)而言，即使嘀嗒深耕于此多年，又有滴滴的前車(chē)之鑒，但安全問(wèn)題仍然是懸在其頭上的達(dá)摩克利斯之劍。 對(duì)于滴滴順風(fēng)車(chē)只是眾多分支其中一個(gè)，所以當(dāng)年的叫停，僅僅只是拉長(zhǎng)了滴滴的盈利周期。

對(duì)于嘀嗒出行來(lái)說(shuō)，即使其在安全性上也做了不少工作，如要求車(chē)主提供“三證”，包括駕駛證、行駛證、帶有牌照的車(chē)輛照片等，然而一旦出現(xiàn)了安全事故，面對(duì)政策的反撲與消費(fèi)者的詰問(wèn)，以順風(fēng)車(chē)為核心業(yè)務(wù)的嘀嗒出行甚至將難以繼續(xù)在市場(chǎng)生存。

另一方面，順風(fēng)車(chē)分為“真?zhèn)雾橈L(fēng)車(chē)”兩大陣營(yíng)：一方是促成更多訂單，以順風(fēng)車(chē)之名行非法運(yùn)營(yíng)之實(shí)，平臺(tái)上的司機(jī)以營(yíng)利為目的的“偽順風(fēng)車(chē)”模式；另一方是確保“車(chē)主乘客真順路”以及“低定價(jià)——讓車(chē)主不以營(yíng)利為目的”的“真順風(fēng)車(chē)”模式。

嘀嗒出行一直堅(jiān)持“真順風(fēng)車(chē)”，對(duì)于順風(fēng)車(chē)的價(jià)格把控一直比較嚴(yán)格，以避免平臺(tái)上以營(yíng)利為目的的*司機(jī)出現(xiàn)，隨之而來(lái)的問(wèn)題就是一旦別的平臺(tái)給出更高價(jià)格的情況下，車(chē)主極有可能倒戈。

共享出行的頭號(hào)玩家滴滴在年初提出“0188”三年目標(biāo)，以增長(zhǎng)為目的開(kāi)啟了一系列新業(yè)務(wù)，其中就有正在逐步恢復(fù)的順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)，今年6月19日，滴滴公布，順風(fēng)車(chē)已陸續(xù)在全國(guó)300個(gè)城市重新上線試運(yùn)營(yíng)，相較試運(yùn)營(yíng)初期，每周選擇順風(fēng)車(chē)出行的車(chē)主、乘客數(shù)量增長(zhǎng)了數(shù)十倍。

除此之外滴滴出行在今年獨(dú)立了青菜拼車(chē)并布局了花小豬打車(chē)，“變相”加碼順風(fēng)車(chē)。再加上曹操、哈啰等新加入順風(fēng)車(chē)賽道分一杯羹，美團(tuán)、高德等聚合平臺(tái)虎視眈眈。雖然擁有新能源巨頭蔚來(lái)汽車(chē)的支持，但與擁有BAT的滴滴、哈啰甚至是美團(tuán)等資本市場(chǎng)的新貴相比，嘀嗒出行未來(lái)的順風(fēng)車(chē)之路可以說(shuō)是危機(jī)四伏，這也就不難理解為什么嘀嗒出行急于在此時(shí)上市融資。

瞄準(zhǔn)出租車(chē)的嘀嗒能否講好“新故事”？

在順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)逐漸步入正軌之后，2019年下半年，嘀嗒開(kāi)拓“智慧出租車(chē)”新業(yè)務(wù)，推出“出租車(chē)打車(chē)助手”和“智慧碼”，為出租車(chē)揚(yáng)招業(yè)態(tài)賦能。

從行業(yè)的角度出發(fā)，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2019年到2025年，由出租車(chē)、網(wǎng)約車(chē)、順風(fēng)車(chē)構(gòu)成的中國(guó)四輪出行市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.5%，整體市場(chǎng)規(guī)模將在2025年過(guò)萬(wàn)億。2025年，出租車(chē)市場(chǎng)將繼續(xù)占領(lǐng)54%的市場(chǎng)份，依然為其中最大的細(xì)分市場(chǎng)。并且出租車(chē)揚(yáng)招未來(lái)的潛力也相當(dāng)可觀， 2019年，揚(yáng)招仍占出租車(chē)市場(chǎng)96.3%的市場(chǎng)份額，作為中國(guó)領(lǐng)先的引領(lǐng)出租車(chē)數(shù)字化揚(yáng)招業(yè)務(wù)的出行平臺(tái)，嘀嗒出行在出租車(chē)揚(yáng)招業(yè)態(tài)發(fā)展空間相對(duì)可觀。

截至2020年6月30日，嘀嗒已在86個(gè)城市提供了出租車(chē)網(wǎng)約解決方案，并與17個(gè)城市的市級(jí)或區(qū)級(jí)出租車(chē)協(xié)會(huì)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。嘀嗒與西安地方交通部門(mén)及出租車(chē)協(xié)會(huì)開(kāi)展全面智能出租車(chē)合作，并準(zhǔn)備將于當(dāng)?shù)氐暮献鲝?fù)制至沈陽(yáng)、徐州及南京等其他城市。

2019年及截至2020年6月30日止六個(gè)月，嘀嗒從智慧出租車(chē)服務(wù)產(chǎn)生的收入分別為人民幣630萬(wàn)元及人民幣1530萬(wàn)元，分別占同期總收入的1.1%及4.9%。

但是在出租車(chē)業(yè)務(wù)上，由于入局時(shí)間尚早，不確定因素相對(duì)較多。 比如去年公司宣布盈利之后，就有意向出租車(chē)司機(jī)收取信息服務(wù)費(fèi)，結(jié)果引發(fā)了出租車(chē)司機(jī)的強(qiáng)烈反彈，也成為了一個(gè)不大不小的熱點(diǎn)事件。所以嘀嗒出行未來(lái)如果想在出租車(chē)業(yè)務(wù)上取得盈利，并且利用其分擔(dān)順風(fēng)車(chē)一部分風(fēng)險(xiǎn)，或許還需要一段時(shí)間。

另一方面，繼順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)后，滴滴又開(kāi)始狙擊嘀嗒出行的出租車(chē)板塊。 9月1日，滴滴出租車(chē)業(yè)務(wù)升級(jí)為“快的新出租”，同時(shí)宣布投入1億元專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼，為出租車(chē)乘客發(fā)放打車(chē)券拉動(dòng)消費(fèi)。除此之外，高德也在九月份和新月聯(lián)合、北方北創(chuàng)等多家北京大型出租車(chē)企業(yè)達(dá)成了巡游車(chē)網(wǎng)約化合作，屆時(shí)將接入超過(guò)3萬(wàn)輛出租車(chē)，接近北京市巡游出租車(chē)總量的一半。

而在網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)，用戶(hù)習(xí)慣簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是哪家更便宜就能吸引更多的消費(fèi)者。嘀嗒出行如果想要擺脫滴滴的陰影，目前最需要的就是資金，借此次上市融資，嘀嗒出行意在擴(kuò)大該公司的用戶(hù)群及強(qiáng)化營(yíng)銷(xiāo)及推廣舉措、提升該公司的技術(shù)能力及升級(jí)該公司的安全機(jī)制以及增強(qiáng)變現(xiàn)能力及豐富變現(xiàn)渠道，或許能夠在一定程度上給予嘀嗒出行一些喘息機(jī)會(huì)。

總而言之，在一眾平臺(tái)的虧損亂象下，嘀嗒出行的業(yè)務(wù)模式確實(shí)給了市場(chǎng)一個(gè)新的突破口。但其業(yè)務(wù)模式相對(duì)單一，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，而在順風(fēng)車(chē)與出租車(chē)領(lǐng)域又難以筑起競(jìng)爭(zhēng)壁壘，導(dǎo)致嘀嗒的實(shí)力遠(yuǎn)不能與滴滴、美團(tuán)等平臺(tái)分庭抗禮。這次通過(guò)率先上市融資，以國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)第一股的名號(hào)取得更多關(guān)注度的同時(shí)，能否改善現(xiàn)有的生態(tài)布局，提高抗風(fēng)險(xiǎn)和變現(xiàn)的能力，或許才是嘀嗒出行的當(dāng)務(wù)之急。

本文來(lái)源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)

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