最近，B站喜事連連。4月9日，B站宣布獲得索尼4億美元的戰(zhàn)略投資。這一消息一經(jīng)報(bào)道，資本市場頗為看好，周四收盤后，B站股價(jià)上漲2.4%，報(bào)26.83美元。
而在獲得索尼這個(gè)名聲響亮的新金主之前，B站前不久向美國證監(jiān)會(huì)（SEC）提交的FORM 20-F年度報(bào)告顯示，B站最新股權(quán)結(jié)構(gòu)中騰訊已成為該公司第二大股東，持股13.3%。騰訊再次增持B站股份，這意味著它持續(xù)看好B站在未來的發(fā)展。
這次獲得索尼的戰(zhàn)略投資，在發(fā)展格局上又會(huì)給B站帶來哪些好處？左騰訊、右阿里、新加索尼，在資本加碼下這讓B站的野心變得更大，此前B站董事長兼CEO陳睿設(shè)定了2020年用戶增長要實(shí)現(xiàn)1.8億這個(gè)目標(biāo)，這能否超額完成？B站離邁進(jìn)百億市值的大門還差幾步？
又get一個(gè)名聲響亮的金主 索尼大法為B站保駕護(hù)航
繼騰訊跟阿里之后，B站傍上索尼這個(gè)財(cái)大氣粗的金主再次成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的焦點(diǎn)。
根據(jù)協(xié)議來看，索尼將通過旗下一家全資子公司以約4億美元的總對(duì)價(jià)認(rèn)購B站新發(fā)行的17,310,696股Z類普通股。購買價(jià)格為每股Z類普通股23.1071美元，相當(dāng)于每份B站美國存托股份（ADS）23.1071美元。此交易預(yù)計(jì)將在不久后完成，屆時(shí)索尼將通過其子公司持有B站已發(fā)行股份總額的約4.98%。
從B站的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，索尼將成為其第六大股東，排在前五的依次是：陳睿（董事長）、騰訊、徐逸（創(chuàng)始人）、阿里和正心谷創(chuàng)新資本。同時(shí)，索尼也是 B 站自騰訊、阿里之后，引入的第三家巨頭股東。
在美股研究社看來，這次雙方能夠達(dá)成戰(zhàn)略合作還是源于前期良好的合作，此前B站跟索尼在動(dòng)畫、游戲、音樂等多個(gè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)合作由來已久，再度過了磨合期之后自然迎來了蜜月期。這一消息一出，資本市場也對(duì)這一投資動(dòng)作持看好態(tài)度。B站獲得索尼的注資，在接下來會(huì)為B站的業(yè)務(wù)注入更多活力。
從游戲來看，B站有望獲得索尼更多在中國的獨(dú)家游戲代理。在B站代理的游戲中，有不少日本游戲，這為它實(shí)現(xiàn)游戲業(yè)務(wù)營收增長帶來不少動(dòng)力。其中B站與索尼在游戲代理上最成功的案例非《命運(yùn)－冠位指定》（英文簡稱「FGO」）這款游戲莫屬，這款背靠 Fate 系列 IP 的手游在國內(nèi)一炮走紅，甚至在2017 年為 B 貢獻(xiàn)了超50% 的營收，為B站在游戲領(lǐng)域打江山立下不少功勞。
索尼旗下在全球擁有廣受歡迎的游戲，戰(zhàn)略投資B站之后自然會(huì)在未來給與更多游戲資源的傾斜。同時(shí)索尼還擁有全球知名的 PlayStation 平臺(tái)，去年B 站首次召開獨(dú)立游戲發(fā)布會(huì)，會(huì)上發(fā)布的五款游戲中，有2款游戲順利登上PlayStation 平臺(tái)有望為B站帶來更多海外收入。
從動(dòng)畫來看，索尼旗下的動(dòng)畫作品一直深受二次元用戶的喜愛。據(jù)悉B 站歷史上第一次引入正版動(dòng)畫同步播放，是 2012 年的《Fate/Zero》第二季，這部作品背后便有索尼旗下全資子公司 Aniplex 的參與。后續(xù)引進(jìn)的動(dòng)畫《未聞花名》、《刀劍神域》和《鬼滅之刃》等都在B站平臺(tái)上擁有很高的播放量。獲得索尼的戰(zhàn)略投資之后，這將會(huì)進(jìn)一步鞏固B站在二次元領(lǐng)域的地位，基本上是一家獨(dú)大局面難以翻面。
同時(shí)從音樂跟電影這兩個(gè)方面來看，這兩個(gè)內(nèi)容資源有可能為B站吸引到更多大眾化的用戶，用戶可以在B站觀看索尼音樂旗下曲庫MV。而在更大眾的市場上，索尼還有聲名大噪的索尼影業(yè)，旗下?lián)碛小钢┲雮b」、「黑衣人」、《捉鬼敢死隊(duì)》、《霹靂嬌娃》、《絕地戰(zhàn)警》等在全球都有很大的影響力IP電影。這對(duì)于B站來說，要想破圈正是需要這些具有很大影響力的IP作品。
在相繼獲得騰訊、阿里、再加上索尼的戰(zhàn)略投資之后，B站背后的股東力量進(jìn)一步壯大，這也會(huì)讓它在業(yè)務(wù)布局上有更大的野心跟目標(biāo)，只是要想進(jìn)一步破圈擴(kuò)大更大的影響力，B站還是有點(diǎn)任重而道遠(yuǎn)。
資本加持下B站野心越來越大 深入破圈尋增長新動(dòng)能并不易
隨著資本不斷加碼，B站在收割更多資源時(shí)，野心也在不斷加大，這也不難理解B站去年在業(yè)務(wù)布局上的大動(dòng)作。只是仍然處于虧損階段的B站也并非沒有擔(dān)憂，2019年B站凈虧損為人民幣13.036億元（約合1.872億美元）。就目前B站的業(yè)務(wù)發(fā)展來看，在幾個(gè)層面都面臨一定的增長壓力。
一、 游戲業(yè)務(wù)仍是B站的營收支柱，但同比增速在放緩
在Q4季度，B站游戲業(yè)務(wù)同比增長22%至8.7億元，而在Q3季度游戲業(yè)務(wù)同比增速為25%。從營收占比來看，游戲業(yè)務(wù)首次低于B站總營收一半的比重，這也說明該業(yè)務(wù)增長規(guī)模在放緩。很長一段時(shí)間內(nèi)，游戲收入占B站總收入高達(dá)80%以上，這也讓外界認(rèn)為B站是一家披著視頻網(wǎng)站外衣的游戲公司。
盡管B站在積極發(fā)展其它業(yè)務(wù)降低對(duì)于游戲業(yè)務(wù)的依賴，但不可否認(rèn)的是B站還是要靠這個(gè)重要的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。但在游戲行業(yè)，B站的處境并不是很樂觀。游戲行業(yè)絕大部分市場份額被騰訊、網(wǎng)易給瓜分，與此同時(shí)崛起的巨頭字節(jié)跳動(dòng)已經(jīng)在游戲業(yè)務(wù)上有不少動(dòng)作，B站后續(xù)在游戲業(yè)務(wù)上的壓力并不小。
二、 斥巨資買《英雄聯(lián)盟》賽事獨(dú)播權(quán)，直播行業(yè)已是混戰(zhàn)江湖
在B站的業(yè)務(wù)營收當(dāng)中，直播業(yè)務(wù)儼然成為第二大營收來源。在上個(gè)季度，在直播和增值業(yè)務(wù)方面，B站本季度收入5.7億元，同比增長183%。去年B站宣布斥資8億元獲得《英雄聯(lián)盟》全球總決賽中國地區(qū)2年獨(dú)家轉(zhuǎn)播權(quán)，隨后又重金簽下馮提莫。B站在直播業(yè)務(wù)上的大手筆，也成為吸引騰訊增持的一個(gè)重要原因。
只是直播行業(yè)同樣是一個(gè)水深火熱的水池，前有斗魚跟虎牙，后有快手跟抖音加速入局，這對(duì)于B站來說確實(shí)也是一個(gè)難啃的業(yè)務(wù)。從斗魚跟虎牙的直播業(yè)務(wù)營收來看，四季度，斗魚總營收達(dá)20.6億元，平臺(tái)直播收入從2018年同期的10.28億元，同比增長84.1%至18.9億元。
虎牙第四季度收入達(dá)到人民幣24.68億元，來自于直播的收入為人民幣23.46億元，同比增長62.7%。
論用戶規(guī)模跟影響力，斗魚跟虎牙都在B站之上，只是B站的用戶粘性會(huì)相對(duì)而言更好，但是要想從他們的手上搶奪到更多直播市場份額還是面臨一定壓力。再加上快手、抖音也對(duì)直播蠢蠢欲動(dòng)，這個(gè)領(lǐng)域的競爭只會(huì)愈演愈烈。
三、 持續(xù)破圈吸引更多大眾用戶，但內(nèi)容購買成本投入不低
去年，破圈一次是B站的年度關(guān)鍵詞，不少的動(dòng)作都是圍繞吸引更多大眾用戶，其中內(nèi)容就是獲客的關(guān)鍵。在內(nèi)容上，盡管B站擁有一批優(yōu)質(zhì)的UP主，他們?yōu)槠脚_(tái)貢獻(xiàn)了不少精品內(nèi)容。據(jù)2019年第四季度財(cái)報(bào)顯示，B站月均活躍UP主（投稿者）數(shù)量突破100萬，同比增長80%；月均投稿量同比增長66％達(dá)280萬。
4月3日，創(chuàng)立11年之后，“小破站”迎來第一位粉絲破千萬的UP主——目前的“B站一哥”老番茄。首位UP主破千萬，對(duì)于B站來說破圈效應(yīng)在顯現(xiàn)。B站的發(fā)展速度有目共睹，老番茄是第一個(gè)，未來必然會(huì)出現(xiàn)第二個(gè)、第三個(gè)、第無數(shù)個(gè)千萬粉UP主。這些千萬級(jí)別的UP主有望為B站產(chǎn)出更多內(nèi)容，吸引更多用戶。
但很顯然的是，UP主自制的內(nèi)容相對(duì)于長視頻內(nèi)容有時(shí)長上的影響，對(duì)于大眾化用戶而言他們?cè)贐站上看到的內(nèi)容還是有很多限制。一方面，長視頻被愛優(yōu)騰掌控，他們占據(jù)了絕大部分用戶觀看電影、電視劇的時(shí)間，同時(shí)它們也對(duì)長視頻社區(qū)產(chǎn)生濃厚興趣。
以愛奇藝為例，在Q4財(cái)報(bào)上也放出要做中國YouTube的信號(hào)。4月2日，“愛奇藝隨刻版”App在全渠道正式上線。同樣的，愛奇藝隨刻版走的路線跟B站有很多重合的點(diǎn)。該App成為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者的分享與交流平臺(tái)，進(jìn)一步活躍社區(qū)創(chuàng)作氛圍。同時(shí)也于近期推出了全新的MCN等級(jí)權(quán)益體系，借優(yōu)質(zhì)內(nèi)容吸引更多用戶，從而形成良性循環(huán)。愛奇藝的這一動(dòng)作很顯眼是針對(duì)B站，或許也會(huì)對(duì)B戰(zhàn)的UGC產(chǎn)生一些威脅。
另一方面，短視頻有抖音、快手，并且他們也在時(shí)長上有所增長，推出1到5分鐘的視頻內(nèi)容，這對(duì)于B站來說都是有所影響。尤其是目前還是處于虧損階段，在內(nèi)容成本投入上相對(duì)于其它平臺(tái)來說會(huì)更慎重，但不豐富內(nèi)容資源就很難吸引到更多大眾用戶，如何在還處于虧損的前提下在購買內(nèi)容資源上做好一定的平衡還是很關(guān)鍵。
2020年用戶目標(biāo)劍指1.8億 B站離百億市值還差多遠(yuǎn)？
進(jìn)入2020年，尤其是在發(fā)布Q4財(cái)報(bào)之后，外界對(duì)B站破百億市值的期待在提高。據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道，2019年B站董事長陳睿在內(nèi)部制定了一個(gè)目標(biāo)，即在三年內(nèi)，B站市值要升至100億美元，達(dá)成此體量的標(biāo)志則為三年內(nèi)，B站收入要增長至100億元人民幣。
截止文章發(fā)稿，目前B站的股價(jià)為26.83美元，市值為88.03億美元。從市值來看，B站距離百億美元的規(guī)模差距并不是很大，只是要想帶動(dòng)股價(jià)進(jìn)一步上漲，B站還是要在核心數(shù)據(jù)指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)更大的突破。在美股研究社看來，這兩個(gè)關(guān)鍵性數(shù)據(jù)是重點(diǎn)。
一方面、用戶規(guī)模增長至關(guān)重要。在第四季度，B站月均活躍用戶達(dá)1.3億。此前，B站董事長兼CEO陳睿也設(shè)定了2020年和2021年的用戶增長目標(biāo)分別為1.8億和2.2億，這意味著B站要在2020年每個(gè)季度新增1600萬用戶規(guī)模。
今年因受疫情影響，這也給B站帶來一波很明顯的流量增長。在Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿表示：受疫情影響假期延長一個(gè)多月，對(duì)于一季度而言，無論是用戶增長的幅度，還是使用時(shí)長和活躍度都是明顯超過我們預(yù)期的。對(duì)于B站來說，能否接下來在每個(gè)季度保持很穩(wěn)定的用戶增長將會(huì)左右它的股價(jià)走向。
二、非游戲業(yè)務(wù)能否帶來更大的營收突破。從B站這幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)來看，游戲業(yè)務(wù)營收占比有所下滑，非游戲業(yè)務(wù)占比在提高尤其是在直播、電商業(yè)務(wù)上的增長。背后有阿里、騰訊、索尼的投資，B站在今年能否在業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)更大突破，打開新的增長點(diǎn)是贏得更多投資者信任的關(guān)鍵。
在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，B站背后的股東勢力很獨(dú)特，左騰訊、右阿里、外加索尼，在資本加碼下的B站，這不僅讓B站的野心在加大，更為重要的是很有可能會(huì)讓它在游戲、電商、直播業(yè)務(wù)上擁有不同勢力的推動(dòng)力。只是我們也看到，三個(gè)股東背后的偏向重點(diǎn)各有不同，B站未來如何平衡好資本力量，找到更合適的商業(yè)發(fā)展路徑恐將是影響它市值迎來突破的重要一筆。
本文來源：美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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