6月27日，據(jù)深圳證券交易所官網(wǎng)披露，植物醫(yī)生的深市主板IPO申請獲得受理，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司。此次沖擊上市，公司擬募集資金約9.98億元，憑借以高山植物為特點(diǎn)的差異化定位，或?qū)⒊蔀?ldquo;A股化妝品單品牌店第一股”。在國產(chǎn)護(hù)膚品牌日益受到大眾青睞的浪潮中，植物醫(yī)生憑借精準(zhǔn)的定位、穩(wěn)健的運(yùn)營以及創(chuàng)始人解勇的前瞻布局，實(shí)現(xiàn)了三十一載的持續(xù)發(fā)展與規(guī)模突破。
植物醫(yī)生的發(fā)展歷程，離不開創(chuàng)始人解勇的轉(zhuǎn)型與探索。1990年，解勇從西安建筑科技大學(xué)建筑機(jī)械專業(yè)畢業(yè)，前往廣東順德萬家樂集團(tuán)旗下一家電梯廠擔(dān)任機(jī)械工程師。在廣東工作兩年后，他來到北京，憑借流利的英語進(jìn)入一家法國化妝品公司從事銷售工作。然而，后來該化妝品公司因產(chǎn)品入關(guān)不合規(guī)撤出中國，解勇無奈之下帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開啟了創(chuàng)業(yè)之路。
1994年，解勇投身化妝品品牌代理業(yè)務(wù)。但到了90年代末期，隨著家樂福、沃爾瑪、京客隆等中外大型連鎖商超在國內(nèi)迅猛發(fā)展，代理商生意愈發(fā)艱難。在此背景下，解勇帶領(lǐng)明弘科貿(mào)開始轉(zhuǎn)型，從代理商轉(zhuǎn)向零售商，于2004年在北京國展家樂福超市開設(shè)了第一家名為“量膚現(xiàn)配”的護(hù)膚品獨(dú)立專營店，售賣多品牌化妝品。但隨著“量膚現(xiàn)配”門店數(shù)量增多，不可避免地與品牌原有代理商產(chǎn)生利益沖突，引發(fā)“串貨”糾紛，品牌為平衡各方關(guān)系不得不紛紛撤柜。面對這一困境，解勇再次轉(zhuǎn)變賽道，通過OEM定制自有產(chǎn)品，將所有門店統(tǒng)一以“植物醫(yī)生”命名，完成了從“中間商”到“品牌方”的關(guān)鍵身份轉(zhuǎn)變。
品牌定位與產(chǎn)品矩陣：聚焦高山植物，打造中國成分優(yōu)勢
自1994年品牌公司設(shè)立以來，公司在中國化妝品行業(yè)已深耕30余載。始終致力于高山植物護(hù)膚產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，聚焦“植物醫(yī)生”單一品牌，以“高山植物，純凈美肌”為定位，打造了“中國品牌、中國成分”的獨(dú)特優(yōu)勢。公司憑借多個(gè)高山植物系列，如“石斛蘭緊致淡紋”“積雪草舒緩特護(hù)”“紫靈芝多效駐顏”“冬蟲夏草煥活奢養(yǎng)”“青刺果輕敏保濕修護(hù)”“高山松茸鮮活盈亮”和“黑松露賦活新生”等的水乳膏霜、精華及精華油、面膜等產(chǎn)品，構(gòu)建起全方位的產(chǎn)品矩陣，滿足不同消費(fèi)者的護(hù)膚需求。
業(yè)績與盈利：穩(wěn)定增長態(tài)勢，直營模式盈利能力凸顯
從業(yè)績表現(xiàn)來看，2022年至2024年（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”），公司展現(xiàn)出穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為21.16億元、21.5億元和21.55億元。其中，水乳膏霜作為最主要的產(chǎn)品類型，各期收入占比保持在55%左右；精華及精華油、面膜的收入占比分別約為22%和17%；彩妝、身體護(hù)理等其他產(chǎn)品作為收入的有益補(bǔ)充，占比約6%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡且重點(diǎn)突出。
同期，植物醫(yī)生實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為21.17億元、21.51億元和21.56億元，凈利潤分別為1.68億元、2.29億元和2.42億元，扣非后歸母凈利潤分別為1.46億元、2.14億元和2.25億元，整體保持著穩(wěn)定增長的良好趨勢。
在盈利能力方面，報(bào)告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.22%、60.34%和58.90%。同一時(shí)期，同行可比公司毛利率均值分別為66.69%、68.28%和70.47%。對于兩者的差異，植物醫(yī)生作出說明：報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率低于貝泰妮、珀萊雅和丸美生物，主要是由于銷售模式不同。在經(jīng)銷模式下，公司需為經(jīng)銷商留有一定的利潤空間，因此該模式下的毛利率低于直營模式，進(jìn)而使得公司整體毛利率略低于上述三家同行業(yè)可比上市公司。而僅就直營模式而言，報(bào)告期各期，公司直營模式毛利率分別為70.02%、73.62%和71.16%，與珀萊雅、貝泰妮、丸美生物處于較為接近的水平，彰顯了公司在直營領(lǐng)域的盈利能力。
銷售模式與行業(yè)地位：深耕線下賽道，穩(wěn)居單品牌店前列
具體到銷售模式，植物醫(yī)生以經(jīng)銷模式為主、直營模式為輔。報(bào)告期各期，公司分銷售模式的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成較為穩(wěn)定，其中經(jīng)銷模式收入占比約64%，直營模式收入占比約36%。與其他品牌注重經(jīng)營線上渠道不同，植物醫(yī)生深耕線下賽道，2024年，其線下加盟店和直營店?duì)I收在總營收中占比高達(dá)75.94%。截至2024年末，植物醫(yī)生品牌線下連鎖門店共計(jì)4328家，包括3830家授權(quán)專賣店和498家直營終端門店，廣泛的線下布局為品牌觸達(dá)消費(fèi)者提供了有力支撐，公司也因此于2023年11月獲得了Euromonitor頒布的“全球領(lǐng)先的單品牌護(hù)膚品專賣店”認(rèn)證。
在行業(yè)競爭層面，中國化妝品市場品牌競爭格局較為分散。2024年度，前三大品牌歐萊雅、蘭蔻和雅詩蘭黛的市場占有率分別為4.5%、3.8%和2.3%，前十大品牌市場占有率合計(jì)僅為22.0%。而根據(jù)同一數(shù)據(jù)來源，2024年植物醫(yī)生產(chǎn)品零售額在中國化妝品市場國產(chǎn)品牌中排名第8，在中國護(hù)膚品市場國產(chǎn)品牌中排名第7。根據(jù)中國香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會出具的研究報(bào)告，按2024年度全渠道零售額計(jì)算，公司排名中國單品牌化妝品店第一名，2024年10月還獲得了Euromonitor頒布的“全球領(lǐng)先的植萃護(hù)膚品牌”認(rèn)證，在激烈的市場競爭中占據(jù)了重要地位。
這種市場格局的形成，一方面是因?yàn)椴糠执笮腿栈瘓F(tuán)通常采用多品牌運(yùn)營策略，在不同細(xì)分賽道和價(jià)格帶進(jìn)行全面覆蓋，從而鞏固其集團(tuán)層面的市場份額；另一方面，在護(hù)膚、彩妝等細(xì)分領(lǐng)域，眾多新興品牌借助社交媒體、內(nèi)容電商和精細(xì)化運(yùn)營迅速打開市場，呈現(xiàn)出新品牌活躍涌現(xiàn)與頻繁更迭的特點(diǎn)。在這樣的行業(yè)環(huán)境下，植物醫(yī)生能取得如此成績，更顯其發(fā)展韌性。
研發(fā)創(chuàng)新：構(gòu)建多元架構(gòu)，成果轉(zhuǎn)化成效顯著
研發(fā)創(chuàng)新是植物醫(yī)生發(fā)展的核心動力。2014年，憑借敏銳的商業(yè)嗅覺，解勇將品牌重新定位為“高山植物、純凈美肌”，專注高山植物護(hù)膚產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，構(gòu)建了“中國品牌、中國成分”的差異化競爭優(yōu)勢，并借由與中國科學(xué)院昆明植物研究所的科研合作，推出石斛蘭、紫靈芝等系列產(chǎn)品，推動品牌駛上發(fā)展的快車道。
公司高度重視自身研發(fā)實(shí)力的提升，采取自主研發(fā)與合作研發(fā)并行的模式，在活性原料、產(chǎn)品配方、生產(chǎn)工藝、品質(zhì)保證等多個(gè)維度開展研發(fā)工作。報(bào)告期各期，公司研發(fā)投入金額分別為7377.39萬元、7587.63萬元和6633.45萬元，占營業(yè)收入的比例均超3%，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重維持在行業(yè)較高水平，為研發(fā)工作的深入開展提供了堅(jiān)實(shí)保障。
為及時(shí)響應(yīng)不斷變化的市場需求，持續(xù)推出適銷對路的優(yōu)質(zhì)護(hù)膚產(chǎn)品，公司打造了“一個(gè)中心，五大基地”的研發(fā)架構(gòu)。其中，“一個(gè)中心”指中國科學(xué)院昆明植物研究所與公司聯(lián)合設(shè)立的中科昆植植物醫(yī)生研發(fā)中心，主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品基礎(chǔ)研究和新品研發(fā)；“五大基地”包括昆明植物護(hù)膚研發(fā)實(shí)驗(yàn)室、北京亞太皮膚科學(xué)研究所、廣州順德植物護(hù)膚配方及臨床研究基地、日本東京漢方護(hù)膚科學(xué)研究中心和植物醫(yī)生—江南大學(xué)中國化妝品原料成分研發(fā)基地，分別在活性原料、產(chǎn)品配方、生產(chǎn)工藝、品質(zhì)保證等方面開展專項(xiàng)研發(fā)。截至2025年5月31日，公司已取得專利212項(xiàng)，其中發(fā)明專利59項(xiàng)，研發(fā)成果豐碩。
值得一提的是，公司和中國科學(xué)院昆明植物研究所在長期對石斛蘭的合作研發(fā)過程中，創(chuàng)新性地將大分子石斛多糖經(jīng)過專利工藝成功制取分子量更小的石斛寡糖，該成分對肌膚膠原蛋白的自我產(chǎn)生有促進(jìn)作用。公司基于這一研發(fā)成果持續(xù)迭代石斛蘭系列產(chǎn)品配方，使該產(chǎn)品成為公司最受消費(fèi)者歡迎的明星產(chǎn)品。同時(shí)，以石斛寡糖為核心成分的“石斛活性精粹關(guān)鍵技術(shù)研究及其產(chǎn)業(yè)應(yīng)用”榮獲中國商業(yè)聯(lián)合會頒布的全國商業(yè)科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。
品牌建設(shè)：多元合作拉近距離，高效運(yùn)營顯實(shí)力
在品牌建設(shè)方面，植物醫(yī)生積極開展多元合作。2020年，聯(lián)合湖南衛(wèi)視《乘風(fēng)破浪的姐姐》IP，打造新IP《看見美好生活——你眼中的國貨潮流》，結(jié)合大平臺實(shí)現(xiàn)跨圈層傳播。還先后合作譚松韻、陳偉霆、王俊凱、景甜等實(shí)力明星，2024年12月，官宣青年演員王俊凱成為其品牌全球面膜防曬代言人，通過與新生力量的鏈接，進(jìn)一步拉近了與年輕消費(fèi)群體的距離。公司的品牌及廣告宣傳費(fèi)主要用于明星代言、互聯(lián)網(wǎng)及平面廣告、終端網(wǎng)點(diǎn)促銷活動等，以促進(jìn)渠道銷售和塑造品牌形象。植物醫(yī)生表示，報(bào)告期內(nèi)，公司合理控制相關(guān)費(fèi)用支出，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)下降趨勢，展現(xiàn)出高效的品牌運(yùn)營能力。
從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，不少企業(yè)陷入“重營銷輕研發(fā)”的困境：過度依賴營銷補(bǔ)貼與渠道擴(kuò)張，導(dǎo)致單店坪效持續(xù)走低；線上流量成本節(jié)節(jié)攀升，卻未能有效沉淀品牌忠誠度。這種重投放輕產(chǎn)品的策略，在功效護(hù)膚成為主流的時(shí)代，難以構(gòu)筑穩(wěn)固的競爭壁壘，一旦競品加大技術(shù)投入，其市場地位便可能被輕易顛覆。而植物醫(yī)生的發(fā)展路徑恰恰與之形成鮮明對比，始終將研發(fā)與產(chǎn)品放在重要位置，站在上市的門檻前，更注重對品質(zhì)的深耕，成為消費(fèi)者心中放心的品牌，為品牌長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
此次IPO，植物醫(yī)生計(jì)劃擬募資的9.98億元，將分別用于5.26億元的營銷渠道及品牌建設(shè)項(xiàng)目、2.64億元的總部及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、1.09億元的生產(chǎn)基地技術(shù)改造項(xiàng)目和9989.87萬元的信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項(xiàng)目。這些募資項(xiàng)目的實(shí)施，將進(jìn)一步夯實(shí)公司的發(fā)展基礎(chǔ)，助力植物醫(yī)生在未來的市場競爭中持續(xù)突破，再創(chuàng)佳績。
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