摘要：由于成本上升和電子商務需求下降，亞馬遜的核心零售部門在即將到來的未來可能會舉步維艱。AWS 繼續(xù)成為云服務的領導者，并將因行業(yè)高速增長和需求而繁榮。Prime Video 和 Music 發(fā)展迅速，前景廣闊，可能會在每項服務上超越行業(yè)領導者。
亞馬遜（納斯達克股票代碼：納斯達克股票代碼：AMZN）目前處于一個有趣的位置，因為它的多個細分市場具有不同的期貨。由于汽油價格上漲和通貨膨脹導致利潤率緊張，投資者擔心該公司的核心零售業(yè)務。然而，該公司的二級部門將在未來一段時間內(nèi)蓬勃發(fā)展。AWS 繼續(xù)成為云市場的行業(yè)領導者，并將從指數(shù)級行業(yè)增長和更高的需求中受益匪淺。
Prime Video 和 Music 也逐漸成為各自行業(yè)的主要威脅，并有望超越每個行業(yè)的領先者。由于這些細分市場可能會在市場低迷時支撐公司的基本面以及股票的當前交易價格，因此投資者可能希望考慮跳入該股票。
由于成本上升和需求下降，零售業(yè)陷入困境
對許多投資者來說，最大的問題是亞馬遜核心零售部門的未來，這是理所當然的。由于消費者在家購物的規(guī)模要大得多，該公司在大流行期間看到了高度膨脹的需求。
從 2019 年到 2021 年，亞馬遜的收入增長了 67%。在同一時期，其在美國的主要用戶從 1.24 億增長到約 1.49 億。預計這一趨勢將持續(xù)到 2022 年底，美國主要用戶數(shù)量預計將達到約 1.53 億消費者。
然而，COVID-19 的消退現(xiàn)在導致電子商務隨之消退，并減少了對亞馬遜零售服務的需求。在最近的萬事達卡 SpendingPulse報告中，電子商務交易量自 2021 年以來下降了 1.8%。另一方面，同期店內(nèi)銷售額增長了 10%。該報告嚴重損害了包括亞馬遜在內(nèi)的電子商務股票。這種放緩和回歸線下購物導致亞馬遜經(jīng)歷了自 2001 年互聯(lián)網(wǎng)崩潰以來最慢的收入增長，勸退了不少投資者。
隨著需求下降，亞馬遜的零售部門的成本要高得多。汽油價格上漲損害了本已低利潤率的零售公司的經(jīng)驗。最近，全國天然氣價格達到每加侖 5 美元左右，柴油價格達到每加侖 5.81 美元左右。
由于亞馬遜的大部分運輸是由燃油效率非常低的大型卡車完成的，因此柴油成本高得多不利于亞馬遜的業(yè)務，因為運輸成本是影響公司利潤率的最重要因素之一。
由于這些成本增加，亞馬遜已通知其第三方賣家，它將實施5% 的燃油和通脹附加費，以應對這些價格上漲的影響。這些成本可能會轉(zhuǎn)嫁給消費者，并導致亞馬遜的銷量下降。因此，投資者對亞馬遜零售業(yè)務的擔憂可能是有道理的。這意味著該公司將不得不在市場低迷時期依靠其二級部門來支持業(yè)務。
AWS 將繼續(xù)成為行業(yè)領導者并帶來指數(shù)增長
AWS 被投資者視為亞馬遜未來的主要亮點之一。AWS 是目前最大的云服務提供商，擁有33% 的市場份額，而僅占亞馬遜總收入的 14%。這可能意味著 AWS 的總銷售額以及行業(yè)內(nèi)都有增長空間。
在該公司最近的收益報告中，AWS 蓬勃發(fā)展，而零售業(yè)則舉步維艱。該部門同比增長 36.5%，超過了分析師對收入和營業(yè)收入的預測。該部門的營業(yè)利潤率也從 29.8% 上升至 35.3%。所有這一切使 AWS 在過去 12 個月內(nèi)創(chuàng)造了 671 億美元的銷售額，并且隨著云服務需求的增加而繼續(xù)增長。
AWS大幅增長背后的原因是由于對云服務的需求不斷增長和行業(yè)呈指數(shù)級增長。在過去幾年中，云行業(yè)一直以每年約34% 的速度增長。有了這個增長率，我們可以預測未來幾年云服務行業(yè)的規(guī)模。從該行業(yè)目前約1780 億美元的規(guī)模和 34% 的增長率（每年下降 15%）開始，到 2026 年，云行業(yè)的價值可能約為 5450 億美元。
保守估計，假設亞馬遜從微軟 ( MSFT )、谷歌 ( GOOG ) ( GOOGL ) 和其他小型競爭對手那里失去了部分市場份額，并且僅持有 25% 的市場份額。與目前的 590 億美元相比，這將使 AWS 的價值約為 1360 億美元。因此，盡管零售領域未來存在問題，AWS 仍可能繼續(xù)蓬勃發(fā)展。這可以讓亞馬遜比其他受歡迎的零售商更具競爭優(yōu)勢，并成為一個有吸引力的投資選擇。
Prime 視頻和音樂正在超越行業(yè)領導者
Prime Video 正迅速成為流媒體中最大的品牌之一，這主要是由于前面提到的主要訂閱者的大幅增長。這使得 Prime Video 的市場份額穩(wěn)步增長，并遠超競爭對手。
目前，Prime Video 在流媒體行業(yè)的市場份額為 19%，并且還在上升。相反，Netflix ( NFLX ) 目前的占比為 23%，但正在下降。預計到2025 年，美國的主要用戶數(shù)量將達到1.683 億，Prime Video 可能會超過 Netflix，成為頂級流媒體服務。這將進一步有助于在零售部門陷入困境的市場低迷時期為公司提供支持。
Amazon Music 和 Audible 也越來越受歡迎，并可能在未來成為許多流行播客的所在地。目前，亞馬遜音樂的市場份額為 13%，位居行業(yè)第三。這落后于 Apple ( AAPL ) 的 15% 和 Spotify ( SPOT ) 的 31%。
但是，每個音樂流媒體服務都有幾乎相同的庫。這意味著每個平臺上唯一的分離因素是獨家播客人才。亞馬遜可能會考慮簽下獨家播客人才，因為播客市場在前幾個時期急劇上升。在過去三年中，播客的聽眾群增長了 40% 以上，過去兩年有 51% 的消費者開始收聽播客。
Spotify 等其他播客公司通過與許多頂級播客人才簽署獨家協(xié)議，例如Call Her Daddy和The Joe Rogan Experience ，占領了這個不斷增長的市場。
現(xiàn)在，亞馬遜可能有機會通過簽署巴拉克和米歇爾奧巴馬的《Higher Ground》與一位頂級播客人才達成獨家協(xié)議。奧巴馬夫婦正計劃離開 Spotify，現(xiàn)在正在尋求價值數(shù)千萬美元的新交易。播客最有可能登陸的兩個地方是亞馬遜和 iHeartMedia ( IHRT )。
然而，iHeartMedia 可能沒有足夠的現(xiàn)金來完成這筆交易。該公司目前擁有約 2.8 億美元的現(xiàn)金，這意味著價值數(shù)千萬美元的交易可能會使該公司陷入困境。然而，亞馬遜擁有超過 660 億美元的現(xiàn)金。因此，一筆價值數(shù)千萬美元的交易對公司來說不會是一筆巨額開支，同時也讓其平臺在競爭對手中更受歡迎，并在低迷時期進一步支持公司。
估值
亞馬遜的股價年初至今下跌超過 35%，導致許多投資者認為該股處于低價位。通過將分析師對 22 財年的共識估計乘以亞馬遜及其競爭對手的 EV/Revenue、EV/EBITDA 和 P/S 的平均倍數(shù)，在調(diào)整公司的現(xiàn)金和債務后可以計算出 148.79 美元的公允價值。
這使該股的隱含上漲空間約為 40.08%。至于分析師，目前 12 個月的平均目標價為 178.56 美元，隱含上漲空間為 68.21%。
這對投資者意味著什么？
由于亞馬遜核心零售業(yè)務的需求減少和費用增加，投資者對其未來感到恐懼。然而，該公司的二級部門可能會在市場低迷時期支持整體業(yè)務。AWS 繼續(xù)是云服務行業(yè)的行業(yè)領導者，并將從不斷增長的需求和指數(shù)級行業(yè)增長中受益匪淺。由于 Prime 訂閱量的增加，Prime Video 有望超越 Netflix，成為市場份額最高的流媒體服務。
此外，亞馬遜音樂和 Audible 是音頻行業(yè)的一些頂級平臺，可以通過簽約獨家播客人才來鞏固自己在最強大的玩家中的地位。
文章來源：美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
申請創(chuàng)業(yè)報道，分享創(chuàng)業(yè)好點子。點擊此處，共同探討創(chuàng)業(yè)新機遇！
