在天涯掃地機(jī)器人論壇中，有一個(gè)熱門帖子，稱現(xiàn)在賣出去十臺(tái)，一大半都是“石頭”做的，而這里的“石頭”指的就是石頭科技。
石頭科技作為小米生態(tài)鏈中的明星企業(yè)，在消費(fèi)者眼里一直都是最值得信任的科技企業(yè)之一，在投資者和企業(yè)眼中也是一支不可多得的績優(yōu)股。
從2020年2月29日上市一直到去年6月，石頭科技股價(jià)由271.12的發(fā)行價(jià)一路升至1494.99元，在不到一年的時(shí)間里漲幅超過5倍。
但巔峰過后反而卻是下滑的開始，截至2022年3月16日收盤，石頭科技股價(jià)一度下跌至466.16元。較去年股價(jià)的最高位，回調(diào)超過60%，市值已經(jīng)蒸發(fā)過半。
從炙手可熱到冷暖自知，不得不說，這其中的變化讓人唏噓。
值得注意的是，近期，石頭科技接連成立汽車公司，進(jìn)軍新能源領(lǐng)域的意圖已然明顯。在當(dāng)前新能源汽車梯隊(duì)化競爭明顯的背景下，暫且不論成功與否，押注新能源或許會(huì)是石頭科技迎來轉(zhuǎn)機(jī)的一個(gè)突破口。
曾經(jīng)：優(yōu)等生“掃地茅”
回溯石頭科技的發(fā)展史，這是一家成立近8年的公司。
2014年7月成立之時(shí)，是北京石頭世紀(jì)科技股份有限公司旗下的品牌，其主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)掃地機(jī)器人等智能清潔硬件 。
同年9月，石頭科技獲得小米投資，一度成為小米生態(tài)鏈下的明星企業(yè)，為小米研發(fā)生產(chǎn)了米家掃地機(jī)器人、米家掃地機(jī)器人1S和米家手持無線吸塵器等廣受歡迎的產(chǎn)品。
除了為小米代工，石頭科技也推出了 “石頭智能掃地機(jī)器人”、“石頭自清潔掃拖機(jī)器人”、“石頭無線手持吸塵器”和“石頭智能雙刷洗地機(jī)等自有品牌產(chǎn)品。無論是為小米研發(fā)的產(chǎn)品還是自有品牌，均在市面上獲得了不錯(cuò)的反響。公開數(shù)據(jù)顯示，僅2020年石頭科技的天貓店就賣出了十一萬多臺(tái)掃地機(jī)器人。
消費(fèi)市場的優(yōu)秀表現(xiàn)也反應(yīng)在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上，根據(jù)石頭科技2020年財(cái)報(bào)，石頭科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.3億元，同比增長7.74%；歸母凈利13.69億元，同比增長74.92%。
近年來，石頭科技將自己定位成一家專注于技術(shù)創(chuàng)新的智能硬件廠商，在科創(chuàng)方面不斷投入，形成了企業(yè)的技術(shù)護(hù)城河。同時(shí)，石頭科技專注于用戶體驗(yàn)，能準(zhǔn)確把握用戶痛點(diǎn)，在公司的用戶調(diào)查中，眾多產(chǎn)品廣受好評(píng)，在市場中也有著“掃地茅”的美稱。
當(dāng)然，石頭科技的迅速發(fā)展離不開小米生態(tài)鏈的支持。小米的線上需求以及渠道結(jié)合企業(yè)的技術(shù)，完善了石頭科技創(chuàng)立之初的不足之處。石頭科技董事長昌敬曾表示：加入小米生態(tài)鏈不僅獲得了資金和品牌效應(yīng)，也提高了石頭科技在供應(yīng)鏈中的議價(jià)能力。
2020年2月成功登陸上海交易所科創(chuàng)板，上市首日，石頭科技便上漲了84%，股價(jià)逼近500元，成為彼時(shí)的 “科創(chuàng)板第一高價(jià)股”。在此后不到一年的時(shí)間，石頭科技股價(jià)更是漲勢喜人，一舉躋身A股“千元俱樂部”。
過渡：從“千元俱樂部”到股價(jià)“腰斬”
但好景不長，在2021年6月石頭科技的股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)之后，轉(zhuǎn)入了下行通道，業(yè)內(nèi)人士分析稱可能是由于上半年的財(cái)報(bào)營收信息讓市場對(duì)石頭科技產(chǎn)生擔(dān)憂。
之后的半年內(nèi)，石頭科技的股價(jià)漲漲跌跌，總體卻仍呈下行趨勢。步入2022年來，石頭科技的股價(jià)依舊持續(xù)下跌，3月15日開盤后更是創(chuàng)下了486.50元/股的新低。
造成這一現(xiàn)象背后的原因究竟是什么？這與石頭科技的“去小米化”動(dòng)作分不開。
今年2月24日，石頭科技發(fā)布公告稱，包括天津金米投資合伙企業(yè)在內(nèi)的眾股東及董監(jiān)高計(jì)劃減持不超過10.75%的公司股份。同時(shí)，石頭科技的自有品牌的銷量也從去年的86.25%上升到98.23%?？梢哉f，石頭科技的“去小米化”已經(jīng)到了尾聲，未來的石頭科技將徹底“自由”。
但“去小米化”后的副作用也逐漸開始顯現(xiàn)于石頭科技的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之中。
根據(jù)石頭科技發(fā)布的業(yè)績快報(bào)顯示，2021年石頭科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.37億元，同比增長28.84%；歸屬凈利潤為14.02億元，同比增長2.4%。
盡管總體實(shí)現(xiàn)了增長，但和2017年-2019年石頭科技營業(yè)收入同比增長的510.95%、172.72%、37.81%相比，增速卻大幅減慢。
從財(cái)報(bào)上來看，因?yàn)槭チ诵∶椎墓?yīng)鏈和銷售渠道，石頭科技今年費(fèi)用率大幅增長，主要體現(xiàn)在擴(kuò)展供應(yīng)鏈以及公司加大力度推廣直營等方面，這使得石頭科技的財(cái)報(bào)凈利潤也表現(xiàn)不佳。
在扣除非經(jīng)常損益后，2021年石頭科技的歸母凈利潤為12.80億元，同比下降1.52%。這是石頭科技上市以來，首次出現(xiàn)年度凈利潤的負(fù)增長。
除了去小米化帶來的營收壓力，石頭科技還需面對(duì)競爭日益激烈的市場。在中國掃地機(jī)器人市場中，頭部玩家除了石頭科技，還有科沃斯。
根據(jù)科沃斯的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，同期科沃斯公司的總營收超過53億元人民幣，同比增幅超過123%；凈利潤為8.50億元人民幣，同比增幅更是超過543%，且科沃斯在今年初的營收、凈利潤環(huán)比都保持了不錯(cuò)的增幅比例。
相比之下，在2021年上半年，石頭科技僅實(shí)現(xiàn)了23億元人民幣的總營收，相比去年同期增長超過32%；凈利潤為6.51億元人民幣，同比增長超過41%。
簡單的對(duì)比一下各項(xiàng)數(shù)據(jù)，科沃斯顯然已經(jīng)領(lǐng)先于石頭科技。
面對(duì)國內(nèi)市場的激烈競爭，石頭科技則將目光看向了海外市場。在過去幾年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，石頭科技在海外的營收占比一直很高，從2017年的0.17%一直提升至2020年的40%。
不過，2021年海外業(yè)務(wù)卻受到了大環(huán)境的客觀影響。邏輯在于，石頭科技一直是在國內(nèi)出貨給經(jīng)銷商，并不負(fù)責(zé)海外運(yùn)輸，但2021年因受疫情等因素的影響，原材料成本和銷售渠道受阻，公司第三季度毛利率降低6.26個(gè)百分點(diǎn)至48.50%。
天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。說到這里，石頭科技股價(jià)下滑的原因已然明了。但對(duì)于一家專注于技術(shù)創(chuàng)新的智能硬件廠商而言，這并不是終點(diǎn)，也不可能是終點(diǎn)。
轉(zhuǎn)身：瞄準(zhǔn)新能源汽車的“星辰大海”
石頭科技董事長昌敬將目光盯上了新能源賽道。
據(jù)天眼查App顯示，3月10日，安徽洛軻汽車科技有限公司、安徽洛軻汽車銷售有限公司相繼成立，注冊資本均為500萬人民幣，且均由石頭科技關(guān)聯(lián)公司上海洛軻智能科技有限公司全資持股。
其實(shí)早在去年，石頭科技就已經(jīng)開始投資新能源汽車，董事長昌敬于2021年1月8日成立了上海洛軻智能科技有限公司，目前該公司已經(jīng)獲得了老東家騰訊領(lǐng)投和投資公司回頭客的跟投，而公司的首款車或?yàn)閷?duì)標(biāo)奔馳G系列的越野車型。
作為越野車的熱愛者昌敬，對(duì)新能源汽車有著屬于自己的理解。
昌敬認(rèn)為“近幾年國內(nèi)提出的“雙碳”目標(biāo)，為新能源汽車帶來了巨大的發(fā)展空間。盡管比上一波造車潮中的理想、蔚來和小鵬等新能源車企要落后至少五年時(shí)間，但洛軻汽車仍具備一定的優(yōu)勢。”
或許有“自夸”的嫌疑，但這話卻不無道理。
首先，洛軻汽車的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)均具備較為出色的職業(yè)和創(chuàng)業(yè)背景，石頭科技董事長昌敬親自帶隊(duì)，還拉來了原威馬汽車CTO閆楓來擔(dān)任CEO，這樣一只有著出色創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)將為洛軻汽車的未來發(fā)展提供保障。
其次，石頭科技的科技也能夠?yàn)樾履茉雌嚨闹圃焯峁┲С郑袠I(yè)內(nèi)人士提供分析：“像石頭智能掃地機(jī)器人上應(yīng)用的繪制地圖、避障、充電自動(dòng)啟停、遠(yuǎn)程遙控等技術(shù)，與新一代汽車主推的無人駕駛技術(shù)都存在一定的共通性”。
但盡管投資新能源汽車有著獨(dú)有的優(yōu)勢，洛軻汽車仍面臨多方面的挑戰(zhàn)。擺在洛軻汽車董事長昌敬面前的重中之重就是資金和知名度等方面的仍存在許多不足。
蔚來創(chuàng)始人李斌認(rèn)為，400億元的起步資金是現(xiàn)階段開始造車的企業(yè)不慌的標(biāo)準(zhǔn)。而如今股價(jià)不斷下跌的石頭科技距離“不慌”很明顯還有一段距離。
同時(shí)，隨著去年一大批互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入場新能源賽道，洛軻汽車參與市場競爭的壓力無疑也會(huì)隨之增大。
值得一提的是，在去年小米的新品發(fā)布會(huì)上，雷軍也表示小米將全資造車。作為小米生態(tài)鏈下的石頭科技，在掃地機(jī)器人后，將再度與小米在新能源賽道交手。
不過，通過觀察石頭科技近幾年的毛利率走勢，其運(yùn)營效率是值得肯定的。根據(jù)財(cái)報(bào)，2016年至2020年，石頭科技的毛利率由19.21%提高至51.32%，翻倍式增長。作為一家專注于智能技術(shù)的企業(yè)，這一漲勢尤為難得。
總的來講，盡管目前新能源汽車競爭的梯隊(duì)化明顯，但市場仍處于做大的過程，在有騰訊和紅杉資本加持的背景下，石頭科技的洛軻汽車仍然有值得期待的發(fā)展空間。
文章來源：松果財(cái)經(jīng)（公眾號(hào):songguocaijing1）旨在提供活潑、深度的財(cái)經(jīng)商業(yè)價(jià)值解析，做一個(gè)有態(tài)度的行業(yè)觀察者！
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