域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

在疫情“宅經(jīng)濟(jì)”催化下，流媒體市場(chǎng)不僅迎來(lái)了流量爆發(fā)，更是備受資本青睞。

國(guó)際市場(chǎng)上，流媒體巨頭奈飛目前市值達(dá)2364億美元；今年2月5日在港交所上市的快手目前市值已超1.6萬(wàn)億港元。不能否認(rèn)，流媒體在當(dāng)下已經(jīng)成為資本寵兒。

而站在風(fēng)口上的恒騰網(wǎng)絡(luò)，在今年國(guó)內(nèi)春節(jié)檔異?；鸨谋尘跋?，也成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

年初至今，恒騰網(wǎng)絡(luò)漲幅超390%，截至發(fā)稿，報(bào)13港元，總市值1209億港元。2月22日，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)軟庫(kù)中華發(fā)布研報(bào)，給予恒騰網(wǎng)絡(luò)買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)24港元，這意味著其仍有超70%的潛在漲幅。

提起恒騰網(wǎng)絡(luò)，對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)并不熟悉，事實(shí)上，恒騰網(wǎng)絡(luò)前身為馬斯葛集團(tuán)有限公司，主要從事投資及買(mǎi)賣(mài)證券、提供融資、物業(yè)投資及制造及銷(xiāo)售照相產(chǎn)品配件業(yè)務(wù)。2015年與恒大地產(chǎn)集團(tuán)及騰訊控股簽訂認(rèn)購(gòu)協(xié)議。隨后，背靠恒大和騰訊兩大股東，恒騰網(wǎng)絡(luò)于2020年收購(gòu)了儒意影業(yè)以及南瓜電影，正式進(jìn)軍流媒體。

此前恒騰網(wǎng)絡(luò)股價(jià)一直不溫不火，但今年開(kāi)年以來(lái)，憑借著其在股市上的不俗表現(xiàn)，成功出圈。那么，這家名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司，究竟有何魅力？未來(lái)的走勢(shì)又將如何？

背靠騰訊、恒大，踩中風(fēng)口成行業(yè)黑馬

今年的春節(jié)檔，可謂是相當(dāng)火爆。尤其是《你好，李煥英》，截至2月21日晚上7時(shí)，以上映10天票房超40億元，成為了春節(jié)檔當(dāng)之無(wú)愧的黑馬。作為《你好，李煥英》的主要出品方和最大保底發(fā)行方，恒騰網(wǎng)絡(luò)旗下的全資子公司儒意影業(yè)成為了這次的最大贏家，隨之也帶動(dòng)了恒騰網(wǎng)絡(luò)股價(jià)的暴漲。

提起儒意影業(yè)出品的作品，或許大家并不陌生。如《北平無(wú)戰(zhàn)事》、《瑯琊榜》、《羋月傳》、《致我們終將逝去的青春》、《三生三世十里桃花》等優(yōu)秀的作品，早已耳熟能詳。

而背靠恒大與騰訊兩大巨頭，加上儒意影業(yè)強(qiáng)大的影視制作能力，隨著爆款影視作品的不斷涌現(xiàn)，恒騰網(wǎng)絡(luò)的實(shí)力也不容小覷。最新股東數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)恒大集團(tuán)持有恒騰網(wǎng)絡(luò)40.62%股份，QQ音樂(lè)持有恒騰網(wǎng)絡(luò)14.10%股份。

同時(shí)，旗下的APP“南瓜電影”也成為國(guó)內(nèi)最火的流媒體平臺(tái)，裝機(jī)量早已超1億臺(tái)/次，注冊(cè)用戶達(dá)3000萬(wàn)。自恒騰網(wǎng)絡(luò)去年10月收購(gòu)以來(lái)，南瓜電影一躍成為國(guó)內(nèi)最大的會(huì)員訂閱制視頻平臺(tái)。截至1月末，南瓜電影累計(jì)注冊(cè)會(huì)員3610.7萬(wàn)人，付費(fèi)訂閱用戶592.7萬(wàn)人。這些數(shù)字都為恒騰網(wǎng)絡(luò)股價(jià)的暴漲助一臂之力。

高漲幅背后，行業(yè)激戰(zhàn)仍不能忽視

從全球范圍內(nèi)的大環(huán)境來(lái)看，流媒體行業(yè)整體呈現(xiàn)一片向好的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)在疫情催發(fā)的影視線上化熱潮中，各個(gè)流媒體平臺(tái)也借勢(shì)發(fā)力，股價(jià)趁機(jī)見(jiàn)漲。雖然恒騰網(wǎng)絡(luò)正處在流媒體這個(gè)高增長(zhǎng)的賽道中，目前來(lái)看漲勢(shì)也不錯(cuò)，然而高漲幅的背后，仍有一些隱患不可忽視。

不可否認(rèn)，此次恒騰網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)暴漲，直接原因是影片《你好，李煥英》超高票房帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)作用。然而隨著春節(jié)假期熱度過(guò)后，恒騰網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)持續(xù)高漲的動(dòng)力或?qū)⑹盏揭欢ǔ潭鹊挠绊?。此外，從其自身的角度?lái)看，仍然還有一些不可忽視的影響因素。

1、盈利能力并不樂(lè)觀，實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議仍存疑

從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，恒騰網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收或凈利潤(rùn)并不樂(lè)觀。根據(jù)恒騰網(wǎng)絡(luò)2020年中期業(yè)績(jī)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1.13億元，同比減少30.98%；凈利潤(rùn)718萬(wàn)元，同比減少86.6%。為了提振業(yè)績(jī)，恒騰網(wǎng)絡(luò)不僅收購(gòu)了儒意影業(yè)，還與其簽訂了業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。

根據(jù)公告，恒騰網(wǎng)絡(luò)將擬發(fā)行約183.43億股股權(quán)，且分三批發(fā)行，每批約為61.14億股。若儒意影業(yè)在2021財(cái)年至2023財(cái)年每年凈利潤(rùn)分別達(dá)到4億元、5億元、6億元以上，即可獲得相應(yīng)認(rèn)購(gòu)權(quán)。若儒意影業(yè)在2021財(cái)年、2022財(cái)年累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到9億元，或三年累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到15億元，亦可獲得相應(yīng)認(rèn)購(gòu)權(quán)。

然而，業(yè)績(jī)尚可的華策影視，在未虧損的2016年~2018年三年里，合計(jì)的凈利潤(rùn)尚不足15億元。反觀儒意影業(yè)2018年、2019年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.69億元、1.59億元，凈利潤(rùn)分別為-458.5萬(wàn)元和4047.71萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，順利實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議難度不小。

2、流媒體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，南瓜電影壓力巨大

從競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，流媒體市場(chǎng)強(qiáng)敵環(huán)伺。儒意影業(yè)所推的南瓜電影既要與主流視頻平臺(tái)騰訊視頻、愛(ài)奇藝、優(yōu)酷等競(jìng)爭(zhēng)，還要和B站、抖音、西瓜視頻等短視頻玩家搶奪市場(chǎng)。

據(jù)《2020年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)發(fā)展研究報(bào)告》顯示，在短視頻、綜合視頻、網(wǎng)絡(luò)直播、網(wǎng)絡(luò)音頻等網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)領(lǐng)域中，短視頻和網(wǎng)絡(luò)直播的增速最快，前者同比增長(zhǎng)178.8%至1302.4億元，后者同比增長(zhǎng)63.4%至843.4億元。

可見(jiàn)，隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，消費(fèi)用戶的注意力轉(zhuǎn)回線下，短視頻及網(wǎng)絡(luò)直播領(lǐng)域依舊炒得火熱，而長(zhǎng)視頻領(lǐng)域的月活用戶規(guī)模下降趨勢(shì)卻愈發(fā)明顯。以愛(ài)奇藝為例，雖然其會(huì)員數(shù)率先破億，但付費(fèi)用戶數(shù)連續(xù)兩個(gè)季度下滑，從2020Q1的1.19億，到Q2的1.049億，再到Q3的1.048億。雖然愛(ài)奇藝將會(huì)員單價(jià)提高了，但依然沒(méi)能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

同時(shí)，字節(jié)跳動(dòng)旗下西瓜視頻借助免費(fèi)網(wǎng)播《囧媽》事件入局長(zhǎng)視頻，與抖音形成長(zhǎng)短視頻組合搶占市場(chǎng)；芒果 TV 和B站更是憑借獨(dú)特內(nèi)容形成獨(dú)特用戶群體；IPTV與OTT TV則攜手以為終端用戶提供“直播+點(diǎn)播+增值服務(wù)”占據(jù)一席之地。而恒騰旗下的南瓜電影，雖然目前業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不錯(cuò)，但未來(lái)想要在激烈的市場(chǎng)中穩(wěn)中求進(jìn)，依然需要下不少功夫。

3、流媒體進(jìn)入“黃金時(shí)代”，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容仍是核心競(jìng)爭(zhēng)力

不能否認(rèn)，當(dāng)下的流媒體正在進(jìn)入黃金時(shí)代，但隨著市場(chǎng)價(jià)值的快速浮現(xiàn)以及流媒體玩家的不斷涌入，也使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正逐步進(jìn)入內(nèi)容為王的下半場(chǎng)。

一直以來(lái)，愛(ài)優(yōu)騰都致力于找到一條長(zhǎng)久的發(fā)展之道，于是他們將目光紛紛瞄準(zhǔn)獨(dú)特的內(nèi)容制作，畢竟，這才是最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。而業(yè)內(nèi)人士也表示，從大趨勢(shì)來(lái)看，各大視頻平臺(tái)其實(shí)都在往生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的方向前進(jìn)。當(dāng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容出品到一定量級(jí)時(shí)，消費(fèi)者買(mǎi)單便是水到渠成的事。

縱觀儒意影業(yè)近年來(lái)的電影作品票房，其實(shí)并未持續(xù)新高，僅有在2021年春節(jié)期間上映的《你好，李煥英》票房突破30億元，其余電影如《情圣》、《縫紉機(jī)樂(lè)隊(duì)》等，多在6億元以下。這意味著，恒騰網(wǎng)絡(luò)要想在資本市場(chǎng)實(shí)處獲得青睞，也就需要更多的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容來(lái)成為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力。

眾所周知，如今的影視行業(yè)因?yàn)槭袌?chǎng)激戰(zhàn)的加劇，對(duì)制作人員以及相應(yīng)的技術(shù)人員都提出了較高的要求。恒騰網(wǎng)絡(luò)要想持續(xù)爭(zhēng)奪市場(chǎng)也就勢(shì)必要在人才儲(chǔ)備等方面下功夫，相應(yīng)的這一領(lǐng)域的投入費(fèi)用必不可少。在這一邏輯下，能否持續(xù)保持營(yíng)收、凈利的增長(zhǎng)依然存有不確定性，同時(shí)，對(duì)公司的整體運(yùn)營(yíng)以及管理水平也就提出了更高的要求。

值得一提的是，近日，恒騰網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)，在2月17日到達(dá)高點(diǎn)之后，次日開(kāi)始，便呈整體下滑趨勢(shì)，這也反映出之前股價(jià)的暴漲或會(huì)受春節(jié)電影檔熱潮的逐漸褪去出現(xiàn)回調(diào)。

當(dāng)然，近日恒騰網(wǎng)絡(luò)正牽手恒大旅游發(fā)力線下IP授權(quán)，市場(chǎng)對(duì)此也頗為關(guān)注。

線上線下雙管齊下，能否率先成為中國(guó)版“奈飛”？

從恒騰網(wǎng)絡(luò)的自我定位來(lái)看，是立志要將旗下南瓜電影打造成中國(guó)版Netflix，成為中國(guó)頂級(jí)流媒體平臺(tái)。這種定位和方向無(wú)疑契合了目前行業(yè)的發(fā)展方向，市場(chǎng)想象空間無(wú)疑是值得展望的。根據(jù)Conviva的最新流媒體狀態(tài)報(bào)告，在全球范圍內(nèi)，觀眾在流媒體上花費(fèi)的時(shí)間比去年增加了57%，每個(gè)大洲的觀看時(shí)間都以兩位數(shù)到三位數(shù)的速度增長(zhǎng)。

而國(guó)內(nèi)的流媒體市場(chǎng)也存在不小的發(fā)展空間，從數(shù)據(jù)來(lái)看，付費(fèi)電視用戶中60+以上的人群占比很高，而流媒體訂閱以及付費(fèi)點(diǎn)播的模式40+以下的用戶占比明顯高于付費(fèi)電視。年輕一代與老一輩的觀看習(xí)慣不同，在線流媒體相對(duì)于電視擁有便捷性、內(nèi)容可選性、性價(jià)比等多重優(yōu)勢(shì)，更受年輕一代青睞。

除了定位精準(zhǔn)，恒騰網(wǎng)絡(luò)還與恒大旅游攜手，開(kāi)展相關(guān)IP及衍生品的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)。對(duì)于手握大量知名IP的恒騰網(wǎng)絡(luò)來(lái)說(shuō)，與恒大旅游聯(lián)姻發(fā)力線下IP授權(quán)，對(duì)于未來(lái)的市值增長(zhǎng)無(wú)疑是利好的。如電影《指環(huán)王》作為影視IP,與當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)成功完美融合，其拍攝地的瑪塔瑪塔小鎮(zhèn)借由電影IP吸引力，華麗轉(zhuǎn)身為世界旅游目的地，進(jìn)而帶動(dòng)了新西蘭旅游產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展。加速線下渠道布局，不失為恒騰網(wǎng)絡(luò)拓寬市場(chǎng)的良策。

然而，要做中國(guó)版的奈飛也并非是件易事。眾所周知，歡喜傳媒也想打造中國(guó)版的奈飛，在歡喜首映及字節(jié)跳動(dòng)運(yùn)營(yíng)的數(shù)個(gè)線上平臺(tái)(包括抖音)上免費(fèi)播放春節(jié)賀歲片時(shí),就展現(xiàn)了它想要將自營(yíng)電影流媒體平臺(tái)打造成為中國(guó)的迪士尼+的野心。截至去年6月,歡喜傳媒在過(guò)去六個(gè)月的凈利潤(rùn)為2030萬(wàn)港元(合262萬(wàn)美元),這要?dú)w功于其流媒體業(yè)務(wù)。

未來(lái)恒騰網(wǎng)絡(luò)要爭(zhēng)搶“中國(guó)版奈飛”的頭銜，勢(shì)必要與歡喜傳媒有一場(chǎng)戰(zhàn)役。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的愛(ài)奇藝、騰訊視頻、芒果超媒手握眾多資源，率先在市場(chǎng)收割了大批用戶，相比之下，恒騰網(wǎng)絡(luò)目前的表現(xiàn)略有速成的意味，可持續(xù)性仍然需要時(shí)間檢閱。

綜合來(lái)講，恒騰網(wǎng)絡(luò)在流媒體領(lǐng)域的價(jià)值正在逐漸被釋放出來(lái)，隨著恒騰網(wǎng)絡(luò)線上+線下打法的推進(jìn)，未來(lái)在國(guó)內(nèi)的流媒體市場(chǎng)上，依然有改變現(xiàn)有格局的可能。但不能否認(rèn)的是，恒騰網(wǎng)絡(luò)但目前的高漲幅很大一部分是受益于春節(jié)電影檔熱潮，待市場(chǎng)理性回歸之后，繼續(xù)回調(diào)依然會(huì)是大概率事件。而站在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度而言，不論是歡喜傳媒還是恒騰網(wǎng)絡(luò)，要做“中國(guó)版奈飛”，依然仍重而道遠(yuǎn)。

文章來(lái)源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)。

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