“任何牛市都有企業(yè)掉隊，任何熊市也有獨角獸誕生。”去年12月360金融上市公開信中的這句話同樣適用于當(dāng)下。
過去的一年，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)并非一帆風(fēng)順，先是2017年12月的141文件，后是去年從5、6月份開始的暴雷潮以及隨之而來的監(jiān)管重拳，讓這個行業(yè)全年進入非理性爆發(fā)后的回調(diào)期。
與大多數(shù)人的預(yù)期不同，去年雖然整個行業(yè)動蕩不安，但從近期發(fā)布的財報來看，行業(yè)頭部平臺幾乎都獲得了不錯的業(yè)績，營收、凈利潤保持了不錯的增長。
一點財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，以目前已公布業(yè)績的拍拍貸、樂信、趣店、小贏科技、融360、360金融等為例，其營收增速至少在10%以上，凈利潤增幅至少在20%以上。
其中，于2016年成立、去年末上市的360金融，無論是營收還是凈利潤，都拿下了最大的同比增長，增幅分別達到464%、624%。在市場與監(jiān)管的雙重擠壓下，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)頭部效應(yīng)正越發(fā)明顯，360金融可以說是受益最大的平臺之一。
這個脫胎于360，并最終分拆出來的公司，曾被看做是互聯(lián)網(wǎng)巨頭金融第一股。 當(dāng)然，在具有優(yōu)勢的數(shù)據(jù)與技術(shù)背景之外，它還有著“巨頭”式的野心。
“保險公司、信用卡公司的盈虧平衡點都是在十年以后”，在業(yè)績發(fā)布會上，360金融CEO徐軍以兩者自比。在有的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺已進入利潤收割期的當(dāng)下，他眼中看到的仍然是五年后、十年后的市場。
01｜ 快VS可持續(xù)邏輯
“2018年，（對）我們（來說）是非常成功的一年”，3月20日，徐軍在業(yè)績發(fā)布會上開篇總結(jié)道，并最終用四個“最”點出了360金融的特點，即規(guī)模最大、增速最快、資產(chǎn)質(zhì)量最好、最可持續(xù)。
財報顯示， 2018年全年，360金融撮合貸款總額959.8億，同比2017年309.9億增長210%。 其中，第四季度，其撮合貸款總額330億元，同比增長159%。截至2018年12月31日，在貸余額430.8億元，同比增長254%。
僅從四季度來看，與拍拍貸、樂信等約200億撮合金額以及不到30%的同比增長相比，在國內(nèi)已有的互聯(lián)網(wǎng)金融上市公司中，360金融在保持最大的借貸規(guī)模的同時，也維持了最快速增長。
這一增長當(dāng)然不只是在業(yè)務(wù)規(guī)模上。數(shù)據(jù)顯示，從營收上看，去年其凈利潤、凈利潤分別為44.5億元、11.9億元，同比增長分別達到464%、624%。而如果在非美國會計準(zhǔn)則下，360金融的扣非凈利潤為18億元，同比增幅更是達到了近10倍。
一點財經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從目前已發(fā)布財報的幾家公司來看，360金融的營收、凈利潤處于中游乃至下游水平，但其整體增速遠超同業(yè)。
對于入局較晚，于2016年9月推出第一款產(chǎn)品，在三年內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)品迭代、用戶覆蓋與美國上市的360金融來說，“快”是它一直以來的“外殼”。在這一“外殼”之下，它似乎有著更重要的“內(nèi)核”，這就是徐軍所說的四“最”的后兩點，即資產(chǎn)質(zhì)量最好、最可持續(xù)。
據(jù)透露，截至去年12月31日，360金融超過90天的逾期率為0.92%，低于1%，M6+逾期率控制在1.5%左右。而在傳統(tǒng)銀行，逾期率大多處于1.5%-2%，互金平臺的逾期率大多在此之上，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，有的達到了16%、4%。
從可持續(xù)性上來說，在P2P備案沒有明確時間表的情況下，是否可持續(xù)增長顯得尤為重要。當(dāng)前資金口日益收緊，資金來源成為衡量平臺可持續(xù)性的關(guān)鍵因素。
數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，360金融有78%的資金來自于銀行等金融機構(gòu)，同上一季度相比，這一數(shù)字增加了5個百分點。 一點財經(jīng)比較發(fā)現(xiàn)，這一數(shù)據(jù)在當(dāng)前的互金上市公司中是最高的，比如拍拍貸這一占比為20.4%，占比較高的如樂信，這一數(shù)據(jù)在70%左右。
以穩(wěn)為內(nèi)核，輔之以“快”，這是360金融去年的基本發(fā)展邏輯，正如徐軍所說，“強勢增長，同時保持了風(fēng)險的穩(wěn)定性”。“這是我們很驕傲的一點”，他補充道。
02｜ “快”往何去？
360金融最早來自2015年3月，時任360導(dǎo)航事業(yè)部總監(jiān)的吳海生向周鴻祎提出了這個金融業(yè)務(wù)方案。此后，在極短的時間內(nèi)，360金融公司孵化成立，并推出一系列金融產(chǎn)品，不過這時它離后來的“360金融”還有段距離。
到了2016年7月，從360金服中分拆出來，如今的360金融才真正有了雛形。此后是其業(yè)務(wù)的快速鋪開。
當(dāng)年9月份，它的第一款產(chǎn)品360借條上線， 這是一款主要面向個人的貸款產(chǎn)品，也是360金融目前表現(xiàn)最突出、最成熟的產(chǎn)品；2018年9月，360分期、360小微貸兩款產(chǎn)品上線，前者與蘇寧易購、360智能硬件等合作主打3C產(chǎn)品的消費分期，后者面向小微企業(yè)用戶提供貸款產(chǎn)品。
通過以上三項業(yè)務(wù)，360金融觸達了兩端，一端是個人、小微企業(yè)用戶，一端是銀行等金融機構(gòu)。其中，站在兩者之間的360金融在為雙方提供中介與撮合服務(wù)。
一點財經(jīng)翻閱招股書及年報資料發(fā)現(xiàn)，自2016年首款產(chǎn)品發(fā)布后的Q4季度，撮合借貸服務(wù)一直是360金融的主要營收來源，其占比雖然曾經(jīng)有所下降，但自去年來其占比持續(xù)上升，到去年四季度，達到了68%。
撮合與中介，并不是360金融的全部，在徐軍看來，其真正的定位是科技公司。 “一方面利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)幫助傳統(tǒng)金融機構(gòu)升級金融產(chǎn)品和服務(wù)，另一方面幫助廣大借款人找到安全、方便、普惠的金融服務(wù)”，他曾在上市時表示。
因此，從用戶端角度，360金融的職責(zé)在于鏈接更多用戶，為更多用戶提供服務(wù)，這是它“快”的根源所在；從金融機構(gòu)的角度出發(fā)，360金融的意義在于篩選、評估用戶，降低借款風(fēng)險，這是它“可持續(xù)”的基石：兩者相輔相成，相互促進，相互發(fā)展。
財報顯示，截至2018年12月31日，360金融累計授信用戶數(shù)為1254萬人，同比增長280%，新增授信用戶920萬；通過360金融服務(wù)獲得貸款的借款用戶累計828萬，同比增長262%。
從單季度授信用戶增長曲線來看，2018年可以說是360金融進一步占領(lǐng)市場的一年。去年，僅市場推廣費用，其投入就達到了13億元。
“獲得的每一個用戶，都會在未來成為我們的合作伙伴、生意伙伴，會跟我們一起創(chuàng)造更多的價值”，360金融CFO吳疆分析稱。
在他看來，當(dāng)前360金融已經(jīng)初具規(guī)模效應(yīng)和盈利能力，本不必要再付出大量的推廣費用，但是仍然進行推廣，將獲客放在首位，其原因在于，他們看的并不是一時的利益，考慮的是未來發(fā)展。
“保險公司、信用卡公司的盈虧平衡點都是在十年以后，非常重要的原因是它們在十年之內(nèi)要快速增長，必須在獲客、基礎(chǔ)設(shè)計上進行大量投入”，徐軍在接受媒體采訪時也表示，“我們是立足長遠，想在中國服務(wù)5000萬的授信用戶”。
因此，與PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)時代已驗證過的“圈地”邏輯類似，在互聯(lián)網(wǎng)消費金融仍然處于初期發(fā)展階段時，360金融的使命是獲客，加速市場覆蓋，越早將這些用戶納入自身陣營越好。
今年360金融預(yù)計仍將保持快速增長，初步預(yù)計，其營收將介于80-85億人民幣之間，整體實現(xiàn)翻倍增長。
03｜ “穩(wěn)”從何來？
360金融的另一端，連接的是銀行等金融機構(gòu)，這是一個與風(fēng)險并生，而又厭惡風(fēng)險的行業(yè)。
吳海生認為，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融市場進入門檻已提高，其中風(fēng)控能力是核心門檻，隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，“很少有金融機構(gòu)愿意跟一個創(chuàng)業(yè)品牌合作”。
對背靠360的360金融來說，以技術(shù)為這些金融機構(gòu)提供助力，似乎是它的必然選擇。畢竟，360在中國用戶心中的認知是安全，是技術(shù)，而這兩項要素天然地與金融行業(yè)相契合。
“360金融為什么能夠和別的公司有一些差異化？” 在徐軍看來，原因正在于其與360相關(guān)的品牌優(yōu)勢，以及獨特數(shù)據(jù)與技術(shù)。
去年在資金收緊的情況下，整個互聯(lián)網(wǎng)金融市場是一個由資金驅(qū)動的市場，“很多公司并不是沒有客戶，而是沒有錢放款”。得益于360母品牌的優(yōu)勢，360金融在工商銀行、城商行等大大小小的銀行都可以拿到授信。在發(fā)布財報當(dāng)天，360金融宣布與光大銀行達成戰(zhàn)略合作。
另一方面，它取信于金融機構(gòu)的是它極低的壞賬表現(xiàn)。
作為中國最知名的安全廠商之一，連接10億臺設(shè)備、擁有5億以上月活用戶的360，在安全和反欺詐上擁有非常獨特的數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢。 最終，360金融業(yè)繼承了其在大數(shù)據(jù)分析、人工智能、云計算等領(lǐng)域的優(yōu)勢，可以為金融機構(gòu)提供高質(zhì)量借款用戶獲取、借款人風(fēng)險評估與匹配、工作流程自動化、先進的風(fēng)險管理機制等產(chǎn)品與服務(wù)。
比如在欺詐上。對所有的金融企業(yè)來說，欺詐都是首要的風(fēng)險之一。而360目前已積累了千萬級別的黑灰名單和數(shù)億的白名單庫，引入了復(fù)雜關(guān)系網(wǎng)絡(luò)分析、無監(jiān)督機器學(xué)習(xí)，實現(xiàn)了全自動化建模，實現(xiàn)了更好的用戶風(fēng)險區(qū)分。
其中，據(jù)360金融副總裁鄭彥介紹，通過復(fù)雜關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的十億多節(jié)點，以及百億多條的關(guān)系邊，不但能夠識別個人，還能夠識別群體，以此更全面地了解用戶。
據(jù)透露，360金融的欺詐損失率維持在2‰，這在金融行業(yè)屬于極低的水平。而從用戶層面看，鄭彥表示：“我們用戶的信用狀況穩(wěn)定，就年化風(fēng)險表現(xiàn)而言并無顯著變化，我們持續(xù)對于來自于不同渠道和不同貸款期限的用戶風(fēng)險行為進行測試，從而優(yōu)化我們的新產(chǎn)品性能和風(fēng)控能力。”
04｜ 何謂未來
以連接和科技為基礎(chǔ)的360金融，仍然將未來根植于此，一端在用戶需求端深耕，一端為金融機構(gòu)提供更多服務(wù)。
“其實一開始我們并沒有把自己當(dāng)成富二代公司，去‘啃老’，我們把眼光放在更廣泛的消費金融市場和外部的場景里面”，在坦承360金融承襲了360DNA的同時，吳疆也著重強調(diào)了360金融自身對金融、對市場的態(tài)度。
如果說，360為360金融的冷啟動以及此后的快速發(fā)展提供了助力，奠定了基礎(chǔ)，那么隨著自身體量的增長，在2019年，360金融計劃為自己謀劃更廣大的未來。
曾經(jīng)，徐軍對360金融的快速發(fā)展進行分析時，將其專注互聯(lián)網(wǎng)消費信貸作為原因之一。 他們曾經(jīng)內(nèi)部測算過，這是一個10萬億元的市場，而目前仍處于發(fā)展初期，仍然有巨大的發(fā)展空間。
“過去我們做得比較多的工作是用戶來了之后提供貸款，2019年我們可能會提供一些增值服務(wù)，提高用戶粘性”，吳海生在談到今年在消費金融領(lǐng)域的規(guī)劃時說。
財報顯示，自創(chuàng)立以來，360金融的重復(fù)借款率整體呈現(xiàn)攀升態(tài)勢，去年其重復(fù)借款率為53.9%，今年這一數(shù)字為57.9%，增加了4個百分點。
同時，消費金融之外，360金融計劃提高為小微企業(yè)提供服務(wù)的比重。在去年9月30日前360金融中已有1000多萬的小微企業(yè)主或高管用戶，為滿足他們的需求，去年9月，360金融上線了“360小微貸”，以為小微企業(yè)服務(wù)為目標(biāo)。
據(jù)透露，今年360金融將引入企業(yè)發(fā)票信息、稅務(wù)信息、企業(yè)第三方支付信息以及企業(yè)留存在ERP、B2B平臺上的數(shù)據(jù)等，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)將這些信息進行整合、加工、模型化，以解決眾多小微企業(yè)的融資問題。
“這個市場本身比消費金融還要大三倍，消費金融是10萬億左右的市場，這個市場體量在30、40萬億。”徐軍認為該領(lǐng)域存在更廣闊的市場空間。
除了貸款向B端傾斜，360金融的整體業(yè)務(wù)也在加大B端的比重。 今年，除了為合作金融機構(gòu)引流優(yōu)質(zhì)的用戶外，360金融還計劃模塊化輸出自身的產(chǎn)品與技術(shù)，為金融機構(gòu)的技術(shù)升級提供更多助力。
“這個需求來自于我們合作的很多金融機構(gòu)，（它們）強烈地要求我們能夠把我們的一些好的技術(shù)輸出給它們”，徐軍補充道。據(jù)介紹，今年360金融計劃將360金融安全大腦的核心數(shù)據(jù)、風(fēng)控模型，以及獲客、反欺詐的能力輸出給這些金融機構(gòu)。
這是一個更為廣闊的市場，也是一個更需要耐性與投入的市場。好在360金融有足夠的底氣與準(zhǔn)備。
05｜ 結(jié)語
360金融身上有著再明顯不過的互聯(lián)網(wǎng)、技術(shù)DNA，其成立三年多以來的快速發(fā)展，可以說大部分都根基于此。
在2018年這個互聯(lián)網(wǎng)金融極有可能的關(guān)鍵年份，360金融仍在趕超與自我迭代。 曾經(jīng)它以借條在兩年間獲得數(shù)倍增長，如今它又在2018年以業(yè)務(wù)調(diào)整為契機，定下了自己未來發(fā)展的主基調(diào)：更多用戶獲取與服務(wù)，更深的金融機構(gòu)連接。
互聯(lián)網(wǎng)金融這個還遠談不上定局的行業(yè)，如今正在市場與監(jiān)管的打磨下日趨成型。以“巨頭”式的資源與優(yōu)勢，以自己的技術(shù)與風(fēng)控能力，入局并不早的360金融，已開始走向下一個五年、十年的競爭。
來源：一點財經(jīng)（yidiancaijing）
作者：邱 韻
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