當(dāng)技術(shù)突破遭遇商業(yè)化的瓶頸，當(dāng)海量數(shù)據(jù)難以轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)力，AI與數(shù)據(jù)的投資邏輯正在悄然生變。從追逐參數(shù)的狂熱，轉(zhuǎn)向深耕場景的冷靜；從“有數(shù)據(jù)”的狂歡，到“用好數(shù)據(jù)”的務(wù)實——這背后，是投資人對技術(shù)、產(chǎn)業(yè)與商業(yè)本質(zhì)的深刻復(fù)盤。
2025年12月11日，由北京市通州區(qū)人民政府主辦，通州區(qū)經(jīng)濟(jì)和信息化局、通州區(qū)臺湖鎮(zhèn)人民政府承辦的第二屆ADD數(shù)據(jù)應(yīng)用場景大會在臺湖舉行。
會上，華映資本董事朱彤、萬物創(chuàng)投合伙人顧旻曼、沸點(diǎn)資本合伙人馬蘭、圖靈創(chuàng)投董事總經(jīng)理丘岳峰、東方富海合伙人王鑫、千山資本合伙人鄭云飛，在題為《深耕科技投資領(lǐng)域，厚植數(shù)據(jù)發(fā)展土壤》展開焦點(diǎn)對話。
以下為鄭云飛先生觀點(diǎn)摘要：
問：相比兩年前，當(dāng)前您投資科技與數(shù)據(jù)項自的邏輯是否發(fā)生了變化？在看這個賽道的項自時，您最天注的核心指標(biāo)是任么？
鄭云飛：針對數(shù)據(jù)投資方面，我們一直保持相對謹(jǐn)慎。
早期ChatGPT引發(fā)熱潮時，我們的核心關(guān)注點(diǎn)集中于國內(nèi)企業(yè)的數(shù)據(jù)儲備情況。但后續(xù)逐漸意識到，僅擁有數(shù)據(jù)并不足夠，核心關(guān)鍵還是為這些數(shù)據(jù)匹配到合適的落地應(yīng)用場景。
隨著近年人形機(jī)器人等新興賽道的發(fā)展，高質(zhì)量數(shù)據(jù)的獲取與高效運(yùn)用，又成了為新的難題。目前我們面臨的核心矛盾是：在投資標(biāo)的的判斷中，應(yīng)該優(yōu)先關(guān)注企業(yè)“是否持有數(shù)據(jù)”，還是“數(shù)據(jù)本身質(zhì)量如何”？在這個問題上，我們?nèi)栽谟^察階段，尚未對純數(shù)據(jù)公司展開投資。
問：在投資A1、數(shù)據(jù)、硬科技等周期長、資產(chǎn)重的項自時，作為投資機(jī)構(gòu)，您如何看待并平衡技術(shù)送代風(fēng)險與長期回報之間的博弈？
鄭云飛：千山資本作為主要投資中后期的機(jī)構(gòu)，我們在面對技術(shù)迭代與長期回報的平衡時，更側(cè)重以下幾點(diǎn)：
市場與行業(yè)：重點(diǎn)關(guān)注項目所處行業(yè)的真實問題、市場規(guī)模及產(chǎn)品市場匹配度。中后期項目已具備較清晰的市場驗證。
客戶結(jié)構(gòu)：深度分析客戶構(gòu)成與供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。穩(wěn)定、長期的客戶關(guān)系帶來的現(xiàn)金流，是企業(yè)抵御技術(shù)波動、穩(wěn)健經(jīng)營的關(guān)鍵。
性價比：即使項目優(yōu)質(zhì)且行業(yè)地位好，我們也會審慎評估估值與性價比，不盲目追高。
在投資中后期項目時，技術(shù)的前瞻性與迭代風(fēng)險并非我們首要考量因素。我們更看重其在已驗證的賽道中，是否已通過扎實的客戶與現(xiàn)金流構(gòu)建了基本盤。這是我們平衡風(fēng)險與長期回報的核心邏輯。
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