周期“魔咒”又開始輪轉(zhuǎn)了。
產(chǎn)業(yè)趨勢疊加資本周期，使得任何產(chǎn)業(yè)都有其周期性規(guī)律，傳統(tǒng)資源產(chǎn)業(yè)是如此，科技產(chǎn)業(yè)亦非例外。
剛剛迎來30周年慶的中國互聯(lián)網(wǎng)賽道就正處于新一輪小周期的節(jié)點(diǎn)。隨著移動用戶量逐漸被開發(fā)利用至階段性頂峰，近年來有關(guān)于中國互聯(lián)網(wǎng)賽道正在邁入成熟期的看法一直沒有停歇。
這一判斷結(jié)果的重要依據(jù)包括，一是成長股投資范式下，收入是判斷周期階段的最可靠指標(biāo)，而目前該產(chǎn)業(yè)企業(yè)的收入增速明顯放緩，資本積累也達(dá)到了一個新高度。其二則是，整個市場的矛盾焦點(diǎn)也正逐步從需求端轉(zhuǎn)至供給端。
然而，近日據(jù)工信部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，總體上，24H1規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持增勢，同比增長5.6%，增速較去年同期增加3個百分點(diǎn)；同期利潤總額增長1.9%，。這些數(shù)據(jù)似乎又在表明中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍處于成熟期的左側(cè)。那么，事實(shí)上終究為何？
中國互聯(lián)網(wǎng)的那些年
大周期實(shí)則是一個存在連續(xù)性的整體。所以，在判斷一個產(chǎn)業(yè)當(dāng)前的發(fā)展周期，首先必然是要拉長時間維度，對其過去的產(chǎn)業(yè)周期做一個定調(diào)，再來根據(jù)現(xiàn)有表現(xiàn)做出最新的周期判斷。
而中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，來到2024年，正好走到了發(fā)展的第三十載，產(chǎn)業(yè)周期已由技術(shù)導(dǎo)入的Web1.0階段，進(jìn)入了Web3.0新技術(shù)迭代期。
自1993年搭建基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、關(guān)鍵資源建設(shè)起，到以網(wǎng)易、搜狐、新浪三大門戶網(wǎng)站為代表的首批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相繼成立，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)迎來第一波熱潮。
尤其是進(jìn)入千禧年后，互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)體系逐步建立，同時以搜索引擎、電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)等服務(wù)為核心的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迅速崛起，全鏈條產(chǎn)業(yè)格局基本建立。此時，也就是Web1.0時期，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)尚處于技術(shù)導(dǎo)入期。
而第二波熱潮，則是伴隨全球互聯(lián)網(wǎng)泡散去，寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)也被上升為國家戰(zhàn)略，網(wǎng)民數(shù)量激增，此時以智能手機(jī)等智能終端為載體的移動互聯(lián)網(wǎng)興起進(jìn)一步帶動了中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進(jìn)入加速發(fā)展階段。
這一時期，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上更多的是大環(huán)境下，基礎(chǔ)技術(shù)加持帶來的人口紅利爆發(fā)。此時依賴流量的平臺型互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)也由此得到快速發(fā)展，包括淘寶、美團(tuán)、大眾點(diǎn)評等生活服務(wù)平臺快速壯大。這一階段也被稱之Web2.0平臺時代。
然而這時候的平臺經(jīng)濟(jì)確實(shí)是在很大程度上加快了整個互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但一方面，以先發(fā)優(yōu)勢，把控流量入口，幾乎壟斷產(chǎn)業(yè)鏈主要利潤的大平臺導(dǎo)致了數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)資料的壟斷和不平衡，而數(shù)據(jù)的生產(chǎn)者不掌握數(shù)據(jù)的所有權(quán)。
另一方面，不同于集齊了操作系統(tǒng)、主控芯片等軟硬一體尖端技術(shù)支撐的美國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)時中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的科技屬性仍有很大提升空間，包括“赫赫有名”的阿里巴巴、字節(jié)跳動、網(wǎng)易、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠，其實(shí)更多的還是在圈、守流量。
因此，當(dāng)時間來到國內(nèi)基礎(chǔ)算力基本完善的2020年后，基于P2P 網(wǎng)絡(luò)原理構(gòu)建的去中心化網(wǎng)絡(luò)生態(tài)開始去改變這一切。
此時，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中各大企業(yè)紛紛開始以技術(shù)變革更新來提升其生產(chǎn)能力與生產(chǎn)效率，尤其是完成前期資本積累的大廠，一邊持續(xù)加碼融合創(chuàng)新應(yīng)用，一邊以其龐大的資本、資源等優(yōu)勢，投資并購眾多有前沿技術(shù)研發(fā)實(shí)力的科技企業(yè)，補(bǔ)齊短板。
可見，當(dāng)前的中國互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)發(fā)展成為一個商業(yè)化的巨大網(wǎng)絡(luò)生態(tài)系統(tǒng)，但整體仍處于以互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)驅(qū)動的技術(shù)周期，位于Web3.0階段。
這一階段，歸根結(jié)底，其實(shí)是整個產(chǎn)業(yè)試圖以更先進(jìn)的生產(chǎn)力對落后、或者不適配生產(chǎn)關(guān)系進(jìn)行一次重構(gòu)。而重構(gòu)意味著此前占據(jù)先鋒的各大互聯(lián)網(wǎng)大廠將迎來莫大的挑戰(zhàn)。
互聯(lián)網(wǎng)賽道的“規(guī)則制定權(quán)”在重構(gòu)
事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)業(yè)的王朝更迭邏輯，本質(zhì)是供需層面圍繞的核心X變量迭代。而當(dāng)前聚焦于先進(jìn)生產(chǎn)力升級的中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，其核心矛盾點(diǎn)自然也轉(zhuǎn)嫁至供給端，而非過去的需求邏輯了。
一方面，需求端，移動互聯(lián)網(wǎng)月活用戶量早已進(jìn)入微量增長之際。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年6月，移動互聯(lián)網(wǎng)月活躍用戶規(guī)模增速僅有1.8%。
此時，互聯(lián)網(wǎng)賽道的收入增速同步放緩，過去的高速成長期似乎逼近結(jié)束。工信部數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年間，規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)收入增速分別為21.2%、-1.1%、6.8%；24H1增速則為5.6%，同期利潤同比增長1.9%。
可見，近幾年中國規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的收入增速出現(xiàn)較大波幅，整體呈下滑態(tài)勢，收入低速增長。
另一方面，供給端，隨著去中心化的網(wǎng)絡(luò)生態(tài)得到初步構(gòu)建后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的垂直服務(wù)方向被進(jìn)一步細(xì)化，從而衍生了許多新業(yè)態(tài)、商業(yè)模式，以及應(yīng)運(yùn)而生的新大規(guī)模級企業(yè)，例如以低價策略快速成為巨頭之一的拼多多、以內(nèi)容直播實(shí)現(xiàn)飛躍的字節(jié)跳動、快手。
而與此同時，按照諾維格定律，當(dāng)一家公司在某個領(lǐng)域的市場占有率超過50%后，其增長往往將受制于行業(yè)，無法再使市場占有率翻番，必須尋找新的市場。這意味在電商領(lǐng)域的市占率達(dá)約45%的淘寶將出現(xiàn)增速放緩的必然性，阿里巴巴則有打造新引擎的必要性。
事實(shí)上，盤點(diǎn)微軟、特斯拉、谷歌等走在世界前例的科技巨頭，可發(fā)現(xiàn)一個共性：從未停止探索在新領(lǐng)域打造第二增長曲線的步伐，甚至在核心利潤池仍處高速成長期，就開啟了新的增長步伐。
因而，雖然包括體量最大的阿里巴巴、亦或是一躍成為“黑馬”巨頭的拼多多、字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)，其增速其實(shí)均仍在穩(wěn)健增長。但是中長期，僅靠現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)的迭代更新，下收入滑是必然趨勢。
近期，各大電商平臺開始放棄之前的價格策略，開始重回GMV道路就是這一可能的證明之一。
當(dāng)然，更重要的是，缺乏第二增長曲線的互聯(lián)網(wǎng)大廠，將在生產(chǎn)關(guān)系的重構(gòu)中逐漸失去對自身已擁有的“規(guī)則制定權(quán)”的把控。
據(jù)工信部數(shù)據(jù)，24H1以新聞資訊、社交等信息服務(wù)為主的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長9.5%，增速較前5個月提高5個百分點(diǎn)。而這恰好是AI技術(shù)落地之初，最容易商業(yè)化的領(lǐng)域。
而AI技術(shù)滲透相對較低的本地生活、旅游等生活服務(wù)領(lǐng)域企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入增速小幅回落，以大宗商品、農(nóng)副產(chǎn)品銷售的網(wǎng)絡(luò)銷售領(lǐng)域企業(yè)就更不用說了，同期收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。
其實(shí)，早在2023年騰訊、阿里巴巴公布的財務(wù)數(shù)據(jù)就表明了AI加速賦能、國際化正成為信息服務(wù)類大平臺實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長的主要驅(qū)動力。
與之相比，拼多多、美團(tuán)的增長仍得意于消費(fèi)需求本身、以及業(yè)務(wù)生態(tài)不斷完善等?？梢?，AI等先進(jìn)技術(shù)或許已悄然開始分化這些規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)了。
并且從大趨勢上來說，AI等先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)在賦能了規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨大的降本提效能力之時，也會孵化出更多科技新勢力。
因此在新的一場先進(jìn)生產(chǎn)力對生產(chǎn)關(guān)系的重構(gòu)中，規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)其實(shí)的迫切需要創(chuàng)新動力來守好擂臺的。
強(qiáng)科技屬性必是互聯(lián)網(wǎng)廠的最終歸屬
無可爭議，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的相關(guān)收入確實(shí)進(jìn)入了階段性的低速增長期，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯也由需求端轉(zhuǎn)至供給端。
但產(chǎn)業(yè)的成長性或許正在面臨一些周期陣痛，但卻并未消散。一方面，為了應(yīng)對不斷變化的市場環(huán)境，大多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在試圖采取多元化的發(fā)展戰(zhàn)略來保證高質(zhì)量經(jīng)營，包括以技術(shù)支撐來挖掘新的消費(fèi)需求場景，或者在“出海潮”中，利用其雄厚的資源優(yōu)勢獲取更廣闊的全球市場等。
而另一方面，其實(shí)市場更應(yīng)該看到的是，在AI、大數(shù)據(jù)的窗口期中，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)開始感悟其科技屬性了，而不再像過去一樣，僅僅聚焦于高科技服務(wù)和周邊產(chǎn)業(yè)，純像是商業(yè)公司，至少頭部大廠是如此。
如，阿里巴巴重投五家大模型獨(dú)角獸公司，并以通用大模型來布局AI算力基建；字節(jié)跳動則用豆包大模型大搞直面C端的AI應(yīng)用；騰訊則聚焦于金融大模型、醫(yī)療大模型、教育大模型等產(chǎn)業(yè)大模型的落地。
不過整個行業(yè)來說，大多企業(yè)的科技定位仍亟待增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)459.8億元，同比增長1.2%。但體量不足總收入的5.29%。
要知道務(wù)實(shí)地投入研發(fā)是企業(yè)擁有以創(chuàng)新跨越經(jīng)濟(jì)周期并保持競爭力的可能的先決條件。因此，對于更多規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，想要跨越新一輪生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的調(diào)整周期，不被出清淘汰，加碼尖端技術(shù)的研發(fā)實(shí)屬必要。
當(dāng)然，還要點(diǎn)出的是，對于領(lǐng)跑巨頭企業(yè)而言，科技聚合的壟斷紅利不該是其掌握行業(yè)規(guī)則的目的，而應(yīng)該是其持續(xù)創(chuàng)新和尋找增長動力的手段。
將這些超額些利潤投入到創(chuàng)新與科技發(fā)展中，以持續(xù)提升全要素生產(chǎn)率，確保企業(yè)在合規(guī)的同時也能保持其市場領(lǐng)導(dǎo)地位，并以鯨魚效應(yīng)驅(qū)動全產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，才是一個產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展應(yīng)有態(tài)勢，也是大企的擔(dān)當(dāng)體現(xiàn)。
來源：港股研究社
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