摘要：
· 按收入計(jì)算，甲骨文是全球第三大軟件公司。
· 他們是世界上最受歡迎的數(shù)據(jù)庫供應(yīng)商，并且推出的新產(chǎn)品獲得了許多分析師的正面評價(jià)。
· 一些分析師預(yù)測甲骨文可能會(huì)成為主要的云基礎(chǔ)設(shè)施參與者，并與 AWS、微軟 Azure 等云計(jì)算巨頭競爭。目前，它們的市場份額在全球排名第 8。
甲骨文(紐約證券交易所代碼：ORCL)是一家成立于 1977 年的傳統(tǒng)技術(shù)公司，按收入計(jì)算是全球第三大軟件公司。自 1986 年上市以來，股價(jià)飛漲。僅在 2020 年，該公司股價(jià)就出現(xiàn)了大幅上漲，股價(jià)上漲了 111%，但自 2021 年 12 月以來，隨著更廣泛的技術(shù)市場調(diào)整，該股的表現(xiàn)出現(xiàn)令人瞠目結(jié)舌的變化。
然而，該公司仍然是數(shù)據(jù)庫的市場領(lǐng)導(dǎo)者，其新產(chǎn)品 (MySQL HeatWave) 獲得了分析師的好評。此外，他們是第 8 大云基礎(chǔ)設(shè)施提供商，并通過其利基產(chǎn)品與 AWS、Microsoft Azure 和 Google Cloud 等云巨頭展開競爭。讓我們深入了解這家正在轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)科技公司的商業(yè)模式、財(cái)務(wù)和估值。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
轉(zhuǎn)變商業(yè)模式
甲骨文是一家以傳統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)而聞名的軟件巨頭，其中包括廣受歡迎的編程語言 Java，這是他們在 2009 年收購 Sun Microsystems 后獲得的。從那時(shí)起，該公司已經(jīng)擴(kuò)展到企業(yè)軟件，現(xiàn)在是云數(shù)據(jù)庫的領(lǐng)導(dǎo)者。他們的業(yè)務(wù)產(chǎn)品目前分為三個(gè)部分：
甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施
這為企業(yè)提供了在新的云原生應(yīng)用程序上遷移、構(gòu)建和運(yùn)行所有 IT 所需的所有服務(wù)。企業(yè)目前正在經(jīng)歷“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，因?yàn)樗麄兊哪繕?biāo)是在云上建立自己的 IT 網(wǎng)絡(luò)。以達(dá)到更大的靈活性、更低的成本和更好的安全性。這也使公司能夠整合多個(gè)數(shù)據(jù)源并更輕松地利用人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)。
AWS、Microsoft Azure 和 Google Cloud 是云市場的三大巨頭。然而，甲骨文正在獲得關(guān)注，分析師報(bào)告稱甲骨文未來可能成為云計(jì)算領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。Gartner顯示AWS 的評分仍然高于 4.5，而甲骨文的評分為 4.3，但 AWS 確實(shí)有更多評論，并且差距正在縮小。
云市場份額(Statista)
全球云計(jì)算市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從 2021 年的 4450 億美元增長到 2026 年的 9473 億美元，復(fù)合年增長率為 16.3%。甲骨文準(zhǔn)備通過其利基產(chǎn)品和全棧解決方案順應(yīng)這一趨勢。根據(jù)Statista的數(shù)據(jù)，他們目前以 2% 的股份在全球市場份額中排名第 8 。
甲骨文云應(yīng)用
Oracle 云應(yīng)用程序是一套 SaaS 應(yīng)用程序，其中包括企業(yè)資源規(guī)劃 (ERP)、供應(yīng)鏈管理和人力資本管理軟件。他們提供與軟件巨頭 SAP ( SAP )非常相似的產(chǎn)品，后者是他們的主要競爭對手，但過去也曾與之合作。
甲骨文云(甲骨文網(wǎng)站)
硬件和舊版軟件
這包括物理硬件，例如 Oracle 服務(wù)器和存儲(chǔ)。除了本地應(yīng)用程序。然后我們有 Java 和 My SQL 等遺留軟件，這是 Oracle 公司開發(fā)的最流行的開源 SQL 數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)。
新 MySQL HeatWave - 同類最佳
Oracle 新的 MySQL HeatWave 數(shù)據(jù)庫是真正的游戲規(guī)則改變者，解決了企業(yè)在分析數(shù)據(jù)時(shí)面臨的許多問題。通常，MySQL 數(shù)據(jù)庫在運(yùn)行分析查詢時(shí)速度很慢，因此公司必須創(chuàng)建一個(gè)單獨(dú)的分析數(shù)據(jù)庫來進(jìn)行報(bào)告。
然后，他們必須通過復(fù)雜的 ETL 過程將這兩個(gè)數(shù)據(jù)庫連接到(提取、轉(zhuǎn)換和加載)數(shù)據(jù)。這既耗時(shí)、緩慢且成本更高。然而，MySQL HeatWave 數(shù)據(jù)庫允許將單個(gè)數(shù)據(jù)庫用于存儲(chǔ)和實(shí)時(shí)分析。該平臺(tái)還使機(jī)器學(xué)習(xí)能夠在 MySQL HeatWave 中運(yùn)行，而無需單獨(dú)的機(jī)器學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)庫。
Oracle引用的數(shù)據(jù)庫分析師指出：
“客戶可以期望 MySQL HeatWave 的執(zhí)行速度比 Amazon Redshift 或 Snowflake 快 7 倍，而成本卻低 2-5 倍。與 Amazon Aurora 相比，優(yōu)勢更大。”
其他分析師報(bào)告指出，MySQL HeatWave以“無與倫比的價(jià)格和性能優(yōu)勢” “融化”了 Snowflake ( SNOW ) 等競爭對手。
不斷增長的金融
在最近一個(gè)季度，甲骨文宣布總收入為 105 億美元，同比增長 4%，按固定匯率計(jì)算增長 7%。這些數(shù)字可能看起來并不驚人，但這實(shí)際上是甲骨文自開始向云過渡以來最高的季度有機(jī)收入增長。此外，如果我們分析部門收入，我們會(huì)看到更大的增長。
例如，云總收入(IaaS 加 SaaS)達(dá)到 28 億美元，增長了 24%，這太棒了。他們的 Fusion ERP 云收入同比增長 33%，NetSuite ERP 云收入同比增長 27%。因此，這可能是未來新增長周期的一部分。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
他們最近一個(gè)季度的營業(yè)收入為38 億美元。這大部分是穩(wěn)定的(以美元計(jì)算下降 1%，但按固定貨幣計(jì)算增長 3%。雖然他們的營業(yè)利潤率為 36%，高于歷史平均水平。作為一家軟件公司，甲骨文的毛利率非常高，為 79.4 % 甚至高于競爭對手軟件巨頭 SAP，后者的利潤率高達(dá) 71.4%。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
截至最近的財(cái)務(wù)報(bào)表，甲骨文的現(xiàn)金狀況良好，資產(chǎn)負(fù)債表上有 227 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。然而，根據(jù)他們最近的財(cái)務(wù)報(bào)表，他們確實(shí)有令人瞠目結(jié)舌的債務(wù)，報(bào)告的長期債務(wù)為 720 億美元。下圖顯示了略高的長期債務(wù)水平，這可能包括其他負(fù)債。
但是，如果我將此與擁有 147 億美元長期債務(wù)的競爭對手 SAP 進(jìn)行比較，我們可以看到甲骨文確實(shí)擁有更多。傳統(tǒng)公司的高杠桿率是“正常的”，由于它們的高利潤率和現(xiàn)金流，它們可以很好地管理他們的付款。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
估值
為了評估甲骨文，我將最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)插入我的估值模型中，該模型使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。我保守地預(yù)測未來 5 年的收入每年將增長 10%，主要受其云業(yè)務(wù)增長和新數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品的推動(dòng)。由于同樣的原因，我還預(yù)測利潤率會(huì)隨著時(shí)間的推移而增加。
甲骨文股票估值(由作者 Ben 在 Motivation 2 投資創(chuàng)建)
甲骨文研發(fā)(研發(fā)模式)
此外，為了提高估值的準(zhǔn)確性，我還將公司的研發(fā)費(fèi)用資本化了。其中包括每年大約 60 億美元的支出。
Oracle 股票估值模型(由作者 Ben 在 Motivation 2 投資創(chuàng)建)
鑒于這些因素，我得到每股 70 美元的公允價(jià)值，該股票目前的交易價(jià)格為每股 72 美元，因此根據(jù)模型“估值合理”。這是假設(shè)保守的增長估計(jì)向前發(fā)展。
相對于過去幾年，該股票的 EV 與 EBITDA(遠(yuǎn)期)倍數(shù)(11.7)的交易價(jià)格較低。該股票目前的交易價(jià)格低于主要競爭對手 SAP，后者的 EV 與 EBITDA(遠(yuǎn)期)= 12.3。雖然它比傳統(tǒng)科技巨頭 IBM ( IBM ) 略貴，后者以 EV 交易 EBITDA = 10.4。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
風(fēng)險(xiǎn)
云與數(shù)據(jù)庫競賽
主要科技巨頭的亞馬遜 ( AMZN )、微軟 ( MSFT ) 和谷歌 ( GOOG ) ( GOOGL ) 主導(dǎo)著云基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，這意味著甲骨文在未來面臨著一場艱苦的戰(zhàn)斗。該公司仍然擁有最受歡迎的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，但像 MongoDB 這樣的顛覆性參與者正在迅速增長，因此意味著競爭很激烈。
機(jī)會(huì)成本
科技股和成長股出現(xiàn)大幅回調(diào)，主要是由于通脹、利率上升和華爾街對公司收益的額外敏感度。我們已經(jīng)看到 FAANG 的股票都大幅下跌，因此科技市場有很多機(jī)會(huì)。
結(jié)語
Oracle 是一家巨大的傳統(tǒng)技術(shù)公司，擁有深厚的技術(shù)創(chuàng)新傳統(tǒng)，并收購了 Sun Microsystems 等一流公司。該公司目前正在經(jīng)歷云轉(zhuǎn)型，并準(zhǔn)備順應(yīng)這一不斷增長的市場趨勢。股票價(jià)格在當(dāng)前水平上“估值合理”，因此可能是一項(xiàng)很好的長期投資。
文章來源：美股研究社(公眾號：meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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