文 / 一燈
出品 / 節(jié)點財經
“我們的規(guī)模變小了，但我們的盈利能力和現(xiàn)金流獲取能力都在增強，公司應對不確定性的能力在不斷提升。”對于2021年財報，華為CFO孟晚舟如是說。
營收6368億元，同比下滑28.6%；凈利潤1137億元，同比增長75.9%。這是華為交出的2021年“成績單”。
僅就直觀數(shù)據而言，面對持續(xù)動蕩的外部環(huán)境，雖然遭受了美國多輪制裁，又受到疫情沖擊，但華為或許已經穿過了最危險的黑障區(qū)，正在有質量地“活下去”。
同時，我們也看到，在主業(yè)仍然承壓的情況下，華為被迫“換車輪”，某些新業(yè)務已燃燒出“希望的火種”。
/ 01 /
2021年，華為繼續(xù)過“苦日子”
2021年的華為繼續(xù)在泥濘中匍匐前進，兩大主業(yè)運營商業(yè)務（基站）和消費者業(yè)務（智能手機、平板、PC等）都出現(xiàn)營收下滑。
觀察華為，首先要說的一定是基站業(yè)務。這是華為的靈魂和根蒂，也是其最深的護城河和最廣的“天塹”，底層組織完善，各項目專利技術標準雄厚。據德國專利數(shù)據庫公司IPIytics統(tǒng)計，目前全球5G標準必要專利申請數(shù)量中，華為位列第一。
2021年，該板塊實現(xiàn)收入2815億元，同比減少7.0%，營收占比44.2%。
圖源：華為財報
整體降幅不大，但拉長時間軸，華為的運營商業(yè)務可能已至瓶頸期。
2016-2020年，這部分營收一直穩(wěn)定在2900-3000億元，2020年突破3000億元達到3026億元，2021年有所下降，結合我國基站建設進度，或昭示出拐點信號。
“今年5G投資比去年略有下降。從明年開始5G投資也不再增長，并且會呈逐步下降的趨勢。”中國移動董事長楊杰在最近的業(yè)績會上表示。對于中國電信和中國聯(lián)通來說，同樣如此。
換句話說，國內大規(guī)模的5G建設已迫近尾聲，主導者預算收縮，產業(yè)鏈面臨景氣度下行。
理論上講，華為還可以大力拓展境外市場，利用全球各地不同時的建設周期，熨平運營商業(yè)務波動。
一方面，我們的5G建設比較超前，國外很多地方可能才剛剛開始；另一方面，華為扎耕海外市場數(shù)十年，2021年運營商業(yè)務海外收入占比超過50%，技術、品牌優(yōu)勢早已得到廣泛認可。
不過，考慮到制裁陰影下長期供貨的穩(wěn)定性，很難說不會干擾客戶對華為產品的選擇。
至于和大眾連接最緊密的消費者業(yè)務，2021年營收2434億元，相比2020年下滑幅度達到49.6%。
孟晚舟坦言，過去三年華為在供應連續(xù)性上是持續(xù)承壓的，美國的多種制裁導致華為公司的手機、PC業(yè)務承壓很大。
進一步地，應該主要系出售榮耀和華為手機被迫斷檔的影響。有關知情人士透露，2019年榮耀手機營收大約為700億到800億，凈利潤約50億。
突然少了幾百億甚至千億，以及華為手機近幾年因“缺芯”問題市場份額不斷丟失，肯定會造成營收“大失血”。
但資產處置對利潤的貢獻卻很可觀。2021年，剝離榮耀和超聚變（生產X86服務器的）兩家公司，共計給華為帶來約574億元的凈收益，占總凈利潤的一半有余，疊加毛利率的提升，最終導致公司全年凈利潤增幅75.9%，經營性現(xiàn)金流提升69.4%。
值得一提的是，對芯片制程要求不高的可穿戴設備、TWS耳機、智慧屏等，華為2021年營收增長均超過30%。
總之，2021年的華為還是苦日子，在無法獲得先進工藝的前提下，主業(yè)下滑在意料之中。
好在，運營商業(yè)務變化不大，消費者業(yè)務營收規(guī)模三年舍半（2019-2021年），差不多也快到底了，以及其他新業(yè)務的牽引，基本完成了“軟著陸”。
/ 02 /
大象裝上“新車輪”，速度怎么樣？
大象換節(jié)奏步伐本已屬不易，還要在高速公路上換車輪就更不易了。這是當下華為已然正視的現(xiàn)實：再笨重、再龐大的身軀，也必須給他裝上“新車輪”。
運營商業(yè)務營收下滑7%，消費者業(yè)務營收下滑49.6%，但總營收只下滑28.6%。數(shù)據表象之下，華為的“新車輪”逐漸有了起勢。
2021年，華為首次公布云業(yè)績，其營收為201億元，同比增長34%，中國市場地位僅次于阿里云，排名第二，全球 IaaS 市場排名上升至前五。
不過，參考阿里云連虧11年的囧態(tài)，華為云的盈利大概率也不太好，且相比阿里云2021年724億的營收，華為云的老二名頭總感覺“虛”了點，在6000多億體量中占比實屬太低。
需要指出的是，云是一個成長期的市場。Canalys 預計，到2026年中國大陸的云基礎設施市場規(guī)模將達到850億美元，五年復合年增長率為25%。
基于更長期的視角和更高的技術投入要求、更強的馬太效應，華為云或能隨著規(guī)模的膨脹，獲得更多的利潤。
但這個時間一定不能太長，因為云市場現(xiàn)在供需兩頭爆發(fā)，行業(yè)洗牌激烈，而華為的境況又不同于其他企業(yè)，只能快速做大，最好控制在2、3年內。
年輕的數(shù)字能源業(yè)務是華為的又一個“新車輪”。
據公開報道，華為數(shù)字能源業(yè)務以每年20%的增速在飛速增長，2020年收入達377億元，2021年再度增長超30%，保守估算在500億左右。
近期，華為組建的第二批十大軍團中，數(shù)字能源與海思、華為云并肩齊驅，成為華為一級業(yè)務，重要性不在話下。
接下來的鴻蒙，可能已算不上“新車輪”，但其意義對華為，甚至對整個中國軟件行業(yè)，或許不亞于五百年前歷史學家巴若斯在抵達好望角時記錄的：“我們看見的不僅是一個海角，而是一個新的世界。”
華為也在發(fā)布會上重點提及：2021年6月2日，鴻蒙系統(tǒng)2.0正式登陸手機、平板電腦、智能手表等應用。截至 2021 年底，鴻蒙智聯(lián)已有超過1,900家合作伙伴，包括美的、方太、飛利浦、科大訊飛等知名品牌，認證產品種類超過4,500個，2021 年新增產品發(fā)貨量突破 1.15 億臺。
和安卓、iOS系統(tǒng)不同，鴻蒙并不只局限于手機，其核心的突破是跳出了原有的范疇，指向萬物互聯(lián)的新時代。
以全球市值前三的科技公司蘋果、谷歌、微軟為“鏡子”，他們的一個共同特點就是都具備操作系統(tǒng)站在商業(yè)立場。
對此，我們暫報以樂觀期許，鴻蒙有望助力華為跨越硬件終端集成商的傳統(tǒng)商業(yè)模式，擁有了數(shù)字經濟的底盤（OS），進入到操作系統(tǒng)陣營，這個想象空間是很大的。
/ 03 /
華為駛向何方？
米蘭·昆德拉曾說：“在時間的亂山碎石中流過，兩岸的景致并不重要，重要的是溪流將流向沃野還是沙漠。”
于當下商業(yè)與以數(shù)字化、新能源、智能化為主流的科技周期的新一輪劇變重構中，一切使然。
年報反映的只是過去的經營情況，對外界來說，更為關注的是華為的未來：這艘航母將駛向何方？
華為在財報中是這么說的：“堅持對云，人工智能，智能汽車部件及軟件根技術等面向未來研究創(chuàng)新的投入，及保障業(yè)務連續(xù)性等方面的投入。”
數(shù)據顯示，華為是全球最大的專利權人之一。截至 2021年底，其在全球共持有有效授權專利4.5萬余族（超過11萬件），90%以上專利為發(fā)明專利。此外，華為在中國國家知識產權局和歐洲專利局2021年度專利授權量均排名第一，在美國專利商標局2021年度專利授權量位居第五。
圖源：華為財報
2021年，華為研發(fā)人員10.7萬人，相較于被列入實體清單的2019年增長11.5%，占總員工數(shù)量的比例為54.8%；同時，研發(fā)費用支出1427億元，約占全年收入22.4% ，創(chuàng)出歷史新高。
節(jié)點財經認為，在對技術的持續(xù)投入和不懈精進中，華為追求的不至于表層的“縫縫補補”，而是做“頂層設計”的先行者和第一推動者，這才是華為面向未來的底氣和勇氣。
還原到終端市場，技術原點所衍生的邊界的確很難被限定。
就目前來看，華為正大力拓展智能家居，即在HarmonyOS 的驅動下，以1個智能主機、2張網絡、N個不同場景下的子系統(tǒng)，諸如照明、遮陽、影音、家電系統(tǒng)、安全、用水、能耗等，重塑未來家空間。
據IDC發(fā)布的《中國智能家居設備市場季度跟蹤報告》顯示，2025年中國智能家居設備出貨量將接近5.4 億臺，未來五年復合增速為21.4%，仍然是一個朝陽行業(yè)。
另外，電動汽車零部件和軟件業(yè)務，比如自動駕駛、車機軟件、車路協(xié)同等，也是華為可以大展拳腳的領域。據悉，華為智能汽車部件業(yè)務已上市30多款智能汽車零部件。
華為在年報中展望，預計到2030年，中國自動駕駛新車滲透率將超過20%；車載算力將整體超過5,000TOPS；車載單鏈路傳輸能力將超過 100Gbps。
未來十年，電動化+智能化的大潮不可阻擋，華為有理由現(xiàn)身一搏。
遠景很好，然而，我們也要看到，上述新業(yè)態(tài)還在戰(zhàn)略投入期，短期內不會給華為“雪中送炭”。
回到開頭的問題：華為將駛向何方？這其實是一個仁者見仁智者見智的話題，不同人、不同時間、不同行為的“薛定諤”思量。
如果非要給出一個統(tǒng)一答案，華為終將駛向技術的“星辰大海”。
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