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文/東方亦落

11月4日晚，螞蟻集團(tuán)發(fā)布了名為“致投資者”的公告，宣布暫緩A股在科創(chuàng)板上市和H股在港交所上市，并且為此舉給投資者帶去的麻煩“深表歉意”。

在螞蟻集團(tuán)暫緩上市之前，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯管理局對(duì)螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制人馬云、董事長(zhǎng)井賢棟和總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。

之前在10月24日舉行的外灘金融峰會(huì)上，馬云炮轟了當(dāng)下的金融監(jiān)管，并且批評(píng)了當(dāng)代世界金融體制的基石之一“巴塞爾協(xié)議”，稱(chēng)之為“老年人俱樂(lè)部”，并且表示“中國(guó)金融業(yè)應(yīng)該有創(chuàng)新”。

從表面上看，螞蟻集團(tuán)的暫緩上市，似乎是這些部門(mén)的約談和馬云在峰會(huì)上的“犀利”演講所致。但事實(shí)是，螞蟻集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)，乃至整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)早已存在問(wèn)題，螞蟻集團(tuán)被約談也好，暫緩上市也罷，其實(shí)都只是這些問(wèn)題沒(méi)被解決的情況下遲早會(huì)出現(xiàn)的反應(yīng)。

因此螞蟻集團(tuán)暫緩上市也并非完全沒(méi)有好處。盡管這導(dǎo)致了螞蟻集團(tuán)股指下跌股價(jià)蒸發(fā)，但這都只是暫時(shí)的“失利”。多年以來(lái)，螞蟻集團(tuán)基本上保持了高速發(fā)展的狀態(tài)，發(fā)展速度對(duì)金融企業(yè)固然重要，但速度過(guò)快極易失控，況且金融又是關(guān)乎社會(huì)穩(wěn)定與國(guó)計(jì)民生的行業(yè)，所以每前進(jìn)一步都需要嚴(yán)格的把關(guān)。

一、螞蟻集團(tuán)暫緩上市，是因被約談和馬云“放肆”的演講?

在即將登陸A股和H股的前夕，螞蟻集團(tuán)受到了“兩會(huì)一行一局”的聯(lián)合約談，顯然是會(huì)造成很大影響。11月3日晚，上交所在公告中表示，由于此事件，以及螞蟻集團(tuán)報(bào)告“所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化”等重大事項(xiàng)，不符合發(fā)行上市條件或信息披露要求，因而做出“暫緩上市”的決定。

再看看馬云在外灘金融峰會(huì)上的演講。這可以說(shuō)是中國(guó)金融界的一個(gè)重要場(chǎng)合，當(dāng)時(shí)臺(tái)下坐了許多金融界的大佬。一邊享受著科技股高估值的紅利，一邊抨擊中國(guó)的金融監(jiān)管，還批評(píng)巴塞爾協(xié)議，并且暗示螞蟻集團(tuán)才是中國(guó)金融業(yè)的主要?jiǎng)?chuàng)新者。

這種頗為“狂妄”的自信很容易引起各方的不滿，而事實(shí)也果然在朝著這個(gè)方向發(fā)展。

先是光明網(wǎng)發(fā)表了文章，稱(chēng)馬云的問(wèn)題并非“張冠李戴”那么簡(jiǎn)單;然后是《人民日?qǐng)?bào)》主管的《證券時(shí)報(bào)》發(fā)表了題為《把金融監(jiān)管對(duì)立化有失公允》的文章，指出“簡(jiǎn)單地把監(jiān)管對(duì)立化，甚至抱怨監(jiān)管的硬約束在根本上阻滯了金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新，于邏輯、于現(xiàn)實(shí)都很難講得通，且顯失公允。”

此外，許多金融界的大佬也指出了“金融科技”存在的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)政部副部長(zhǎng)鄒加怡說(shuō)，要避免金融科技成為非法套利的手段;

中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周小川說(shuō)，一些年輕人過(guò)多地靠借債過(guò)度消費(fèi)、奢侈消費(fèi)，將來(lái)是不是好事也不完全知道。

十三屆全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任*說(shuō)，無(wú)論叫金融科技還是科技金融，始終不能忘記金融屬性，不能違背金融運(yùn)行的基本規(guī)律，否則必然會(huì)受到市場(chǎng)的懲罰。

其實(shí)螞蟻集團(tuán)都要上市了，這時(shí)候最好是“低調(diào)”一些，馬云都退休了，卻偏在此時(shí)出來(lái)長(zhǎng)篇大論一通，總是有些“惹禍上身”之嫌。馬云已經(jīng)辭去阿里巴巴CEO的職務(wù)，并且對(duì)金融方面的話題一貫是這種風(fēng)格，然而在外界看來(lái)，馬云和阿里巴巴仍然是有緊密關(guān)聯(lián)的。不管出于怎樣的心態(tài)，馬云在緊要關(guān)頭公開(kāi)在金融峰會(huì)上發(fā)表這種“高危”言論，都是不太明智的。

但如果說(shuō)這次“激昂”的演講或是四部門(mén)的“約談”導(dǎo)致了螞蟻集團(tuán)暫緩上市也不夠準(zhǔn)確，因?yàn)樵谖浵伡瘓F(tuán)乃至整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中，早已積累了不少問(wèn)題。

二、監(jiān)管缺席，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)暴露諸多問(wèn)題

互聯(lián)網(wǎng)金融到底是什么?科技金融又是何物?在宣布IPO之前螞蟻金服更名為“螞蟻集團(tuán)”，全稱(chēng)為“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”，意在強(qiáng)調(diào)“科技”這個(gè)概念。

這些年來(lái)，螞蟻從“互聯(lián)網(wǎng)金融”到“科技金融”再到著重強(qiáng)調(diào)“科技”，盡管在其旗下的金融產(chǎn)品中確實(shí)可以看到科技的影子，但那也只是其中的一部分，其本質(zhì)仍然是金融，仍然是借貸，還達(dá)不到“科技公司”的水準(zhǔn)，所以不得不說(shuō)螞蟻集團(tuán)此舉有繞開(kāi)金融監(jiān)管之嫌。

在2008年金融危機(jī)之時(shí)，馬云就曾在中國(guó)企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì)上說(shuō)，如果銀行不改變，我們就改變銀行。當(dāng)時(shí)并沒(méi)多少人在意這句話，可是今天馬云確實(shí)做到了。然而螞蟻集團(tuán)在這個(gè)過(guò)程中屢屢受到監(jiān)管的“束縛”：和趣店合作被指是校園貸，推出芝麻信用要縮小范圍，信貸產(chǎn)品ABS杠桿率過(guò)高需補(bǔ)足資本金，推廣無(wú)現(xiàn)金社會(huì)還被央行嚴(yán)厲批評(píng)......

或許是吃夠了監(jiān)管的苦頭，螞蟻集團(tuán)才會(huì)盡力避開(kāi)監(jiān)管。 然而缺少了監(jiān)管，螞蟻集團(tuán)賺錢(qián)倒是更容易了，可風(fēng)險(xiǎn)和損失最終是要由全社會(huì)來(lái)承擔(dān)的。在這種思路之下，問(wèn)題也就不可避免地出現(xiàn)了。

就拿螞蟻集團(tuán)最具代表性的產(chǎn)品花唄和借唄來(lái)說(shuō)。支付寶曾發(fā)布過(guò)一份《年輕人消費(fèi)生活報(bào)告》，其中顯示在中國(guó)近1.7億的90后中，開(kāi)通花唄的人數(shù)超過(guò)了4500萬(wàn)，其中40%的90后用戶把花唄設(shè)為支付寶首選支付方式。

可是年輕人最難經(jīng)受超前消費(fèi)的誘惑，在平臺(tái)不斷擴(kuò)大的額度的引導(dǎo)下，在物質(zhì)欲望的驅(qū)使下，超前消費(fèi)的風(fēng)氣更會(huì)被助長(zhǎng)，而且那種先花再還的設(shè)置，會(huì)讓你很難感受到自己實(shí)際擁有財(cái)產(chǎn)的銳減，“一不小心就買(mǎi)多了，接下來(lái)幾個(gè)月要吃土還花唄”是很多人親身經(jīng)歷之后的吐槽 ，這種吐槽里當(dāng)然有自嘲的樂(lè)觀精神，但卻也反映出超前消費(fèi)時(shí)“打腫臉充胖子”的虛榮。

這顯然不是一種健康的導(dǎo)向。近年來(lái)因還不起P2P*而導(dǎo)致的惡性事件已經(jīng)夠多了，而花唄和借唄的許多用戶都屬于次級(jí)信用類(lèi)別，螞蟻集團(tuán)信貸規(guī)模共2.15萬(wàn)億元，其中經(jīng)營(yíng)貸余額是0.42萬(wàn)億元，消費(fèi)貸余額1.73萬(wàn)億元。這些消費(fèi)貸平均年化利率是15%，而法律規(guī)定的民間借貸最高年化利率為15.4%。

也就是說(shuō)，螞蟻消費(fèi)貸已經(jīng)接近*水平了，但是它的用戶很可能不太遵守還錢(qián)的約定或者還不起錢(qián)。不及時(shí)還款的用戶，螞蟻集團(tuán)有辦法讓你信用受損，甚至寸步難行。如果是有能力故意不還，屬于咎由自取，但是那些沒(méi)有足夠經(jīng)濟(jì)能力償還，卻又被“忽悠”借了款的人們就有些冤枉了，明明是中了套路卻還要承擔(dān)他們承受不起的結(jié)果，這種過(guò)度的超前消費(fèi)無(wú)益于個(gè)人幸福感的提升，還可能造成社會(huì)問(wèn)題，之前的P2P借貸已經(jīng)有過(guò)不少這樣的實(shí)例。

歸根結(jié)底，這些問(wèn)題都是缺乏監(jiān)管導(dǎo)致的，由此可以感受到監(jiān)管的重要性。 誠(chéng)然，金融行業(yè)需要?jiǎng)?chuàng)新與活力。但何為創(chuàng)新?有些時(shí)候，金融科技公司自以為是的創(chuàng)新，只不過(guò)是“新壺裝舊酒”。

例如螞蟻集團(tuán)所謂的“技術(shù)服務(wù)費(fèi)”，聽(tīng)上去特別高大上，可實(shí)際上就是和銀行聯(lián)合放貸之后，螞蟻集團(tuán)把貸款的審批和貸款之后的服務(wù)管理包攬了，從利息中抽取一定比例作為這部分的費(fèi)用而已。這整個(gè)的流程還是傳統(tǒng)貸款那一套，所以這里面并沒(méi)有太多的創(chuàng)新因素，只不過(guò)名字聽(tīng)上去更“先進(jìn)”了。

所以，加強(qiáng)監(jiān)管力度對(duì)于螞蟻集團(tuán)，乃至互聯(lián)網(wǎng)金融而言都相當(dāng)重要。如今螞蟻集團(tuán)已經(jīng)不只是“螞蟻”，而成長(zhǎng)為龐大的“獨(dú)角獸”。其IPO計(jì)劃總?cè)谫Y345億美元，打破去年沙特阿美IPO融資294 億美元的紀(jì)錄。IPO之后馬云身價(jià)直接升到全球富豪榜第11名，不少螞蟻集團(tuán)的員工也能“一夜暴富”實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。

對(duì)于這樣的巨獸，必須用監(jiān)管牢牢框住，否則后果可能難以預(yù)料。

三、有約束才能健康發(fā)展，螞蟻集團(tuán)緩一緩或許更穩(wěn)妥

在螞蟻集團(tuán)的主要負(fù)責(zé)人被約談后的25分鐘，銀保監(jiān)會(huì)官微發(fā)布了“中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》，其中提到的小貸業(yè)務(wù)正是螞蟻集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。

《辦法》在業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍監(jiān)督管理等方面對(duì)小額貸款公司監(jiān)管作出了規(guī)定，包括未經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)不得跨省開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)，在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司出資比例不得低于30%等。

《辦法》對(duì)存量網(wǎng)絡(luò)小貸牌照將產(chǎn)生重大影響，聯(lián)合貸模式將被重塑。但不少人覺(jué)得這文件就是沖著螞蟻集團(tuán)去的，因?yàn)橹耙恢痹谡髑笠庖?jiàn)，此次公布得比較倉(cāng)促，而且又恰好是在螞蟻集團(tuán)被約談后不久，很難不讓人覺(jué)得有針對(duì)性。

但不論是嚴(yán)格監(jiān)管還是暫緩上市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)螞蟻集團(tuán)都不是壞事。

從身份和定位來(lái)看，螞蟻集團(tuán)已不是個(gè)簡(jiǎn)單的金融公司，而是已經(jīng)在某種意義上負(fù)有國(guó)家公共平臺(tái)的功能，一舉一動(dòng)影響甚大。所以每一步都要盡量走穩(wěn)走好，否則很容易在金融行業(yè)乃至全社會(huì)引發(fā)劇震，這恐怕不是任何一方想要看到的結(jié)果。

從發(fā)展過(guò)程來(lái)看，螞蟻集團(tuán)在初期的迅速發(fā)展不得不說(shuō)有鉆監(jiān)管漏洞的可能。然而這種逃避監(jiān)管鉆空子的辦法不可能長(zhǎng)久，照此發(fā)展下去也許前進(jìn)速度很快，但問(wèn)題也會(huì)越來(lái)越多。尤其是上市之后，如果這些問(wèn)題無(wú)法及時(shí)得到解決，那么即使上市，往后的步伐也不會(huì)那么踏實(shí)。

所以不管從哪個(gè)角度來(lái)看，螞蟻集團(tuán)都必然要接受系統(tǒng)而嚴(yán)厲的監(jiān)管，也必須積極適應(yīng)現(xiàn)行的金融監(jiān)管框架。另外，螞蟻集團(tuán)暫緩上市帶來(lái)的好處還不少：既能加深公眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)識(shí)，又能規(guī)范螞蟻集團(tuán)乃至整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。雖然螞蟻集團(tuán)上市暫緩，但是這也能讓它慢下來(lái)，仔細(xì)審視并解決現(xiàn)有的問(wèn)題，這樣才更有利于其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

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