上市之前，什么值得買只是一個小有名氣的電商導(dǎo)購平臺。上市之后，接連漲停的值得買一鳴驚人，一躍成為資本市場中的耀眼明星。
2019年7月15日正式登陸創(chuàng)業(yè)板之后，從發(fā)行價28.42元到最高股價216.4元，值得買（300785.SZ）半年時間股價暴漲7倍，從初始的20億到巔峰時期的破百億，市值也直線飆升。在近幾年森冷刺骨的資本寒冬中，值得買創(chuàng)造了令人眼熱的財(cái)富神話。
但上市，帶給值得買不僅僅只有好處。
上市之后10天，7月25日公司董事余振波，及董事兼首席運(yùn)營官劉小如接連離職。
上市半年后，2020年3月，疫情來襲疊加公司首席執(zhí)行官兼首席營銷官那昕離職，值得買管理層一陣動蕩，連帶著股價一路下滑，市值從百億高位跌落。
看起來，上市固然讓值得買名利雙收，不過同時也造成了高管動蕩，傷及根本。但實(shí)際從財(cái)報來看，高管接連離職并沒有對值得買造成太大的負(fù)面影響，值得買依舊在發(fā)展穩(wěn)健。
營收穩(wěn)
4月15日，值得買發(fā)布2019年年度報告，財(cái)報顯示2019年值得買實(shí)現(xiàn)營收6.62億元，同比增長30.43%。
盡管2019年值得買營收增速明顯下滑，但考慮到2017年以前是電商行業(yè)的爆發(fā)增長期，再加上2018年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，值得買這30%以上的穩(wěn)健增速還是值得肯定的。
相比起營收表現(xiàn)，值得買的盈利表現(xiàn)更加令人振奮。實(shí)現(xiàn)了1個億的小目標(biāo)，達(dá)到1.19億元，同比增長24.35%，而2018年的利潤增速已經(jīng)降到了10.99%。所以2019年值得買的這種利潤增速反彈，也確實(shí)給投資者們帶來了一點(diǎn)小驚喜。
分季度看，上市之后2019年第四季度，值得買的收入增長非常拔尖，達(dá)到2.57億元。就算排除掉“雙十一大促”的季節(jié)因素影響，第四季度值得買收入也實(shí)現(xiàn)了23%的同比增長。
從財(cái)報來看，2019年的值得買財(cái)務(wù)表現(xiàn)非常好，繼續(xù)著保持一貫的悶頭賺錢優(yōu)良作風(fēng)。
而在賺錢之后，值得買分紅非常爽利。年報中披露公司2019年度利潤分配預(yù)案為：以53,333,334股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.5元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金2.93億元。要知道值得買上市融資也才募集資金3.3億元，可比很多市值千億的行業(yè)巨頭大方多了。
高管離職陰霾
就目前來看，高管接連離職，不影響值得買的財(cái)務(wù)表現(xiàn)依舊穩(wěn)健。上市之初，兩位董事包括一位首席運(yùn)營官的離職，并沒有對值得買的業(yè)績帶來太大影響。
但今年3月份離職的那昕不是別人。
要知道值得買目前的商業(yè)化運(yùn)營體系，股東大會、董事會、監(jiān)事會等完善的法人治理體系，都是隋國棟和那昕討論之后，在那昕的指導(dǎo)下一手建立起來的。
沒有那昕，值得買大概率上會一直保持“小而美”的狀態(tài)，依舊是那個名不見經(jīng)傳的小眾社區(qū)。
那昕自2010年至2015年擔(dān)任京東集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略部戰(zhàn)略投資高級總監(jiān)，京東集團(tuán)旗下公司京東智能副總裁。在那昕加入值得買擔(dān)任CEO之前，值得買尚未大力開展商務(wù)推廣，所以廣告費(fèi)用一向較低，收入自然也不高，2014年?duì)I收5002萬元，而在那昕2015年擔(dān)任CEO之后，2015年值得買的就實(shí)現(xiàn)了9730萬的收入，近乎翻倍。
在那昕加入值得買后，同時還幫助值得買促成了1億元融資，這也是值得買上市之前的唯一一筆融資。
勞苦功高的那昕，近期因?yàn)?ldquo;個人原因”選擇離職，難免就會讓外界產(chǎn)生各種猜測。很多傳言說是因?yàn)樗鍑鴹澨邌?，不舍得給股權(quán)，所以那昕才會負(fù)氣出走。
空穴來風(fēng)，未必?zé)o因。在值得買的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，隋國棟自己單獨(dú)持股43.33%，再加上通過國脈創(chuàng)新持股7.5%，隋國棟持股比例超過50%，對公司的把控非常牢固。其他高管中，首席技術(shù)官劉峰持股12.47%，首席技術(shù)體驗(yàn)官劉超持股7.97%，然后就沒有了。
那昕，包括之前離職的劉小如和余振波都沒有持有值得買任何股份。
上市之后值得買的股價市值暴漲，憑借手里的股份，隋國棟的身價就暴漲到了30多億，陰暗一點(diǎn)想，值得買分紅這么大方，可能也是隋國棟想給自己多分點(diǎn)錢。
這樣看起來，無論實(shí)情如何，不舍得給股份的隋國棟，吃“獨(dú)食”的吃相都太過難看了一些。
電商直播將成導(dǎo)購最大威脅
隋國棟本質(zhì)上更像是一個“科技宅”，謹(jǐn)慎、固執(zhí)但是信奉科技的力量。
在這種特質(zhì)的推動下，值得買的發(fā)展一直非常慢，看起來非常保守，甚至有點(diǎn)“佛系”，但好處是從不盲目擴(kuò)張，一直非常穩(wěn)健。
從值得買2010年誕生，到2019上市，近10年時間內(nèi)，值得買從來沒有出現(xiàn)過年度虧損，賬面上永遠(yuǎn)不缺現(xiàn)金流，只在那昕的推動下搞過一輪融資。
也永遠(yuǎn)鐘情于做電商導(dǎo)購，同樣做導(dǎo)購出身的蘑菇街、美麗說、乃至小紅書、新物種快手、抖音都開始做電商了，值得買依然對電商導(dǎo)購用情專一，愛得深沉。
上市融資項(xiàng)目是“基于大數(shù)據(jù)的個性化技術(shù)平臺改造與升級”，融資之后到2019年末，值得買已經(jīng)投資23.79%，投入7850萬著手于將自己的智能推薦模型由決策樹模型升級為深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，并且大力提升智能推薦技術(shù)在前臺業(yè)務(wù)端的應(yīng)用力度。
2019年度，值得買研發(fā)投入共計(jì)1.07億元，較2018年同比增長48.88%。
說到底，費(fèi)這么大勁，值得買還是為了搞電商導(dǎo)購。不過2020疫情的爆發(fā)，讓電商直播進(jìn)一步火爆，而電商直播也是當(dāng)前最強(qiáng)大的電商導(dǎo)購，這對于并不擅長直播的什么值得買來說，是一個巨大的威脅和沖擊。
在局面復(fù)雜的2020年，乃至于更加不可預(yù)測的未來，隋國棟的這種保守和固執(zhí)，也許將迷失在電商直播的海洋中。
文/劉曠公眾號，ID：liukuang110
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