新浪科技訊 北京時(shí)間8月10日晚間消息，華興資本今日發(fā)布研究報(bào)告，由于視頻業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，預(yù)計(jì)未來微博廣告主數(shù)量和ARPU(每客戶平均收入)都將繼續(xù)增長。重申微博股票的“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)從28美元上調(diào)至45美元。
微博完成了又一個(gè)強(qiáng)勁的季度，調(diào)整后每股收益為0.16美元，比分析師平均預(yù)期的0.11美元高45%。因此，我們將微博的目標(biāo)股價(jià)從28美元上調(diào)至45美元。微博在用戶獲得、用戶參與，以及商業(yè)化等領(lǐng)域保持良好勢頭。令人鼓舞的是，新的視頻和流媒體直播產(chǎn)品正在吸引大客戶和中小企業(yè)客戶。我們認(rèn)為，這將幫助微博在大型廣告主中獲得更高的市場份額。我們還認(rèn)為，微博的凈利潤率有可能從2015年的14.3%上升至超過40%。因此我們預(yù)計(jì)，從2015年至2018年，微博每股收益的年復(fù)合增長率為75%?；谶@些積極趨勢，我們重申微博股票的“買入”評(píng)級(jí)。
視頻業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁
今年6月，微博的日視頻發(fā)布量環(huán)比增長38%，日視頻觀看量環(huán)比增長235%。在微博視頻產(chǎn)品中投放廣告的大客戶超過80家，中小企業(yè)客戶超過3000家。盡管目前的廣告形式主要是顯示廣告，但我們認(rèn)為，其他形式的廣告也有強(qiáng)勁的增長潛力。我們預(yù)計(jì)，廣告主數(shù)量和ARPU(每客戶平均收入)都將繼續(xù)增長。
用戶參與度提升
微博月活躍用戶數(shù)(MAU)第二季度達(dá)到2.82億，較前一季度增長2100萬。我們認(rèn)為，微博每季度的MAU增長從2015年的1500萬提升至超過2000萬以上，這令人注目。因此，盡管中國的智能手機(jī)用戶數(shù)增長放緩，微博的用戶數(shù)同比增長率仍將維持在33%。大部分新用戶將來自二、三、四線城市。
強(qiáng)勁的利潤率提升
除了營收增長強(qiáng)勁之外，微博業(yè)績超預(yù)期主要是由于遠(yuǎn)好于預(yù)期的運(yùn)營利潤率(第二季度為23.6%，高于第一季度的13.3%)。主要原因是低于預(yù)期的帶寬成本，微博選擇了單位成本較低的第三方供應(yīng)商。我們認(rèn)為，利潤率的提升將繼續(xù)，預(yù)計(jì)2017年將約為30%，長期來看甚至將突破40%。作為參考，許多基于廣告的業(yè)務(wù)都有著這樣的利潤率水平。
業(yè)績催化劑
我們認(rèn)為，短期的業(yè)績催化劑包括由里約奧運(yùn)會(huì)帶來的較高的廣告營收，以及從2017年開始大客戶分配至視頻產(chǎn)品的廣告預(yù)算提升。
估值和目標(biāo)股價(jià)
今年到目前為止，微博股價(jià)上漲了超過90%，成為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)表現(xiàn)最好的股票。我們將微博的目標(biāo)股價(jià)從28美元上調(diào)至45美元。這基于市盈增長比(PEG)0.5倍不變，3年的每股收益年復(fù)合增長率75%(高于之前的60%)，以及2017年每股收益預(yù)期1.20美元。
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